【文章內(nèi)容簡介】 6日 lzf 2. 國際債券分類 按 發(fā)行地所在國貨幣為面值 劃分： ?外國債券 (Foreign Bond) ?歐洲債券 (Eurobond)： 借款者在債券票面貨幣發(fā)行國以外或在該國的離岸金融市場發(fā)行的債券。它的發(fā)行不受任何國家金融法規(guī)的管轄。例如， 中國在日本市場發(fā)行的美元債券 。 2023年 1月 16日 lzf 2. 國際債券分類 按 發(fā)行地所在國貨幣為面值 劃分： 全球債券 (Global Bond)： 在全世界各主要資本市場同時大量發(fā)行，并且可以在這些市場內(nèi)部和市場之間自由交易的一種國際債券。 特點 ： － 全球發(fā)行； －全球交易和高度流動性； －借款人信用級別高 布雷迪債券（ Brady Bonds） 2023年 1月 16日 lzf 國際債券市場的發(fā)展特點 ? 發(fā)達國家是國際債券市場主要籌資者，發(fā)展中國家所占比例較小。 ? 以美元和歐洲貨幣為計值的債券是國際債券市場上發(fā)行最多的債券。 ? 歐洲債券的發(fā)行規(guī)模遠遠大于外國債券 。 ? 國際債券市場是以固定利率債券為主體的市場 ? 新興市場國家表現(xiàn)活躍，政府為主要發(fā)行主體。 國際債券發(fā)行主體占比 2023年 1月 16日 lzf 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%Ma987Dec.1987Se988989Ma990Dec.1990Se991992Ma993Dec.1993Se994995Ma996Dec.1996Se997998Ma999Dec.1999Se000001Ma002Dec.2002Se003004Ma005Dec.2005Se006007Ma008Dec.2008Se009010Ma011發(fā)達國家占比 歐元區(qū) 12國 美國 國際債券幣種占比 2023年 1月 16日 lzf 1996 1998 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 美元 % % % % % % % % % % % 歐元 % % % % % % % % % % % 日元 % % % % % % % % % % % 英鎊 % % % % % % % % % % % 瑞郎 % % % % % % % % % % % 加元 % % % % % % % % % % % 其他 貨幣 % % % % % % % % % % % 2023年 1月 16日 lzf (一）股票發(fā)行市場 ? 股票發(fā)行方式 ? 股票發(fā)行價格 ? 股票跨國發(fā)行的規(guī)定 （ 三 ） 國際股票市場 2023年 1月 16日 lzf 證券交易所的產(chǎn)生 在美國證券發(fā)行之初，尚無集中交易的證券交易所，證券交易大都在咖啡館和拍賣行里進行， 1792年 5月 17日，24名經(jīng)紀人在紐約華爾街和威廉街的西北角一咖啡館門前的梧桐樹下簽訂了 梧桐樹協(xié)定 ，這是紐約交易所的前身。 到了 1817年， 華爾街上的股票交易已十分活躍，于是市場參加者 成立了 紐約證券和交易管理處 ，一個集中的證券交易市場基本形成， 1863年 ，管理處 易名為紐約證券交易所， 此名一直沿用至今。到目前為止，它仍然是美國全國性的證券交易所中規(guī)模最大、最具代表性的證券交易所，也是世界上規(guī)模最大、組織最健全，設備最完善，管理最嚴密、對世界經(jīng)濟有著重大影響的證券交易所。 2023年 1月 16日 lzf 2023年 1月 16日 lzf （一）歐洲貨幣市場的形成與發(fā)展 1. 歐洲貨幣市場概念 ? 歐洲貨幣：指在貨幣發(fā)行國境外流通的貨幣。 ? 歐洲貨幣市場：能夠交易眾多境外貨幣的市場，是既不受貨幣發(fā)行國政府法令管制，又不受市場所在國法令管制的金融市場。 ? 歐洲貨幣 并 非 指歐洲國家貨幣，而是指投在某種 貨幣發(fā)行國國境外 的銀行所有的該種貨幣。又稱 “離岸貨幣”。 在美國境外的銀行所存貸的美元稱為“歐洲美元”；在歐元區(qū)境外銀行所存貸的歐元稱為“歐洲歐元”。還有“歐洲日元”。 三 、 歐洲貨幣市場 2023年 1月 16日 lzf ? 從美國方面看： ◆ 1958年后，美國國際收支開始出現(xiàn)赤字， 并且規(guī)模越來越大， 美元資金大量流出國外；擴大了歐洲貨幣市場的資金來源 。 ◆ 20世紀 60年代美國實行的一系列金融政策促進了歐洲貨幣市場的形成 。 為防止國際收支進一步惡化，美國對資本流出的限制，迫使美國境外居民的美元借貸業(yè)務轉(zhuǎn)移到歐洲美元市場。 2. 歐洲貨幣市場的發(fā)展 2023年 1月 16日 lzf 歐洲貨幣市場的發(fā)展 ◆ 美國政府的放縱態(tài)度促進了歐洲貨幣市場的發(fā)展： 美國銀行也相應在歐洲開設了許多分支機構(gòu)，進一步刺激了歐洲美元市場的發(fā)展。 ◆ 美元地位的下降使歐洲貨幣多樣化。（ 60年代后，這一市場上交易的貨幣不再局限于美元，馬克、瑞士法郎等也出現(xiàn)在市場上。） 2023年 1月 16日 lzf ? 從歐洲國家方面看： ◆ 20世紀 50年代末開始，歐洲國家逐步放松甚至取消了外匯管制。 ◆ 西歐國家曾對來自境外的本幣存款實行倒收利息的政策，促進了歐洲美元的大量涌現(xiàn)。 ◆ 歐洲銀行經(jīng)營的自由化，促進了其快速發(fā)展。 ? 石油美元的出現(xiàn) 1970年代后石油危機大大促進了歐洲美元市場的發(fā)展； 這一市場自身具有存貸款利差比美國市場小的優(yōu)勢。 2023年 1月 16日 lzf 石油美元的出現(xiàn) ? 70年代之后石油的兩次大幅提價大大促進了這一市場的發(fā)展：一方面，石油輸出國手中積累了大量 “ 石油美元 ” 需要尋求出路，這些美元投入到歐洲美元市場使這一市場的資金供給非常充裕；另一方面，發(fā)展中國家中的非產(chǎn)油國的國際收支紛紛出現(xiàn)赤字，它們都轉(zhuǎn)向歐洲美元市場上借入資金以彌補赤字，使得這一市場上的資金需求也增加了。 2023年 1月 16日 lzf （二）歐洲貨幣市場的分類及特點 歐洲貨幣市場的特點 ? 沒有存款準備金及利率上限等管制與限制； ? 歐洲貨幣市場不受所在國的金融管制 ? 在很大程度上是銀行同業(yè)市場，交易數(shù)額大，手續(xù)費及其他各項服務性費用成本較低； ? 貸款客戶通常都是大公司或政府機構(gòu)，信譽很高，貸款的風險相對較低； ? 競爭格外激烈，競爭因素也會降低費用； ? 因管制少而創(chuàng)新活動發(fā)展更快，降低市場參與者的交易成本。 2023年 1月 16日 lzf 歐洲借貸市場 主要是一年以內(nèi)的銀行同業(yè)間的資金拆借（信貸）市場。 ? 歐洲銀行短期存貸款市場 ? 歐洲銀行同業(yè)拆借市場（見國際債券部分） ? 歐洲票據(jù)市場 2. 歐洲中長期借貸市場 ? 獨家歐洲銀行貸款 ? 國際銀團貸款 3. 歐洲債券 ：在 國際債券 市場中介紹。 （ 三 ） 歐洲貨幣市場的構(gòu)成 2023年 1月 16日 lzf 歐洲借貸市場 歐洲貨幣市場的放款利率通常以倫敦銀行同業(yè)拆放利率（ London InterBank Offered Rate，簡稱 LIBOR）為基礎，加上一個加息率。 對于金額較大、期限較長的貸款，通常采用銀團貸款（ Consortium Loan）或辛迪加貸款（ Syndicated Loan）的形式：即由一家或幾家牽頭銀行發(fā)起組織一批銀行，按共同的貸款條件對一個借款戶進行放款。這種貸款的數(shù)額可高達幾億或幾十億美元，貸款期限一般在 7－10年，也有長達 20年。 2023年 1月 16日 lzf 銀團的構(gòu)成： 牽頭銀行或經(jīng)理集團 代理銀行 參加銀行 代理銀行是銀團的代理人，負責監(jiān)督管理貸款的具體事項?？梢杂蔂款^銀行兼任，也可由經(jīng)理集團指定一家銀行擔任。 銀團貸款可以由一家或幾家銀行牽頭，若一家銀行牽頭稱為牽頭銀行，若幾家銀行牽頭，則分別稱為牽頭銀行、經(jīng)理銀行和共同經(jīng)理銀行，共同組成經(jīng)理集團。它們負責組織貸款，并與借款人商討貸款協(xié)議，同時提供貸款總額的 50％－ 70％。 提供一部分貸款的銀行，由牽頭銀行或代理銀行出面邀請，一般同牽頭銀行或銀團貸款方面有過良好的合作關系。 2023年 1月 16日 lzf 銀團貸款 ? 對貸款銀行來說，銀團貸款