【正文】 %%%%應繳稅費%%%%%%%%應付股利%%%%　%%其他應付款%%%%%%%%流動負債合計%%%%%%%%非流動負債　　　　專項應付款%%%%　　長期應付款　　%%%遞延所得稅負債　　　%%其他非流動負債　　　%非流動負債合計%%%%%%%負債合計%%%%%%%%實收資本（或股本）%%%%%%%%資本公積%%%%%%%%盈余公積%%%%%%%%未分配利潤%%%%%%%%外幣報表折算差價　　　　歸屬于母公司所有者權益合計%%%%%%%%少數股東權益%%%%%%%%所有者權益（或股東權益）合計%%%%%%%%負債和所有者權益（或股東）%%%%%%%%表4 0710年五糧液資產資產負債橫向比0710年五糧液資產負債橫向比資產07年增減%08年增減%09年增減%10年增減%負債和股東權益07年增減%08年增減%09年增減%10年增減%流動資產流動負債　貨幣資金%%%%應付票據　交易性金融資產%%%%應付賬款%%%%應收票據%%%%預收款項%%%%應收賬款%%%%應付職工薪酬%%%%預付賬款%%%%應繳稅費%%%%應收利息%%%%應付股利%應收股利其他應付款%%%%其他應收款%%%%流動負債合計%%%%存貨%%%%非流動負債　流動資產合計%%%%長期應付款%　非流動資產遞延所得稅負債%長期應收款長期股權投資%%%%非流動負債合計%%投資性房地產負債合計%%%%固定資產%%%%實收資本%%%%在建工程%%%%資本公積%%%%長期應收款盈余公積%%%%長期股權投資%%%%未分配利潤%%%%無形資產%%%%歸屬于母公司所有者權益合計%%%%長期待攤費用%少數股東權益%%%%遞延所得稅資產%%%%所有者權益合計%%%%非流動資產合計%%%%負債和所有者權益%%%%資產總計%%%%表5 茅臺0710年資產負債橫向比茅臺0710年資產負債橫向比資產07年增減%08年增減%09年增減%10年增減%負債和股東權益07年增減%08年增減%09年增減%10年增減%流動資產流動負債貨幣資金%%%%應付票據交易性金融資產應付賬款%%%%應收票據%%%%預收款項%%%%應收賬款%%%%應付職工薪酬%%%%預付賬款%%%%應繳稅費%%%%應收利息%%應付股利%應收股利其他應付款%%%%其他應收款%%%%流動負債合計%%%%存貨%%%%非流動負債流動資產合計%%%%負債合計%%%%非流動資產實收資本（或股本）%持有到期投資%%%%資本公積%長期應收款盈余公積%%%%長期股權投資%%%%未分配利潤%%%%固定資產%%%%外幣報表折算差價在建工程%%%%歸屬于母公司所有者權益合計%%%%工程物資%%%%少數股東權益%%%%無形資產%%%%所有者權益合計%%%%長期待攤費用%%%%負債和所有者權益%%%%遞延所得稅資產%%%%非流動資產合計%%%%資產總計%%%%資產周轉率可以分為總資產周轉率，分類資產周轉率（流動資產周轉率和固定資產周轉率）和單項資產周轉率（應收賬款周轉率和存貨周轉率等）三類（具體數據如表6）。具體的論證和原因還要看茅臺這4年來的經驗政策和資產負債的具體結構。茅臺的資本負債結構近四年內一直沒有太大的變化，貨幣資金一直保持著較好的增長趨勢，其次就是存貨，4年來，存貨的增長幅度基本也保持在25%30%左右。由此我們可以推測到，新設酒類生產和銷售公司后，企業(yè)集團整體償債能力下降，%的為一年內到期的預收酒類銷售款，這便預示著企業(yè)在產品和存貨將會在一定時期內相應的增加，從而直接影響存貨周轉速度。依據09年報表所披露可知，主要是預收酒款增加所致。這將成為五糧液日后經營時候要注意的地方。從茅臺和五糧液的負債結構表上可以看出來，對于白酒企業(yè)來說，尤其是知名品牌的白酒企業(yè)，預收賬款占流動負債的比重很大。兩個企業(yè)，各自的生產經營側重點不同，資本結構上也會有所差距。單純的一個獨立的財務指標并沒有實際的研究和參考意義，所以在分析具體的財務指標前，要了解企業(yè)整體資本負債結構情況，要對企業(yè)近幾年的資產結構變化趨勢有一定的了解，這是進行財務指標分析的基礎和必備階段。其次，財務指標的選擇上，主要還是遵循已成型的分析模塊，分別為盈利能力分析、盈利能力分析、償債能力分析以及所有者權益分析。由于茅臺和五糧液的發(fā)展道路和發(fā)展方式不同，所以，在做財務對比分析是，會根據各自情況選擇適應的財務指標。 本文選擇了07—10年的茅臺和五糧液的對外公布的合并財務報表為財務分析對象。茅臺醬香型是高溫大曲，9個月，1斤高粱出2兩酒。其次，兩者釀酒工藝不同。五糧液經過09年新增子公司后，企業(yè)整體總資產規(guī)模、結構和茅臺相當。目前的五糧液處于集團資源整合后的調整階段。公司時刻以消費者為中心，高度重視產品質量和安全，注重環(huán)境保護，長期堅持科學發(fā)展，自主創(chuàng)新能力。4. 茅臺、五糧液合并財務報表分析、五糧液財務報表分析相關背景資料宜賓五糧液股份有限公司是一家國有控股上市公司，屬于白酒類食品制造業(yè)，主要從事“五糧液”及其系列白酒的生產和銷售。在比較分析白酒行業(yè)的財務報表時，要根據白酒企業(yè)自身的資產結構構成，以及集團下的子公司的行業(yè)情況，選擇一些有實際價值的財務指標，也可以利用合理的比例關系來說明合并財務報表下企業(yè)集團的相關財務情況。以五糧液來為例，2009年，五糧液進行并購和資源整合后，整體上的規(guī)模和茅臺相當，但五糧液更加偏重于多元化的集團經營，它的合并財務報表所包含了集團下不同行業(yè)的子公司，所以，他的合并報表的數據，并不具備很強的價值性。由于白酒行業(yè)中的較領先的企業(yè)中，大部分都是國有控股企業(yè)，并且，每個企業(yè)的實際情況不一樣，所以，針對每個企業(yè)的財務報分析也應該有所區(qū)別。因此，對合并報表進行常規(guī)的比率分析將在很大程度上失去意義。就個別企業(yè)而言，對其財務狀況的分析，可以采用常規(guī)的比率分析方法來進行。再次，合并報表雖能向母公司股東提供整個企業(yè)集團的財務狀況和經營成果以及資金流動情況的信息，但不能為股東提供評估和預測未來股利分派的信息。企業(yè)集團內各子公司的個別經營狀況和經濟績效，在合并財務報表上得不到揭示。 合并報表的局限性正因為合并報表的特點，使得在對其進行財務分析的時候有許多方面需要特別注意，同時合并報表也存在一定的局限性。合并財務報表有著自身獨特的優(yōu)點，它能給那些準備評價公司總體業(yè)績和財務風險的公眾提供的相關信息，要遠遠多于使用者分別分析母公司和子公司各自報表所得的信息；分析母公司和子公司各自的報表時，分析者無法評價單張公司報表因公司間交易而被扭曲的程度。合并報表所反映的會計主體是會計意義上的“主體”，合并報表本身并不反映任何現存企業(yè)的財務狀況和經營成果。對外部投資者來所，企業(yè)合并報表是其分析判斷企業(yè)集團的運營情況的重要途徑，但目前為止很少有成系統(tǒng)的可以直接使用的財務分析體系。業(yè)內分析，隨著領軍企業(yè)的實力增強，國內白酒行業(yè)將打破區(qū)域限制，越來越多地出現收購整合。近年來，白酒行業(yè)整合態(tài)勢加劇，洋河收購雙溝、瀘州老窖收購蘭陵。在2010 年以前，貴州茅臺曾長期占據“兩市第一高價股”的位置，2009 年年底洋河上市之后，又超過茅臺成為新的第一高價股。3. 我國白酒行業(yè)財務分析白酒行業(yè)的持續(xù)景氣在資本市場上得到了體現。在一流品牌的企業(yè)中，一直遙遙領先的有貴州茅臺和五糧液。從2007年到今天，我國白酒行業(yè)呈現了百花爭艷的局面。 2010年，白酒行業(yè)整體市場擴大，產品結構下移，高端品牌出現分化為特征，全行業(yè)從主營收入到產量都保持了較快的增長。餐飲業(yè)的發(fā)展，也一定程度上推動了白酒行業(yè)的發(fā)展。眾所周知，糧食行業(yè)是國家調控的重點行業(yè)，所以，糧食的價格很大一部分是受國家宏觀調控的影響。集中度相對較低，決定了中低端市場的競爭比高端市場更為激烈。市場結構類似于寡頭壟斷市場，通過限產提價，以獲取更高的壟斷利潤。從細分市場的角度來看，不同細分市場的集中度又不相同。全行業(yè)20%的大型企業(yè)占據了80%的市場份額。從白酒行業(yè)近幾年的發(fā)展趨勢來看，中國白酒的銷售總量趨向平穩(wěn)，但是行業(yè)的市場集中度呈現逐步提高的趨勢。全國白酒生產廠家大約有3 萬余家，行業(yè)進入門檻較低，市場集中度差，是一個極度離散的行業(yè)。市場集中度是衡量市場結構的常用指標，也就是在市場中最大的幾個公司的市場占有率。從累計年銷售收入來看，每年年末的當年累計銷售收入也在不斷地增加。