【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ...........63167。 對(duì)我國(guó)金融控股公司監(jiān)管的啟示 ................................................................64第六章 對(duì)策建議 ....................................................................................................65167。 完善對(duì)金融控股公司特殊風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管措施 ................................................65167。 加強(qiáng)對(duì)資本充足率的監(jiān)管 .....................................................................65167。 實(shí)現(xiàn)對(duì)金融控股公司內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管 .........................................67167。 加強(qiáng)對(duì)金融控股公司的信息披露制度建設(shè) .........................................67167。 加強(qiáng)我國(guó)金融控股公司監(jiān)管的立法 ............................................................68167。 加強(qiáng)各監(jiān)管部門之間的溝通協(xié)作，構(gòu)建激勵(lì)相容監(jiān)管機(jī)制 ....................69167。 由分業(yè)監(jiān)管模式逐步向統(tǒng)一監(jiān)管模式轉(zhuǎn)化 ................................................70167。 明確各監(jiān)管主體的地位和作用 .............................................................70167。 我國(guó)實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一監(jiān)管模式的路徑分析 .....................................................70參考文獻(xiàn) ....................................................................................................................73公開(kāi)發(fā)表的論文和承擔(dān)科研項(xiàng)目 ............................................................................77致 謝 ........................................................................................................................78第一章 導(dǎo)論1第一章 導(dǎo)論167。 選題的背景與意義167。 金融控股公司監(jiān)管問(wèn)題研究的背景20 世紀(jì) 70 年代以來(lái)，隨著金融自由化和全球化的發(fā)展，全球金融體系發(fā)生了深刻變化，掀起了金融機(jī)構(gòu)綜合化經(jīng)營(yíng)的浪潮。推動(dòng)此浪潮的動(dòng)力一方面來(lái)自微觀金融企業(yè)自身追求規(guī)模與競(jìng)爭(zhēng)力的原始沖動(dòng)；另一方面是隨著金融的國(guó)際化發(fā)展，對(duì)于本國(guó)金融機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格規(guī)制，將會(huì)影響到整個(gè)國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)力。一國(guó)要保證本國(guó)金融機(jī)構(gòu)或是金融業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，唯有走綜合化經(jīng)營(yíng)的道路。在此背景下，主要發(fā)達(dá)國(guó)家不斷修改頒布新的金融法規(guī)，相繼放開(kāi)對(duì)金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)的嚴(yán)格管制。其中具有里程碑意義的法案是 1999 年 11 月 4 日美國(guó)頒布的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》 ，該法案結(jié)束了美國(guó)歷時(shí) 60 多年的銀行分業(yè)管制，同時(shí)打破了全球金融體系分業(yè)管制的重大壁壘。另外，還有很多類似的重大變革對(duì)金融業(yè)走向多元化經(jīng)營(yíng)也產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。如 1986 年，英國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)《金融服務(wù)法案》 ，允許銀行兼并證券公司，形成經(jīng)營(yíng)多種金融業(yè)務(wù)的集團(tuán)，這就是“Big Bang”，即聲名遠(yuǎn)揚(yáng)的“大爆炸”改革；1997 年，日本實(shí)施的《金融體系改革一攬子法》 ，放寬對(duì)銀行、證券、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)限制，廢除銀行不能直接經(jīng)營(yíng)證券保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的禁令，允許各金融機(jī)構(gòu)跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)各種金融業(yè)務(wù)。上述情況表明，各國(guó)已逐漸打破分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的金融體制，構(gòu)建更適合金融業(yè)快速發(fā)展的綜合經(jīng)營(yíng)、綜合監(jiān)管的金融體制，使得從事綜合業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的金融控股公司成為活躍在國(guó)際金融領(lǐng)域的重要機(jī)構(gòu)，并對(duì)金融監(jiān)管體制產(chǎn)生重要影響。美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)，使得 2022 年注定是不平凡的一年，3 月，美國(guó)第五大投資銀行貝爾斯登被摩根大通收購(gòu)；9 月 25 日，第四大投資銀行萊曼兄弟破產(chǎn)；幾乎與此同時(shí)，第三大投資銀行美林宣布被美國(guó)銀行收購(gòu)；9 月 21 日，第一和第二大投資銀行高盛和摩根斯坦利宣布轉(zhuǎn)型為銀行控股公司，獨(dú)立投資銀行模式宣告終結(jié)，在此次金融海嘯中，各類金融機(jī)構(gòu)都出現(xiàn)了大幅的虧損，究竟何種金融模式才能更好的適應(yīng)金融市場(chǎng)存在的各種風(fēng)險(xiǎn)？事實(shí)證明，金融控股公司在此次危機(jī)中體現(xiàn)了更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，尤其是以大型銀行為控股母公司的金融控股公司更是顯示了很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，它們?cè)谧C券承銷、股票承銷和并購(gòu)顧問(wèn)等許多領(lǐng)域都取得了超越獨(dú)立投資銀行的成功。根據(jù) BCG 咨詢公司的統(tǒng)計(jì)，2022金融危機(jī)背景下金融控股公司監(jiān)管問(wèn)題研究2年，在公司債券承銷領(lǐng)域，花旗、摩根大通分列美國(guó)前二名，德意志銀行、RBS、花旗分列德國(guó)前三名，而匯豐、巴克萊、RBS 分列英國(guó)前三名。在股權(quán)資本市場(chǎng) IPO 方面，花旗、德意志銀行、摩根大通分列英國(guó)的前三名。在全球完成的并購(gòu)交易方面，花旗和摩根大通也位于第三、第四位。當(dāng)然，在金融危機(jī)中，花旗等以銀行為主體的金融控股公司也遭受了重大的損失，比如花旗就在次貸發(fā)放、金融市場(chǎng)交易等業(yè)務(wù)線上蒙受了重大的損失，2022 年第三季度至 2022 年第三季度資產(chǎn)減記超過(guò) 550 億美元。但是，1261 億美元的資本金、較為廣泛的資金來(lái)源、多樣化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和收入來(lái)源，還是增強(qiáng)了它們抗風(fēng)險(xiǎn)能力。另外，由于業(yè)務(wù)線的均衡分布以及合理的區(qū)域布局，匯豐成為了英國(guó)銀行業(yè)中受危機(jī)沖擊最小、股價(jià)最堅(jiān)挺的金融控股公司。 1匯豐的例子表明，由于擁有穩(wěn)定的資金來(lái)源和更廣的融資渠道，金融控股公司在金融風(fēng)暴中具有更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力；具有多樣化業(yè)務(wù)的金融控股公司在未來(lái)的金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中將更有優(yōu)勢(shì)。面對(duì)國(guó)際上風(fēng)起云涌的金融業(yè)綜合化經(jīng)營(yíng)的大趨勢(shì)，中國(guó)的金融業(yè)也在發(fā)生著質(zhì)的變化。雖然我國(guó) 1993 年底就已要求金融業(yè)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)，但由于種種原因，多元化的金融組織模式一直或明或暗地活躍在金融領(lǐng)域，從事著多樣化的金融服務(wù)。特別是近幾年以來(lái)，金融機(jī)構(gòu)從事多元化金融業(yè)務(wù)、大型國(guó)企集團(tuán)進(jìn)軍金融業(yè)、民營(yíng)資本參股金融業(yè)現(xiàn)象比比皆是。1979 年中國(guó)銀行在香港就成立中國(guó)建設(shè)財(cái)務(wù)（香港）有限公司，涉足海外資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)。1997 年在英國(guó)倫敦又控股建立了中銀國(guó)際，注冊(cè)資本金 10 億美元，總部在香港。中銀國(guó)際是中行在海外設(shè)立的全資附屬的全功能投資銀行，有 11 家附屬子公司和 2 個(gè)內(nèi)地代表處。1999 年又和英國(guó)保誠(chéng)集團(tuán)合資成立了資產(chǎn)管理公司和信托公司。2022 年 7 月 25日，重組后的中銀香港在香港聯(lián)交所成功上市。通過(guò)全資子公司中銀香港公司實(shí)行金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)。2022 年 8 月 26 日，中國(guó)銀行正式改制為中國(guó)銀行股份有限公司。中國(guó)銀行集團(tuán)內(nèi)部已經(jīng)形成了包括投資銀行和基金管理公司、證券和保險(xiǎn)公司——中銀國(guó)際(BOCI)和中銀集團(tuán)保險(xiǎn)有限公司和中銀集團(tuán)證券公司等業(yè)務(wù)架構(gòu)。2022 年在香港成功上市，正朝著大型金融控股公司的方向發(fā)展。 2從現(xiàn)階段來(lái)看，我國(guó)擁有了一批具有獨(dú)立法人地位的金融控股公司，其下下設(shè)了各自具有獨(dú)立法人地位的銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等機(jī)構(gòu)作為子公司，實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管，同時(shí)又通過(guò)控股公司使所屬子公司相互滲透、相互支持，實(shí)現(xiàn)在同一利益主體下，各子公司相互協(xié)作、共同發(fā)展的混業(yè)經(jīng)營(yíng)局面。但總體1 資料來(lái)源：李曉鵬， 《金融危機(jī)中的重點(diǎn)行業(yè)研究》 ，101120。2 資料來(lái)源：中國(guó)銀行網(wǎng)站及中銀香港網(wǎng)站，公司概況整理。第一章 導(dǎo)論3而言由于中國(guó)沒(méi)有明確的法律界定和直至目前仍然存在的對(duì)金融跨業(yè)經(jīng)營(yíng)的限制，中國(guó)尚未形成金融控股公司制度創(chuàng)新的基本環(huán)境，已經(jīng)出現(xiàn)的金融控股公司在一體化和協(xié)調(diào)效應(yīng)上相差甚遠(yuǎn)，在金融海嘯的特殊背景下，研究這種趨勢(shì)和由此帶來(lái)的問(wèn)題，采取符合中國(guó)國(guó)情的監(jiān)管模式，也就成了論文選題的重要背景。167。 論文研究的理論意義金融控股公司是以控股公司形式組成的金融集團(tuán)，集團(tuán)中子公司都具有獨(dú)立法人資格，可獨(dú)立對(duì)外開(kāi)展相關(guān)的業(yè)務(wù)和承擔(dān)相應(yīng)的民事責(zé)任，母公司全資擁有或控股子公司，其董事會(huì)有權(quán)決定或影響子公司最高管理層的任免決定和其他重大決策；通過(guò)控股經(jīng)營(yíng)，母公司實(shí)際上可以從事跨國(guó)界、跨行業(yè)的國(guó)際化、多元化經(jīng)營(yíng)。國(guó)內(nèi)的一些著作和論述中，經(jīng)常提到金融控股集團(tuán)和金融集團(tuán)的概念，本文認(rèn)為這些概念在本質(zhì)上都是混業(yè)經(jīng)營(yíng)形式的一種表述，沒(méi)有實(shí)質(zhì)的區(qū)別，但是國(guó)際上多采用金融控股公司這一表達(dá)，故文章采用金融控股公司，不再?gòu)亩x上追究細(xì)微的差別。金融控股公司作為一種全新的金融企業(yè)組織形式，是現(xiàn)代金融業(yè)發(fā)展的重要趨勢(shì)，也將對(duì)現(xiàn)代金融體系產(chǎn)生重大影響。研究金融控股公司以及對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管的制度設(shè)計(jì)既與制度經(jīng)濟(jì)學(xué)、行為金融學(xué)以及法學(xué)等相關(guān)理論密切聯(lián)系，又與金融運(yùn)行的穩(wěn)健性、效率性、公平性息息相關(guān)。因此，探求有效的對(duì)金融控股公司的監(jiān)管，是保證金融業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行的政策要求。167。 論文研究的實(shí)踐意義在金融控股公司發(fā)展的浪潮中，一方面我們應(yīng)該關(guān)注如何進(jìn)行集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)，但是我們更應(yīng)關(guān)注如何對(duì)金融控股公司進(jìn)行監(jiān)管。實(shí)踐也說(shuō)明了，伴隨著混業(yè)經(jīng)營(yíng)的深入開(kāi)展，其金融監(jiān)管也發(fā)生了革命性的變化。1997 年，英國(guó)政府把英格蘭銀行的銀行監(jiān)管職能分離出來(lái)，將原來(lái)的 9 個(gè)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)合并，成立了綜合性金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)——金融服務(wù)管理局(FSA)，統(tǒng)一負(fù)責(zé)對(duì)各領(lǐng)域金融活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管。隨后，韓國(guó)、澳大利亞、日本等國(guó)也相繼效仿，進(jìn)行了類似的改革。金融混業(yè)的發(fā)展，給各國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局帶來(lái)了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。為了提高金融監(jiān)管的能力與效果，各國(guó)紛紛更新金融監(jiān)管理念，采用先進(jìn)的監(jiān)管技術(shù)，并積極變革現(xiàn)有的金融監(jiān)管體制。目前全世界正在遭受的金融危機(jī)正是金融監(jiān)管缺失的現(xiàn)實(shí)寫(xiě)照。自 2022 年金融危機(jī)背景下金融控股公司監(jiān)管問(wèn)題研究44 月 2 日，美國(guó)第二大次級(jí)貸款機(jī)構(gòu)新世紀(jì)金融公司宣布破產(chǎn)，標(biāo)志著美國(guó)次貸危機(jī)大爆發(fā)，之后美國(guó)國(guó)內(nèi)各大金融機(jī)構(gòu)在此次危機(jī)中損失慘重，如下表所示：表 11 美國(guó)金融機(jī)構(gòu)在次貸危機(jī)中的表現(xiàn)序號(hào) 時(shí)間 美國(guó)金融機(jī)構(gòu)重大事件1 080316 摩根大通宣布收購(gòu)美國(guó)第五大投資銀行貝爾斯登公司2 080907 美國(guó)兩大聯(lián)邦住房貸款抵押融資公司房利美（Fannie Mae）與房地美（Freddie Mac）被美政府接管3 080914 美國(guó)銀行以約 440 億美元收購(gòu)美國(guó)第三大投資銀行美林證券4 080915 第四大投行雷曼兄弟因收購(gòu)談判“流產(chǎn)”而申請(qǐng)破產(chǎn)5 080916 美聯(lián)儲(chǔ)授權(quán)紐約聯(lián)儲(chǔ)向美國(guó)最大保險(xiǎn)集團(tuán)美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）提供850 億美元緊急貸款，該集團(tuán)近 80％的股份被美國(guó)政府持有6 080921 摩根士丹利轉(zhuǎn)型為銀行控股公司7 080922 高盛將由美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局監(jiān)管，成為第四大銀行控股公司8 080925 華盛頓互惠銀行被美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司接管，成為美國(guó)歷史上倒閉的最大規(guī)模儲(chǔ)蓄銀行9 090116 花旗集團(tuán) 16 日宣布將拆分為花旗公司和花旗控股兩家公司資料來(lái)源：新浪網(wǎng) 2022 年 3 月 14 日統(tǒng)計(jì)資料整理由此可見(jiàn)在經(jīng)濟(jì)金融化和金融自由化、全球化的今天，如何保障金融的穩(wěn)健、高效運(yùn)作，已成為越來(lái)越多國(guó)家無(wú)從回避的問(wèn)題。而中國(guó)目前仍然是在“一行三會(huì)”的監(jiān)管聯(lián)席會(huì)議機(jī)制下，實(shí)行不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)分業(yè)監(jiān)管的體制，而這種監(jiān)管體制伴隨著中國(guó)金融改革的推進(jìn)和金融市場(chǎng)的開(kāi)放，已經(jīng)暴露出它自身的缺陷與不足。再加上國(guó)有金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)權(quán)和法人治理問(wèn)題，金融機(jī)構(gòu)內(nèi)控薄弱，快速的金融業(yè)務(wù)擴(kuò)張使得金融風(fēng)險(xiǎn)迅速積聚，最終導(dǎo)致危機(jī)的出現(xiàn)。最為典型的是 2022年“德隆危機(jī)”因德隆集團(tuán)資金鏈斷裂而全面爆發(fā)，其給整個(gè)金融體系造成的風(fēng)險(xiǎn)不可估量。因此，制定明確而有效的監(jiān)管機(jī)制是當(dāng)務(wù)之急，所以有必要提出針對(duì)金融控股公司的理論支持和政策建議，金融控股公司是我國(guó)從分業(yè)經(jīng)營(yíng)走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的過(guò)度，是金融監(jiān)管日趨注重效率理念的產(chǎn)物，但金融控股公司的產(chǎn)生與發(fā)展反過(guò)來(lái)又推動(dòng)了金融的監(jiān)管變革。因此，如何引導(dǎo)、規(guī)范金融控股公司的發(fā)展，采取適應(yīng)我國(guó)國(guó)情的監(jiān)管模式，防范其特殊風(fēng)險(xiǎn)成為金融改革實(shí)踐的一項(xiàng)重要課題，這也是本文研究的初衷和現(xiàn)實(shí)意義。第一章 導(dǎo)論5167。 論文研究的主要方法本篇論文主要是通過(guò)對(duì)我國(guó)金融控股公司監(jiān)管現(xiàn)狀和存在的主要問(wèn)題進(jìn)行分析，同時(shí)又借鑒了國(guó)外在金融控股公司監(jiān)管方面的經(jīng)驗(yàn)，從而得出相關(guān)研究結(jié)論和政策建議，由于金融控股公司的監(jiān)管是一個(gè)跨學(xué)科、前沿性課題，因此，在研究中，筆者試圖綜合運(yùn)用多種研究方法，揭示研究對(duì)象的本質(zhì)和內(nèi)在規(guī)律。案例分析法。所謂案例分析法，就是通過(guò)對(duì)具體實(shí)例的分析研究，從更深層的規(guī)律性上挖掘、擴(kuò)展思路，一可認(rèn)識(shí)問(wèn)題，二可得到經(jīng)驗(yàn)和啟示。論文在第五章把花旗集團(tuán)作為金融控股公司的典型案例進(jìn)行分析，重點(diǎn)分析了花旗在此次金融危機(jī)中巨虧的原因，并在分析原因的基礎(chǔ)上，展開(kāi)了對(duì)我國(guó)金融控股公司監(jiān)管的研究。比較分析的研究方法比較分析法是將屬于同一范疇的兩個(gè)以上的事物進(jìn)行對(duì)比研究，分析它們的共性和區(qū)別，研究事物存在、變化的共同條件以及不同特點(diǎn)。由于中國(guó)金融業(yè)發(fā)展較慢，因此借鑒國(guó)外科學(xué)適用的制度與方法就顯得大為必要，本論文在第四章采用了金融