證券投資于財務(wù)分析概論——capm模型與投資組合管理(編輯修改稿)
2024-11-13 01:24 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ， 投資人投資某特定證券皆有一相對之預(yù)期報酬率 ， 將這種關(guān)係繪製成一條風(fēng)險與報酬相對應(yīng) 的 曲 線 ， 稱 之 為 證 券 市 場 線(Security Market Line， SML)， 其斜率為 ， 就是市場風(fēng)險溢酬 。 證券投資與財務(wù)分析概論 14 證券市場線及其意義 1?2?i??])([)(fmifiRRERRE ???? ?])([fmiRRE ???2?2i)(2RE1?1)(1RE證券市場線 ( S ML)fR0預(yù)期報酬率證券投資與財務(wù)分析概論 15 證券市場線變動的意義 當(dāng)投資人普遍認(rèn)為承擔(dān)風(fēng)險的代價變大時，此時證券市場要能夠提供更多的風(fēng)險溢酬，才能滿足投資人的要求。 通貨膨脹 (緊縮 )的影響：因為通貨膨脹率是構(gòu)成無風(fēng)險報酬率 Rf的一部份 ， 當(dāng)通貨膨脹率變動時 ， Rf會變小或變大 ， 故SML整條線也會上移或下移 。 證券投資與財務(wù)分析概論 16 套利定價理論 (Arbitrage Pricing Theory, APT) 當(dāng)證券市場達(dá)成均衡時，個別證券的預(yù)期報酬率是由無風(fēng)險利率與風(fēng)險溢酬所組成，且預(yù)期報酬率會與多個因子共同存在著線性關(guān)係。套利定價理論認(rèn)為不只一個因子，而是有許多不同的因子，都會對預(yù)期報酬率造成衝擊，而 CAPM則認(rèn)定只有一個因子 β 會對預(yù)期報酬率造成影響。 證券投資與財務(wù)分析概論 17 套利定價理論公式 ])([])([])([)( 2211 fnnfffi RRERRERRERRE ???????? ??? ?nnfR ?????? ????? ?2211β1， β2… 與 β值意義相似，為該證券對特定因子 1，2… 的敏感度。 λ1， λ2… λn表示各個特定因子所提供的
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