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正文內(nèi)容

中國上市公司治理水平分析報(bào)告(編輯修改稿)

2024-08-15 23:08 本頁面
 

【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 大股東的意志。?分析董事長(zhǎng)和總經(jīng)理的現(xiàn)金收入與上市公司績(jī)效的關(guān)聯(lián)性,另一方面也反映了董事長(zhǎng)和總經(jīng)理是否只是在上市公司中兼職。?分析董事長(zhǎng)和總經(jīng)理的預(yù)期收入是否與公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益之間具有利益趨同性,實(shí)現(xiàn)管理者和股東之間的“激勵(lì)相容”。?分析上市公司是否通過分配現(xiàn)金股利來減少留存收益,約束管理層的在職消費(fèi)和過度投資行為。(3)董事會(huì)的結(jié)構(gòu)與運(yùn)作董事會(huì)的結(jié)構(gòu)與運(yùn)作反映了董事會(huì)的獨(dú)立性和對(duì)管理層的監(jiān)督控制功能,是公司內(nèi)部治理機(jī)制的一個(gè)重要方面。董事會(huì)結(jié)構(gòu)一般包含兩層內(nèi)容:一是董事會(huì)構(gòu)成,即執(zhí)行董事和非執(zhí)行董事(特別是獨(dú)立董事)的相對(duì)比例。Fama和Jensen(1983)指出,非執(zhí)行董事會(huì)考慮自身的聲譽(yù)并具有較高程度的獨(dú)立性,因此會(huì)客觀、公正地代表股東利益,有效地監(jiān)控執(zhí)行董事和管理層。二是領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu),即董事長(zhǎng)和總經(jīng)理是兩職分離還是兩職合一。傳統(tǒng)的代理理論認(rèn)為,當(dāng)總經(jīng)理主導(dǎo)董事會(huì)時(shí),董事會(huì)的監(jiān)控作用會(huì)受到削弱,而管家理論則認(rèn)為,在中國上市公司形成關(guān)鍵人控制的情況下,兩職分離可能更有利于保證董事會(huì)的獨(dú)立性和監(jiān)控作用,防止關(guān)鍵人的敗德行為。根據(jù)中國上市公司的具體情況,我們?cè)O(shè)計(jì)如下三個(gè)問題來反映董事會(huì)的結(jié)構(gòu)與運(yùn)作。?主要分析上市公司董事會(huì)的獨(dú)立性,公司權(quán)力是否高度集中于內(nèi)部人手中,以及投資決策的透明度和專業(yè)性。?主要分析上市公司董事會(huì)與管理層的關(guān)系,董事會(huì)是否具有決策控制權(quán)。?主要分析上市公司決策層和管理層相對(duì)于控股股東的獨(dú)立性,其在處理股東利益沖突時(shí)能否保持平衡。(4)信息披露透明性在現(xiàn)代資本市場(chǎng)中,對(duì)上市公司信息披露的要求源于管理層和外部股東之間的信息不對(duì)稱和利益沖突。因此,作為公司治理的一個(gè)重要機(jī)制,有效的信息披露可以降低信息不對(duì)稱性,使股價(jià)更準(zhǔn)確地反映公司信息,強(qiáng)化資本市場(chǎng)對(duì)公司管理層的約束;此外,在存在控股大股東的情況下,對(duì)有關(guān)股權(quán)結(jié)構(gòu)、關(guān)聯(lián)交易等非財(cái)務(wù)信息的披露也有利于保護(hù)中小股東的利益。Merton(1987)指出,當(dāng)公司信息披露無法達(dá)到要求時(shí),投資者對(duì)該公司的股票進(jìn)行估值時(shí)將要求信息風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),從而會(huì)增加公司的資本成本。Bushee和Noe(1999)、Luez和Verrecchia(2000)的實(shí)證研究也證實(shí)了這一點(diǎn)。我國上市公司信息披露的法規(guī)架構(gòu)雖已基本確立,但部分上市公司缺少公開透明、及時(shí)提供準(zhǔn)確信息的傳統(tǒng),一些公司甚至操縱利潤報(bào)表,提供虛假信息。為此,我們通過如下兩個(gè)問題來衡量公司信息披露的透明性。?注冊(cè)會(huì)計(jì)師根據(jù)公司年報(bào)的編制、內(nèi)容和特別事項(xiàng)說明是否與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相一致提出審計(jì)意見,在一定程度上反映了公司治理的水平。?根據(jù)《上市規(guī)則》,滬深交易所會(huì)對(duì)信息披露不及時(shí)、重要信息披露不充分的上市公司進(jìn)行公開譴責(zé)。因此,是否受到交易所的公開譴責(zé)也反映了公司在信息披露方面的透明性。概括而言
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