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2025-06-13 20:50 本頁面
【正文】 肯定當量系數可以由經驗豐富的分析人員憑主觀判斷確定，也可以象本例那樣為每一變化系數規(guī)定相應的肯定當量系數。如果仍以變化系數表示現金流量的不確定性程度，則變化系數與肯定當量系數的經驗關系如下：變化系數肯定當量系數——1————————————依【例2】資料計算A方案各年現金流入的變化系數：∴A方案的各年肯定當量系數為： ∴ （元）同樣可以求得B方案和C方案的凈現值：，∴，∴（元）（元）計算結果表明，以凈現值為標準，在肯定當量法下，各個投資方案的優(yōu)先順序為：C方案最優(yōu)，B方案次之，A方案最差。某些行業(yè)的投資，前幾年的現金流量難以預料，越往后反而更有把握，如果園、飯店等。風險調整貼現率法在實際應用時，通常首先對企業(yè)可能面臨的各種投資項目按風險程度的不同進行分類，設定不同的貼現率，然后對每一類項目的貼現率根據風險程度進行適當調整，調整幅度一般根據經驗而定。采用風險調整貼現率法意味著如果項目的風險水平與企業(yè)典型項目的風險水平不同，那么在決策過程中必須考慮股東對此項目風險可能的反應。風險報酬斜率反映了風險程度變化對風險調整最低報酬率影響的大小，它是一個經驗數據，可根據歷史資料用高低點法或直線回歸法求出。 表3 某公司有關投資資料表 單位：元t（年）A方案B方案C方案CFATPiCFATPiCFATPi0(5000)1（2000）1（2000）1130000．2520000．5010000．25240000．2030000．6020000．20325000．3015000．2030000．1020000．4040000．6030000．8015000．3065000．2050000．10（1）計算風險程度。風險調整貼現率實際上就是在有風險的情況下的期望投資報酬率。表2 美國四種證券組合60年的平均收益率證券資產投資報酬率風險報酬率股票%%公司債券%%長期政府債券%0短期政府債券%0風險調整貼現率分析風險調整貼現率法是投資風險分析最常用的方法，它的的基本原理是按風險與報酬相匹配的原則調整項目的貼現率。風險和期望投資報酬率的關系可以表示為：期望投資報酬率=無風險報酬率+風險報酬率圖1描繪了風險和報酬之間的關系。不同方案有著大小不同的風險，在投資報酬率相同的情況下，人們都會選擇風險小的投資，結果是競爭加劇，使得風險增加，報酬率下降。現假設公司介入年利率為10%的資金10萬元，如果趕上好年景，公司會盈利4萬元（2020%），付息后盈利為3萬元，股東資本報酬率增為30%，這就是負債經營的好處。財務風險是指因借款而增加的風險，是籌資決策帶來的風險
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