【文章內(nèi)容簡介】 一部分利息由政府負(fù)擔(dān)。債券持有人尤權(quán)干涉企業(yè)的管理事務(wù)，股東不用擔(dān)心控制權(quán)旁落。在公司利率高于債券利息率的情況下，還可以發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用，這樣更多的利4 / 26益可用于分配給股東，增加其財富，或留歸企業(yè)以擴大經(jīng)營。但是債券籌資風(fēng)險高。債券有固定的到期日，并定期支付利息。利用債券籌資要承擔(dān)還本付息的義務(wù)。在企業(yè)經(jīng)營不景氣時，向債券持有人還本付息，無異于釜底抽薪，會給企業(yè)帶來更太的困難，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。債券籌資限制條件多，發(fā)行債券的契約書中往往有一些限制條款，這些限制條款可能會影響企業(yè)的正常發(fā)展和以后的籌資能力。另外，債券籌資的籌資額也是有限的。利用債券籌資有～定的程度，當(dāng)公司的負(fù)債比率超過一定的程度后，債券籌資的成本要迅速上升，有時甚至?xí)l(fā)行不出去。 融資租賃融資租賃是指出租人在承租人給予一定報酬的條件下，授予承租人在約定的期限內(nèi)占有和使用財產(chǎn)權(quán)利的一種契約性行為。融資租賃又稱財務(wù)租賃，是區(qū)別于經(jīng)營租賃的一種長期租賃形式，由于它可滿足企業(yè)對資產(chǎn)的長期需要，故有時也稱為資本租賃。融資租賃是現(xiàn)代租賃的主要形式。融資租賃籌資速度快，租賃往往比借款購置設(shè)備更迅速、更靈活，因為租賃是籌資與設(shè)備購置同時進行，可以縮短設(shè)備的購進、安裝時間，使企業(yè)盡快形成生產(chǎn)能力，有利于企業(yè)盡快占領(lǐng)市場，打開銷路。融資租賃限制條款少，設(shè)備淘汰的風(fēng)險小。當(dāng)今，科學(xué)技術(shù)在迅速發(fā)展，固定資產(chǎn)更新周期日趨縮短，企業(yè)設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險很大。利用融資租賃集資可以減少這一風(fēng)險。這是因為融資租賃的期限一般為資產(chǎn)使用年限的 75％，不會像自己購買設(shè)備那樣整個期間都零擔(dān)風(fēng)險，并且多數(shù)融資租賃協(xié)議都規(guī)定由出租人承擔(dān)設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險。融資租賃財務(wù)風(fēng)險小，租金在整個租內(nèi)分?jǐn)?，不用到期歸還大量率金。這樣把風(fēng)險分?jǐn)偼麄€租期內(nèi)，呵適當(dāng)減少不能償付的風(fēng)險。融資租賃的租金可在稅前扣除，具有抵免所得稅的效用。融資租賃最主要的缺點是資金成本較高。一般來說，其租金要比舉債銀行借款或發(fā)債券所負(fù)擔(dān)的利息高得多。在企業(yè)財務(wù)困難時，固定的租金也會構(gòu)成一項較沉重的負(fù)擔(dān)。 商業(yè)信用商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。利用商業(yè)信用，又稱商業(yè)信用融資，是一種形式多樣、適用范圍很廣的短期資金籌措方式。商業(yè)信用可用賒購商品、預(yù)收貨款、商業(yè)匯票的形式。商業(yè)信用籌資便利．它與商品買賣同時進行，屬于一種自然性融資，不用做非常正規(guī)的安排。商業(yè)信用籌資沒有實際成本，限制條件少。只是，商業(yè)信用的期限都很短。5 / 26 權(quán)益性籌資權(quán)益資金是指企業(yè)依法籌集的、長期擁有并自主支配的資金。這類資金通常沒有規(guī)定償還本金的時間，通常也沒有償付利息的約束。權(quán)益資金由企業(yè)成立時各種投資者投入的資金以及企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中形成的資本公積、盈余公積和未分配利潤組成。為設(shè)立而籌集的、進入企業(yè)的權(quán)益資金主要是實收資本。它是企業(yè)權(quán)益資金的主體。實收資本是指投資者實際投入企業(yè)的資本總額。投資者可以是國家，也可以是法人或個人，還可以是外商。投資者對企業(yè)的投資方式主要有：貨幣資金投資和固定資產(chǎn)投資。權(quán)益資金利潤率（權(quán)益報酬率）=凈利潤/股東權(quán)益=銷售利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) 吸收直接投資吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險、共享利潤”的原則直接吸收國家、法人、個人投入資金的一種籌資方式。吸收投資與發(fā)行股票、留存收益都是企業(yè)籌集自有資金的重要方式。發(fā)行股票要有股票作媒介，而吸收直接投資則無需公開發(fā)行證券。吸收直接投資中的出資者都是企業(yè)的所有者，他們對企業(yè)具有經(jīng)營管理權(quán)。企業(yè)經(jīng)營狀況好，盈利多，各方可按出資額的比例分享利潤，但如果企業(yè)經(jīng)營狀況差，連年虧損。甚至被迫破產(chǎn)清算，則各方要在其出資的限額內(nèi)按出資比例承擔(dān)損失。直接投資中投資者可用現(xiàn)金、廠房、機器設(shè)備、材料物資、無形資產(chǎn)等作價出資。吸收直接投資有利于增強企業(yè)信譽。吸收直接投資所籌集的資金屬于自有資金，能增強企業(yè)的信譽和借款能力，對擴大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模、壯大企業(yè)實力具有重要作用。直接投資中獲取的投資者的先進設(shè)備和先進技術(shù)，有利于盡快形成生產(chǎn)能力，盡快開拓市場。吸收直接投資可以根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營狀況向投資者支付報酬，企業(yè)經(jīng)營狀況好，要向投資者多支付一些報酬，企業(yè)經(jīng)營狀況不好，就可不向投資者支付報酬或少支付報酬，比較靈活，有利于降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。但吸收直接投資方式籌集資金所需負(fù)擔(dān)的資金成本較高，特別是企業(yè)經(jīng)營狀況好和盈利較強時，更是如此。采用吸收直接投資方式籌集資金，投資者一般都要求獲得與投資數(shù)量相適應(yīng)的經(jīng)營管理權(quán)，這樣容易分散企業(yè)控制權(quán)。 發(fā)行普通股股票是股份有限公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價證券，是公司簽發(fā)的證明股東所持股價的憑證，它代表了股東對股份公司的所有權(quán)。發(fā)行普通股是股6 / 26份有限公司籌集權(quán)益資金最常見的方式。以股東享受權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的大小為標(biāo)準(zhǔn)，可以將股票分為普通股股票和優(yōu)先股股票。普通股是股份公司發(fā)行的具有管理權(quán)、股利不固定的股票；優(yōu)先股是具有一定優(yōu)先權(quán)的股票。發(fā)行普通股沒有固定的利息負(fù)擔(dān)，公司有盈余，并認(rèn)為適合分配股利，就可以分配給股東。公司盈余較少，或雖有盈余但資金短缺或有更有利的投資機會，就可少支付或不支付殷利。普通股籌集的資金是永久性的資金，沒有到期，不用償還，不存在不能償付的風(fēng)險，對保證企業(yè)最低的資金需求有重要意義。普通股籌資不會限制企業(yè)經(jīng)營的靈活性，企業(yè)可自主安排資金的投放。普通股本與留存收益構(gòu)成公司所借人一切債務(wù)的基礎(chǔ)。有了較多的自有資金，就可為債權(quán)人提供較大的損失保障，因而，普通股籌資既可以提高公司的信譽，也為使用更多的債務(wù)資金提供了強有力的支持。但普通股發(fā)行成本高，資金成本也高。出售新股票，要引進新股東，容易導(dǎo)致公司控制權(quán)的分散。此外，新股東分享公司未發(fā)行新股前積累的盈余，會降低普通股的每股凈收益，從而可能導(dǎo)致股價的下跌。 發(fā)行優(yōu)先股優(yōu)先股是相對于普通股而言的，其優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在優(yōu)先分配股利和優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)上。優(yōu)先股股利除數(shù)額固定外，還必須在支付普通股股利之前支付。在企業(yè)破產(chǎn)清算時，出售資產(chǎn)所得的收入，優(yōu)先股位于債權(quán)人的求償之后，但先于普通股。優(yōu)先股股東的管理權(quán)限是有嚴(yán)格限制的，通常，在公司的股東大會上，優(yōu)先股股東沒有表決權(quán)。優(yōu)先股屬于自有資金，沒有固定到期日，不用償還本金。優(yōu)先股擴大了權(quán)益基礎(chǔ)，可以適當(dāng)增加公司的信譽。其股利的支付既固定，又有一定的彈性。一般而言，優(yōu)先股都采用固定股利，但固定股利的支付并不構(gòu)成公司的法定義務(wù)。如果財務(wù)狀況不佳，則可暫時不支付優(yōu)先股股利，那么，優(yōu)先股股東也不能像債權(quán)人一樣迫使公司破產(chǎn)。發(fā)行優(yōu)先股限制條款多，籌資成本高。固定股利也是一項沉重的財務(wù)負(fù)擔(dān)。 利用留存收益留存收益是指企業(yè)提取的公積金和留存的未分配利潤等，它們是企業(yè)的自有資金，無須企業(yè)通過一定的方式去籌集，而直接由企業(yè)內(nèi)部自動生成或轉(zhuǎn)移。留存收益相當(dāng)于投資者對企業(yè)的再投資。同普通股一樣，留存收益沒有固定的利息負(fù)擔(dān)，沒有到期日，不用償還，能增加公司的信譽。留存收益籌集的資金成本也較高，而且籌資數(shù)量很有限。7 / 263. 企業(yè)籌資風(fēng)險的含義及特征企業(yè)籌資風(fēng)險是指由于負(fù)債籌資引起、且僅由主權(quán)資本承擔(dān)的附加風(fēng)險。企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險程度因負(fù)債方式、期限及資金使用方式等不同面臨的償債壓力也有所不同。因此，籌資決策除規(guī)劃資主需要數(shù)量，并以合適的方式籌措到所需資金以外，還必須正確權(quán)衡不同籌資方式下的風(fēng)險程度，并提出現(xiàn)避和防范風(fēng)險的措施。 籌資風(fēng)險的含義 企業(yè)籌資風(fēng)險又稱財務(wù)風(fēng)險，它是指企業(yè)因借入資金而給財務(wù)成果帶來的不確定性。一般企業(yè)籌集資金的主要目的是為了擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提高經(jīng)濟效益，從而實現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo)。企業(yè)為了取得更多的經(jīng)濟效益而進行籌資，必然會增加按期還本付息的籌資負(fù)擔(dān)，由于企業(yè)資金利潤率和借款利息率都具有不確定性（都可能提高或降低） ，從而會使企業(yè)資金利潤率可能高于或低于借款利息率。如果企業(yè)決策正確，管理有效，就可以實現(xiàn)其經(jīng)營目標(biāo)。但在市場經(jīng)濟條件下，由于市場行情的瞬息萬變，企業(yè)之間的競爭日益激烈，可能導(dǎo)致決策失誤，管理措施失當(dāng)，從而使得籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生了籌資風(fēng)險。 籌資風(fēng)險的特征企業(yè)籌資風(fēng)險具有以下幾類特點: 客觀性 籌資風(fēng)險根源于企業(yè)內(nèi)外環(huán)境及一些難以預(yù)料或無法控制的因素，這些因素是客觀存在的，決定了市場經(jīng)濟條件下企業(yè)籌資風(fēng)險是不以人的意志為轉(zhuǎn)移而客觀存在的。也就是說，風(fēng)險的存在是無法回避和消除的，只能通過各種手段和方法來應(yīng)對，從而減輕或避免費用、損失的發(fā)生。 不確定性籌資風(fēng)險在一定條件下、一定時期內(nèi)具有可變性，即是否發(fā)生，何時、何地發(fā)生以及發(fā)生的范圍和影響程度等是一種偶然的、不確定的結(jié)果。8 / 26 可控性籌資風(fēng)險具有不確定性，但它的發(fā)生并不是純粹的“意外” ，而是有一定規(guī)律可循的。企業(yè)可以根據(jù)以往類似事件的統(tǒng)計資料及其他相關(guān)信息，運用一定的技術(shù)方法，對可能產(chǎn)生的籌資風(fēng)險的發(fā)生時間、范