金融市場與金融機構第五章中國債券市場(編輯修改稿)
2025-01-23 09:44 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 儲蓄國債” ? 大多數(shù)國債通過在中央結算公司的人民銀行債券發(fā)行系統(tǒng)進行公開招標發(fā)行。通過商業(yè)銀行柜臺發(fā)行的債券只有傳統(tǒng)憑證式國債，這種發(fā)行方式隨著電子憑證式國債的引入已逐漸退出人們的視線。 21 政府債券 ? 西方國家國債利率就是基準利率，當期國債發(fā)行投標利率是參照當時國債市場上其他國債的利率，而我國則需要參照同期銀行存款利率 ? 美國聯(lián)邦國債是委托聯(lián)邦儲備銀行發(fā)行，充分利用了聯(lián)邦儲備銀行的各分支機構。而中國國債則是財政部自己發(fā)行，如果發(fā)行過多、過頻，財政部就忙不過來 ? 西方國家國債一般都是程序化地按固定日期發(fā)行，而我國每期國債發(fā)行日期到方式都可能與以往不同 ? 我國規(guī)定國債一級自營商 “必須連續(xù)參加每期國債發(fā)行承購包銷團，且每期承銷量不得低于該期承銷團總承銷量的 1%”（ 《 中華人民共和國一級自營商管理辦法 》 第十三條） 22 中央銀行債 ? 中央銀行債，即央行票據(jù)，其發(fā)行人為中國人民銀行，期限從 3個月 ——3年，以 1年期以下的短期票據(jù)為主 ? 央行票據(jù)與金融市場各發(fā)債主體發(fā)行的債券具有根本的區(qū)別：各發(fā)債主體發(fā)行的債券是一種籌集資金的手段，其目的是為了籌集資金，即增加可用資金；而中央銀行發(fā)行的央行票據(jù)是中央銀行調(diào)節(jié)基礎貨幣的一項貨幣政策工具，目的是減少商業(yè)銀行可貸資金量。商業(yè)銀行在支付認購央行票據(jù)的款項后，其直接結果就是可貸資金量的減少 ? 它的發(fā)行對象為公開市場業(yè)務一級交易商，個人不能直接投資。2023年我國央行票據(jù)的交易商共有 52家，除中金公司、 3家證券公司、 4家保險公司和 2家基金公司外，其余的均為商業(yè)銀行 ? 一般而言，中央銀行會根據(jù)市場狀況，采用利率招標或價格招標的方式，交錯發(fā)行 3月期、 6月期、 1年期和 3年期票據(jù)，其中以 1年期以內(nèi)的短期品種為主 ? 固定于每周二發(fā)行中央銀行票據(jù)，央行票據(jù)發(fā)行后可以在銀行間債券市場上市流通 23 金融債 ? 金融債券包括政策性金融債、商業(yè)銀行債券、特種金融債券 ? 政策性金融債券是我國政策性銀行（國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國進出口銀行）為籌集信貸資金，經(jīng)國務院批準由中國人民銀行用計劃派購的方式，向郵政儲匯局、國有商業(yè)銀行、區(qū)域性商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行（城市合作銀行）、農(nóng)村信用社等金融機構發(fā)行的金融債券 ? 政策性金融債券有三年期、五年期、八年期三個品種 ? 政策性金融債券基本上每個月發(fā)行一次，每月 20日為當月的基準發(fā)行日（節(jié)假日順延）。政策性金融債券的主要發(fā)行銀行是國家開發(fā)銀行，發(fā)行量占整個政策性金融債券發(fā)行量的 95％以上 ? 政策性金融債券為附息債券，所發(fā)行的三年期的金融債券為固定利率債券，五年朔、八年期的金融債券為規(guī)避利率風險，實行由中國人民銀行一年一定的準浮動利率 ? 政策性金融債券在銀行間市場流通，但中國人民銀行己批準在貨幣市場上做抵押回購業(yè)務，同時可以作為公開市場業(yè)務的工具 24 金融債 ? 金融債券包括政策性金融債、商業(yè)銀行債券、特種金融債券 ? 商業(yè)銀行債，包括商業(yè)銀行次級債券和商業(yè)銀行普通債 ? 商業(yè)銀行次級債券是指商業(yè)銀行發(fā)行的、本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行其他負債之后、先于商業(yè)銀行股權資本的債券 ? 《 巴塞爾協(xié)議 》 規(guī)定，商業(yè)銀行資本充足率不得低于 8%，商業(yè)銀行的資本金包括核心資本和附屬資本，核心資本由普通股等項目構成，附屬資本則包括商業(yè)銀行發(fā)行的次級債券 ? 相對于發(fā)行股票補充資本的方式來說，發(fā)行次級債程序相對簡單、周期短，是一種快捷、可持續(xù)的補充資本金的方式，因此，在全球范圍內(nèi)其發(fā)行規(guī)模不斷擴大 ? 二○○四年六月十七日央行和銀監(jiān)會出臺了 《 商業(yè)銀行次級債券發(fā)行管理辦法 》 規(guī)定了次級債券可在全國銀行間債券市場公開發(fā)行或私募發(fā)行 ? 商業(yè)銀行持有的其他銀行發(fā)行的次級債券余額不得超過其核心資本的 20％ 等等 25 金融債 ? 金融債券包括政策性金融債、商業(yè)銀行債券、特種金融債券 ? 特種金融債券是指經(jīng)中國人民銀行批準，由部分金融機構發(fā)行的，所籌集的資金專門用于償還不規(guī)范證券回購債務的有價證券 ? 1995年整頓國債回購業(yè)務 ，金融機構出現(xiàn)了嚴重的資金拖欠，拖欠金額達數(shù)百億元 ? 國務院在國發(fā) [1996]20號文 《 國務院批轉中國人民銀行關于進一步做好證券回購債務清償工作請示的通知 》 第三條規(guī)定“對于將回購資金用于長期投資，短期內(nèi)無法收回，還債確有困難的金融機構，經(jīng)中國人民銀行批準，可適當發(fā)行一定數(shù)量的金融債券，用于償還債務?！? ? 發(fā)行對象僅限于機構，不得向個人發(fā)售；發(fā)債資金必須專戶存儲，?？顚Ｓ?，優(yōu)先用于清償場內(nèi)證券回購債務 26 非銀行金融債 ? 包括非銀行機構金融債券、證券公司債和證券公司短期融資券 ? 非銀行金融機構發(fā)行的債
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