利率風(fēng)險(xiǎn)管理教材(ppt66頁)(編輯修改稿)
2025-02-07 22:29 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 的不能實(shí) 現(xiàn)。 不能反映動(dòng)態(tài)價(jià)值變化 利率敏感缺口分析管理模型 ,是一種靜態(tài)的分 析方法 ,只注重了凈利的變化 ,忽略了銀行資 產(chǎn)負(fù)債的市值會受利率變化的影響 ,而這恰恰 是銀行的股東所關(guān)心的。如沒有補(bǔ)救的措施 , 會引起股東的不安甚至是不滿。 第三節(jié) 久期缺口管理 一、什么是久期？ 二、 久期缺口管理模型及應(yīng)用 三、久期缺口管理的評價(jià) 一、什么是久期？ 久期又稱為持續(xù)期，它不僅考慮了資產(chǎn)或負(fù)債的 到期期限問題，還考慮了每筆現(xiàn)金流的？情況。 久期是按時(shí)間與現(xiàn)金流價(jià)值進(jìn)行加權(quán)計(jì)算金 融工具的到期日，是計(jì)算回收某項(xiàng)投資資金的平 均時(shí)間，或者說是金融工具各期現(xiàn)金流量抵補(bǔ)初 始投入的時(shí)間。 利用現(xiàn)金流的相對現(xiàn)值作為權(quán)數(shù)的貸款或資產(chǎn) 的加權(quán)平均到期期限。 久期舉例 ? 某行發(fā)放一筆金額為 1000元的 1年期貸款，貸款利率為 12%，要求每半年償還一半本金和利息?，F(xiàn)金流圖： ? CF1/2=500+1000 12%/2=560 CF1= 500+500 12%/2=530 ０ １／２ １年 利用現(xiàn)金流作權(quán)數(shù)計(jì)算的到期期限 PV1/2=560/（ 1+） = PV1=530/（ 1+） = PV1/2+PV1=1 000 D=（ 1/2 + 1） /1000=(年 ) 2 D= Σ t=1 n C (1+r)t Σ t=1 n Ct (1+r)t 相 關(guān) 術(shù) 語 ? 持續(xù)期概念 – 1936，美經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗雷得 .麥克萊提出用于衡量固定收益?zhèn)膶?shí)際償還期。 用于衡量利率波動(dòng)對價(jià)值的影響程度，或金融工具的市場價(jià)值對利率變動(dòng)的敏感程度。 它包括了有關(guān)債券未來現(xiàn)金收益的時(shí)間與數(shù)額兩個(gè)因素 )1/(/iiPPD?????持續(xù)期與償還期 持續(xù)期與償還期不是一個(gè)概念：持續(xù)期實(shí)際上是加 權(quán)的現(xiàn)金流量現(xiàn)值與未加權(quán)的現(xiàn)值之比，度量收回 投資資金所需要的平均時(shí)間。在持續(xù)期間不支付利 息的金融工具，其持續(xù)期等于償還期限，分期付息 的金融工具，其持續(xù)期總是短于償還期限。持續(xù)期 與償還期呈正相關(guān)，與現(xiàn)金流量呈負(fù)相關(guān)。 久期計(jì)算實(shí)例 一張面值 100元的附息債券，期限 3年，票面 利率 8%，目前市場利率 10%，計(jì)算該債券的 久期。 現(xiàn)金流量 發(fā)生的時(shí)間 現(xiàn)金流量 折現(xiàn)系數(shù) 現(xiàn) 值 加權(quán)現(xiàn)值 1 8 2 8 3 108 總計(jì) 久期 =(年 ) （ 1）息票債券的久期 （ 2）零息債券的久期 （ 3）永久性公債的久期 （ 1）息票債券的久期 ? 例 1：投資者持有面值為 100元，票面利率為10%，期限為 3年，每年付息一次的息票債券。債券到期收益率或者說目前市場利率為 8%，計(jì)算該債券的久期。 t ＣＦ t ＤＦ t ＣＦ t ＤＦ t ＣＦ t ＤＦ t t １ １０ ０．９２５９ ９ .２６ ９ .２６ ２ １０ ０ .８５７３ ８ .５７ １７ .１４ ３ １１０ ０ .７９３８ ８７ .３２ １０５ .１５ ２６１ .９６ ２８８ .３６ Ｄ＝ ２８８．３６／１０５ ．１５＝２．７４２年 例 2：假設(shè)投資者持有面值為 100元，票面利率為10%，期限為 2年，每半年付息一次的債券。市場利率為 12%，則該債券的久期為： t CFt DFt CFt DFt CFt DFt t 1/2 5 1 5 3/2 5 2 105 D=（ 2）零息債券的久期 ? 零息債券是指以低于面值的價(jià)格發(fā)行的，在到期時(shí)按照面值支付的債券。假設(shè)利率為復(fù)利，投資者愿意購買該債券的當(dāng)前價(jià)格將等于該債券的現(xiàn)值。 ? P=F/（ 1+R) ? R為復(fù)利利率， N為期限年數(shù)， P為價(jià)格， F為票面面值。 ? 則其久期： D=N N 例 3：假設(shè)投資者持有面值為 100元的零息債券，期限為 5年，市場利率為 10%。計(jì)算該債券的久期。 ? D= t CFt DFt CFt DFt CFt DFt t 5 100
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