中國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)與融資方式分析(編輯修改稿)
2025-07-20 08:14 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 司都可以進(jìn)行配股，而且配股比例不受限制。爲(wèi)約束上市公司圈錢成風(fēng)的行爲(wèi)，1997年出臺(tái)了有關(guān)對(duì)配股行爲(wèi)進(jìn)行限制的政策，即，連續(xù)三年淨(jìng)資産收益率達(dá)到10%，據(jù)上次配股時(shí)間超過(guò)一年。每次配股比例不超過(guò)股本的30%，1999年對(duì)國(guó)有 企業(yè)的配股資格略有放鬆，淨(jìng)資産收益率三年平均10%，最低不低於6%。2001年又修改未經(jīng)資産收益率三年平均不低於6%,達(dá)到以上條件的上市公司才有配股資格。所以，1997年以後獲得配股資格的上市公司大大減少，以配股的方式籌措資金的比例也有所下降，但2000年以來(lái)上市公司增發(fā)新股的家數(shù)越來(lái)越多，由於這種方式融資金額不受限制，發(fā)行規(guī)模根據(jù)專案需求來(lái)確定，對(duì)上市公司股本規(guī)模的擴(kuò)張壓力較小，逐漸成爲(wèi)上市公司再融資的首選行爲(wèi)，股權(quán)融資的比重有所提高。表2 上市公司融資結(jié)構(gòu)構(gòu)成1993199419951996199719981999 2000上市公司數(shù)1832913235307458519491088募集資金募集資金占籌資比例（%）借款比例（%）其他（%）（資料來(lái)源：中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)網(wǎng)站資料）3. 上市公司資産負(fù)債率的分佈表3 上市公司19992000年資産負(fù)債率的分佈資産負(fù)債率1999年（家）比率2000年（家）比率030%24726%267%30%50%328%409%50%80%331%350%80%以上43%62%（資料來(lái)源：19992000年《中國(guó)證券報(bào)》）由表3可以看出，目前國(guó)內(nèi)上市公司中，1999年年報(bào)有247家資産負(fù)債率低於30%，2000年有267家資産負(fù)債率低於30%，其中一些公司資産負(fù)債率更是處在令人難以置信的低水平。2000年負(fù)債最低的20家公司中，%，%從以上資料和分析可以清楚的看到，中國(guó)上司公司的融資行爲(wèi)存在明顯的股權(quán)融資偏好，而相對(duì)忽視債務(wù)融資，這種強(qiáng)烈的股權(quán)融資偏好的現(xiàn)實(shí)與融資結(jié)構(gòu)理論顯然不一致。再同美國(guó)上市公司相比較，美國(guó)企業(yè)從證券市場(chǎng)募集的資金中，債務(wù)融資所占比重較股權(quán)融資要高得多。據(jù)研究，從19701985年，%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大於股權(quán)融資所籌資金。從1984年起，美國(guó)企業(yè)已普遍停止了通過(guò)發(fā)行股票來(lái)融資，而是大量回購(gòu)自己的股份。表4說(shuō)明了美國(guó)上市公司融資結(jié)構(gòu)的現(xiàn)實(shí)。從表中可以看出，1994年以後，股票市場(chǎng)已成爲(wèi)美國(guó)上市公司的資金負(fù)來(lái)源，與中國(guó)上市公司的融資偏好截然相反。表4 美國(guó)股票發(fā)行淨(jìng)額（19921996年） 單位：10億美元19921993199419951996股票發(fā)行淨(jìng)額19其中：非金融公司27金融部門44國(guó)外
試題試卷相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1