【文章內(nèi)容簡介】 情況的信息，但不能為股東提供評估和預測未來股利分派的信息。 最后，在做財務(wù)分析時，常規(guī)的比率分析方法在很大程度上失去了意義。就個別企業(yè)而言，對其財務(wù)狀況的分析，可以采用常規(guī)的比率分析方法來進行。但是，在合并報表條件下，合并報表不反映任何現(xiàn)存企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。因此，對合并報表進行常規(guī)的比率分析將在很大程度上失去意義。 更適合白酒行業(yè)合并報表財務(wù)分析的改進思路在做財務(wù)報表分析時，一般情況下都要依據(jù)合并報表的特點，對其進行財務(wù)分析。由于白酒行業(yè)中的較領(lǐng)先的企業(yè)中，大部分都是國有控股企業(yè)，并且，每個企業(yè)的實際情況不一樣，所以，針對每個企業(yè)的財務(wù)報分析也應(yīng)該有所區(qū)別。分析側(cè)重點可以根據(jù)企業(yè)自身特點來確定。以五糧液來為例，2009年，五糧液進行并購和資源整合后，整體上的規(guī)模和茅臺相當，但五糧液更加偏重于多元化的集團經(jīng)營，它的合并財務(wù)報表所包含了集團下不同行業(yè)的子公司，所以，他的合并報表的數(shù)據(jù)，并不具備很強的價值性。如果對他進行財務(wù)分析的話，要做一些更細致的篩選和剔除，要特別注意五糧液集團下出了白酒生產(chǎn)銷售之外的其他子公司的情況，也要利用這個特征，分析五糧液走多元化的道路的成效和不足之處。在比較分析白酒行業(yè)的財務(wù)報表時，要根據(jù)白酒企業(yè)自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)構(gòu)成，以及集團下的子公司的行業(yè)情況，選擇一些有實際價值的財務(wù)指標，也可以利用合理的比例關(guān)系來說明合并財務(wù)報表下企業(yè)集團的相關(guān)財務(wù)情況。比如，對白酒企業(yè)來說，預收賬款比較多，預收賬款有屬于短期償債能力下的，但預收賬款不同于其他債務(wù)，他是需要用企業(yè)的產(chǎn)品來償還的，所以，在考慮償債能力的時候要考慮到企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)律和生產(chǎn)能力，以及產(chǎn)成品的流轉(zhuǎn)周期等。4. 茅臺、五糧液合并財務(wù)報表分析、五糧液財務(wù)報表分析相關(guān)背景資料宜賓五糧液股份有限公司是一家國有控股上市公司，屬于白酒類食品制造業(yè)，主要從事“五糧液”及其系列白酒的生產(chǎn)和銷售。五糧液集團及其下屬子公司形成了一個為酒類生產(chǎn)經(jīng)營提供配套產(chǎn)品和服務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈群體。公司時刻以消費者為中心，高度重視產(chǎn)品質(zhì)量和安全，注重環(huán)境保護，長期堅持科學發(fā)展，自主創(chuàng)新能力。連續(xù)15年占據(jù)中國食品行業(yè)最具有價值的品牌的第一位置，2010年，“五糧液” 億元。目前的五糧液處于集團資源整合后的調(diào)整階段。貴州茅臺是一家國有控股上市公司，其主要專注于白酒的生產(chǎn)和銷售。五糧液經(jīng)過09年新增子公司后，企業(yè)整體總資產(chǎn)規(guī)模、結(jié)構(gòu)和茅臺相當。但五糧液一直走多元化經(jīng)營路線，而茅臺專注于高檔白酒類生產(chǎn)和銷售。其次，兩者釀酒工藝不同。五糧液濃香型工藝是中溫大曲，4060天，1斤高粱出3兩酒。茅臺醬香型是高溫大曲，9個月，1斤高粱出2兩酒。 目前的茅臺處于不斷增強自身核心產(chǎn)品同時繼續(xù)做好做強自己的品牌。 本文選擇了07—10年的茅臺和五糧液的對外公布的合并財務(wù)報表為財務(wù)分析對象。對報表中的資本結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、資本負債結(jié)構(gòu)、相關(guān)財務(wù)比率等進行逐一分析與對比。由于茅臺和五糧液的發(fā)展道路和發(fā)展方式不同，所以，在做財務(wù)對比分析是，會根據(jù)各自情況選擇適應(yīng)的財務(wù)指標。首先，財務(wù)分析體系上，沿用一貫的結(jié)構(gòu)分析法和趨勢分析法，從茅臺和五糧液的近四年的財務(wù)報表為依托，在資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)分析上主要用到橫向共同比和縱向共同比，這樣的分析是為了更清楚兩個企業(yè)的資產(chǎn)和負責結(jié)構(gòu)，以及結(jié)構(gòu)和數(shù)值的變動趨勢，為以后使用財務(wù)指標分析做鋪墊。其次，財務(wù)指標的選擇上，主要還是遵循已成型的分析模塊，分別為盈利能力分析、盈利能力分析、償債能力分析以及所有者權(quán)益分析。但在各個模塊下的具體指標的選擇將依據(jù)茅臺和五糧液的發(fā)展特點來一一選擇和使用，有必要時將賦予新的財務(wù)指標和財務(wù)指標的詮釋。單純的一個獨立的財務(wù)指標并沒有實際的研究和參考意義，所以在分析具體的財務(wù)指標前，要了解企業(yè)整體資本負債結(jié)構(gòu)情況，要對企業(yè)近幾年的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化趨勢有一定的了解，這是進行財務(wù)指標分析的基礎(chǔ)和必備階段。從茅臺、五糧液4年來的縱向共同比來看，茅臺的預付賬款和存貨在總資本中所占的比例要比五糧液的大些，而在五糧液的資本結(jié)構(gòu)中，應(yīng)收票據(jù)和固定資產(chǎn)占的比重較茅臺來說比較大些。兩個企業(yè)，各自的生產(chǎn)經(jīng)營側(cè)重點不同，資本結(jié)構(gòu)上也會有所差距。到2010年，五糧液的流動資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)和茅臺的很接近了，但五糧液的貨幣資金所占的比重一直都比茅臺的要大些。從茅臺和五糧液的負債結(jié)構(gòu)表上可以看出來，對于白酒企業(yè)來說，尤其是知名品牌的白酒企業(yè)，預收賬款占流動負債的比重很大。除此之外，可以看出來，五糧液的應(yīng)繳稅費所占的結(jié)構(gòu)比要比茅臺大些，09年以后，五糧液經(jīng)過資源整合，負債比例越來越大。這將成為五糧液日后經(jīng)營時候要注意的地方。對比五糧液07到10年負債、所有者權(quán)益垂直共同比變化可知，010年預收款項占負債和所有者權(quán)益比重明顯增加，%%，%。依據(jù)09年報表所披露可知，主要是預收酒款增加所致?？傮w來看，并表范圍擴大后，直接影響到企業(yè)集團的負債結(jié)構(gòu)，流動負債比重大幅上升，且大于流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)的增長幅度，導致企業(yè)集團對短期資金的依賴性增強，償債壓力加大。由此我們可以推測到，新設(shè)酒類生產(chǎn)和銷售公司后，企業(yè)集團整體償債能力下降，%的為一年內(nèi)到期的預收酒類銷售款，這便預示著企業(yè)在產(chǎn)品和存貨將會在一定時期內(nèi)相應(yīng)的增加，從而直接影響存貨周轉(zhuǎn)速度。同時，大量的預收酒款的存在，說明企業(yè)有較大量的未實現(xiàn)收入將在一年內(nèi)成為營業(yè)收入，企業(yè)未來收入能力將被看好。茅臺的資本負債結(jié)構(gòu)近四年內(nèi)一直沒有太大的變化，貨幣資金一直保持著較好的增長趨勢，其次就是存貨，4年來，存貨的增長幅度基本也保持在25%30%左右。09年10年來看，茅臺流動資產(chǎn)的增長幅度不及流動負債的增長幅度，這將預示著，其短期償債能力不及從前。具體的論證和原因還要看茅臺這4年來的經(jīng)驗政策和資產(chǎn)負債的具體結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)分析是進行財務(wù)指標分析的基礎(chǔ)，特別是分析合并報表的時候，前面在提到合并報表的局限性時說到其財務(wù)比率的實際利用價值不大，所以，可以從資本結(jié)構(gòu)入手，分析結(jié)構(gòu)和趨勢，變化幅度及資本負債各個相關(guān)部分的比例是否協(xié)調(diào)，是否是在比較合理的資本結(jié)構(gòu)下運營的。表2 茅臺、五糧液資本結(jié)構(gòu)對比表茅臺、五糧液資本結(jié)構(gòu)對比表資產(chǎn)07年末結(jié)構(gòu)%08年末結(jié)構(gòu)%09年末結(jié)構(gòu)%10年末結(jié)構(gòu)%07年末結(jié)構(gòu)%08年末結(jié)構(gòu)%09年末結(jié)構(gòu)%10年末結(jié)構(gòu)%流動資產(chǎn)茅臺五糧液貨幣資金%%%%%%%%交易性金融資產(chǎn)　%%%%應(yīng)收票據(jù)%%%%%%%%應(yīng)收賬款%%%%%%%%預付賬款%%%%%%%%應(yīng)收利息%%%%%%%%應(yīng)收股利　　　其他應(yīng)收款%%%%%%%%存貨%%%%%%%%流動資產(chǎn)合計%%%%%%%%非流動資產(chǎn)　　　持有到期投資%%%%　　長期應(yīng)收款　　　長期股權(quán)投資%%%%%%%%投資性房地產(chǎn)　　　固定資產(chǎn)%%%%%%%%在建工程%%%%%%%%工程物資%%%%　　油氣資產(chǎn)　　　無形資產(chǎn)%%%%%%%%開發(fā)支出　　　商譽　　%長期待攤費用%%%%　%%遞延所得稅資產(chǎn)%%%%%%%%非流動資產(chǎn)合計%%%%%%%%資產(chǎn)總計%%%%%%%%表3 0710年茅臺、五糧液負債結(jié)構(gòu)表0710年茅臺、五糧液負債結(jié)構(gòu)表負債和股東權(quán)益07年末結(jié)構(gòu)%08年末結(jié)構(gòu)%09年末結(jié)構(gòu)%10年末結(jié)構(gòu)%07年末結(jié)構(gòu)%08年末結(jié)構(gòu)%09年末結(jié)構(gòu)%10年末結(jié)構(gòu)%流動負債茅臺五糧液應(yīng)付票據(jù)　　　%應(yīng)付賬款%%%%%%%%預收款項%%%%%%%%應(yīng)付職工薪酬%%%%%%%%應(yīng)繳稅費%%%%%%%%應(yīng)付股利%%%%　%%其他應(yīng)付款%%%%%%%%流動負債合計%%%%%%%%非流動負債　　　　專項應(yīng)付款%%%%　　長期應(yīng)付款　　%%%遞延所得稅負債　　　%%其他非流動負債　　　%非流動負債合計%%%%%%%負債合計%%%%%%%%實收資本（或股本）%%%%%%%%資本公積%%%%%%%%盈余公積%%%%%%%%未分配利潤%%%%%%%%外幣報表折算差價　　　　歸屬于母公司所有者權(quán)益合計%%%%%%%%少數(shù)股東權(quán)益%%%%%%%%所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）合計%%%%%%%%負債和所有者權(quán)益（或股東）%%%%%%%%表4 0710年五糧液資產(chǎn)資產(chǎn)負債橫向比0710年五糧液資產(chǎn)負債橫向比資產(chǎn)07年增減%08年增減%09年增減%10年增減%負債和股東權(quán)益07年增減%08年增減%09年增減%10年增減%流動資產(chǎn)流動負債　貨幣資金%%%%應(yīng)付票據(jù)　交易性金融資產(chǎn)%%%%應(yīng)付賬款%%%%應(yīng)收票據(jù)%%%%預收款項%%%%應(yīng)收賬款%%%%應(yīng)付職工薪酬%%%%預付賬款%%%%應(yīng)繳稅費%%%%應(yīng)收利息%%%%應(yīng)付股利%應(yīng)收股利其他應(yīng)付款%%%%其他應(yīng)收款%%%%流動負債合計%%%%存貨%%%%非流動負債　流動資產(chǎn)合計%%%%長期應(yīng)付