產(chǎn)權(quán)制度與公司治理倫理講義(編輯修改稿)
2025-02-05 01:06 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 0。C:集體選擇制度 l 資源影響力三個(gè)緯度：貢獻(xiàn)度、不可替代度及稀缺度來(lái)考查資源的重要性程度 集體選擇過(guò)程一：剩余分享比例確定集體選擇過(guò)程一：剩余分享比例確定l 各個(gè)利益相關(guān)者資源影響力分析（ 1）股東：財(cái)務(wù)資本（ 2）債權(quán)人：資金的使用權(quán)（ 3）管理者：隱形知識(shí)（ 4）職工：普通勞動(dòng)（ 5）政府：公共環(huán)境資本和權(quán)力l 群體集合力單個(gè)個(gè)體和一個(gè)群體的博弈顯然是不利的l 非人力資本所有者的集合力優(yōu)勢(shì)來(lái)源于：第一：非人力資本所有者：股東和債權(quán)人，同類利益相關(guān)者內(nèi)部保持偏好一致。第二：就博弈所獲得的成果非人力資本所有者之間有明確的分享標(biāo)準(zhǔn)。集體選擇過(guò)程一：剩余分享比例確定集體選擇過(guò)程二：轉(zhuǎn)移價(jià)格l 所有權(quán)轉(zhuǎn)讓的原因l 影響所有權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的因素集體選擇過(guò)程二：轉(zhuǎn)移價(jià)格l 企業(yè)所有權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)讓的原因分析當(dāng)不同的利益相關(guān)者有不同的 p值估計(jì)的情況下也會(huì)發(fā)生所有權(quán)轉(zhuǎn)讓。集體選擇過(guò)程二：轉(zhuǎn)移價(jià)格l 轉(zhuǎn)讓所有權(quán)的一方為人力資本所有者由于人力資本所有者的特征使交易價(jià)格范圍縮小為：l 轉(zhuǎn)讓使雙方都獲利，但具體成交在哪個(gè)點(diǎn)由利益相關(guān)者之間的談判力決定。 集體選擇過(guò)程二：轉(zhuǎn)移價(jià)格l 轉(zhuǎn)移價(jià)格討價(jià)還價(jià)的能力分析剛性的約束使出讓方處于弱勢(shì)出讓方處于弱勢(shì)結(jié)論公司的責(zé)任l 如何懲制公司犯罪？l 股東的責(zé)任l 公司的責(zé)任l 董事的責(zé)任如何激勵(lì)高管為股東創(chuàng)造財(cái)富l 經(jīng)營(yíng)者獲得獎(jiǎng)勵(lì)時(shí)，股東財(cái)富是否增加了？l 如何激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者為股東創(chuàng)造價(jià)值？如何科學(xué)地評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)？傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)反映了企業(yè)為股東創(chuàng)造價(jià)值的能力了嗎？l 收入能否反映企業(yè)為股東創(chuàng)造價(jià)值的能力？l 世界 500強(qiáng)按收入額排名。l 通用汽車公司（ GM）在 2023年以前總是被排在《財(cái)富》 500強(qiáng)的第一名。但同樣還是通用汽車公司，在《財(cái)富》雜志以公司創(chuàng)造價(jià)值的能力排行榜上卻被列在最后一名。l 收入指標(biāo)沒(méi)有考慮資本的投入，缺乏效率觀念通用汽車與可口可樂(lè)對(duì)比l 1996年，通用汽車的市值是 1355億美元，可口可樂(lè)的市值是 1345億美元，大體相當(dāng)。l 但是可口可樂(lè)所占用的資本只有 104億美元，而通用汽車占用的資本卻高達(dá) 1879億美元！l 股東投入到通用汽車公司的 1879億美元在市場(chǎng)上卻只值 1355億美元，減值 524億美元。而投入到可口可樂(lè)公司的 104億美元在市場(chǎng)上值 1345億美元，增值1241億美元。l 如果可以選擇選擇，您更愿意做哪家公司的股東？傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)反映了企業(yè)為股東創(chuàng)造價(jià)值的能力了嗎？l 利潤(rùn)指標(biāo)和投資收益率指標(biāo)行嗎？l 利潤(rùn)忽視了權(quán)益資本的成本，不能反映企業(yè)的真實(shí)盈利狀況。l 投資收益率只說(shuō)明了收益水平的高低，也沒(méi)有考慮資本的成本。l 同樣是 15％的投資收益率對(duì)于一個(gè)資本成本是 10％和一個(gè)資本成本是 20％的投資者來(lái)說(shuō)意義是不一樣的。中國(guó)上市公司的狀況l 2023年， 1214家中國(guó)上市公司l 平均主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為 ，比 2023年平均增長(zhǎng) 15%。l 平均實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 6428萬(wàn)元，比 2023年平均增長(zhǎng)近10%。l 上市公司為股東創(chuàng)造價(jià)值了嗎？l 僅僅通過(guò)收入和利潤(rùn)的增長(zhǎng)還不能說(shuō)明問(wèn)題。EVA：公司治理的新標(biāo)準(zhǔn)l 經(jīng)濟(jì)增加值（ EVA）l 思騰思特公司 （ Stewart）） 推出的杰作l 基本理念資本獲得的收益至少要超過(guò)資本的成本。l 計(jì)算公式 EVA = 經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn) — 全部資本成本 = 經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn) — 資本總額（含債務(wù)性和權(quán)益性資本） * 加權(quán)平均資本成本率 =（投資報(bào)酬率 – 資本成本率）資本總額2023年 2023年股票名稱及代碼 EVA(億元)股票名稱及代碼 EVA(億元 )寶 鋼 股 份（ 600019） 華能國(guó)際（600011） 中國(guó)石化（600028）T C L 通 訊 （ 000542） 粵電力 A（ 000539） 深康佳 A（ 000016） 科龍電器（000921）S T 吉 化 （ 000618） 吉林化工（000618）中國(guó)上市公司財(cái)富創(chuàng)造與財(cái)富毀滅排行榜 華 能 國(guó) 際（ 600011）四 川 長(zhǎng) 虹（ 600839）S T 夏 利 （ 000618） Enron破產(chǎn)前 5年的主要指標(biāo)單位：百萬(wàn)元 1996 1997 1998 1999 2023凈利潤(rùn) 584 105 703 893 979每股收益 每股股利 總資產(chǎn) 16137 22552 29350 33381 65503經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量 742 276
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