中國上市公司治理水平分析報(bào)告(存儲(chǔ)版)
【正文】 理指數(shù)值分布見下圖)。為此，應(yīng)根據(jù)我國的實(shí)際情況，借鑒國際成功經(jīng)驗(yàn)，以市場為基礎(chǔ)構(gòu)建商業(yè)化的國有股權(quán)運(yùn)作機(jī)制，降低股權(quán)集中度，為建立良好的公司治理機(jī)制提供相應(yīng)的社會(huì)環(huán)境和法律框架；與此同時(shí)，應(yīng)增強(qiáng)董事會(huì)的功能和獨(dú)立型，并建立動(dòng)態(tài)化和長期化的激勵(lì)與監(jiān)督機(jī)制，探索符合中國國情的內(nèi)部治理機(jī)制。表3列出了公司治理指數(shù)及四個(gè)分類指數(shù)的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)?？梢?，上市公司管理層的個(gè)人利益并沒有與公司的績效和長遠(yuǎn)利益結(jié)合起來。本研究需要的治理結(jié)構(gòu)信息來源于深圳國泰安信息公司開發(fā)的《上市公司治理結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)庫》及《中國證券報(bào)》對(duì)上市公司的相關(guān)報(bào)道。概括而言，針對(duì)上述四個(gè)層面，我們?cè)O(shè)計(jì)了一個(gè)由12個(gè)問題構(gòu)成的智力水平評(píng)價(jià)體系(見表1)，每個(gè)問題的回答均以上市公司公開披露的信息為基礎(chǔ)，從而避免了主觀判斷，使得本文構(gòu)建的公司治理指數(shù)具有客觀和公正的特點(diǎn)。Merton(1987)指出，當(dāng)公司信息披露無法達(dá)到要求時(shí)，投資者對(duì)該公司的股票進(jìn)行估值時(shí)將要求信息風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，從而會(huì)增加公司的資本成本。？主要分析上市公司董事會(huì)與管理層的關(guān)系，董事會(huì)是否具有決策控制權(quán)。(3)董事會(huì)的結(jié)構(gòu)與運(yùn)作董事會(huì)的結(jié)構(gòu)與運(yùn)作反映了董事會(huì)的獨(dú)立性和對(duì)管理層的監(jiān)督控制功能，是公司內(nèi)部治理機(jī)制的一個(gè)重要方面。本文設(shè)計(jì)如下四個(gè)問題來反映上市公司對(duì)關(guān)鍵人的聘選、激勵(lì)和約束：？分析總經(jīng)理是否代表控股股東的利益，從而更有可能在日常經(jīng)營決策中遵循大股東的意志。？分析上市公司大股東是否通過占用上市公司貨幣資金、欠付上市公司大量應(yīng)收貨款等手段侵吞上市公司的資產(chǎn)。以上兩種模式在實(shí)踐中通常融合成一種形式，即關(guān)鍵人控制模式：關(guān)鍵人通常為公司的最高級(jí)管理人員或(和)控股股東代表，他們大權(quán)獨(dú)攬，一人具有幾乎無所不管的控制權(quán)，且常常集控制權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)于一身，并有較大的任意權(quán)力.中國上市公司治理指數(shù)的構(gòu)建中國上市公司治理還存在較多的問題，在現(xiàn)階段以《公司法》、《證券法》及《中國上市公司治理準(zhǔn)則》等法律規(guī)章為基礎(chǔ)，借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合中國國情，進(jìn)一步開展公司治理評(píng)級(jí)，對(duì)于規(guī)范上市公司運(yùn)作，推進(jìn)證券市場的健康發(fā)展具有特殊的意義。在控股股東模式中，當(dāng)控股股東為私人或私人企業(yè)時(shí)，往往出現(xiàn)家族企業(yè)的現(xiàn)象；而當(dāng)控股股東為國家時(shí)，往往出現(xiàn)政企不分的現(xiàn)象，國家對(duì)企業(yè)進(jìn)行的大量直接干預(yù)和政治控制往往與公司價(jià)值最大化的要求相悖。本文以2001年上市公司年報(bào)為基礎(chǔ)，對(duì)以下幾類關(guān)聯(lián)交易超過1000萬人民幣的行為進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析：投資于新設(shè)企業(yè)：投資完成后該新設(shè)企業(yè)由大股東或其關(guān)聯(lián)方控股、或參股；投資非新設(shè)企業(yè)：投資于大股東、大股東的控股企業(yè)、或大股東的關(guān)聯(lián)企業(yè)；受讓股權(quán)：受讓后大股東或其關(guān)聯(lián)方占控股地位；受讓資產(chǎn)；日常采購。具體而言，聘選要解決上市公司在“一股獨(dú)大”的情況下如何選擇有能力的管理層；激勵(lì)要解決的是如何設(shè)計(jì)有效的薪酬結(jié)構(gòu)，促使管
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