【正文】 通過對短期投資計提跌價準備，對長期投資計提減值準備，對存貨計提跌價準備，一方面可以反映出公司投資、經(jīng)營方面的正確性；另一方面不至于導致公司利潤虛增。長期投資減值準備是指在中期期末或年度終了，如果由于市價持續(xù)下跌或被投資單位經(jīng)營狀況惡化等原因，導致其可收回金額低于帳面價值，并且這種降低的價值在可預計的未來期間內(nèi)不可能恢復，按可收回金額低于長期投資帳面價值的差額計提長期投資減值準備，并沖抵投資收益。這些項目盡管不能變現(xiàn)，但如果這些項目不預先支付的話，則在下一年或下一經(jīng)營周期中會耗用現(xiàn)金或其他流動資產(chǎn)，故作為流動資產(chǎn)處理。但存貨是流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力較差的一種。確定存貨成本的方法有個別計價法、先進先出法、后進先出法，加權(quán)平均法、移動平均法等。53 上市公司財務分析公司存貨是否越少越好？存貨是指上市公司在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，為銷售或耗用而儲備的各種資產(chǎn)。這種形式的占用在上市公司中是比較多見的。另外，其關(guān)聯(lián)企業(yè)海南大東海旅業(yè)股份公司至2000年底共欠PT東海8699多萬元，欠款時間也在3年以上，由于對方難以支付，也只好全額計提壞帳準備?？梢哉f，其他應收款基本是個“雜貨鋪”，各種往來資金混于其中，公司往往利用這一帳戶，進行資金流量的調(diào)節(jié)。例如，有的公司就可以運用應收帳款與預付帳款之間的某些聯(lián)系。特別要注意的是，由于投資者往往更關(guān)注當期業(yè)績，而對以往已披露信息的調(diào)整，一般投資者未必有足夠地關(guān)注，這樣，公司可能會利用投資者這種“習慣”，在調(diào)整時傾向于將負面影響統(tǒng)統(tǒng)“追溯”進以前年度，而盡可能使當年的報表好看一些。例如，有公司為避免滑入虧損，可能會傾向于選49 上市公司財務分析擇較低的提取比例。由于應收帳款壞帳的計提及其追溯調(diào)整法在操作上存在較大的靈活性，少數(shù)上市公司可能從中尋找新的利潤操縱空間，對此投資者特別要注意辨別。在虛假銷售的情況中，比較良性地屬于“提前銷售”，即將下一年的銷售收入早一些計入當年的收入。對于不同行業(yè)的公司，合理的貨幣資金規(guī)模會有差異。（3）公司對貨幣資金的運用能力。上市公司資產(chǎn)總額越大，相應的貨幣資金規(guī)模也越大；業(yè)務越頻繁，貨幣資產(chǎn)也會越多。貨幣資金包括現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金等，以貨幣的金額列示。因此，當長期利率水平相對較高，并預計不久將會下降時，企業(yè)可能會先借入短期資金周轉(zhuǎn)，等利率下降后再借入所需的長期資產(chǎn)，以便降低籌資的費用。公司借入短、長期負債有何用途？一般而言，公司通常借入短期資金來融通長短期資產(chǎn)，如存貨和應收帳款等。無形資產(chǎn)指像商標、專利和商業(yè)信譽這些沒有實際形體，但能夠給公司帶來經(jīng)濟利益的資產(chǎn)。在其他條件不變的情況下，如果應收帳款收回太慢，企業(yè)會因財力不足而不能按時購買存貨或支付費用；若存貨銷售過慢，資金會大量積壓，企業(yè)也會因現(xiàn)金短缺而陷入困境。企業(yè)資金循環(huán)圖： 購買收款利潤存貨應收帳款經(jīng)營費用工資租金水電雜費現(xiàn)金銷售賒銷現(xiàn)金銷售43 上市公司財務分析如上圖所示，存貨的銷售導致了現(xiàn)金和應收帳款項目的增加。同樣，將同行業(yè)不同企業(yè)同一時點的資產(chǎn)負債表進行對比，還可對同行業(yè)不同企業(yè)的財務狀況作出對比評價。一般而言，企業(yè)的所有者權(quán)益占負債與所有者權(quán)益的比重越大，企業(yè)清償長期債務的能力越強，企業(yè)進一步舉借債務的潛力也就越大。由于不同形態(tài)的資產(chǎn)對企業(yè)的經(jīng)營活動有不同的影響，因而對企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析可以對企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量作出一定的判斷。資本公積反映企業(yè)資本公積期末余額。如在采用補償貿(mào)易方式下引進國外設備，尚未歸還外商的設備價款；在融資租賃方式下，企業(yè)應付未付的融資租入固定資產(chǎn)的租賃費以及住房周轉(zhuǎn)金等。預計負債反映各項預計的負債，包括對外提供擔保，商業(yè)承兌匯票，貼現(xiàn)，未決訴訟，產(chǎn)品質(zhì)量保證等可能產(chǎn)生的負債。其他應交款反映企業(yè)應交未交的除稅金、應付利潤以外的各種款項（多交數(shù)以“”號填列）。應付工資反映企業(yè)應付未付的職工工資。產(chǎn)遞延稅款反映采用納稅影響會計法進行所得稅會計核算借項的企業(yè)，尚未轉(zhuǎn)銷的遞延稅款金額。在建工程反映企業(yè)期末各項未完工程的實際支出和尚未使用的工程物資的實際成本，包括交付安裝的設備價值，未完建筑安裝工程已經(jīng)耗用的材料、工資和費用支出、預付出包工程的價款、已經(jīng)建筑安裝完畢但尚未交付使用的建筑安裝工程成本、尚未使用的工程物資的實際成本等。固定資產(chǎn)原價/累計折舊反映企業(yè)的各種固定資產(chǎn)原價及累計折舊。一年內(nèi)到期的長期債權(quán)投資反映公司在一年內(nèi)到期的長期債權(quán)投資。應收補貼款反映企業(yè)按國家規(guī)定給予的定額補貼而應收的補貼款。37 上市公司財務分析應收帳款反映企業(yè)因銷售產(chǎn)品和提供勞務等而應向購買單位收取的各種款項。這在會計準則上是一項中國特色。繳入資本是指股東出資，包括股本、資本公積；留存收益是指公司過去已創(chuàng)造的、尚未向股東支付，而重新投資于公司的那部分收益，包括盈余公積、未分配利潤。比如說，預提費用可能連帶產(chǎn)生待攤費用或長期待攤費用，在資產(chǎn)負債表中確認負債（預提費用）的同時需要確認相應的資產(chǎn)；也可能連帶產(chǎn)生需要在本期核銷的費用，在資產(chǎn)負債表中確認為負債（預提費35 上市公司財務分析用）的同時在利潤表中確認相應的費用。流動負債與長期負債負債同樣可以根據(jù)流動性或償債期限進行分類。負債一般具有確切的債權(quán)人和到期日。分析要點投資者在分析應收帳款時應注意辨別以下幾點：1．關(guān)注公司對會計政策運用的合理性；2．注意對以前年度損益的調(diào)整，尤其是各年間利潤波動的走勢；3．對年報的關(guān)注，不能僅僅局限于當期每股收益、凈資產(chǎn)收益率幾個指標，數(shù)字背后的隱情不可不察；4．對現(xiàn)金流加強認識，畢竟，多提準備不會減少現(xiàn)金，沖回準備也不會增加現(xiàn)金，有時候現(xiàn)金流量表更能說明問題。例如，2000年年報中，注冊會計師就在審計報告中對北京中燕、ST瓊?cè)A僑、ST幸福、東海股份、亞通股份、興業(yè)房產(chǎn)等上市公司的應收帳款的回收性提出了質(zhì)疑。有時為了追討欠款會發(fā)生開支等等，這些都會引起公司管理費用的增加。應收帳款的存在，相應會減少公司的投資機會。應收帳款是資產(chǎn)負債表的一個重要內(nèi)容。權(quán)責發(fā)生制最大的問題就是公司帳面利潤與現(xiàn)金收益的脫節(jié)，因此必須以現(xiàn)金流量表補充說明公司的現(xiàn)金狀況。應收款項應收款項是公司資產(chǎn)負債表中另一個重頭戲，包括應收票據(jù)、應收股利、應收帳款和其他應收款等內(nèi)容。28 上市公司財務分析應用分析較高的投資收益在一定程度上反映了公司良好的投資業(yè)績與管理。出售或收回股權(quán)投資時，按實際收到的金額或確定的資產(chǎn)價值與股權(quán)投資帳面價值的差額，確認投資收益。包括公司持有的短期股票和債券帶來的收益以及長期股權(quán)投資及長期債權(quán)投資帶來的收益。（ 2）加強和其他公司的經(jīng)濟聯(lián)系，以保證本公司的原料基地和銷售市場。公司對外長期投資除投資持有時間有別于短期投資之外，其投資的性質(zhì)與目的亦與短期投資不同。）長期投資指以現(xiàn)金或非現(xiàn)金形式投入的不可能或不準備在一年內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)，包括股權(quán)投資、債券投資和其他投資。目前我國對短期投資已采用成本與市價孰低的原則計價，也就是說，比較當初購入短期投資的實際成本與目前這些短期投資的市場價值，以其中較低的一個價格，作為這些短期投資目前在帳面上的價值。比如，遲遲不能按計劃竣工的在建工程，就是不良資產(chǎn)，其中可能存在減值因素，應當將可變現(xiàn)凈值低于歷史成本的金額確認為費用或減值準備，減計本期利潤。遞延資產(chǎn)遞延資產(chǎn)是指不能全部計入當年損益的應當在以后年度內(nèi)分期攤銷的各項費用， 包括租入固定資產(chǎn)的改良及大修費用支出等。22 上市公司財務分析如上資產(chǎn)負債表W公司的報表顯示，公司流動資產(chǎn)價值60億元，約占公司資產(chǎn)的90%以上，公司資產(chǎn)的變現(xiàn)能力看起來相當不錯。21 上市公司財務分析資產(chǎn)費用不能夠帶來未來經(jīng)濟利益的支出能夠帶來未來經(jīng)濟利益的支出比如說，如果期初確認的一項固定資產(chǎn)到期末顯示已不會為上市公司帶來經(jīng)濟利益，或失去了繼續(xù)使用的價值，就應當從資產(chǎn)負債表中核銷掉，并將核銷金額在利潤表內(nèi)確認為費用，減計利潤。資產(chǎn)又是一種公司擁有或控制的經(jīng)濟資源。它包括財產(chǎn)、債權(quán)、其他權(quán)力等。負債部分包括負債和股東權(quán)益兩項。投資者從這張“照片”中，可以清楚看到公司擁有的各種資產(chǎn)、負債以及公司所有者能夠擁有的權(quán)益。內(nèi)容根據(jù)國內(nèi)企業(yè)會計制度，完整的會計報表內(nèi)容包括：16 上市公司財務分析會計報表① 資產(chǎn)負債表② 利潤表③ 利潤分配表④ 現(xiàn)金流量表⑤ 資產(chǎn)減值明細表⑥ 股東權(quán)益增減變動⑦ 應繳增值稅明細表⑧ 分部報表對于投資者來說，需重點關(guān)注的會計報表是資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表以及資產(chǎn)減值明細表。年度報告季度報告中期報告財務報告獨立審計報告會計報表附注會計報表內(nèi)容15 上市公司財務分析一份完整的財務會計報告應當包括：1． 獨立審計報告；2． 會計報表；3． 會計報表附注。不僅如此，即使上市公司按照100元的市場交易價格計算購買時的原料存貨價值，但是，到報告期末，假如該原料的市場交易價格或可變現(xiàn)凈值下跌到90元，繼續(xù)按照100元的歷史成本價值計算其資產(chǎn)負債表日（指期末日）的帳面價值（指期末數(shù)）是真實的但不是公允的，并因此存在10元的虛假陳述嫌疑，必須計提10元的存貨跌價準備并相應在當期利潤表中確認為費用，并將帳面價值調(diào)整到90元才是公允價值。值得注意的是，以歷史成本作為資產(chǎn)的會計計價基礎(chǔ)雖然可以滿足財務報告對真實性與真實價值的要求，但不一定能夠滿足公允性與公允價值的要求。此外，忽視會計標準國際化，過分強調(diào)會計標準本土化，對出口也可以產(chǎn)生重大影響，主要是指中國產(chǎn)品的進口國根據(jù)中國企業(yè)所遵循的會計標準不符合國際會計標準而導致出口價格低于公允成本的情況，對中國企業(yè)實行反傾銷制裁，進而削弱中國產(chǎn)品出口。推動會計標準國際化的主要力量來自于全球資本市場一體化。將未實際發(fā)生的交易或經(jīng)濟事項在會計報表中加以反映，該等會計報表就是虛假的，不真實的，更談不上是公允的。如果上市公司有清算或大大壓縮經(jīng)營規(guī)模的打算，就必須按照不同的基礎(chǔ)編制會計報表。目前上市公司報表只有現(xiàn)金流量表是按照收付實現(xiàn)制編制的，資產(chǎn)負債表與利潤表不是按照收付實現(xiàn)制編制的，但現(xiàn)金流量表并不能全面反映報告期企業(yè)的經(jīng)營情況，包括盈利情況與償債情況，只能反映現(xiàn)金流量情況。同樣地，當上市公司購買一項原料時，無論是否支付了現(xiàn)金，只要已經(jīng)取得了該原料的支配權(quán)，就應當確認為存貨，尚未支付的款項確認為應付帳款。權(quán)責發(fā)生制是指凡是當期已實現(xiàn)的收入和費用，無論是否收到或支付款項，都應當及時在相應的會計記錄與當期會計報表中予以反映。所不同的是，國際會計準則不允許以顯失公允的關(guān)聯(lián)方交易價格作為確認資產(chǎn)價值的計價基礎(chǔ)。例如，成本為100萬元的短期投資，如果報告期末市價下跌到80萬元，應當按照成本與市價孰低計價，相應調(diào)整為80萬元，市價低于成本的金額應當確認為費用，在利潤表內(nèi)計減當期利潤；成本為100元的存貨，如果可變現(xiàn)價值為90元，應當按照90元確認該項存貨的價值，成本低于可變現(xiàn)價值的金額應當確認為費用，在利潤表內(nèi)減計當期利潤。公允價值計價公允價值是指充分公平交易前提下，熟悉情況的雙方，自愿進行資產(chǎn)交換成債務清償?shù)慕痤~。歷史成本計價基礎(chǔ)歷史成本計價基礎(chǔ)是指報告期末無須對資產(chǎn)發(fā)5 上市公司財務分析生額的原始計價進行調(diào)整，延續(xù)資產(chǎn)發(fā)生額的原始計價。4 上市公司財務分析會計基礎(chǔ)計價基礎(chǔ)會計計價會計計價是指確定一項資產(chǎn)的價值。會計準則會計準則是指企業(yè)編制財務報告應當遵循的標準。會計標準會計標準是從事會計工作必須遵循的計量標準。3．二級市場股票交易價格以上市公司的公允價值為基礎(chǔ)，投資者所面對的市場波動實際上是股價受2 上市公司財務分析供求關(guān)系左右圍繞公允價值展開的上下波動。對于上市公司來說，擔當會計責任的是董事會，擔當審計責任的是證監(jiān)會特許開展上市公司獨立審計業(yè)務的會計師事務所。具體說來指以下過程：1．以原始憑證記錄企業(yè)各項經(jīng)濟活動中發(fā)生的財務數(shù)據(jù)；2．以會計科目對原始憑證進行分類和匯總；3．以會計政策與會計估計對一定會計期間的經(jīng)營成果、財務狀況及現(xiàn)金流量加以計量；4．以財務報告的形式報告相應的計量結(jié)果。向投資者公開披露財務報告是上市公司的法定義務，也是上市公司會計工作的一項重要內(nèi)容。在證券市場的功用會計是證券市場的價值衡量工具。當股價過度背離上市公司公允價值的時候，無論是過高，還是過低，都會向公允價值回歸。如同產(chǎn)品生產(chǎn)必須遵循技術(shù)標準的道理一樣，上市公司所提供的財務報告，必須遵循會計標準，否則，就可能是不真實與不公允的。目前，中國境內(nèi)上市公司在編制正式財務報告時應當遵循財政部制訂、發(fā)布的《企業(yè)會計準則》（CAS），在編制補充財務報告時還應當遵循民間國際組織—— 國際會計準則委員會（IASC）制訂、發(fā)布的《國際會計準則》（IAS）。廣義的會計計價包括資產(chǎn)發(fā)生額的原始計價與報告期末（即資產(chǎn)負債表日）對資產(chǎn)發(fā)生額的調(diào)整計價，狹義的會計計價是指報告期末對資產(chǎn)的計價，后者可能是延續(xù)資產(chǎn)發(fā)生額的原始計價，也可能是對資產(chǎn)發(fā)生額的調(diào)整計價。