投資分析輔導(dǎo)課程-文庫(kù)吧資料
2025-07-05 14:17本頁(yè)面
【正文】 把上述不等式繪于初始投資變化百分?jǐn)?shù)x和年銷售收入變化百分?jǐn)?shù)Y的乎圖畫(huà)上，可以得到如圖所示的二個(gè)區(qū)域。 得 則：NPV(13％)＝－170000(1十X)十35000(1十Y)(P／A，13％， 10)－3000(P／A，13％，10)十20000(P／F，13%，10)如果NPv(13％)＞o則該投資方案可盈利在13％以上?；鶞?zhǔn)收益率為13％。 例5但當(dāng)分析兩個(gè)因索同時(shí)變化時(shí)的敏感性時(shí)，可以得到敏感面。 除了進(jìn)行財(cái)務(wù)效益的敏感性分析之外，還可以進(jìn)行經(jīng)濟(jì)敏感性分析。若產(chǎn)品售價(jià)再降低，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率將低于基準(zhǔn)收益率．使項(xiàng)目由可行變?yōu)椴豢尚小? 由敏感性分析結(jié)果可以看出，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率對(duì)產(chǎn)品銷售價(jià)格的變化最為敏感。同時(shí)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率(9％)線畫(huà)出，以便確定不確定因素的臨界值。（書(shū)上例題還計(jì)算了效益指標(biāo)相對(duì)變化率，那就更清楚了）圖中全部投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率隨不確定因素變化而發(fā)生的變化由三條曲線表示。繪制敏感性分析圖，并確定不確定因素臨界值。 在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中，一般是對(duì)項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率或凈現(xiàn)值等評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行敏感性分析，必要時(shí)也可對(duì)投資回收期和借款償還期等進(jìn)行敏感性分析。將這個(gè)幅度與估計(jì)可能發(fā)生的變化幅度比較，若前者大于后者，則表明項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益對(duì)該因素不敏感，項(xiàng)目承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不大。每條曲線與基準(zhǔn)收益率線的交點(diǎn)稱為該不確定因素變化的臨界點(diǎn)，該點(diǎn)對(duì)應(yīng)的橫座標(biāo)為不確定因素變化的臨界值，即該不確定因素允許變動(dòng)的最大幅度，或稱極限變化。臨界值可以通過(guò)敏感性分析圖求得。用絕對(duì)值表示的因素變化可以得到同樣的結(jié)果。 因素的變化可以用相對(duì)值或絕對(duì)值表示。一、單因露敏感性分析 根據(jù)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，如經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值或經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率所做的敏感性分析叫做經(jīng)濟(jì)敏感性分析。人們可以用敏感性分析區(qū)別敏感性大的或敏感性小的方案，以便在經(jīng)濟(jì)效益相似的情況下，選取敏感性小的方案，即風(fēng)險(xiǎn)小的方案。一般進(jìn)行敏感性分析所涉及的不確定因素有：產(chǎn)品產(chǎn)量(生產(chǎn)負(fù)荷)、產(chǎn)品售價(jià)、主要原材料價(jià)格、燃料或動(dòng)力價(jià)格、可變成本、固定資產(chǎn)投資、建設(shè)期及匯率等。這些可能發(fā)生變化的因素稱為不確定因素。第二節(jié)單位可變成本為30元，單位成本售價(jià)按“”的規(guī)律下降。求利潤(rùn)最大時(shí)的產(chǎn)銷量我們方程關(guān)于x的一階偏導(dǎo)數(shù) dF/dX=aX+b, 并使其等于零，這時(shí)所求的X，使f(x)達(dá)到最大。 標(biāo)準(zhǔn)二次曲線的方程為：其解為：求盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量 在盈虧平衡點(diǎn)的收入和成本正好相等，（利潤(rùn)等于零）即TRTC=0產(chǎn)量只有保持在2之間時(shí)才能盈利。 我們將討論第三種情況該項(xiàng)目投產(chǎn)后年固定費(fèi)用總額3100萬(wàn)元，單位產(chǎn)品變動(dòng)費(fèi)用為1740元，設(shè)產(chǎn)量等于銷量，試對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行盈虧平衡分析。（4）以產(chǎn)品銷售單價(jià)表示的盈虧平衡點(diǎn) P*=（F/Q）+V+T Q為項(xiàng)目設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力 說(shuō)明：當(dāng)項(xiàng)目產(chǎn)品定價(jià)大于、等于、小于P* 價(jià)格安全度=1P*/P 說(shuō)明：價(jià)格安全度越高，項(xiàng)目產(chǎn)品盈利的可能性就越大，抵抗價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的能力越強(qiáng)。單位變動(dòng)成本或固定成本總額越小，則保本點(diǎn)越低，反之，也然。反之，也然。 實(shí)際產(chǎn)銷量Q*，收入大于成本， 盈利。實(shí)際產(chǎn)銷量=Q*，收入等于成本，不虧不盈。生產(chǎn)成本、變動(dòng)成本都是產(chǎn)銷量的線性函數(shù)，即生產(chǎn)總成本=固定成本+變動(dòng)成本 =固定成本+單位變動(dòng)成本產(chǎn)銷量TC=F+VQ在一定時(shí)期和一定產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，產(chǎn)品銷售單價(jià)不
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