證券組合管理與組合分析(編輯修改稿)
2025-07-22 03:51 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 定價模型的原理 ?。ㄒ唬┘僭O(shè)條件——重點把握 假設(shè)一：期望收益率和方差(風(fēng)險)是投資者選擇證券投資組合的唯一依據(jù)。也就是說，投資者所選擇的證券投資組合都建立在期望收益率和方差的基礎(chǔ)上?！ 〖僭O(shè)二：每個投資者具有完全相同的預(yù)期，并且都按照馬克威茨模型所述的方法來選擇自己的證券組合?！ 〖僭O(shè)三：在證券市場上沒有“摩擦”，即，整個市場上的資本自由流通沒有障礙、信息的自由流通沒有阻礙。具體地說，在該假設(shè)下，沒有與交易有關(guān)的交易成本，不存在對紅利、股息收入和資本收益的征稅。同時假設(shè)，與交易相關(guān)的信息向市場中的每個投資者的流通是自由的，不限制投資者交易中的賣空行為，投資者借貸的數(shù)量沒有限制，證券市場中只有一個無風(fēng)險利率?！ 。ǘ┵Y本市場線 無風(fēng)險證券對有效邊界的影響 從無風(fēng)險證券出發(fā)與原有效邊界相切的一條射線 切點組合T 切點組合的三個特征： ?。?）T是有效組合中唯一一個不含無風(fēng)險證券而僅由風(fēng)險證券構(gòu)成的組合； ?。?）有效邊界FT上的任意證券組合，即有效組合，均可視為無風(fēng)險證券F與T的再組合； ?。?）切點證券組合T完全由市場確定，與投資者的偏好無關(guān)?！ ≌沁@三個重要特征決定了切點證券組合T在資本資產(chǎn)定價模型中占有核心地位。 切點組合的經(jīng)濟意義： ?。?）所有投資者擁有完全相同的有效邊界； ?。?）投資者利用無差異曲線和有效邊界的切點作為自己的投資組合，該組合通過投資無風(fēng)險證券和切點組合T實現(xiàn)； ?。?）在市場均衡時，切點組合T就是市場組合?！ 。ǘ┵Y源配置 牛市選擇高β值的證券投資 熊市選擇低β值的證券投資 第四節(jié) 套利定價理論 20世紀(jì)70年代，由羅斯提出?！ ∫?、套利定價模型的基本原理 （一）基本假定——比CAPM寬松 假設(shè)一：投資者是追求收益的，同時也是厭惡風(fēng)險的?！ 〖僭O(shè)二：所有證券的收益都受到一個共同因素F的影響，并且證券的收益率具有如下的構(gòu)成形式。 假設(shè)三：投資者能夠發(fā)現(xiàn)市場上是否存在套利機會，并利用該機會進行套利?！ ∩鲜鋈龡l假設(shè)各有各的功能。 第一項是對投資者偏好的規(guī)范； 第二項是對收益生成機制的量化描述； 第三項是對投資者處理問題能力的要求。 二、套利定價模型的應(yīng)用 確定影響證券的主要因素 預(yù)測證券收益第五節(jié) 證券組合的業(yè)績評估 一、業(yè)績評估原則 評價組合業(yè)績應(yīng)本著“既要考慮組合收益的高低，也要考慮組合所承擔(dān)風(fēng)險的大小”的基本原則。而資本資產(chǎn)定價模型
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