證券組合管理理論(2)(編輯修改稿)
2025-02-08 12:31 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 濟意義 ? Β系數(shù)的經(jīng)濟意義 ? ?( ) ( )P F M F PE r r E r r ?? ? ?二 資本資產(chǎn)定價模型的應用 （一）資產(chǎn)估值 例如： A 公司今年股息為 ,預期今后每股股息將以每年 10％的速度穩(wěn)定增長。當前無風險利率為 ，市場組合的風險溢價為 ，A公司股票的 β值為 。那么 A公司股票當前的合理價格是多少？ ? （二）資源配置 ? 牛市選擇 β系數(shù)大的股票，熊市選擇 β系數(shù)小的股票 第四節(jié) 套利定價理論 ? 一、套利定價的基本原理 ? （一）假設條件 ? （二）套利機會與套利組合 ? 要點： 套利組合的三個條件 121 1 2 21 1 2 2.. .. 0.. .. 0.. . 0nnnnnX X XX b X b X bX E r X E r X E r? ? ?? ? ?? ? ?? 例如：假定市場中存在 A、 B、 C三種證券，其相關情況如下： ? 問題（ 1）：有沒有套利機會？ （ 2）：怎么構(gòu)建套利組合？ 證券名稱 預測回報 靈敏度系數(shù) A B C 0331321321?????????組建方程如下： 取一組解：（ ， ， ） ? 更進一步分析： ? 如果可以無限制賣空 W3，可以獲得更高收益。 ? 如果不能賣空，投資者要獲得更多期望收益，只有全部賣掉 W3。 ? （三）套利定價模型（單因素模型） ? 多因素模型： 01iriEb????0 1 1 ...i i in nE r b b? ? ?? ? ? ?二、套利模型的應用 ? 假設某證券收益受是個因素的影響：未預期工業(yè)產(chǎn)值指數(shù)、投資級債券與高等級債券收益率差額、長期政府債券和短期債券收益率差額、未預期的通貨膨脹率。通過回歸分析得知上述四個因素的靈敏度依次為 、 、 ；無風險利率為 5％，工業(yè)生產(chǎn)增長從預期的 4％上升到 6％，通貨膨脹預期為 3％，實際為－ 1％，投機級債券與高等級債券收益率差額為 3％，長短期政府債券收益率差額為－ 2％；試用套利定價模型估計該證券的收益率。 第五節(jié) 證券組合的業(yè)績評估 ? 一、業(yè)績評估原則 ? 既要考慮組合收益的高低，也要考慮組合所承擔風險的大小。 ? 二、業(yè)績評估指數(shù) ? （一） Jensen指數(shù) ? 是 Jensen指數(shù)， 證券組合 P的實際平均收益率 PJ? ?()P p F M F PJ r r E r r ?? ? ? ?pr證券市場線 ()PEr?證券市場線 1 。 P ? （二） Treynor指數(shù) ? 是 Treynor指數(shù)， 證券組合 P的實際平均收益率 pFPprrT???PTpr
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