【文章內(nèi)容簡介】 部機制包括以下幾個方面 : 一 .公司內(nèi)部的治理機制 1. 強制性持股權(quán) ?股東 讓代理人擁有一定比例的持股權(quán) ，是協(xié)調(diào) 代理人 與股東利益的最直接方法。 ?擁有大量公司股權(quán)的代理人相應(yīng)承受著自身決策所帶來的后果，持股比例越大的代理人工作可能更加努力。 1. 強制性持股權(quán) ?就董事而言，持股權(quán)合約同樣是協(xié)調(diào)其與股東利益的關(guān)鍵機制 。 ?因為董事持有公司股份的比例越大，那么他監(jiān)督首席執(zhí)行官（ CEO）的動機就越強烈。 例如 ： 2. 報酬合約 ?報酬合約是 ： 協(xié)調(diào)代理人與股東利益的關(guān)鍵機制 。 ?一項有效的報酬合約將以盡可能低的成本為代理人提供做出股東偏好決策的激勵。 2. 報酬合約 ?高級代理人的報酬結(jié)構(gòu)確定的理論基礎(chǔ) ， 在于激勵與風(fēng)險的最優(yōu)替代 。 ?最優(yōu)報酬激勵機制的設(shè)計與選擇 ， 應(yīng)根據(jù)公司情況和行業(yè)特點進(jìn)行最優(yōu)組合。 2. 報酬合約 ?在代理人做出大量不容易被董事會或投資者所監(jiān)控的基礎(chǔ)的公司中，有效的報酬合約具有更加重要的意義，比如，新產(chǎn)品的發(fā)展、新市場的進(jìn)入等。 2. 報酬合約 ?相對于處于成熟期的公司而言，處于迅速增長階段公司的經(jīng)理人 ， 有更多的機會做出 最大化自身利益 的決策。 ?報酬合約一般包括固定薪金、獎金、股票期權(quán)、退休金計劃等。 3. 經(jīng)營控制權(quán) ?經(jīng)營控制權(quán)會對高級代理人產(chǎn)生激勵 。 ?因為經(jīng)營控制權(quán)能使他們獲得職位特權(quán)所帶來的職位消費，給他們帶來常規(guī)報酬激勵以外的物質(zhì)利益的滿足。 3. 經(jīng)營控制權(quán) ?經(jīng)營者的效用除了貨幣物品以外，還有非貨幣物品。 ?非貨幣物品是指那些通常不以貨幣進(jìn)行買賣，但與以貨幣買賣的物品一樣可以給代理人帶來效用的消費項目 。 如豪華的辦公室 、 參加高級培訓(xùn)項目 、 到風(fēng)景名勝地或國外進(jìn)行公費旅游等。 4. 績效評價機制 ?績效指的是行為人執(zhí)行的行為，完成某種任務(wù)或者達(dá)到某個目標(biāo) 。 ?績效 通常是有功能性或者有效能的。 4. 績效評價機制 ?績效評價就是在代理協(xié)議中對未來的工作達(dá)成明確的目標(biāo)，然后根據(jù)該 目標(biāo)衡量 行為人對未來工作完成的情況 ， 進(jìn)行獎懲。 ?定期的績效評價作為經(jīng)理人提升、降級與解雇的標(biāo)準(zhǔn)。 ?績效評價機制是聘用機制能夠發(fā)揮作用的基礎(chǔ)。 5. 聲譽機制 ?聲譽機制、聘用機制與內(nèi)部經(jīng)理市場三者是相輔相成的。 ?貨幣支付是資本擁有者用來對高級代理人進(jìn)行激勵的主要手段，但并非唯一手段。 5. 聲譽機制 ?資本所有者還擁有另一個重要的權(quán)利，就是對高級代理人人選的決定權(quán)。 ?聘用機制對高級代理人的激勵是通過建立市場競爭來實現(xiàn)的。 ?資本所有者可以比較自由地對高級代理人的人選進(jìn)行選擇。 5. 聲譽機制 ?在公司內(nèi)部，已經(jīng)被聘用的高級代理人面臨公司內(nèi)部下級的競爭，這種競爭使已經(jīng)被聘用的高級代理人面臨被解雇的威脅。 ?聘用和解聘高級代理人行為是 通過衡量 他們自身聲譽 的高低 而實現(xiàn) 的 。 5. 聲譽機制 ?聲譽是高級代理人被聘用或解雇的重要條件 。 ?他們對聲譽越重視，聘用機制作為激勵手段的作用就越大 。 二 . 公司外部的治理機制。 ? 外部治理機制通常包括： 1. 聲譽機制與外部經(jīng)理市場 2. 資本市場 3. 產(chǎn)品市場 4. 債權(quán)人 5. 涉及企業(yè)運作的法律 1. 聲譽機制與外部經(jīng)理市場 ?精神激勵和物質(zhì)激勵在公司治理中具有同等的重要作用。 ?對于公司高級代理人而言，他們一般非常注重自己長期職業(yè)生涯的聲譽。 1. 聲譽機制與外部經(jīng)理市場 ?良好的職業(yè)聲譽，一般是聲譽或榮譽激勵，使高級代理人獲得社會的贊譽，從而產(chǎn)生成就感和心里滿足。 ?聲譽、榮譽和地位是激勵高級代理人努力工作的重要因素。 1. 聲譽機制與外部經(jīng)理市場 ?聲譽、榮譽及地位意味著未來的貨幣收入。 ?高級代理人追求貨幣收入最大化是一種長期行為，現(xiàn)期貨幣收入和聲譽之間有著替代關(guān)系 。 1. 聲譽機制與外部經(jīng)理市場 ?他們過去工作的良好聲譽能使他們獲得較高的現(xiàn)期和未來收入，差的聲譽可能使他們獲得較低的未來收入。 ?經(jīng)理市場則通過一個對于代理人股權(quán)績效的“事后處理機制”能夠有效地控制代理成本。 2. 資本市場 ?公司控制權(quán)市場有助于削減阻礙公司變化的力量。 ?也就是說當(dāng)公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)無效時，公司控制權(quán)市場能夠用于緩和代理沖突 。 2. 資本市場 ?這種觀點基于市值已經(jīng)反應(yīng)了預(yù)期代理成本的觀點 。 ?當(dāng)投資者預(yù)見到經(jīng)理人員的無效管理（包括做出拙劣的戰(zhàn)略決策、無效率的管理資產(chǎn)、以一種非生產(chǎn)的方式使用公司資源等 )時，就會競相拋售股票，導(dǎo)致公司的股價下降。 2. 資本市場 ?市值的下降吸引了潛在競爭者的關(guān)注 。 ?競價者相信，他們能夠通過收購公司、改變其戰(zhàn)略、改進(jìn)其運作效率或消除公司無意義的行為而獲取利潤 。 3. 產(chǎn)品市場 ?公司在 任 何情況下都必然受到產(chǎn)品市場的約束（壟斷市場除外） 。 ?如果一個公司不能以有競爭力的價格向市場提供消費者所需要的產(chǎn)品，它將不能生存于市場。 ?評價在 競爭的產(chǎn)品市場 上的競爭力， 是評判公司 是否 具有成果 ， 和高級代理人 是否有 績效的基本標(biāo)準(zhǔn)。 4. 債權(quán)人 ?債權(quán)人（尤其是大債權(quán)人）專家式的監(jiān)督可以減少股權(quán)人的監(jiān)督工作，并使監(jiān)督更有效率。 ?Jenson認(rèn)為 ： 債務(wù)支出 一方面 減少了公司的自由現(xiàn)金流， 另一方面也 削減了經(jīng)理人員可以自由支配的現(xiàn)金流的數(shù)量，也相應(yīng)減少了公司低效投資的可能性。 4. 債權(quán)人 ?在一個無債務(wù)或低債務(wù)的公司，懶惰的經(jīng)理層可以減少持股者的收益而不影響經(jīng)理人員的福利和職位。 ?當(dāng)債務(wù)水平升高時，績效較差的經(jīng)理層、較低的 業(yè)績及 現(xiàn)金流 就 會使企業(yè)不能償付到期債務(wù)，陷入財務(wù)危機 。 ?這時債權(quán)人會在治理結(jié)構(gòu)中發(fā)揮作用替換經(jīng)理人員。 5. 涉及企業(yè)運作的法律 ?法律制度會對公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的構(gòu)建方式、信息披露、投資者權(quán)益受保護(hù)的程度和公司的外部融資的方式與成本產(chǎn)生影響。 5. 涉及企業(yè)運作的法律 ?法律對投資者的保護(hù)在微觀層面上影響了企業(yè)的成本、投資收益率、多元化經(jīng)營、治理水平以及股票定價 。 ?同時 進(jìn)而在宏觀層面上 ， 影響資本