中國上市公司治理水平分析報告-wenkub.com
2025-07-16 23:08 本頁面
【正文】 良好的公司治理機制是現(xiàn)代市場經(jīng)濟和證券市場健康運作的微觀基礎，對經(jīng)濟和金融的穩(wěn)定發(fā)展具有重大意義。可見上市公司治理水平總體不高。在信息披露方面，%的樣本公司的年度報告被注冊會計師出示了非標準無保留意見，%的樣本公司因信息披露問題受到滬、深證券交易所的公開譴責，可見我國上市公司的信息披露還存在諸多問題。董事會的結構與功能在整個公司治理的制度安排中處于關鍵環(huán)節(jié)。從激勵機制來看，%的樣本公司中，董事長或總經(jīng)理至少有一人不在上市公司領取薪酬，出現(xiàn)了董事長和總經(jīng)理“義務打工”的現(xiàn)象；%的公司中董事長或總經(jīng)理至少有一人不持有上市公司股份，“零股”董事長或“零股”總經(jīng)理的現(xiàn)象較為普遍。大股東及其關聯(lián)方占用上市公司資金的現(xiàn)象也較為普遍，%，而還款形式主要為非現(xiàn)金還款，包括以房地產(chǎn)、商標、實物資產(chǎn)及土地使用權等形式，這表明確實有相當一部分大股東將上市公司當成“提款機”，惡意占用上市公司資金。為了保證數(shù)據(jù)的有效性，盡量消除異常樣本對研究結論的影響，我們剔除了4家金融類企業(yè)、51家ST公司、10家只發(fā)行B股的公司，最終得到1017家上市公司為研究樣本。根據(jù)在衡量公司治理水平中的相對重要性，我們對控股股東行為、關鍵人的約束與激勵、董事會的結構與運作以及信息透明度這四個項目分別賦予權重35%、25%、25%和15%，然后計算治理指數(shù)的加權平均值，即：公司治理指數(shù)＝35%控股股東行為分值+25%關鍵人的約束與激勵分值+25%董事會的結構與運作分值+15%信息透明度分值其次，計算每個項目的得分。因此，是否受到交易所的公開譴責也反映了公司在信息披露方面的透明性。為此，我們通過如下兩個問題來衡量公司信息披露的透明性。因此，作為公司治理的一個重要機制，有效的信息披露可以降低信息不對稱性，使股價更準確地反映公司信息，強化資本市場對公司管理層的約束；此外，在存在控股大股東的情況下，對有關股權結構、關聯(lián)交易等非財務信息的披露也有利于保護中小股東的利益。？主要分析上市公司董事會的獨立性，公司權力是否高度集中于內(nèi)部人手中，以及投資決策的透明度和專業(yè)性。二是領導權結構，即董事長和總經(jīng)理是兩職分離還是兩職合一。？分析上市公司是否通過分配現(xiàn)金股利來減少留存收益，約束管理層的在職消費和過度投資行為。具體而言，聘選要解決上市公司在“一股獨大”的情況下如何選擇有能力的管理層；激勵要解決的是如何設計有效的薪酬結構，促使管理層最大限度地為股東利益工作，同時最大限度地降低機會主義行為；約束則強調(diào)對管理層進行制約，防止其偏離股東利益這一根本目標。本文以2001年上市公司年報為基礎，對以下幾類關聯(lián)交易超過1000萬人民幣的行為進行統(tǒng)計分析：投資于新設企業(yè)：投資完成后該新設企業(yè)由大股東或其關聯(lián)方控股、或參股；投資非新設企業(yè)：投資于大股東、大股東的控股企業(yè)、或大股東的關聯(lián)企業(yè)；受讓股權：受讓后大股東或其關聯(lián)方占控股地位；受讓資產(chǎn)；日常采
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