【文章內(nèi)容簡介】 ，按照貼現(xiàn)率扣除自貼現(xiàn)到票據(jù)到期日的利息，向銀行或貼現(xiàn)公司換取現(xiàn)金的一種方式。 ? 國庫券、短期債券、銀行票據(jù)、各種商業(yè)票據(jù)等。 持票人 商業(yè)銀行 中央銀行 貼現(xiàn) 再貼現(xiàn) 36 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 二、國際資本市場 ? international capital market ? 資金借貸期限在 1年以上的中長期資金市場。 中期 1~5年 長期 5年以上 利率 固定 浮動(dòng) 期限 37 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) （一）銀行中長期信貸市場 由一國的一家商業(yè)銀行或者一國（或多國）的多家商業(yè)銀行組成的貸款銀團(tuán)，向借款人提供的一年以上的貸款。 雙邊貸款 ：又稱獨(dú)家銀行貸款 (Sole Bank Loan)。 銀團(tuán)貸款 （ Consortium Loan）：是由一國或幾國的若干家銀行組成的銀團(tuán)，按共同的條件向另一國借款人提供的長期巨額貸款。 38 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) ? （ 1）銀團(tuán)貸款的主要特點(diǎn)： ? ①貸款規(guī)模較大 ②貸款期限長 ? ③幣種選擇靈活 ④貸款成本相對較高 ? （ 2）銀團(tuán)貸款的主要優(yōu)點(diǎn)： ? ①對于貸款銀行：分散貸款風(fēng)險(xiǎn)、適度減少同業(yè)之間的競爭、克服有限資金來源制約、擴(kuò)大客戶范圍、帶動(dòng)其他業(yè)務(wù)發(fā)展等。 ? ②對于借款人：可以籌措到獨(dú)家銀行所無法提供的長期巨額資金 。 39 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 案例 ? 20世紀(jì)末，巴基斯坦政府在位于卡拉奇 40公里處修建 1年發(fā)電量為 程。該工種由英美電力咨詢公司設(shè)計(jì)， HUB電力公司承建，美國梅林金融財(cái)務(wù)公司規(guī)劃融資方案并組織籌資。其投資與融資結(jié)構(gòu)是： ? 股本投資 （ 20%）； ? 能源發(fā)展基金借款 （ 33%）； ? 從商業(yè)銀行借款 （ 38%）； ? 其他地區(qū)及國外貸款 （ 9%）。 40 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) ? 梅林公司建議： 貸款金額非常大，遠(yuǎn)非一兩家銀行可以承擔(dān)，所以必須采取銀團(tuán)貸款，而且不能從傳統(tǒng)金融市場取得，必須從歐洲貨幣市場取得。 ? 由于其具有資金充沛，管制較松，費(fèi)用低廉，利率較低以及資金調(diào)撥方便等優(yōu)點(diǎn)，可以大大降低融資成本，從而壓低工程造價(jià)。 ? HUB公司采納了此建議，從英美德等銀行組成的銀團(tuán)取得貸款，使工程如期完成，緩解了巴基斯坦的電力緊張狀況。 41 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) （二）國際債券市場 ? 國際債券 （ International Bond）：是指一國政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等為籌措外幣資金在國外發(fā)行的以外幣計(jì)值的債券。 ? 國際債券的分類 ? （ 1）按發(fā)行機(jī)構(gòu)劃分種類 ? 包括：政府債券；企業(yè)債券；金融債券。 42 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 國債負(fù)擔(dān)率：國債余額 /GDP 43 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 公債 的 分類 中央政府債券 地方政府債券 發(fā)行 主體 — 也稱國債 (National Debts) — 也稱市政債券 (Municipal Bonds) 發(fā)行 期限 短期債券 中期債券 長期債券 — 期限在 1年以內(nèi)的債券。 — 期限在 1年以上、 5年以下的債券。 — 期限在 5年以上的債券。 債券 形式 憑證式 國債 實(shí)物 債券 記賬式 國債 — 國家不印刷實(shí)物券，以填制收款憑證的方式發(fā)行國債，以收款憑單作為債權(quán)證明。 — 不可上市流通轉(zhuǎn)讓，但可以提前兌付。 — 以實(shí)物券的形式記錄債權(quán)。 — 面值不等，不記名、不掛失、可上市流通。 — 以記賬形式記錄債權(quán)，通過證交所的交易系統(tǒng)發(fā)行和交易。 — 可以記名、掛失。 公債的分類 44 中長期債券有固定的利息率，采取 剪息票 (Coupon)的方式定期支付或到期一次性支付利息。 45 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 附 2：憑證式國債 46 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 附 3：實(shí)物國債 47 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 附 4：記賬式國債 48 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) （ 2）按照發(fā)行方式劃分 ? a公募債券 ? 指向社會(huì)公開發(fā)行，任何投資者均可購買的債券。 ? 它可以在證券市場上轉(zhuǎn)讓。發(fā)行者一般有較高的信譽(yù)，而發(fā)行公募債券又有助于提高發(fā)行者的信用度。除政府機(jī)構(gòu)、地方公共團(tuán)體外，一般私營企業(yè)必須符合規(guī)定的條件才能發(fā)行公募債券。 ? b私募債券 ? 指向特定的投資者發(fā)行的債券。 ? 其發(fā)行和轉(zhuǎn)讓均有一定的局限性，私募債券的發(fā)行手續(xù)簡單，一般不能在證券市場上交易。 49 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) ? （ 3）按照利率確定方式劃分 ? a固定利率債券 ? b浮動(dòng)利率債券 ? c零息票債券 ? （ 4）按照可轉(zhuǎn)換性劃分 ? a直接債券 (Straight Bond) ? b可轉(zhuǎn)換債券 (Convertible Bond) ? c附認(rèn)購權(quán)證債券 (Bond With Warrants) 50 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 國際債券的發(fā)行與流通 （ 1）發(fā)行市場的主要參與者：發(fā)行人、擔(dān)保人、牽頭人、承銷商、法律顧問等。 （ 2）國際債券資信評級：目前美國主要的三家評級公司是標(biāo)準(zhǔn)普爾公司 (SP)、穆迪投資者服務(wù)公司 (Moody)、惠譽(yù)公司(Fitch) 。 （ 3）國際債券的流通方式： 流通市場也稱二級市場，國際債券的流通一般通過證券交易所和場外交易兩種方式進(jìn)行。場外交易是債券流通的主要方式。 兩大清算系統(tǒng)：歐洲清算系統(tǒng) (Euro Clearing System， ECS)和塞得爾 (Cedel) 51 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 債券和股票的區(qū)別 區(qū) 別 性質(zhì) 不同 財(cái)務(wù)處理 方法不同 債券 (Bond)： 債權(quán)債務(wù)證明 。 ? 無經(jīng)營管理參與權(quán)；有到期日。 股票 (Stock/Share)： 所有權(quán)證明 。 ? 經(jīng)營管理參與權(quán)；有限責(zé)任；無到期日，只能轉(zhuǎn)讓。 利息支出屬于成本支出，稅前扣除。 股息與紅利屬于利潤支出，稅后支付。 投資收益 與風(fēng)險(xiǎn)不同 債 券 收益：事先確定，穩(wěn)定 (票面利率 )。 風(fēng)險(xiǎn)：稅前支付， 破產(chǎn)清算在前支付 。 股 票 收益：取決于企業(yè)的經(jīng)營和其他因素。 風(fēng)險(xiǎn)：稅后支付； 破產(chǎn)清算支付在后。 價(jià)格隨市場波動(dòng)較大 。 52 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 53 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) （三）國際股票市場 概念和特點(diǎn) （ 1）定義：指在國際范圍內(nèi)發(fā)行并交易股票的場所或網(wǎng)絡(luò)。 （ 2） 特點(diǎn)：股票市場國際化 第一 ， 一國股票市場的對外開放 。 第二 ， 企業(yè)籌資市場的多元化 。 54 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 附 ： 股票市場的國際化 ? 股票市場的國際化主要包括海外上市和開放本國股票市場兩條途徑。我國股票市場對外開放的程度還較低。 ? 2023年