投資分析輔導課程(編輯修改稿)
2025-07-26 14:17 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 是使每個因素都從其原始取值變動一個幅度，例如土10％、土20％……等，計算每次變動對經(jīng)濟評價指標的影響，根據(jù)不同因素相對變化對經(jīng)濟評價指標影響的大小，可以得到各個因素的敏感性程度排序。用絕對值表示的因素變化可以得到同樣的結(jié)果。這種敏感性程度排序可以列表表示。 敏感性分析還應(yīng)求出導致項目由可行變?yōu)椴豢尚械牟淮_定因素變化的臨界值。臨界值可以通過敏感性分析圖求得。具體做法是：將不確定因素變化率作為橫座標，以某個評價指標，如內(nèi)部收益率為縱座標圖，由每種不確定因素的變化可以得到內(nèi)部收益率隨之變化的曲線(取點范圍小時近似于直線)。每條曲線與基準收益率線的交點稱為該不確定因素變化的臨界點，該點對應(yīng)的橫座標為不確定因素變化的臨界值，即該不確定因素允許變動的最大幅度，或稱極限變化。不確定因素的變化超過了這個極限，項目就由可行變?yōu)椴豢尚小⑦@個幅度與估計可能發(fā)生的變化幅度比較，若前者大于后者，則表明項目經(jīng)濟效益對該因素不敏感，項目承擔的風險不大。 在項目評價中，一般是對項目內(nèi)部收益率或凈現(xiàn)值等評價指標進行敏感性分析，必要時也可對投資回收期和借款償還期等進行敏感性分析。 根據(jù)表的數(shù)據(jù)。繪制敏感性分析圖，并確定不確定因素臨界值?；鶞适找媛蕿?％。（書上例題還計算了效益指標相對變化率，那就更清楚了）圖中全部投資財務(wù)內(nèi)部收益率隨不確定因素變化而發(fā)生的變化由三條曲線表示?；痉桨傅娜客顿Y內(nèi)部收益率(12．78％)也在圖中注明。同時財務(wù)基準收益率(9％)線畫出，以便確定不確定因素的臨界值。 由敏感性分析結(jié)果可以看出，財務(wù)內(nèi)部收益率對產(chǎn)品銷售價格的變化最為敏感。由圖還可看出，當以9％作為財務(wù)基準收益率時，產(chǎn)品售價降低約14％時達到臨界點，即此時財務(wù)內(nèi)部收益率等于基準收益率。若產(chǎn)品售價再降低，財務(wù)內(nèi)部收益率將低于基準收益率．使項目由可行變?yōu)椴豢尚小? 除了進行財務(wù)效益的敏感性分析之外，還可以進行經(jīng)濟敏感性分析。二、多因素敏感性分析進行多因索敏感性分析的假定條件是；同時變動的因素互相獨立。 一次改變一個因素的敏感性分析可以得到一條曲線——敏感曲線。但當分析兩個因索同時變化時的敏感性時，可以得到敏感面。 例5 設(shè)某項目其固定資產(chǎn)投資(Io)為170000元，年銷售收入(S)為35000元，年經(jīng)營費用(C)為3000元，項目壽命期為10年，固定資產(chǎn)殘值(sv)為20000元。基準收益率為13％。試就最關(guān)鍵的兩個因素，初始投資和年銷售收入，對該項目的凈現(xiàn)值進行雙因素的敏感性分析。 解；設(shè)x表示韌始投資變化的百分數(shù)，Y表示同時改變的年銷售收入的百分數(shù)， 則：NPV(13％)＝－170000(1十X)十35000(1十Y)(P／A，13％， 10)－3000(P／A，13％，10)十20000(P／F，13%，10)如果NPv(13％)＞o則該投資方案可盈利在13％以上。 NPV(13％)＞0即953L 6—170，000X十189，918．5Y＞0 化簡 得 Y＞一O．0502十0．8951x 把上述不等式繪于初始投資變化百分數(shù)x和年銷售收入變化百分數(shù)Y的乎圖畫上，可以得到如圖所示的二個區(qū)域。 斜線以上的區(qū)域，NPV(13％)＞o，斜線以下的區(qū)域，NPV(13％)＜o，顯示了兩因素允許同時變化的幅度。 從圖可以看出項目對投資的增加相當敏感。投資增加和年銷售收入減少時，項目NPv(13％)＞o的區(qū)域如圖6—3中描黑的區(qū)域，即對應(yīng)的區(qū)域是極狹窄的* 如果我們把同時發(fā)生變化的因素擴大
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