中國證券行業(yè)分析報告(編輯修改稿)
2024-08-28 18:20 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 管理辦法》、《外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則》、《證券公司設(shè)立子公司試行規(guī)定》、《關(guān)于證券公司增資擴股有關(guān)問題的通知》、《證券業(yè)從業(yè)人員資格管理辦法》、《證券公司董事、監(jiān)事和高級管理人員任職資格監(jiān)管辦法》、《證券公司監(jiān)督管理條例》等；公司治理方面的主要有：《證券公司內(nèi)部控制指引》、《證券公司治理準則（試行）》、《關(guān)于證券公司綜合治理工作方案的通知》、《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點內(nèi)部控制指引》等；業(yè)務(wù)操作方面的主要有：《證券交易委托代理業(yè)務(wù)指引》、《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》、《證券發(fā)行與承銷管理辦法》、《證券公司證券自營業(yè)務(wù)指引》、《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》等；風(fēng)險防范方面的主要有：《證券公司風(fēng)險控制指標管理辦法》、《關(guān)于對證券公司參與風(fēng)險投資進行規(guī)范的通知》、《證券公司風(fēng)險處置條例》等；信息披露方面的主要有：《中國證券業(yè)協(xié)會創(chuàng)新試點類（規(guī)范類）證券公司信息披露指引（試行）》、《關(guān)于統(tǒng)一同業(yè)拆借市場中證券公司信息披露規(guī)范的通知》等。中國證券行業(yè)分析報告四、我國證券行業(yè)的競爭格局證券行業(yè)在我國屬于新興行業(yè)，一方面，我國國民經(jīng)濟證券化的進程、投融資體制由間接融資為主逐步轉(zhuǎn)向直接融資以及機構(gòu)和居民投資金融意識逐步增強等因素為我國證券行業(yè)的發(fā)展提供了充足的動力和難得的機遇；另一方面，我國證券行業(yè)在發(fā)展過程中也經(jīng)歷了困難和曲折，市場的波動性較大，證券市場基礎(chǔ)性制度尚有待完善，投資者教育任重道遠，證券公司的發(fā)展面臨諸多不確定因素。目前，國內(nèi)證券行業(yè)正處于新一輪發(fā)展周期。隨著新修訂的《公司法》、《證券法》在2022 年付諸實施，證券公司綜合治理的圓滿結(jié)束，我國資本市場出現(xiàn)了以制度創(chuàng)新為推動力的重大轉(zhuǎn)折。高速增長的經(jīng)濟體、龐大的儲蓄資產(chǎn)和證券市場制度架構(gòu)的重塑，正在推動我國資本市場和證券行業(yè)走向成熟。競爭形勢從 2022 年開始的證券公司綜合治理工作經(jīng)過了3 年的時間已順利完成，31家高風(fēng)險公司得到平穩(wěn)處置，清理賬戶1,153 萬個，目前107 家正常經(jīng)營的證券公司各項風(fēng)險控制指標均已達到規(guī)定標準。此次綜合治理完善了一系列基礎(chǔ)性制度建設(shè)、進一步健全了證券行業(yè)的法規(guī)體系和監(jiān)管機制。證券公司綜合治理工作完成后，證券公司開始在新的監(jiān)管環(huán)境和市場環(huán)境下進入新的發(fā)展階段，也面臨新的競爭形勢。中國證券行業(yè)分析報告（1）證券公司數(shù)量眾多、競爭激烈截止2022 年底，我國共有證券公司107 家，其中創(chuàng)新類證券公司28 家，規(guī)范類證券公司34 家。我國證券行業(yè)呈現(xiàn)出證券公司數(shù)量眾多、行業(yè)集中度不高、業(yè)務(wù)競爭激烈的格局。隨著證券市場行情轉(zhuǎn)暖，國內(nèi)證券公司資產(chǎn)質(zhì)量得以改善，資本實力得到提升，參與市場競爭的綜合能力也得以提高，市場競爭日益加劇。（2）證券公司業(yè)務(wù)種類相對單一、存在同質(zhì)化競爭的情況我國證券公司業(yè)務(wù)范圍趨同，業(yè)務(wù)種類相對單一，收入主要來自經(jīng)紀、發(fā)行承銷和證券投資三項業(yè)務(wù)，少數(shù)創(chuàng)新類證券公司可以從事資產(chǎn)管理、權(quán)證創(chuàng)設(shè)和資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)，但總體上來講，我國證券公司盈利模式的差異化尚不顯著。2022 年度，凈利潤排名前10 名的證券公司手續(xù)費收入占營業(yè)%，證券投資業(yè)務(wù)收入與證券承銷業(yè)務(wù)收入占%%，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入占營%。我國證券公司業(yè)務(wù)收入還主要依賴于傳統(tǒng)的證券經(jīng)紀和證券投資業(yè)務(wù)等風(fēng)險較高的業(yè)務(wù)，%；而風(fēng)險相對較低的發(fā)行承銷和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)尤其是創(chuàng)新類業(yè)務(wù)占行業(yè)總業(yè)務(wù)比重相對較低，%。上述業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致了證券公司在相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的同質(zhì)化競爭。中國證券行業(yè)分析報告（3）證券行業(yè)出現(xiàn)分化，部分優(yōu)質(zhì)證券公司開始確立行業(yè)領(lǐng)先地位在行業(yè)低迷時期，部分優(yōu)質(zhì)證券公司抓住機會，通過收購兼并等手段，低成本擴大市場份額，開始建立了市場領(lǐng)先地位。2022 年以來，我國證券市場發(fā)展迅速，國內(nèi)證券行業(yè)已進入快速成長時期，行業(yè)整合加速的發(fā)展趨勢使得行業(yè)領(lǐng)先的公司具備更大發(fā)展?jié)摿?。?yōu)質(zhì)證券公司增強了資本、網(wǎng)絡(luò)、業(yè)務(wù)和人才等競爭要素，市場份額不斷提高，進一步鞏固了行業(yè)領(lǐng)先地位，擴大了與其它證券公司的差距。①投資銀行業(yè)務(wù)市場份額向少數(shù)證券公司集中股票承銷業(yè)務(wù)：2022 年以來，證券市場上發(fā)生了證券發(fā)行上市保薦制度實施、深圳中小企業(yè)板推出、股票發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)暫停、股票詢價制度推出、股票發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)恢復(fù)、大盤藍籌股大量上市、股票發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)再次暫停、股票發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)再次恢復(fù)、創(chuàng)業(yè)板市場即將推出等一系列對投資銀行業(yè)務(wù)影響深遠的事件，極大地改變了股票發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)競爭格局。成功保薦股票發(fā)行上市的證券公司數(shù)量明顯下降，中金公司、中信證券等少數(shù)證券公司壟斷幾乎所有大盤藍籌股的承銷業(yè)務(wù)，并憑借大型承銷項目在相關(guān)領(lǐng)域建立了一定的競爭優(yōu)勢，國信證券、廣發(fā)證券、平安證券等部分創(chuàng)新類證券公司將保薦承銷業(yè)務(wù)重點轉(zhuǎn)向了以成長性企業(yè)為主，并形成了差異化的經(jīng)營特色，其他證券公司成功保薦承銷的項目數(shù)量和市場份額明顯減少。承銷金額列前10 名的證券公司2022 年的市場份額高達72%，承銷家數(shù)列前10 名的證券公司2022 年的市場份中國證券行業(yè)分析報告額高達53%，上述市場份額的特征表明投資銀行業(yè)務(wù)正在加速向行業(yè)領(lǐng)先的證券公司集中。債券承銷業(yè)務(wù)：目前我國債券市場還處于多部門監(jiān)管的狀態(tài)，突出表現(xiàn)在發(fā)行監(jiān)管環(huán)節(jié)，不同債券品種分屬于不同監(jiān)管機構(gòu)審批或核準，其中，企業(yè)債券發(fā)行由發(fā)改委批準，金融債、企業(yè)短期融資券及信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行由中國人民銀行負責(zé)審批或核準，可轉(zhuǎn)換公司債券和公司債券等發(fā)行由證監(jiān)會核準。上述體制不利于證券公司開展債券承銷業(yè)務(wù)。隨著我國債券市場的發(fā)展，這種狀況有望得到改善，尤其是公司債券業(yè)務(wù)的發(fā)展，將為證券公司債券承銷業(yè)務(wù)提供廣闊的空間。但是，由于債券承銷業(yè)務(wù)對證券公司綜合實力和客戶基礎(chǔ)要求較高，業(yè)務(wù)份額向少數(shù)公司集中的格局將延續(xù)。②經(jīng)紀業(yè)務(wù)市場份額向排名靠前的證券公司集中證監(jiān)會自2022 年開始的證券公司綜合治理工作使股票、基金、權(quán)證交易市場份
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