風險分析與防范(編輯修改稿)
2024-07-13 20:50 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 是，高風險的項目必須要求高報酬，否則就沒有人投資；低報酬的項目必須風險很低，否則也沒有人投資。風險和報酬的這種關系，是市場競爭的結果。投資者拿資金投入企業(yè)進行經(jīng)營要承擔相應的風險，他們要求期望的報酬率與其風險相適應。風險和期望投資報酬率的關系可以表示為：期望投資報酬率=無風險報酬率+風險報酬率圖1描繪了風險和報酬之間的關系。 要求的報酬率（%） 風險報酬率 無風險報酬率 風險 圖1 風險與報酬的關系其中：無風險報酬率指的是最低的社會平均報酬率，也就是貨幣的時間價值（不考慮通貨膨脹因素）；風險報酬率是指投資者由于冒風險進行投資而要求的超過貨幣時間價值的額外收益與投資額的比率，它跟風險大小有關，是風險程度的函數(shù)，二者呈正比例的關系。因此期望投資報酬率又可以表示為： 其中：K——期望投資報酬率 RF——無風險報酬率 b——風險報酬斜率 Q——風險程度一般而言，投資者都是厭惡風險的，并力求回避風險。在這樣一個基本前提下證券投資仍然風行不衰的關鍵正如表2所揭示的，高風險帶來了更多的風險報酬。表2 美國四種證券組合60年的平均收益率證券資產(chǎn)投資報酬率風險報酬率股票%%公司債券%%長期政府債券%0短期政府債券%0風險調(diào)整貼現(xiàn)率分析風險調(diào)整貼現(xiàn)率法是投資風險分析最常用的方法，它的的基本原理是按風險與報酬相匹配的原則調(diào)整項目的貼現(xiàn)率。任何項目所要求的報酬率應包括無風險報酬率和對其他任何風險的補償（即風險貼水）。如果投資的風險高于普通項目所含的風險，那么就應該調(diào)整貼現(xiàn)率來補償超額部分的風險。一旦企業(yè)確定了使用與一定風險水平的項目所要求的報酬率，就應該使用這種風險調(diào)整貼現(xiàn)率來貼現(xiàn)項目期內(nèi)的各年度的現(xiàn)金流量，計算凈現(xiàn)值。風險調(diào)整貼現(xiàn)率實際上就是在有風險的情況下的期望投資報酬率。在公式中，假設RF已知，要計算K，必須首先
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