傳媒資本運(yùn)營(yíng)(編輯修改稿)
2025-03-13 23:15 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下媒介企業(yè)取得企業(yè)法人資格的必要條件， 但股本融資的方式也有高級(jí)和低級(jí)之分。 縱觀成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的股本融資的發(fā)展歷史，股本融資始于低級(jí)形式的 私募股本融資 ，如合資合作、職工持股和風(fēng)險(xiǎn)資本融資等 非證券化股本融資方式，其融資門檻相對(duì)較低、融資成本和風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較??； 只有當(dāng)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)效率均達(dá)到足以承受較高成本和風(fēng)險(xiǎn)的能力時(shí)，才 適宜采用 高級(jí)形式的 公募股本融資，即通過(guò)公開的股票市場(chǎng)籌集資本金。 包括ＩＰＯ和買殼上市、借殼上市。 然而，在我國(guó)傳媒現(xiàn)實(shí)的融資方式中，我們看到的卻是在我國(guó)少量的外源融資方式中， 媒體存在著強(qiáng)烈的上市融資偏好（ 公募股本融資偏好） 為什么？ 如前所述，股本融資的優(yōu)勢(shì) 是資金融入者不需要還本，并且能夠長(zhǎng)期享有資金使用權(quán)，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)， 股本融資的劣勢(shì)是對(duì)資金融入者容易產(chǎn)生控制權(quán)問(wèn)題。 在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，由于媒介投融資的證券化，媒介 公募 股本 融資 （上市融資）很容易發(fā)生媒體控制權(quán)的轉(zhuǎn)移和變更。這使得在 西方媒體融資結(jié)構(gòu)中， 發(fā)行股票的機(jī)會(huì)成本是很高 的，因而謹(jǐn)慎行事，尤其在美國(guó)，主要以債券融資為主。 西方企業(yè)優(yōu)序融資理論和實(shí)踐是建立在企業(yè)控制權(quán)的安全考慮基礎(chǔ)之上，企業(yè)融資的次序是：先是內(nèi)部籌資、然后是金融借款、發(fā)行債券，最后才是發(fā)行股票。 而在我國(guó)，媒體即使發(fā)行股票，有一道 防范媒體控制權(quán)安全的“防火墻” —— 要求確保國(guó)有媒體法人股享有第一大控股權(quán)，業(yè)外資本不能惡間收購(gòu)媒體上市公司。 在這一前提下，我國(guó)媒體就可以放心大膽地進(jìn)行上市融資了。 加上 資金融入者不需要還本，并且能夠長(zhǎng)期享有資金使用權(quán)，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)。 另外，在我國(guó)證券市場(chǎng)上，由于政府、上市公司和中小股東等多方利益相關(guān)者，最初的路徑選擇的制約，長(zhǎng)期以來(lái)， ?形成了對(duì)于 股本資本融資的資金成本 —— 股利（紅利） 的重要性和落實(shí)沒有給予足夠的重視，從而使得我國(guó) A股證券市場(chǎng)發(fā)行股票幾乎成為了上市公司 “免費(fèi)的午餐” —— “ 圈錢”的場(chǎng)所。 這就使得我國(guó)上市公司的機(jī)會(huì)成本幾乎是所有融資中最低的。 這就不難理解“我國(guó)媒體為什么存在著強(qiáng)烈的上市融資偏好（ 公募股本融資偏好） 但事實(shí)上，從 2023年開始，我國(guó)資本市場(chǎng)的各項(xiàng)制度建設(shè)在逐步規(guī)范和完善， 上市融資的 機(jī)會(huì)成本 在上升。 對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和盈利能力的要求是剛性的， 上市融資最大的風(fēng)險(xiǎn)是“退市風(fēng)險(xiǎn)”。 結(jié)論 :過(guò)于單一內(nèi)向的傳媒融資結(jié)構(gòu) 我國(guó) 傳媒融資結(jié)構(gòu)嚴(yán)重不合理 ,過(guò)于單一化 內(nèi)向化 嚴(yán)重倚重傳媒自有資金。 1 傳媒自有資金（主要部分）
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