產(chǎn)權(quán)制度與公司治理倫理講義(編輯修改稿)
2025-02-05 01:06 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 0。C:集體選擇制度 l 資源影響力三個緯度：貢獻(xiàn)度、不可替代度及稀缺度來考查資源的重要性程度 集體選擇過程一：剩余分享比例確定集體選擇過程一：剩余分享比例確定l 各個利益相關(guān)者資源影響力分析（ 1）股東：財務(wù)資本（ 2）債權(quán)人：資金的使用權(quán)（ 3）管理者：隱形知識（ 4）職工：普通勞動（ 5）政府：公共環(huán)境資本和權(quán)力l 群體集合力單個個體和一個群體的博弈顯然是不利的l 非人力資本所有者的集合力優(yōu)勢來源于：第一：非人力資本所有者：股東和債權(quán)人，同類利益相關(guān)者內(nèi)部保持偏好一致。第二：就博弈所獲得的成果非人力資本所有者之間有明確的分享標(biāo)準(zhǔn)。集體選擇過程一：剩余分享比例確定集體選擇過程二：轉(zhuǎn)移價格l 所有權(quán)轉(zhuǎn)讓的原因l 影響所有權(quán)轉(zhuǎn)讓價格的因素集體選擇過程二：轉(zhuǎn)移價格l 企業(yè)所有權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)讓的原因分析當(dāng)不同的利益相關(guān)者有不同的 p值估計的情況下也會發(fā)生所有權(quán)轉(zhuǎn)讓。集體選擇過程二：轉(zhuǎn)移價格l 轉(zhuǎn)讓所有權(quán)的一方為人力資本所有者由于人力資本所有者的特征使交易價格范圍縮小為：l 轉(zhuǎn)讓使雙方都獲利，但具體成交在哪個點由利益相關(guān)者之間的談判力決定。 集體選擇過程二：轉(zhuǎn)移價格l 轉(zhuǎn)移價格討價還價的能力分析剛性的約束使出讓方處于弱勢出讓方處于弱勢結(jié)論公司的責(zé)任l 如何懲制公司犯罪？l 股東的責(zé)任l 公司的責(zé)任l 董事的責(zé)任如何激勵高管為股東創(chuàng)造財富l 經(jīng)營者獲得獎勵時，股東財富是否增加了？l 如何激勵經(jīng)營者為股東創(chuàng)造價值？如何科學(xué)地評價經(jīng)營者的業(yè)績？傳統(tǒng)業(yè)績評價指標(biāo)反映了企業(yè)為股東創(chuàng)造價值的能力了嗎？l 收入能否反映企業(yè)為股東創(chuàng)造價值的能力？l 世界 500強按收入額排名。l 通用汽車公司（ GM）在 2023年以前總是被排在《財富》 500強的第一名。但同樣還是通用汽車公司，在《財富》雜志以公司創(chuàng)造價值的能力排行榜上卻被列在最后一名。l 收入指標(biāo)沒有考慮資本的投入，缺乏效率觀念通用汽車與可口可樂對比l 1996年，通用汽車的市值是 1355億美元，可口可樂的市值是 1345億美元，大體相當(dāng)。l 但是可口可樂所占用的資本只有 104億美元，而通用汽車占用的資本卻高達(dá) 1879億美元！l 股東投入到通用汽車公司的 1879億美元在市場上卻只值 1355億美元，減值 524億美元。而投入到可口可樂公司的 104億美元在市場上值 1345億美元，增值1241億美元。l 如果可以選擇選擇，您更愿意做哪家公司的股東？傳統(tǒng)業(yè)績評價指標(biāo)反映了企業(yè)為股東創(chuàng)造價值的能力了嗎？l 利潤指標(biāo)和投資收益率指標(biāo)行嗎？l 利潤忽視了權(quán)益資本的成本，不能反映企業(yè)的真實盈利狀況。l 投資收益率只說明了收益水平的高低，也沒有考慮資本的成本。l 同樣是 15％的投資收益率對于一個資本成本是 10％和一個資本成本是 20％的投資者來說意義是不一樣的。中國上市公司的狀況l 2023年， 1214家中國上市公司l 平均主營業(yè)務(wù)收入為 ，比 2023年平均增長 15%。l 平均實現(xiàn)凈利潤 6428萬元，比 2023年平均增長近10%。l 上市公司為股東創(chuàng)造價值了嗎？l 僅僅通過收入和利潤的增長還不能說明問題。EVA：公司治理的新標(biāo)準(zhǔn)l 經(jīng)濟(jì)增加值（ EVA）l 思騰思特公司 （ Stewart）） 推出的杰作l 基本理念資本獲得的收益至少要超過資本的成本。l 計算公式 EVA = 經(jīng)營凈利潤 — 全部資本成本 = 經(jīng)營凈利潤 — 資本總額（含債務(wù)性和權(quán)益性資本） * 加權(quán)平均資本成本率 =（投資報酬率 – 資本成本率）資本總額2023年 2023年股票名稱及代碼 EVA(億元)股票名稱及代碼 EVA(億元 )寶 鋼 股 份（ 600019） 華能國際（600011） 中國石化（600028）T C L 通 訊 （ 000542） 粵電力 A（ 000539） 深康佳 A（ 000016） 科龍電器（000921）S T 吉 化 （ 000618） 吉林化工（000618）中國上市公司財富創(chuàng)造與財富毀滅排行榜 華 能 國 際（ 600011）四 川 長 虹（ 600839）S T 夏 利 （ 000618） Enron破產(chǎn)前 5年的主要指標(biāo)單位：百萬元 1996 1997 1998 1999 2023凈利潤 584 105 703 893 979每股收益 每股股利 總資產(chǎn) 16137 22552 29350 33381 65503經(jīng)營活動現(xiàn)金流量 742 276
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