【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 管理辦法》、《外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則》、《證券公司設(shè)立子公司試行規(guī)定》、《關(guān)于證券公司增資擴(kuò)股有關(guān)問(wèn)題的通知》、《證券業(yè)從業(yè)人員資格管理辦法》、《證券公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員任職資格監(jiān)管辦法》、《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》等；公司治理方面的主要有：《證券公司內(nèi)部控制指引》、《證券公司治理準(zhǔn)則（試行）》、《關(guān)于證券公司綜合治理工作方案的通知》、《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)內(nèi)部控制指引》等；業(yè)務(wù)操作方面的主要有：《證券交易委托代理業(yè)務(wù)指引》、《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》、《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》、《證券公司證券自營(yíng)業(yè)務(wù)指引》、《證券公司客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》等；風(fēng)險(xiǎn)防范方面的主要有：《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》、《關(guān)于對(duì)證券公司參與風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行規(guī)范的通知》、《證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置條例》等；信息披露方面的主要有：《中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)創(chuàng)新試點(diǎn)類(lèi)（規(guī)范類(lèi)）證券公司信息披露指引（試行）》、《關(guān)于統(tǒng)一同業(yè)拆借市場(chǎng)中證券公司信息披露規(guī)范的通知》等。中國(guó)證券行業(yè)分析報(bào)告四、我國(guó)證券行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局證券行業(yè)在我國(guó)屬于新興行業(yè)，一方面，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)證券化的進(jìn)程、投融資體制由間接融資為主逐步轉(zhuǎn)向直接融資以及機(jī)構(gòu)和居民投資金融意識(shí)逐步增強(qiáng)等因素為我國(guó)證券行業(yè)的發(fā)展提供了充足的動(dòng)力和難得的機(jī)遇；另一方面，我國(guó)證券行業(yè)在發(fā)展過(guò)程中也經(jīng)歷了困難和曲折，市場(chǎng)的波動(dòng)性較大，證券市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度尚有待完善，投資者教育任重道遠(yuǎn)，證券公司的發(fā)展面臨諸多不確定因素。目前，國(guó)內(nèi)證券行業(yè)正處于新一輪發(fā)展周期。隨著新修訂的《公司法》、《證券法》在2022 年付諸實(shí)施，證券公司綜合治理的圓滿(mǎn)結(jié)束，我國(guó)資本市場(chǎng)出現(xiàn)了以制度創(chuàng)新為推動(dòng)力的重大轉(zhuǎn)折。高速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)體、龐大的儲(chǔ)蓄資產(chǎn)和證券市場(chǎng)制度架構(gòu)的重塑，正在推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)和證券行業(yè)走向成熟。競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)從 2022 年開(kāi)始的證券公司綜合治理工作經(jīng)過(guò)了3 年的時(shí)間已順利完成，31家高風(fēng)險(xiǎn)公司得到平穩(wěn)處置，清理賬戶(hù)1,153 萬(wàn)個(gè)，目前107 家正常經(jīng)營(yíng)的證券公司各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)均已達(dá)到規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)。此次綜合治理完善了一系列基礎(chǔ)性制度建設(shè)、進(jìn)一步健全了證券行業(yè)的法規(guī)體系和監(jiān)管機(jī)制。證券公司綜合治理工作完成后，證券公司開(kāi)始在新的監(jiān)管環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境下進(jìn)入新的發(fā)展階段，也面臨新的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)。中國(guó)證券行業(yè)分析報(bào)告（1）證券公司數(shù)量眾多、競(jìng)爭(zhēng)激烈截止2022 年底，我國(guó)共有證券公司107 家，其中創(chuàng)新類(lèi)證券公司28 家，規(guī)范類(lèi)證券公司34 家。我國(guó)證券行業(yè)呈現(xiàn)出證券公司數(shù)量眾多、行業(yè)集中度不高、業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)激烈的格局。隨著證券市場(chǎng)行情轉(zhuǎn)暖，國(guó)內(nèi)證券公司資產(chǎn)質(zhì)量得以改善，資本實(shí)力得到提升，參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的綜合能力也得以提高，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇。（2）證券公司業(yè)務(wù)種類(lèi)相對(duì)單一、存在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的情況我國(guó)證券公司業(yè)務(wù)范圍趨同，業(yè)務(wù)種類(lèi)相對(duì)單一，收入主要來(lái)自經(jīng)紀(jì)、發(fā)行承銷(xiāo)和證券投資三項(xiàng)業(yè)務(wù)，少數(shù)創(chuàng)新類(lèi)證券公司可以從事資產(chǎn)管理、權(quán)證創(chuàng)設(shè)和資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)，但總體上來(lái)講，我國(guó)證券公司盈利模式的差異化尚不顯著。2022 年度，凈利潤(rùn)排名前10 名的證券公司手續(xù)費(fèi)收入占營(yíng)業(yè)%，證券投資業(yè)務(wù)收入與證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)收入占%%，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入占營(yíng)%。我國(guó)證券公司業(yè)務(wù)收入還主要依賴(lài)于傳統(tǒng)的證券經(jīng)紀(jì)和證券投資業(yè)務(wù)等風(fēng)險(xiǎn)較高的業(yè)務(wù)，%；而風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的發(fā)行承銷(xiāo)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)尤其是創(chuàng)新類(lèi)業(yè)務(wù)占行業(yè)總業(yè)務(wù)比重相對(duì)較低，%。上述業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致了證券公司在相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。中國(guó)證券行業(yè)分析報(bào)告（3）證券行業(yè)出現(xiàn)分化，部分優(yōu)質(zhì)證券公司開(kāi)始確立行業(yè)領(lǐng)先地位在行業(yè)低迷時(shí)期，部分優(yōu)質(zhì)證券公司抓住機(jī)會(huì)，通過(guò)收購(gòu)兼并等手段，低成本擴(kuò)大市場(chǎng)份額，開(kāi)始建立了市場(chǎng)領(lǐng)先地位。2022 年以來(lái)，我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展迅速，國(guó)內(nèi)證券行業(yè)已進(jìn)入快速成長(zhǎng)時(shí)期，行業(yè)整合加速的發(fā)展趨勢(shì)使得行業(yè)領(lǐng)先的公司具備更大發(fā)展?jié)摿Α?yōu)質(zhì)證券公司增強(qiáng)了資本、網(wǎng)絡(luò)、業(yè)務(wù)和人才等競(jìng)爭(zhēng)要素，市場(chǎng)份額不斷提高，進(jìn)一步鞏固了行業(yè)領(lǐng)先地位，擴(kuò)大了與其它證券公司的差距。①投資銀行業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額向少數(shù)證券公司集中股票承銷(xiāo)業(yè)務(wù)：2022 年以來(lái)，證券市場(chǎng)上發(fā)生了證券發(fā)行上市保薦制度實(shí)施、深圳中小企業(yè)板推出、股票發(fā)行與承銷(xiāo)業(yè)務(wù)暫停、股票詢(xún)價(jià)制度推出、股票發(fā)行與承銷(xiāo)業(yè)務(wù)恢復(fù)、大盤(pán)藍(lán)籌股大量上市、股票發(fā)行與承銷(xiāo)業(yè)務(wù)再次暫停、股票發(fā)行與承銷(xiāo)業(yè)務(wù)再次恢復(fù)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)即將推出等一系列對(duì)投資銀行業(yè)務(wù)影響深遠(yuǎn)的事件，極大地改變了股票發(fā)行與承銷(xiāo)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)格局。成功保薦股票發(fā)行上市的證券公司數(shù)量明顯下降，中金公司、中信證券等少數(shù)證券公司壟斷幾乎所有大盤(pán)藍(lán)籌股的承銷(xiāo)業(yè)務(wù)，并憑借大型承銷(xiāo)項(xiàng)目在相關(guān)領(lǐng)域建立了一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，國(guó)信證券、廣發(fā)證券、平安證券等部分創(chuàng)新類(lèi)證券公司將保薦承銷(xiāo)業(yè)務(wù)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向了以成長(zhǎng)性企業(yè)為主，并形成了差異化的經(jīng)營(yíng)特色，其他證券公司成功保薦承銷(xiāo)的項(xiàng)目數(shù)量和市場(chǎng)份額明顯減少。承銷(xiāo)金額列前10 名的證券公司2022 年的市場(chǎng)份額高達(dá)72%，承銷(xiāo)家數(shù)列前10 名的證券公司2022 年的市場(chǎng)份中國(guó)證券行業(yè)分析報(bào)告額高達(dá)53%，上述市場(chǎng)份額的特征表明投資銀行業(yè)務(wù)正在加速向行業(yè)領(lǐng)先的證券公司集中。債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)：目前我國(guó)債券市場(chǎng)還處于多部門(mén)監(jiān)管的狀態(tài)，突出表現(xiàn)在發(fā)行監(jiān)管環(huán)節(jié)，不同債券品種分屬于不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批或核準(zhǔn)，其中，企業(yè)債券發(fā)行由發(fā)改委批準(zhǔn)，金融債、企業(yè)短期融資券及信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行由中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)審批或核準(zhǔn)，可轉(zhuǎn)換公司債券和公司債券等發(fā)行由證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。上述體制不利于證券公司開(kāi)展債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)。隨著我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展，這種狀況有望得到改善，尤其是公司債券業(yè)務(wù)的發(fā)展，將為證券公司債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)提供廣闊的空間。但是，由于債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)對(duì)證券公司綜合實(shí)力和客戶(hù)基礎(chǔ)要求較高，業(yè)務(wù)份額向少數(shù)公司集中的格局將延續(xù)。②經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額向排名靠前的證券公司集中證監(jiān)會(huì)自2022 年開(kāi)始的證券公司綜合治理工作使股票、基金、權(quán)證交易市場(chǎng)份