金融市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu)第五章中國(guó)債券市場(chǎng)(編輯修改稿)
2025-01-23 09:44 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 儲(chǔ)蓄國(guó)債” ? 大多數(shù)國(guó)債通過(guò)在中央結(jié)算公司的人民銀行債券發(fā)行系統(tǒng)進(jìn)行公開招標(biāo)發(fā)行。通過(guò)商業(yè)銀行柜臺(tái)發(fā)行的債券只有傳統(tǒng)憑證式國(guó)債，這種發(fā)行方式隨著電子憑證式國(guó)債的引入已逐漸退出人們的視線。 21 政府債券 ? 西方國(guó)家國(guó)債利率就是基準(zhǔn)利率，當(dāng)期國(guó)債發(fā)行投標(biāo)利率是參照當(dāng)時(shí)國(guó)債市場(chǎng)上其他國(guó)債的利率，而我國(guó)則需要參照同期銀行存款利率 ? 美國(guó)聯(lián)邦國(guó)債是委托聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行發(fā)行，充分利用了聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的各分支機(jī)構(gòu)。而中國(guó)國(guó)債則是財(cái)政部自己發(fā)行，如果發(fā)行過(guò)多、過(guò)頻，財(cái)政部就忙不過(guò)來(lái) ? 西方國(guó)家國(guó)債一般都是程序化地按固定日期發(fā)行，而我國(guó)每期國(guó)債發(fā)行日期到方式都可能與以往不同 ? 我國(guó)規(guī)定國(guó)債一級(jí)自營(yíng)商 “必須連續(xù)參加每期國(guó)債發(fā)行承購(gòu)包銷團(tuán)，且每期承銷量不得低于該期承銷團(tuán)總承銷量的 1%”（ 《 中華人民共和國(guó)一級(jí)自營(yíng)商管理辦法 》 第十三條） 22 中央銀行債 ? 中央銀行債，即央行票據(jù)，其發(fā)行人為中國(guó)人民銀行，期限從 3個(gè)月 ——3年，以 1年期以下的短期票據(jù)為主 ? 央行票據(jù)與金融市場(chǎng)各發(fā)債主體發(fā)行的債券具有根本的區(qū)別：各發(fā)債主體發(fā)行的債券是一種籌集資金的手段，其目的是為了籌集資金，即增加可用資金；而中央銀行發(fā)行的央行票據(jù)是中央銀行調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣的一項(xiàng)貨幣政策工具，目的是減少商業(yè)銀行可貸資金量。商業(yè)銀行在支付認(rèn)購(gòu)央行票據(jù)的款項(xiàng)后，其直接結(jié)果就是可貸資金量的減少 ? 它的發(fā)行對(duì)象為公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商，個(gè)人不能直接投資。2023年我國(guó)央行票據(jù)的交易商共有 52家，除中金公司、 3家證券公司、 4家保險(xiǎn)公司和 2家基金公司外，其余的均為商業(yè)銀行 ? 一般而言，中央銀行會(huì)根據(jù)市場(chǎng)狀況，采用利率招標(biāo)或價(jià)格招標(biāo)的方式，交錯(cuò)發(fā)行 3月期、 6月期、 1年期和 3年期票據(jù)，其中以 1年期以內(nèi)的短期品種為主 ? 固定于每周二發(fā)行中央銀行票據(jù)，央行票據(jù)發(fā)行后可以在銀行間債券市場(chǎng)上市流通 23 金融債 ? 金融債券包括政策性金融債、商業(yè)銀行債券、特種金融債券 ? 政策性金融債券是我國(guó)政策性銀行（國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行）為籌集信貸資金，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)由中國(guó)人民銀行用計(jì)劃派購(gòu)的方式，向郵政儲(chǔ)匯局、國(guó)有商業(yè)銀行、區(qū)域性商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行（城市合作銀行）、農(nóng)村信用社等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融債券 ? 政策性金融債券有三年期、五年期、八年期三個(gè)品種 ? 政策性金融債券基本上每個(gè)月發(fā)行一次，每月 20日為當(dāng)月的基準(zhǔn)發(fā)行日（節(jié)假日順延）。政策性金融債券的主要發(fā)行銀行是國(guó)家開發(fā)銀行，發(fā)行量占整個(gè)政策性金融債券發(fā)行量的 95％以上 ? 政策性金融債券為附息債券，所發(fā)行的三年期的金融債券為固定利率債券，五年朔、八年期的金融債券為規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)行由中國(guó)人民銀行一年一定的準(zhǔn)浮動(dòng)利率 ? 政策性金融債券在銀行間市場(chǎng)流通，但中國(guó)人民銀行己批準(zhǔn)在貨幣市場(chǎng)上做抵押回購(gòu)業(yè)務(wù)，同時(shí)可以作為公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的工具 24 金融債 ? 金融債券包括政策性金融債、商業(yè)銀行債券、特種金融債券 ? 商業(yè)銀行債，包括商業(yè)銀行次級(jí)債券和商業(yè)銀行普通債 ? 商業(yè)銀行次級(jí)債券是指商業(yè)銀行發(fā)行的、本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行其他負(fù)債之后、先于商業(yè)銀行股權(quán)資本的債券 ? 《 巴塞爾協(xié)議 》 規(guī)定，商業(yè)銀行資本充足率不得低于 8%，商業(yè)銀行的資本金包括核心資本和附屬資本，核心資本由普通股等項(xiàng)目構(gòu)成，附屬資本則包括商業(yè)銀行發(fā)行的次級(jí)債券 ? 相對(duì)于發(fā)行股票補(bǔ)充資本的方式來(lái)說(shuō)，發(fā)行次級(jí)債程序相對(duì)簡(jiǎn)單、周期短，是一種快捷、可持續(xù)的補(bǔ)充資本金的方式，因此，在全球范圍內(nèi)其發(fā)行規(guī)模不斷擴(kuò)大 ? 二○○四年六月十七日央行和銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)了 《 商業(yè)銀行次級(jí)債券發(fā)行管理辦法 》 規(guī)定了次級(jí)債券可在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)公開發(fā)行或私募發(fā)行 ? 商業(yè)銀行持有的其他銀行發(fā)行的次級(jí)債券余額不得超過(guò)其核心資本的 20％ 等等 25 金融債 ? 金融債券包括政策性金融債、商業(yè)銀行債券、特種金融債券 ? 特種金融債券是指經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，由部分金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的，所籌集的資金專門用于償還不規(guī)范證券回購(gòu)債務(wù)的有價(jià)證券 ? 1995年整頓國(guó)債回購(gòu)業(yè)務(wù) ，金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了嚴(yán)重的資金拖欠，拖欠金額達(dá)數(shù)百億元 ? 國(guó)務(wù)院在國(guó)發(fā) [1996]20號(hào)文 《 國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)中國(guó)人民銀行關(guān)于進(jìn)一步做好證券回購(gòu)債務(wù)清償工作請(qǐng)示的通知 》 第三條規(guī)定“對(duì)于將回購(gòu)資金用于長(zhǎng)期投資，短期內(nèi)無(wú)法收回，還債確有困難的金融機(jī)構(gòu)，經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，可適當(dāng)發(fā)行一定數(shù)量的金融債券，用于償還債務(wù)?！? ? 發(fā)行對(duì)象僅限于機(jī)構(gòu)，不得向個(gè)人發(fā)售；發(fā)債資金必須專戶存儲(chǔ)，專款專用，優(yōu)先用于清償場(chǎng)內(nèi)證券回購(gòu)債務(wù) 26 非銀行金融債 ? 包括非銀行機(jī)構(gòu)金融債券、證券公司債和證券公司短期融資券 ? 非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債
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