中國證券行業(yè)分析報告(編輯修改稿)
2025-08-28 18:20 本頁面
【文章內容簡介】 管理辦法》、《外資參股證券公司設立規(guī)則》、《證券公司設立子公司試行規(guī)定》、《關于證券公司增資擴股有關問題的通知》、《證券業(yè)從業(yè)人員資格管理辦法》、《證券公司董事、監(jiān)事和高級管理人員任職資格監(jiān)管辦法》、《證券公司監(jiān)督管理條例》等；公司治理方面的主要有：《證券公司內部控制指引》、《證券公司治理準則（試行）》、《關于證券公司綜合治理工作方案的通知》、《證券公司融資融券業(yè)務試點內部控制指引》等；業(yè)務操作方面的主要有：《證券交易委托代理業(yè)務指引》、《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務管理辦法》、《證券發(fā)行與承銷管理辦法》、《證券公司證券自營業(yè)務指引》、《證券公司客戶資產管理業(yè)務試行辦法》等；風險防范方面的主要有：《證券公司風險控制指標管理辦法》、《關于對證券公司參與風險投資進行規(guī)范的通知》、《證券公司風險處置條例》等；信息披露方面的主要有：《中國證券業(yè)協(xié)會創(chuàng)新試點類（規(guī)范類）證券公司信息披露指引（試行）》、《關于統(tǒng)一同業(yè)拆借市場中證券公司信息披露規(guī)范的通知》等。中國證券行業(yè)分析報告四、我國證券行業(yè)的競爭格局證券行業(yè)在我國屬于新興行業(yè)，一方面，我國國民經濟證券化的進程、投融資體制由間接融資為主逐步轉向直接融資以及機構和居民投資金融意識逐步增強等因素為我國證券行業(yè)的發(fā)展提供了充足的動力和難得的機遇；另一方面，我國證券行業(yè)在發(fā)展過程中也經歷了困難和曲折，市場的波動性較大，證券市場基礎性制度尚有待完善，投資者教育任重道遠，證券公司的發(fā)展面臨諸多不確定因素。目前，國內證券行業(yè)正處于新一輪發(fā)展周期。隨著新修訂的《公司法》、《證券法》在2022 年付諸實施，證券公司綜合治理的圓滿結束，我國資本市場出現了以制度創(chuàng)新為推動力的重大轉折。高速增長的經濟體、龐大的儲蓄資產和證券市場制度架構的重塑，正在推動我國資本市場和證券行業(yè)走向成熟。競爭形勢從 2022 年開始的證券公司綜合治理工作經過了3 年的時間已順利完成，31家高風險公司得到平穩(wěn)處置，清理賬戶1,153 萬個，目前107 家正常經營的證券公司各項風險控制指標均已達到規(guī)定標準。此次綜合治理完善了一系列基礎性制度建設、進一步健全了證券行業(yè)的法規(guī)體系和監(jiān)管機制。證券公司綜合治理工作完成后，證券公司開始在新的監(jiān)管環(huán)境和市場環(huán)境下進入新的發(fā)展階段，也面臨新的競爭形勢。中國證券行業(yè)分析報告（1）證券公司數量眾多、競爭激烈截止2022 年底，我國共有證券公司107 家，其中創(chuàng)新類證券公司28 家，規(guī)范類證券公司34 家。我國證券行業(yè)呈現出證券公司數量眾多、行業(yè)集中度不高、業(yè)務競爭激烈的格局。隨著證券市場行情轉暖，國內證券公司資產質量得以改善，資本實力得到提升，參與市場競爭的綜合能力也得以提高，市場競爭日益加劇。（2）證券公司業(yè)務種類相對單一、存在同質化競爭的情況我國證券公司業(yè)務范圍趨同，業(yè)務種類相對單一，收入主要來自經紀、發(fā)行承銷和證券投資三項業(yè)務，少數創(chuàng)新類證券公司可以從事資產管理、權證創(chuàng)設和資產證券化等業(yè)務，但總體上來講，我國證券公司盈利模式的差異化尚不顯著。2022 年度，凈利潤排名前10 名的證券公司手續(xù)費收入占營業(yè)%，證券投資業(yè)務收入與證券承銷業(yè)務收入占%%，資產管理業(yè)務收入占營%。我國證券公司業(yè)務收入還主要依賴于傳統(tǒng)的證券經紀和證券投資業(yè)務等風險較高的業(yè)務，%；而風險相對較低的發(fā)行承銷和資產管理業(yè)務尤其是創(chuàng)新類業(yè)務占行業(yè)總業(yè)務比重相對較低，%。上述業(yè)務結構導致了證券公司在相關業(yè)務領域的同質化競爭。中國證券行業(yè)分析報告（3）證券行業(yè)出現分化，部分優(yōu)質證券公司開始確立行業(yè)領先地位在行業(yè)低迷時期，部分優(yōu)質證券公司抓住機會，通過收購兼并等手段，低成本擴大市場份額，開始建立了市場領先地位。2022 年以來，我國證券市場發(fā)展迅速，國內證券行業(yè)已進入快速成長時期，行業(yè)整合加速的發(fā)展趨勢使得行業(yè)領先的公司具備更大發(fā)展?jié)摿?。?yōu)質證券公司增強了資本、網絡、業(yè)務和人才等競爭要素，市場份額不斷提高，進一步鞏固了行業(yè)領先地位，擴大了與其它證券公司的差距。①投資銀行業(yè)務市場份額向少數證券公司集中股票承銷業(yè)務：2022 年以來，證券市場上發(fā)生了證券發(fā)行上市保薦制度實施、深圳中小企業(yè)板推出、股票發(fā)行與承銷業(yè)務暫停、股票詢價制度推出、股票發(fā)行與承銷業(yè)務恢復、大盤藍籌股大量上市、股票發(fā)行與承銷業(yè)務再次暫停、股票發(fā)行與承銷業(yè)務再次恢復、創(chuàng)業(yè)板市場即將推出等一系列對投資銀行業(yè)務影響深遠的事件，極大地改變了股票發(fā)行與承銷業(yè)務競爭格局。成功保薦股票發(fā)行上市的證券公司數量明顯下降，中金公司、中信證券等少數證券公司壟斷幾乎所有大盤藍籌股的承銷業(yè)務，并憑借大型承銷項目在相關領域建立了一定的競爭優(yōu)勢，國信證券、廣發(fā)證券、平安證券等部分創(chuàng)新類證券公司將保薦承銷業(yè)務重點轉向了以成長性企業(yè)為主，并形成了差異化的經營特色，其他證券公司成功保薦承銷的項目數量和市場份額明顯減少。承銷金額列前10 名的證券公司2022 年的市場份額高達72%，承銷家數列前10 名的證券公司2022 年的市場份中國證券行業(yè)分析報告額高達53%，上述市場份額的特征表明投資銀行業(yè)務正在加速向行業(yè)領先的證券公司集中。債券承銷業(yè)務：目前我國債券市場還處于多部門監(jiān)管的狀態(tài)，突出表現在發(fā)行監(jiān)管環(huán)節(jié)，不同債券品種分屬于不同監(jiān)管機構審批或核準，其中，企業(yè)債券發(fā)行由發(fā)改委批準，金融債、企業(yè)短期融資券及信貸資產證券化產品的發(fā)行由中國人民銀行負責審批或核準，可轉換公司債券和公司債券等發(fā)行由證監(jiān)會核準。上述體制不利于證券公司開展債券承銷業(yè)務。隨著我國債券市場的發(fā)展，這種狀況有望得到改善，尤其是公司債券業(yè)務的發(fā)展，將為證券公司債券承銷業(yè)務提供廣闊的空間。但是，由于債券承銷業(yè)務對證券公司綜合實力和客戶基礎要求較高，業(yè)務份額向少數公司集中的格局將延續(xù)。②經紀業(yè)務市場份額向排名靠前的證券公司集中證監(jiān)會自2022 年開始的證券公司綜合治理工作使股票、基金、權證交易市場份
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