國際金融第五章國際金融市場(編輯修改稿)
2025-02-26 10:11 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 國境外流通的貨幣，又稱為離岸貨幣 。 傳統(tǒng)意義上的歐洲貨幣市場是指非居民之間以銀行為中介在某種貨幣發(fā)行國國境之外從事該種貨幣借貸的市場，又可以稱為離岸金融市場。 現(xiàn)代意義上的歐洲貨幣市場是經(jīng)營在貨幣發(fā)行國境外被儲(chǔ)蓄和借貸的該種貨幣的市場。 二、歐洲貨幣市場的形成與發(fā)展 戰(zhàn)后資本國際化發(fā)展的產(chǎn)物。歐洲貨幣市場發(fā)端于歐洲美元市場。 50年代蘇東美元轉(zhuǎn)倫敦 — 57年英鎊危機(jī) —禁止英鎊外借 — 美元存貸。 最終大規(guī)模發(fā)展，是因?yàn)椋? 資本主義經(jīng)濟(jì)國際化的巨大發(fā)展。 跨國銀行與公司為逃避美國金融管制（ Q條款）。 美國巨額國際收支逆差。 西歐一些國家倒收利息政策及金融自由化（瑞士法郎），激發(fā)了境外歐洲貨幣的大量涌現(xiàn)。 美國政府對歐洲美元的發(fā)展采取了縱容的態(tài)度?？v容原因： ①減輕兌換黃金壓力； ②轉(zhuǎn)嫁通貨膨脹。 三、歐洲貨幣市場的構(gòu)成 歐洲貨幣市場的業(yè)務(wù)是以三個(gè)相對獨(dú)立的市場的經(jīng)營為主，即歐洲短期信貸市場，歐洲中、長期信貸市場和歐洲債券市場。 其中，歐洲短期信貸市場是歐洲貨幣市場的基礎(chǔ)部分。它基本上是一個(gè)銀行同業(yè)拆借市場，是由一些國際性銀行和商業(yè)銀行的海外分行參與組成的一個(gè)全球性的、廣泛的國際銀行網(wǎng)絡(luò)。 四、歐洲貨幣市場的特點(diǎn) 獨(dú)特的利率體系， LIBOR為基礎(chǔ)，存款利率略高 — 貸款利率略低于貨幣發(fā)行國的利率。 經(jīng)營環(huán)境自由，不受任何國家法規(guī)和稅制的限制。 規(guī)模大、幣種多，資金調(diào)度靈活。 銀行同業(yè)交易占主導(dǎo)。 貸款額度不以存款大小為依據(jù)。信用發(fā)達(dá)，先貸后借 — 投機(jī)性與冒險(xiǎn)性。 五、歐洲貨幣市場的作用 重要的國際融資渠道，解決了國際資金供求矛盾，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)一體化。 打破金融中心之間相互隔離的狀態(tài)，降低資金流動(dòng)成本，使國際金融市場的功能得到最大限度的發(fā)揮。 部分解決支付手段不足的困難，彌補(bǔ)了國際收支逆差。 滿足了跨國公司的資金需求，促進(jìn)了國際生產(chǎn)與貿(mào)易的發(fā)展。 不利影響 由于歐洲貨幣市場金融管制松弛、對國際政治經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)的反應(yīng)異常敏感，使巨額歐洲貨幣到處流竄，沖擊各國貨幣匯價(jià)的穩(wěn)定。 歐洲貨幣市場的存在影響了一國國內(nèi)貨幣政策的有效執(zhí)行。 歐洲貨幣市場的資金流動(dòng)助長投機(jī)，增加了國際借貸經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)。 第五節(jié) 金融期貨交易 一、金融期貨交易的產(chǎn)生 金融風(fēng)險(xiǎn)的放大，避險(xiǎn)的要求 布雷頓森林體系的解體、浮動(dòng)匯率制 經(jīng)濟(jì)全球化 金融電子化 金融期貨一經(jīng)產(chǎn)生，便迅猛發(fā)展，美國1977年至 1984年，商品期貨增長了 1． 7倍，而金融期貨則增長了數(shù)十倍。 1977年，商品期貨交易量占 77％，但到1984年則下降到 38％，而同期金融期貨的交易量從 3％上升到 49％。 二、期貨交易的特點(diǎn) 與現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易相比，期貨交易有著明顯的特點(diǎn)： 特定的交易品種 供求數(shù)量大、市場價(jià)格波動(dòng)大、 易于分級(jí)和標(biāo)準(zhǔn)化、易于儲(chǔ)存和運(yùn)輸 等。 商品期貨品種： 谷物： 小麥、燕麥、黑麥 、玉米、稻谷 經(jīng)濟(jì)作物：各種豆類、豆粕、豆油、油菜籽、棕櫚油、棉花、原糖、可可、咖啡、柑橘、橘汁、啤麥等 畜產(chǎn)品：生豬、豬肉、 豬肚、活牛、 牛肉、羊毛、 豬鬃、 黑色金屬：鐵錠、鋼錠 有色金屬：金、銀、銅、鋁、 鉛、鋅、鎳、耙、鉑； 化工品：原油、成品油、天然橡膠、 丙烷 林產(chǎn)品：原木、板材、夾板 金融期貨品種 貨幣：主要硬通貨，如美元、英鎊、歐元、歐洲美元、日元等 利率：分為貨幣期貨和資本期貨兩大類，每一類中包括很多具體品種。 指數(shù)：股票指數(shù) . 期貨合約是期交所制訂的標(biāo)準(zhǔn)化合約 合約中的各項(xiàng)條款，如商品數(shù)量、商品質(zhì)量、保證金比率、交割地點(diǎn)、交割方式以及交易方式等都是標(biāo)準(zhǔn)化的，只有價(jià)格一項(xiàng)是通過市場競價(jià)交易形成的自由價(jià)格。 例：芝加哥期貨交易所 （ CBOT） 小麥期貨合約的主要條款： 交易單位： 5000蒲式耳 最小變動(dòng)價(jià)位：每蒲式耳 1/4美分 （ 每張合約 12． 50美元 ） 每日價(jià)格最大波動(dòng)限制：每蒲式耳不高于或不低于上一營業(yè)日收盤價(jià) 20美分 （ 每張合約1000美元 〕 合約月份： 1 5 交易時(shí)間：上午 9： 30～下午 1： 15（ 芝加哥時(shí)間 ） ， 到期合約最后營業(yè)日的交易截止時(shí)間為當(dāng)日中午 最后交易日：交割月最后營業(yè)日倒數(shù)第七個(gè)營業(yè)日 交割等級(jí)： 2號(hào)軟紅麥、 2號(hào)硬紅冬麥、 2號(hào)黑北春麥、 1號(hào)北春麥，替代品種價(jià)格差距由交易所規(guī)定 期貨交易的場所是有形的市場 現(xiàn)貨即期交易一般在有形市場中進(jìn)行，而現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易已從有形市場發(fā)展到無形市場。 在證券交易中，外匯交易無固定場所，是在各銀行的柜臺(tái)進(jìn)行交易，而股票交易可在有形市場或無形市場進(jìn)行。期貨交易則嚴(yán)格在有形市場即期貨交易所進(jìn)行。 期貨交易可以雙向交易 現(xiàn)貨交易只能單向交易，即只能先買入，之后再賣出。 而期貨交易既可先買后賣，也可以先賣后買。 在市場、尤其是證券市場上，買入證券的交易者被稱為“多方（多頭）”，賣出證券的交易者被稱為“空方 （空頭）”，交易價(jià)格是由包括多空雙方在內(nèi)的所有參與者相互競爭而形成的。 期貨交易是一種間接交易 現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易一般不通過中間商，買賣雙方直接洽談、成交。 而期貨交易，買賣雙方必須通過期貨經(jīng)紀(jì)公司來代理交易
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