3金融風(fēng)險(xiǎn)與金融監(jiān)管分析(編輯修改稿)
2024-08-27 02:53 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 “ 如果說信用制度表現(xiàn)為生產(chǎn)過剩和商業(yè)過度投機(jī)的主要杠桿，那只是因?yàn)榘葱再|(zhì)來說可以伸縮的再生產(chǎn)過程，在這里被強(qiáng)化到了極限 ” 。在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張階段，信用通過集中小額資本擴(kuò)展了私有經(jīng)濟(jì)的界限，實(shí)現(xiàn)了大規(guī)模資本主義生產(chǎn)過程；同時(shí)在需求上，信用也縮短了商品資本轉(zhuǎn)化為貨幣資本的過程，通過虛假的需求促進(jìn)投機(jī)活動(dòng)，從而促進(jìn)生產(chǎn)的擴(kuò)大。但這種擴(kuò)大的生產(chǎn)最終會(huì)受到消費(fèi)的限制，需求不足在所難免，一部分資本難以完成其最終的一躍，經(jīng)濟(jì)將走向收縮。而此時(shí)的信用也會(huì)同時(shí)收縮，從而加劇了經(jīng)濟(jì)危機(jī)。此時(shí) “ 貨幣將會(huì)突然作 為唯一的支付手段和真正的價(jià)值存在 ” ，貨幣危機(jī)也這個(gè) “ 一個(gè)接一個(gè) 第 6 頁 共 12 頁 的支付的鎖鏈和抵消支付的人為制度 ” 受到破壞是發(fā)生了。 三、馬克思之后西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)金融危機(jī)理論的發(fā)展 凱恩斯（ 1936）提出了有效需求理論，這與馬克思的思路是一致的。羅賓遜（ 1955）認(rèn)為凱恩斯和馬克思都發(fā)現(xiàn)了在內(nèi)生經(jīng)濟(jì)體中需求天然小于供給。凱恩斯認(rèn)為可以加大政府的財(cái)政支出，采用擴(kuò)張性財(cái)政政策來對(duì)沖消費(fèi)需求的不足。費(fèi)雪（ fisher， 1933）提出了債務(wù)緊縮理論，他認(rèn)為當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退發(fā)生時(shí)，企業(yè)會(huì)降低投資需求，從而進(jìn)一步加速資本品 價(jià)格的下跌。這個(gè)過程不斷重復(fù)，最終形成金融周期的循環(huán)。后來的學(xué)者對(duì)于金融穩(wěn)定便順著這一思路從幾個(gè)方面進(jìn)行。第一個(gè)思路是明斯基（ minsky， 1986）的金融不穩(wěn)定性假說。他提出了一個(gè)從利息成本與收入角度考量的金融循環(huán)模型，根據(jù)利息支付占總產(chǎn)出的比例，宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)按照順序經(jīng)歷投資、投機(jī)和龐奇三個(gè)階段，直至產(chǎn)生債務(wù)違約。這實(shí)際上是凱恩斯與費(fèi)雪二者的結(jié)合體，企業(yè)的投資支出與債務(wù)存量結(jié)合到了一起。這一思路被美國的后凱恩斯主義學(xué)派所繼承，他們進(jìn)一步將其與劍橋?qū)W派的內(nèi)生貨幣供給理論和增長模型相結(jié)合，提出了存流量一致模型（ godleyamp。lavoie， 2024）。這是一個(gè)模型建立在國家資產(chǎn)負(fù)債表之上的一般均衡模型，同時(shí)也提出了根治這種金融不穩(wěn)定性的方案 ——— “ 大政府 ” 和 “ 大銀行 ” ，即根植于系統(tǒng)內(nèi)部的逆周期調(diào)控政策。第二個(gè)重要思路是伯南克的金融加速器模型（ bernankeamp。gertler， 1989）。其認(rèn) 第 7 頁 共 12 頁 為由于信息不對(duì)稱，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中存在一個(gè)從經(jīng)濟(jì)周期到企業(yè)資產(chǎn)凈值再到企業(yè)融資成本的傳導(dǎo)機(jī)制：在上升周期中高資產(chǎn)凈值會(huì)降低融資成本進(jìn)而鼓勵(lì)更多的投資，下降周期則完全相反。因此金融體系對(duì)于經(jīng)濟(jì)波動(dòng)產(chǎn)生了放大作用，即金融加速器 。這也是將企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表與投資相聯(lián)系的思路，只是出發(fā)角度略有不同（明斯基從利息總額與收入總額出發(fā)，伯南克則從利率的順周期波動(dòng)出發(fā)）。沿著這一思路，伯南克等（ bernankeetal， 1999）進(jìn)一步加入了資產(chǎn)價(jià)格與貨幣政策的關(guān)系，提出了央行有彈性的通脹目標(biāo)制，認(rèn)為央行應(yīng)兼具物價(jià)穩(wěn)定與金融穩(wěn)定的雙重目標(biāo)。第三個(gè)方向則是直接從銀行的資產(chǎn)負(fù)債表出發(fā)來討論金融體系脆弱性。 diamond 和 dybvig（ 1983）在這方面做出了開創(chuàng)性貢獻(xiàn)，他們將信息不對(duì)稱加入到銀行和存款者的行為方程中，由此構(gòu)建了銀行擠兌模型。只要銀行 資產(chǎn)負(fù)債表
范文總結(jié)相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1