【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 企業(yè)須符合以下條件：職工人數(shù)1000人以下，或銷(xiāo)售額30000萬(wàn)元以下。其中，中型企業(yè)須同時(shí)滿足職工人數(shù)400人及以上，銷(xiāo)售額3000萬(wàn)元及以上；其余為小型企業(yè)。（5）住宿和餐飲業(yè)，中小型企業(yè)須符合以下條件：職工人數(shù)800人以下，或銷(xiāo)售額15000萬(wàn)元以下。其中，中型企業(yè)須同時(shí)滿足職工人數(shù)400人及以上，銷(xiāo)售額3000萬(wàn)元及以上；其余為小型企業(yè)。（6）中小企業(yè)的上限即為大企業(yè)的上限。 可見(jiàn)，目前我國(guó)關(guān)于上市公司MBO的政策為規(guī)范緩行，即一方面逐步完善MBO的政策法規(guī)，另一方面逐步擴(kuò)大MBO的許可范圍。另?yè)?jù)2005年3月4日《中華工商時(shí)報(bào)》報(bào)道：據(jù)權(quán)威人士透露，在國(guó)資委即將推出的有關(guān)“國(guó)有中小企業(yè)試點(diǎn)管理層收購(gòu)的文件”中將不會(huì)出現(xiàn)“MBO”字眼。這個(gè)辦法目前準(zhǔn)確的名稱是：《關(guān)于中小企業(yè)向管理層轉(zhuǎn)讓股權(quán)的管理辦法》。權(quán)威人士認(rèn)為該辦法實(shí)際是對(duì)管理層持股的正式承認(rèn)。MBO是一個(gè)來(lái)自于西方的概念，是在特定情況下產(chǎn)生的，MBO也意味著管理層將獲取企業(yè)的控股權(quán)。而“向管理層轉(zhuǎn)讓股權(quán)”這個(gè)概念的外延要比MBO寬泛得多。企業(yè)既可以向管理層轉(zhuǎn)讓企業(yè)萬(wàn)分之一、千分之一的股權(quán)，也可以轉(zhuǎn)讓99%的股權(quán)?？梢灶A(yù)計(jì)，隨著《管理辦法》的出臺(tái)，企業(yè)改制過(guò)程當(dāng)管理層持有企業(yè)的股權(quán)將獲得正式承認(rèn)。第二節(jié) 中國(guó)上市公司并購(gòu)重組政策思想的形成——經(jīng)濟(jì)理論界對(duì)外資并購(gòu)中國(guó)上市公司的討論自1995年7月北旅汽車(chē)案以來(lái)，經(jīng)濟(jì)理論界對(duì)外資并購(gòu)進(jìn)行了廣泛的討論，討論的內(nèi)容包括外資并購(gòu)的方式、外資并購(gòu)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)安全的影響、外資并購(gòu)是否存在國(guó)有資產(chǎn)流失、外資并購(gòu)與利用外資政策的關(guān)系以及外資并購(gòu)與中國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化問(wèn)題等等。從經(jīng)濟(jì)思想史的角度看，有關(guān)外資并購(gòu)中國(guó)上市公司的討論是理論界對(duì)并購(gòu)重組政策的第一次集中討論，標(biāo)志著中國(guó)上市公司并購(gòu)重組政策思想的形成。一、關(guān)于對(duì)外資并購(gòu)中國(guó)上市公司方式的討論并購(gòu)重組作為一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的高端行為，其復(fù)雜的股權(quán)關(guān)系和令人嘆服的金融技巧往往令人眼花繚亂，理論界對(duì)并購(gòu)方式的討論揭開(kāi)了種種資本迷霧背后神秘的并購(gòu)面紗，多角度多層次地展現(xiàn)了并購(gòu)重組過(guò)程中為達(dá)致某種目的和規(guī)避某種法律紅線而展現(xiàn)的財(cái)務(wù)技巧和法律智慧，為我們?nèi)轿徽J(rèn)識(shí)和討論外資并購(gòu)中國(guó)上市公司問(wèn)題奠定了基礎(chǔ)。根據(jù)眾多專(zhuān)家學(xué)者的研究， 參見(jiàn)上證聯(lián)合研究課題組. 外資并購(gòu)上市公司法律問(wèn)題研究〔N〕. 證券時(shí)報(bào), 2003624(6). 王建平、〔N〕.上海證券報(bào)，20031202(6). 吳俊. 外資并購(gòu)中國(guó)上市公司淺析〔J〕. 現(xiàn)代管理科學(xué)，2003(1):33. 華東政法大學(xué)公司法研究所/〔J〕. 上證研究，2003(4):246. 胡峰. 跨國(guó)公司并購(gòu)我國(guó)上市公司問(wèn)題研究〔J〕.財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究，2003(3):35. 葉勤. 外資并購(gòu)中國(guó)上市公司實(shí)證研究〔J〕.經(jīng)濟(jì)與管理研究，2003(5):23. 目前已經(jīng)發(fā)生或可能發(fā)生的外資并購(gòu)中國(guó)上市公司的方式主要有以下幾種：（一） 直接并購(gòu)方式外資直接并購(gòu)中國(guó)上市公司是指境外投資者通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)或者與控股股東達(dá)成協(xié)議，直接參與收購(gòu)上市公司股權(quán)的過(guò)程。直接并購(gòu)可以采用為以下四種途徑。外資通過(guò)收購(gòu)上市公司流通股直接控股上市公司由于我國(guó)允許上市公司向境外投資者發(fā)行B股和H股，因此在B股或H股占公司股權(quán)比例相對(duì)較大的情況下，外資也可以通過(guò)直接收購(gòu)B股或H股來(lái)實(shí)現(xiàn)并購(gòu)上市公司的目的。1999－2000年皮爾金頓收購(gòu)耀皮玻璃案即屬此例。另外，根據(jù)2002年11月5日頒布的《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》的規(guī)定，A股市場(chǎng)開(kāi)始對(duì)外資開(kāi)放，外資可以通過(guò)QFII直接收購(gòu)A股流通股。因此，從可能性上分析，外資可以通過(guò)OFII收購(gòu)我國(guó)證券市場(chǎng)上的少數(shù)“三無(wú)”概念股從而實(shí)現(xiàn)對(duì)上市公司的控股權(quán)。但需要指出的是，根據(jù)滬深證券交易所制定的《合格境外機(jī)構(gòu)投資者證券交易實(shí)施細(xì)則》和《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》的規(guī)定，每一境外合格投資者持有單個(gè)上市公司掛牌交易A股數(shù)額不得高于該公司總股本的10%，所有合格投資者持有同一上市公司掛牌交易A股數(shù)額合計(jì)不得高于該公司總股本的20%。考慮到除“三無(wú)”概念股外，境內(nèi)目前的上市公司一般有60%左右的股票不能流通，因此，外方投資者要想實(shí)現(xiàn)控股收購(gòu)，還是要通過(guò)協(xié)議收購(gòu)的方式與大股東談判才能實(shí)現(xiàn)控股并購(gòu)目標(biāo)。外資通過(guò)協(xié)議收購(gòu)上市公司非流通股實(shí)現(xiàn)控股收購(gòu)基于目前我國(guó)上市公司流通股比例較小、國(guó)有股居控股地位、外資進(jìn)入A股市場(chǎng)的限制尚未完全放開(kāi)以及非流通股價(jià)格低于流通股的價(jià)格等因素決定了外資若要成為上市公司的控股股東或大股東，協(xié)議受讓國(guó)有股等非流通股票仍是其主要途徑。這也正是為何《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國(guó)有股和法人股有關(guān)問(wèn)題的通知》的頒布被認(rèn)為是中國(guó)開(kāi)放外資并購(gòu)標(biāo)志的原因所在。中國(guó)第一例外資并購(gòu)上市公司案——1995年日本五十鈴和伊騰忠聯(lián)合收購(gòu)北旅汽車(chē)案即是以此方式進(jìn)行。協(xié)議收購(gòu)上市公司的具體程序一般如下：首先由外資與上市公司的各自權(quán)力機(jī)關(guān)（股東會(huì)或董事會(huì)）通過(guò)協(xié)議方案，并在法律規(guī)定的時(shí)限內(nèi)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交收購(gòu)報(bào)告書(shū)，履行上市公司收購(gòu)信息披露義務(wù)。被收購(gòu)公司按照《上市公司收購(gòu)管理辦法》的要求召開(kāi)股東大會(huì)，由股東大會(huì)審議通過(guò)外資并購(gòu)事宜并修改公司章程。外資收購(gòu)方在獲得主管部門(mén)批準(zhǔn)后，向外匯管理部門(mén)申請(qǐng)外資外匯登記用以支付股價(jià)轉(zhuǎn)讓款。最后，雙方向證券登記機(jī)關(guān)辦理股權(quán)過(guò)戶登記手續(xù)，并向工商局辦理股東變更登記手續(xù)。上市公司通過(guò)定向增發(fā)B股向外商轉(zhuǎn)讓公司控股權(quán)隨著股市持續(xù)低迷，上市公司通過(guò)增發(fā)新股籌集資金面臨著越來(lái)越大的壓力。相對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)流通股而言，B股價(jià)格低廉，而且可以一定程度上規(guī)避二級(jí)市場(chǎng)苛刻的信息披露要求、嚴(yán)格繁瑣的審批和評(píng)估程序，特別是國(guó)家出臺(tái)了新的上市公司并購(gòu)管理?xiàng)l例和外資并購(gòu)國(guó)有股的政策后，通過(guò)定向增發(fā)的B股引入合作者與境外資金一度成為資本市場(chǎng)的熱點(diǎn)。從數(shù)量上來(lái)看，如果定向增發(fā)B股的比例較高，外資可能成為上市公司的控股股東，因此上述優(yōu)勢(shì)成為外資選擇該種并購(gòu)模式的主要原因。1995和1998年福特并購(gòu)江鈴汽車(chē)和2002年上工股份向德國(guó)FAG公司增發(fā)就是典型案例。外資通過(guò)換股的方式直接并購(gòu)上市國(guó)有公司換股是國(guó)外比較通行的大公司并購(gòu)方式，在美國(guó)以股票為支付方式得并購(gòu)已經(jīng)占到戰(zhàn)略性并購(gòu)總數(shù)的80%。換股并購(gòu)的最大特點(diǎn)在于股權(quán)的價(jià)值以對(duì)方股權(quán)而不是現(xiàn)金的形式體現(xiàn)出來(lái)，因此可以避免大公司并購(gòu)時(shí)巨大的資金壓力。另外從稅收角度來(lái)看，由于上市國(guó)有公司股權(quán)出讓方得到的是收購(gòu)公司的股權(quán)，所以只有當(dāng)其將所持股票變現(xiàn)時(shí)才需繳納所得稅。對(duì)于換股并購(gòu)，我國(guó)《上市公司收購(gòu)管理辦法》原則上規(guī)定了此種收購(gòu)方式，《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的暫行規(guī)定》也規(guī)定外國(guó)投資者可“以其擁有處置權(quán)的股票”來(lái)作為支付手段；但在《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國(guó)有股和法人股有關(guān)問(wèn)題的通知》中，則規(guī)定“外商應(yīng)當(dāng)以自由兌換貨幣支付轉(zhuǎn)讓價(jià)款，已在中國(guó)境內(nèi)投資的外商，經(jīng)外匯管理部門(mén)審核后，也可用投資所得人民幣利潤(rùn)支付”，對(duì)換股收購(gòu)并沒(méi)有作出明確的規(guī)定。由于換股收購(gòu)的行為和結(jié)果涉及外匯管制和對(duì)外投資，而相對(duì)的管理部門(mén)是國(guó)家外匯管理局和商務(wù)部，而《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的暫行規(guī)定》系由原外經(jīng)貿(mào)部、國(guó)家稅務(wù)總局、國(guó)家工商行政管理總局、國(guó)家外匯管理總局聯(lián)合發(fā)布，既然該規(guī)定認(rèn)可了換股并購(gòu)，那么，換股并購(gòu)中存在的外匯管制和對(duì)外投資當(dāng)不存在法律障礙，只是在操作時(shí)需要商務(wù)部和國(guó)家外匯管理局的核準(zhǔn)。當(dāng)然，換股也包括與外資收購(gòu)方持有的境內(nèi)公司股份的換股，對(duì)于此種情況，則部存在換股支付時(shí)的外匯管制和對(duì)外投資問(wèn)題。（二）間接并購(gòu)方式間接收購(gòu)又稱“迂回收購(gòu)”，是境外投資者不直接收購(gòu)上市公司股權(quán)，而是通過(guò)改變收購(gòu)方的國(guó)籍屬性或是改變上市公司股東等方法達(dá)到間接控制上市公司目的的并購(gòu)方式。根據(jù)收購(gòu)方“迂回”還是被收購(gòu)方“迂回”，間接并購(gòu)相應(yīng)可以采用兩種途徑。外資通過(guò)由其控股的外商投資企業(yè)并購(gòu)上市公司為繞過(guò)有關(guān)政策和法律對(duì)外資通過(guò)公開(kāi)證券市場(chǎng)準(zhǔn)入的限制，有的外商通過(guò)在境內(nèi)設(shè)立由其控股的子公司，進(jìn)而由子公司以中國(guó)法人的身份在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)上受讓上市公司國(guó)有股、法人股或者到二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行收購(gòu)以達(dá)到進(jìn)入上市公司的目的。2001年格林柯?tīng)柧褪遣扇〈朔N方式入主科龍電器。但此種并購(gòu)方式應(yīng)遵守《外商投資企業(yè)境內(nèi)投資的暫行規(guī)定》和《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的暫行規(guī)定》。外資通過(guò)并購(gòu)上市公司的控股股東間接控股上市公司（1）收購(gòu)方通過(guò)并購(gòu)上市公司外資股控股股東以間接控股上市公司。1998年韓國(guó)三星康寧間接收購(gòu)賽格三星即屬此例。此類(lèi)并購(gòu)交易主要在兩個(gè)外國(guó)投資者之間進(jìn)行，且該行為有可能發(fā)生于境外，所以理論上不受我國(guó)法律的屬人管轄和屬地管轄，一定程度上可繞開(kāi)國(guó)內(nèi)政策法律的限制性規(guī)定，故頗受外資青睞。然而此種并購(gòu)方式須以上市公司已存在外資大股東為前提，適用范圍窄。同時(shí)由于并購(gòu)實(shí)質(zhì)上影響到境內(nèi)權(quán)益，因此對(duì)于我國(guó)司法和監(jiān)管部門(mén)來(lái)說(shuō)，即便該行為發(fā)生于境外，必要時(shí)也可通過(guò)主張保護(hù)性管轄原則對(duì)其實(shí)施管轄，使我國(guó)的外資并購(gòu)有關(guān)法律得以適用。（2）外資通過(guò)并購(gòu)上市公司的國(guó)內(nèi)控股股東間接控制上市公司2001年阿爾卡特就是通過(guò)絕對(duì)控股上海貝爾而間接成為上海貝嶺的大股東。 與并購(gòu)?fù)赓Y股東模式相比，此模式須受?chē)?guó)內(nèi)相關(guān)政策法律的制約。根據(jù)《利用外資改組國(guó)有企業(yè)暫行規(guī)定》等規(guī)章的規(guī)定，該行為需要國(guó)務(wù)院經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)等政府行政部門(mén)的審批，但由于不直接收購(gòu)上市公司的股份，因此理論上無(wú)須證券監(jiān)管部門(mén)審批。不過(guò)鑒于其行為間接控制了上市公司，因此證券監(jiān)管部門(mén)會(huì)在實(shí)踐中要求上市公司對(duì)該關(guān)聯(lián)交易的外資方的有關(guān)情況以及交易的具體進(jìn)程進(jìn)行及時(shí)充分的信息披露。（三）其他方式外資通過(guò)托管或委托經(jīng)營(yíng)管理方式取得目標(biāo)公司控制權(quán)托管或委托經(jīng)營(yíng)管理方式一般適用于委托人（中方股東）自身經(jīng)營(yíng)管理能力較差，而受托人（外商股東）具備較好的經(jīng)營(yíng)管理能力的情況，通過(guò)委托人和受托人簽訂相關(guān)協(xié)議，將目標(biāo)企業(yè)全部或部分經(jīng)營(yíng)管理權(quán)在一定期限內(nèi)（一般為1—5年）交給受托人，由受托人對(duì)企業(yè)進(jìn)行實(shí)質(zhì)控制管理。當(dāng)委托人為公司的控股股東時(shí)，公司股權(quán)托管就演化為公司的控制權(quán)托管。當(dāng)中外合資企業(yè)的國(guó)有股控股股東將股權(quán)托管或者委托給外資股東進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，實(shí)質(zhì)上就可以產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的企業(yè)并購(gòu)效果。但是從法律性質(zhì)上來(lái)看，由于股權(quán)托管實(shí)際上并不導(dǎo)致股權(quán)的轉(zhuǎn)移，托管本身也并不必然導(dǎo)致對(duì)目標(biāo)公司的收購(gòu)兼并，因此法律對(duì)于這種 “準(zhǔn)并購(gòu)方式”的調(diào)整只能按照《關(guān)于承包經(jīng)營(yíng)中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)的規(guī)定》進(jìn)行調(diào)整。值得注意的是，對(duì)于外商投資無(wú)論承包經(jīng)營(yíng)還是委托管理，均需由中外合資企業(yè)與受托人簽訂協(xié)議，不允許股東之間簽訂承包利潤(rùn)合同，而且上述合同必須向工商管理機(jī)關(guān)辦理登記手續(xù)。如果外資通過(guò)受讓托管實(shí)際控制上市公司產(chǎn)生實(shí)質(zhì)并購(gòu)效果，即托管方成為上市公司的實(shí)際控制人之后，可能通過(guò)關(guān)聯(lián)交易或者是低價(jià)變賣(mài)資產(chǎn)的形式獲取不正當(dāng)?shù)氖找?，這些行為完全可能導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)的流失和對(duì)中小股東權(quán)益的損害，因此法律應(yīng)要求對(duì)托管行為進(jìn)行詳細(xì)的信息披露，而目前我國(guó)尚缺乏相應(yīng)的法律規(guī)范。上市公司向外資發(fā)行定向可轉(zhuǎn)換債券以達(dá)到收購(gòu)目的與該并購(gòu)模式相配合的制度背景是在企業(yè)注冊(cè)資金的出資期限上針對(duì)外資實(shí)行認(rèn)繳資本制，有別于內(nèi)資的實(shí)繳資本制。《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》第9條規(guī)定，外國(guó)投資者股權(quán)并購(gòu)，并購(gòu)后所設(shè)外商投資企業(yè)增資的，若雙方規(guī)定分期繳付出資的，境外投資者第一期出資不得低于各自認(rèn)繳出資額的15%，并應(yīng)自外商投資企業(yè)營(yíng)業(yè)執(zhí)照頒發(fā)之日起3個(gè)月內(nèi)繳清。因此，外資若想對(duì)一個(gè)目標(biāo)國(guó)有企業(yè)實(shí)行并購(gòu)，%（51%15%）就可以實(shí)現(xiàn)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的并購(gòu)，并且持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)可達(dá)3年。 按照西方的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度，被控股的合營(yíng)企業(yè)被視為子公司，其全部資產(chǎn)可以記入母公司在境外的總資產(chǎn)負(fù)債表中，外商收購(gòu)者憑此可以在海外股市融資，%的初始投入。與此對(duì)比，％的投入，但卻可以根據(jù)認(rèn)繳資本（51%）參與盈利分成，同時(shí)還可以掌握整個(gè)并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)管理權(quán)。事實(shí)上針對(duì)外資的“超國(guó)民待遇”已經(jīng)引起了管理層的注意。隨著對(duì)WTO“國(guó)民待遇原則”貫徹的深入，作為“認(rèn)繳資本制”和“實(shí)繳資本制”的中間產(chǎn)物“授權(quán)資本制”及有可能被引入我國(guó)的立法實(shí)踐。所謂授權(quán)資本制度，是指以資本相對(duì)確定為原則，公司資本分成授權(quán)資本(Authorized Capital)和發(fā)行資本(Issued Capital)，以公司現(xiàn)有資本為真實(shí)資本，以可轉(zhuǎn)券的發(fā)行總數(shù)作為授權(quán)資本，代表公司有權(quán)募集資本的最高限額，授權(quán)資本不必在公司成立時(shí)繳納，這就給公司未來(lái)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券準(zhǔn)備了可供轉(zhuǎn)換的股份。在轉(zhuǎn)股期結(jié)束后，再根據(jù)實(shí)際轉(zhuǎn)股數(shù)核準(zhǔn)公司的實(shí)際資本，登記變更。正是這些被授權(quán)且等待發(fā)行的股份，一方面為轉(zhuǎn)換權(quán)的實(shí)現(xiàn)提供了保障，另一方面也省卻了變更公司登記等復(fù)雜程序的麻煩。就當(dāng)前來(lái)說(shuō)，“發(fā)行定向可轉(zhuǎn)換債”可以作為“授權(quán)資本制”的過(guò)渡設(shè)計(jì)引入實(shí)踐，其優(yōu)點(diǎn)是既可以使國(guó)內(nèi)企業(yè)及時(shí)獲得緊缺的資金與管理資源，又可以避免股本迅速擴(kuò)張帶來(lái)的業(yè)績(jī)稀釋問(wèn)題，有利于保護(hù)中小股東的利益。，約定在7年內(nèi)分3次按約定價(jià)格強(qiáng)制性轉(zhuǎn)為可流通H股，從而開(kāi)創(chuàng)了這一并購(gòu)方式的先河。發(fā)行定向可轉(zhuǎn)換公司債實(shí)現(xiàn)外方增股特別要注意《公司法》第5章對(duì)發(fā)行債券規(guī)模的限制性規(guī)定（累積發(fā)行債券的總額不得超過(guò)公司凈資產(chǎn)額的40%）。但是現(xiàn)實(shí)中“債轉(zhuǎn)股”的相關(guān)法律規(guī)范僅適用于“中國(guó)境內(nèi)的上市公司申請(qǐng)?jiān)诰硟?nèi)發(fā)行以人民幣認(rèn)購(gòu)的可轉(zhuǎn)換公司債券”，都缺乏向外資定向發(fā)行可轉(zhuǎn)債的規(guī)定，特別是在有關(guān)配額管理、外匯管理、發(fā)行期限等問(wèn)題上缺乏可操作的規(guī)范指引。外資以融資方式參與上市公司管理層收購(gòu)?fù)鈬?guó)投資者有可能采用為上市公司管理層融資來(lái)參與MBO，然后通過(guò)對(duì)管理層施加影響的方式實(shí)現(xiàn)對(duì)上市公司的間接控制，為其全球戰(zhàn)略服務(wù)。在實(shí)際操作中，定價(jià)和融資問(wèn)題是MBO的關(guān)鍵問(wèn)題。目前MBO只在《上市公司收購(gòu)管理辦法》中有原則性的規(guī)定，在融資等問(wèn)題上缺乏具體規(guī)定。就銀行貸款而言，其受制于人總行關(guān)于“貸款不得用于股本權(quán)益性投資”的規(guī)定。對(duì)于信托基金而言，目前針對(duì)信托資金用于MBO時(shí)又缺少相應(yīng)的稅收法規(guī)和信托法實(shí)施細(xì)則的指引。事實(shí)上由于融資工具有限，故國(guó)內(nèi)已發(fā)生的多起MBO案例如宇通客車(chē)案等，管理者對(duì)收購(gòu)資金的來(lái)源一般都不愿多談。以設(shè)立中外合資公司收購(gòu)上市公司的核心資產(chǎn)的途徑實(shí)現(xiàn)收購(gòu)目的該種方式是指外方通過(guò)與上市公司組