開放市場中利率平價理論的分析和運用doc(編輯修改稿)
2025-09-18 22:27 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 (3)說明遠期外匯升(貼)水率等于兩國利差。式(2)或式(3)就稱為利率平價。3 利率平價理論在開放市場中的實證分析Ⅰ 由式(3)可知在開放金融市場中進行套利的條件是： 套利活動的結(jié)果會導(dǎo)致 ，即達到均衡狀態(tài)(利率平價)。下面舉例說明。若已知紐約市場年息為5%，法蘭克福市場的年息是8%，%；再已知兩國的貨幣匯率為即期匯率：1美元=，6個月遠期匯率：1美元=，遠期差價率為1%，利率差大于遠期匯率差。如果不考慮有關(guān)交易手續(xù)費，此時投資者具有套利機會。假定某投資者持有100萬美元，可以在6個月內(nèi)進行投資，他將資金直接投放于紐約市場，利息收益為100萬(1+5%)100萬=。然而如果他將美元換成馬克，投資于法蘭克福市場——在即期外匯市場上賣出美元現(xiàn)匯，買進馬克現(xiàn)匯；然后為避免匯率風險同時做掉期業(yè)務(wù)，即在遠期外匯市場上賣出一筆相當于投資本利和的馬克期匯，買圖1 利息平價與套利進美元期匯。計算其利息收入：(100萬)(1+8%)=；247。=，最后再減去本金：=，其結(jié)果在法蘭克福市場投資比在紐約投資多收益4700美元(=)。不管投資者是用自己的閑置資金還是借款投資，不管是美國的投資者，還是德國或其它國家投資者，均可以這樣進行套利。上述分析可知，套利條件是德國利率與美國利率差大于遠期差價率。用圖1說明，OC表示兩國利差，OD表示即、遠期匯率差，OA上任何一點的利率差等于即、遠期匯率差。Q點存在套利條件。套利資金在國際間流動的結(jié)果使外匯市場的供
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