證券公司融資體制創(chuàng)新研究分析(編輯修改稿)
2025-07-22 01:02 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 公司通過這種方式融通中短期業(yè)務資金，不失為一種可取之道。 未成為拆借中心成員的證券公司只能在銀行辦理隔夜拆借，拆借資金余額上限為證券公司實收資本的100%，‰，盡管低于同期銀行貸款利率水平，但由于受融資期限短、融資用途固定兩項因素限制，目前證券公司尚基本很少在同業(yè)拆借市場進行隔夜拆借。 有關(guān)同業(yè)拆借的相應的法規(guī)為中國人民銀行2001年12月1日發(fā)布的《中國人民銀行關(guān)于進一步規(guī)范非銀行金融機構(gòu)業(yè)務經(jīng)營的通知》和2000年12月1日印發(fā)的關(guān)于《財務公司進入全國銀行間同業(yè)拆借市場和債券市場管理規(guī)定》，其有關(guān)條例的要求是，申請進入全國銀行間同業(yè)拆借市場的公司須符合以下基本標準： 1．資產(chǎn)負債比例符合中國人民銀行有關(guān)規(guī)定； 2．前三個年度連續(xù)盈利； 3．按中國人民銀行規(guī)定的業(yè)務范圍規(guī)范經(jīng)營，內(nèi)控制度健全； 4．未因違規(guī)經(jīng)營受中國人民銀行及其他主管部門處罰； 5．拆借資金余額不超過中國人民銀行規(guī)定的比例。 同時還有以下規(guī)定： 1．須以法人為單位申請成為全國銀行間同業(yè)拆借市場和債券市場成員，其分支機構(gòu)不得進行交易； 2．拆入資金最長期限為7天，拆出資金期限不得超過對手方的由人民銀行規(guī)定的拆入資金最長期限；同業(yè)拆借到期后不得展期，也不得以其他方式變相展期； 3．財務公司拆入、拆出資金余額均不得超過實收資本金的100%； 4．公司在全國銀行間債券市場交易的債券必須在中央國債登記結(jié)算公司托管和結(jié)算，不得轉(zhuǎn)托管到證券交易所。 （三）國債回購 國債回購是當前證券公司融資的主要手段之一,未成為銀行間拆借成員的證券公司只能在深圳、上海兩家證券交易所內(nèi)進行, 期限也被限制在3天、7天、14天、28天、91天、182天等較短的期限內(nèi)。經(jīng)批準進入銀行間拆借市場的證券公司還可選擇在銀行間同業(yè)拆借中心辦理國債回購。但在拆借中心可辦理的期限不超過1年。而商業(yè)銀行由于受分業(yè)管理和銀行資金不能違規(guī)流入股市的政策限制，不得進入證券交易所進行國債回購，從而使得證券交易所國債回購市場的資金供應受到限制，因此國債回購利率波動較大，通?；刭從昀室话阍?%以內(nèi)，而在資金需求高峰期，如證券一級市場新股發(fā)行期間，3天、7天期國債回購的年利率經(jīng)常高達10～20%。 證券公司進入銀行同業(yè)市場進行國債回購業(yè)務后，降低了通過銀行同業(yè)市場國債回購進行融資的成本。但在具體運作過程中，由于證券公司通過證券交易所進行國債回購具有方便快捷的優(yōu)點，證券公司進行為期3天、7天國債回購等短期融資一般以證券交易所為主，進行為期14天至1年的中長期、大規(guī)模國債回購融資以銀行同業(yè)市場為主。 1999年9月，中國人民銀行先后批準中信、國通、國信、湘財、大鵬、廣發(fā)、光大等7家證券公司和國泰等10家基金管理公司首批進入銀行間同業(yè)拆借市場和債券回購市場。2000年1月，中國人民銀行又批準華泰、長城、興業(yè)、中金、北京證券進入銀行間同業(yè)市場，從事拆借、購買債券、債券回購和現(xiàn)券交易業(yè)務。 相應頒布的法規(guī)為中國人民銀行1997年頒布的《關(guān)于銀行間債券回購業(yè)務有關(guān)問題的通知 》，其有關(guān)條例如下： 1．債券回購業(yè)務必須通過全國統(tǒng)一同業(yè)拆借市場進行，不得在場外進行； 2．參與回購業(yè)務的交易成員必須在中央結(jié)算公司開立債券托管帳戶，并存入真實的自營債券； ，債券與資金必須足額清算，不得買空和賣空債券；不得挪用個人或機構(gòu)委托其保管的債券進行回購業(yè)務；不得通過租券或借券等融券行為進行回購業(yè)務。 ?。ㄋ模┕善辟|(zhì)押貸款 2000年2月2日公布的《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》允許滿足條件的綜合類證券公司用手中所持績優(yōu)股票作質(zhì)押，向商業(yè)銀行進行為期6個月的貸款，規(guī)定的質(zhì)押比率最高為60％。 在允許證券公司以自營證券作質(zhì)押向商業(yè)銀行申請抵押貸款的融資方式中，由于證券公司向銀行申請抵押貸款的程序比較復雜，從立項申請、資信調(diào)查、逐級上報、審批下達、證券凍結(jié)到資金撥付，周期比較長，估計會超過一個多月，因此這種融資方式一般只有在證券公司需要獲得長期資金的情況下才會加以運用。 在該種融資方式下，根據(jù)目前的利率水平，抵押貸款的年利率一般不超過6%（%，1～%）。證券公司在決定是否采用這種方式進行融資時，一般考慮以下兩個因素：一是如果對欲質(zhì)押的自營證券直接進行凍結(jié)，被凍結(jié)證券在凍結(jié)期內(nèi)不能買賣，那么被證券公司用于質(zhì)押的將是非流通的證券（如法人股）或暫不流通的證券（如法人股轉(zhuǎn)配部分、暫停上市的流通股），才有利于證券公司盤活其存量資產(chǎn)；二是如果對欲質(zhì)押的自營證券不直接進行凍結(jié)，只對欲質(zhì)押的自營證券的帳戶進
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