公司治理專題講義(編輯修改稿)
2025-02-05 23:45 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 深圳交易所上市（三九醫(yī)藥，000999） ）。 ? 三九集團(tuán)的首次危機(jī)爆發(fā)于 2023年 8月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)其最核心企業(yè)三九醫(yī)藥作出通報(bào)批評(píng)，披露上市公司控股股東三九集團(tuán)占用資金高達(dá) 25億元，中小股東利益受損。 ? 2023年，三九集團(tuán)再陷債務(wù)危機(jī)，多達(dá) 21家債權(quán)銀行開始集中追討債務(wù)并紛紛起訴，“三九系”整體銀行債務(wù)被曝高達(dá) 98億元。 ? 侵占公司資金的途徑：關(guān)聯(lián)方交易，信息披露上少報(bào)、隱瞞相關(guān)信息。 5/4/2023 34 案例：三九集團(tuán)挪用上市公司資金 ? 2023年至 2023年，公司每年的關(guān)聯(lián)方交易金額均超過 10億元，分別占當(dāng)年審計(jì)凈資產(chǎn)的 76%、95%、 209%、 186%和 187%。尤其是 2023年至 2023年，關(guān)聯(lián)方交易金額達(dá)凈資產(chǎn)的兩倍。2023年，關(guān)聯(lián)方占用上市公司資產(chǎn)約 37億元。 ? 2023年 11月 20日公司原董事長(zhǎng)趙新先在退任一年多后被深圳檢方刑事拘留。 5/4/2023 35 案例：三九集團(tuán)挪用上市公司資金 ? 啟示 ?由于控股股東股權(quán)高度集中，公司股東大會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)等監(jiān)督機(jī)制失去了監(jiān)督作用，控股股東容易通過關(guān)聯(lián)方交易等方式損害流通股股東利益。 ?會(huì)計(jì)報(bào)表很可能會(huì)失去其客觀性，無法發(fā)揮有效監(jiān)督的作用。 公司治理是商業(yè)成功和社會(huì)福利最大化的基礎(chǔ)。 5/4/2023 36 三、公司治理（ corporate governance）內(nèi)涵 狹義的公司治理 ? 指所有者、主要是 股東對(duì)經(jīng)營(yíng)者 的一種 監(jiān)督與制衡機(jī)制 。 ? 公司治理的目標(biāo)是保證 股東利益的最大化 ，防止經(jīng)營(yíng)者對(duì)所有者利益的背離，降低公司代理成本。 ? 公司治理問題的前提：所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離。 5/4/2023 37 三、公司治理（ corporate governance）內(nèi)涵 ? 公司治理結(jié)構(gòu)：是一種對(duì)公司進(jìn)行管理和控制的體系。是指由所有者、董事會(huì)和高級(jí)執(zhí)行人員即高級(jí)經(jīng)理三者組成的一種 組織結(jié)構(gòu) 。 ? 狹義的公司治理結(jié)構(gòu)：“三會(huì)”（股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)）及管理層所構(gòu)成的內(nèi)部治理。 5/4/2023 38 中國(guó)公司法對(duì)公司機(jī)關(guān)權(quán)力構(gòu)架的設(shè)計(jì) 股東大會(huì)是公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)。 董事長(zhǎng)是公司的法定代表人。 選舉 選 舉 聘任和監(jiān)督 選舉 監(jiān)督 監(jiān)督 負(fù)責(zé) 負(fù)責(zé) 獨(dú)立董事 權(quán)力機(jī)構(gòu) 決策機(jī)構(gòu) 執(zhí)行機(jī)構(gòu) 5/4/2023 39 治理與管理的區(qū)別 ? 目的 o 治理的首要目的是減少公司管理層的機(jī)會(huì)主義行為，降低代理成本 o 管理的目的是正確選擇經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和高效率地實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)（提高資源利用效率） ? 主體 ? 客體 5/4/2023 40 利益相關(guān)者（ stakeholder）理論 ? 利益相關(guān)者：能夠影響一個(gè)組織目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，或者受到一個(gè)組織實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)過程影響的所有個(gè)體和群體 （ Freeman, 1984）。 ?主要利益相關(guān)者： 股東 經(jīng)理層 董事會(huì) ?其它利益相關(guān)者： 雇員 顧客 供應(yīng)商 債權(quán)人 社區(qū) 政府 公眾 ? 利益相關(guān)者理論的基礎(chǔ)：公司規(guī)模龐大，對(duì)社會(huì)影響普遍。 5/4/2023 41 Clarkson:利益相關(guān)者在企業(yè)中投入了一些實(shí)物資本、人力資本、財(cái)務(wù)資本或一些有價(jià)值的東西，并由此而承擔(dān)了某些形式的風(fēng)險(xiǎn)；或者說，他們因企業(yè)活動(dòng)而承受風(fēng)險(xiǎn) (stake)。 5/4/2023 42 廣義的公司治理 ? 通過一套包括正式及非正式 、內(nèi)部的或外部的制度或機(jī)制 來協(xié)調(diào)公司與所有利害相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以保證公司決策的科學(xué)化，從而最終維護(hù)公司各方面的利益。 ? 治理的目標(biāo) 不僅是股東利益的最大化 ，而且是要保證公司決策的科學(xué)性，從而保證公司各方面的利害相關(guān)者的利益最大化 。 ? 股東至上治理理論（單邊治理理論） VS 共同治理理論（多邊治理理論） 5/4/2023 43 廣義的公司治理 ? 外部的制度或機(jī)制：由證券市場(chǎng)、經(jīng)理市場(chǎng)、公司控制權(quán)市場(chǎng)、機(jī)構(gòu)投資者、銀行、國(guó)家法律法規(guī)（公司法、證券法、信息披露、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）、社會(huì)審計(jì)和社會(huì)輿論等構(gòu)成。 5/4/2023 44 公司治理機(jī)制 5/4/2023 45 OECD公司治理原則 ? 股東權(quán)利和關(guān)鍵所有權(quán)的作用 ：公司治理結(jié)構(gòu)可以保障和促進(jìn)股東權(quán)利的行使 ? 股東的公平待遇 ： 公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)該確保 ，包括少數(shù)和國(guó)外股東在內(nèi)的所有股東的公平待遇 。 所有股東在其權(quán)利受到侵害時(shí) ， 應(yīng)該有機(jī)會(huì)獲得有效的賠償 。 ? 公司治理中利益相關(guān)者的作用 ：公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)該承認(rèn)利益相關(guān)者的權(quán)利并且鼓勵(lì)公司與利益相關(guān)者在創(chuàng)造福利 、 工作崗位和整個(gè)企業(yè)的持續(xù)融資能力方面展開積極的合作 。 5/4/2023 46 OECD公司治理原則 ? 披露與透明化 ：公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)該確保及時(shí) 、 清晰地披露公司所有的實(shí)質(zhì)性事項(xiàng) ，包括財(cái)務(wù)狀況 、 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 、 所有權(quán)和公司行政 。 ? 董事會(huì)的職責(zé) ：公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)確保公司的戰(zhàn)略性指導(dǎo) ， 有效地對(duì)董事會(huì)的管理工作進(jìn)行監(jiān)管 ， 以及履行董事會(huì)對(duì)公司和股東的受托責(zé)任 。 5/4/2023 47 四、公司治理的研究主題 各種公司治理機(jī)制如何控制公司經(jīng)理人員行為以保護(hù)股東利益？ ? 各種公司治理機(jī)制的作用：利益相關(guān)者對(duì)公司管理層的制衡作用及其表現(xiàn)。 ? 國(guó)企改革和股份公司中的管理者腐敗 5/4/2023 48 管理者腐敗的表現(xiàn)形式 (1)在職消費(fèi)膨脹； (2)經(jīng)營(yíng)管理人員和員工工資、獎(jiǎng)金、集體福利等收入增長(zhǎng)過快； (3)侵占和轉(zhuǎn)移企業(yè)資產(chǎn)； (4)信息披露不規(guī)范； (5)財(cái)務(wù)關(guān)系透明度低，甚至 “黑箱操作” ； (6)不分紅或少分紅，大量拖欠債務(wù)； (7)抵制兼并重組。 5/4/2023 49 ? 國(guó)企改革和股份公司中的管理者腐敗 ?國(guó)內(nèi) MBO（ Management Buyout ）亂象（管理層為了降低收購成本而操縱公司利潤(rùn)等）； ?管理者腐?。?2023年 8月 6日中國(guó)核工業(yè)集團(tuán)公司黨組書記、總經(jīng)理康日新（ 2023年當(dāng)選中央委員）因涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)被調(diào)查； 2023
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