【文章內(nèi)容簡介】 )吸收直接投資的程序(1)確定籌資數(shù)量。(2)尋找投資單位。(3)協(xié)商和簽署投資協(xié)議。(4)取得所籌集的資金。(四)吸收直接投資的籌資特點(1)能夠盡快形成生產(chǎn)能力。 (2)容易進行信息溝通。 (3)資本成本較高。 (4)公司控制權集中，不利于公司治理。(5)不易進行產(chǎn)權交易。二、發(fā)行股票股票是股份有限公司為籌措股權資本而發(fā)行的有價證券，是公司簽發(fā)的證明股東持有公司股份的憑證。股票作為一種所有權憑證，代表著對發(fā)行公司凈資產(chǎn)的所有權。(一)股票的特征與分類(1)永久性。(2)流通性。(3)風險性。(4)參與性。(1)公司管理權。(2)收益分享權。(3)股份轉讓權。(4)優(yōu)先認股權。(5)剩余財產(chǎn)要求權。按股東權利和義務，分為普通股股票和優(yōu)先股股票。按票面是否無記名，分為記名股票和無記名股票。按發(fā)行對象和上市地點，分為A股、B股、H股、N股和S股等。(二)股份有限公司的設立、股票發(fā)行與上市設立股份有限公司，應當有2人以上200人以下為發(fā)起人，其中須有半數(shù)以上的發(fā)起人在中國境內(nèi)有住所。股份有限公司的設立，可以采取發(fā)起設立或者募集設立的方式。(1)發(fā)起人認足股份、交付股資。(2)提出公開募集股份的申請。(3)公告招股說明書，簽訂承銷協(xié)議。(4)招認股份，繳納股款。(5)召開創(chuàng)立大會，選舉董事會、監(jiān)事會。(6)辦理公司設立登記，交割股票。(1)公開間接發(fā)行。(2)非公開直接發(fā)行。(1)股票上市的目的。(2)股票上市的條件。、終止與特別處理當上市公司出現(xiàn)經(jīng)營情況惡化、存在重大違法違規(guī)行為或其他原因?qū)е虏环仙鲜袟l件時，就可能被暫?；蚪K止上市。(三)上市公司的股票發(fā)行包括公開發(fā)行和非公開發(fā)行兩種類型。公開發(fā)行股票又分為首次上市公開發(fā)行股票和上市后公開發(fā)行股票，非公開發(fā)行即向特定投資者發(fā)行，也叫定向發(fā)行。(四)引入戰(zhàn)略投資者戰(zhàn)略投資者是指與發(fā)行人具有合作關系或有合作意向和潛力，與發(fā)行公司業(yè)務聯(lián)系緊密且欲長期持有發(fā)行公司股票的法人。(五)發(fā)行普通股股票的籌資特點(1)兩權分離，有利于公司自主經(jīng)營管理。(2)沒有固定的股息負擔，資本成本較低。(3)能增強公司的社會聲譽，促進股權流通和轉讓。(4)不易及時形成生產(chǎn)能力。第五章　籌資管理(下)[基本要求](一)掌握資金需要量預測的方法(二)掌握資本成本的計算(三)掌握財務杠桿、經(jīng)營杠桿和總杠桿(四)熟悉可轉換債券、認股權證(五)了解資本結構管理第一節(jié) 混合籌資混合性資金，是指企業(yè)取得的某些兼有股權資本特征和債務資本特征的資金，常見的混合籌資力式主要有發(fā)行可轉換債券、發(fā)行認股權證。一、可轉換債券可轉換債券是一種混合型證券，是公司普通債券與證券期權的組合體?？赊D換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價格或者轉換比例，自由地選擇是否轉換為公司普通股。(一)可轉換債券的基本性質(zhì)(1)證券期權性。(2)資本轉換性。(3)能夠贖回與回售。(二)可轉換債券的基本要素(1)標的股票。(2)票面利率。(3)轉換價格。(4)轉換比率。(5)轉換期。 (6)贖回條款。(7)回售條款。(8)強制性轉換調(diào)整條款。(三)可轉換債券的發(fā)行條件(1)最近3年連續(xù)盈利，且最近3年凈資產(chǎn)收益率平均在10%以上。(2)可轉換債券發(fā)行后，公司資產(chǎn)負債率不高于70%。(3)累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)額的 40%。(4)上市公司發(fā)行可轉換債券，還應當符合關于公開發(fā)行股票的條件。(四)可轉換債券籌資的特點(1)籌資靈活性。(2)資本成本較低。(3)籌資效率高。(4)存在一定的財務壓力。二、認股權證認股權證是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權在一定時間內(nèi)以約定價格認購該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。(一)認股權證的基本性質(zhì)(1)證券的期權性。(2)認股權證是一種投資工具。(二)認股權證的籌資特點(1)認股權證是一種融資促進工具。 (2)有助于改善上市公司的治理結構。 (3)有利于推進上市公司的股權激勵機制。第二節(jié) 資金需要量預測資金的需要量黽籌資的數(shù)量依據(jù)，應當科學合理地進行預測。籌資數(shù)量預測的基本目的，是保證籌集佝資金既能滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，又不會產(chǎn)生資金多余而閑置。一、因素分析法因素分析法又稱分析調(diào)整法，是以有關項目基期年度的平均資金需要量為基礎，根據(jù)預測年度的生產(chǎn)經(jīng)營任務和資金周轉加速的要求，進行分析調(diào)整，來預測資金需要量的一種方法。因素分析法的計算公式如下：資金需要量=(基期資金平均占用額不合理資金占用額)(1+預測期銷售增長率)(1一預測期資金周轉速度增長率)二、銷售百分比法(一)基本原理銷售百分比法，將反映生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的銷售因素與反映資金占用的資產(chǎn)因素聯(lián)接起來，根據(jù)銷售與資產(chǎn)之間的數(shù)量比例關系，來預計企業(yè)的外部籌資需要量。銷售百分比法首先假設某些資產(chǎn)與銷售額存在穩(wěn)定的百分比關系，根據(jù)銷售與資產(chǎn)的比例關系預計資產(chǎn)額，根據(jù)資產(chǎn)額預計相應的負債和所有者權益，進而確定籌資需求量。(二)基本步驟隨著銷售額的變化，經(jīng)營性資產(chǎn)項目將占用更多的資金。同時，隨著經(jīng)營性資產(chǎn)的增加，相應的經(jīng)營性短期債務也會增加。外部融資需求量=資產(chǎn)的增加一敏感性負債的增加一預計的收益留存 =敏感性資產(chǎn)的增加+非敏感性資產(chǎn)的增加一敏感性負債的增加一預計的收益留存三、資金習性預測法資金習性預測法，是指根據(jù)資金習性預測未來資金需要量的一種方法。所謂資金習性，是指資金的變動同產(chǎn)銷量變動之間的依存關系。按照資金同產(chǎn)銷量之間的依存關系，可以把資金區(qū)分為不變資金、變動資金和半變動資金。(一)根據(jù)資金占用總額與產(chǎn)銷量的關系預測這種方式是根據(jù)歷史上企業(yè)資金占用總額與產(chǎn)銷量之間的關系，把資金分為不變和變動兩部分，然后結合預計的銷售量來預測資金需要量。(二)采用逐項分析法預測這種方式是根據(jù)各資金占用項目和資金來源項目同產(chǎn)銷量之間的關系，把各項目的資金都分成變動和不變兩部分，然后匯總在一起，求出企業(yè)變動資金總額和不變資金總額，進而來預測資金需求量。第三節(jié) 資本成本與資本結構企業(yè)的籌資管理，在籌資方式選擇的同時，還要合理安排資本結構。資本成本是資本結構優(yōu)化的標準，資本成本的固定性特性，帶來了杠桿效應。一、資本成本資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費用和占用費用。(一)資本成本的作用資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)。資本成本是衡量資本結構是否合理的重要依據(jù)。資本成本是評價投資項目可行性的主要標準：資本成本是評價企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)。(二)影響資本成本的因素(1)總體經(jīng)濟環(huán)境。(2)資本市場條件。(3)企業(yè)經(jīng)營狀況和融資狀況。(4)企業(yè)對籌資規(guī)模和時限的需求。(三)個別資本成本的計算(五)邊際資本成本的計算邊際資本成本是企業(yè)追加籌資的成本。邊際資本成本，是企業(yè)進行追加籌資的決策依據(jù)。二、杠桿效應財務管理中的杠桿效應，包括經(jīng)營杠桿、財務杠桿和總杠桿j種效應形式。杠桿效應既可以產(chǎn)生杠桿利益，也可能帶來杠桿風險。(一)經(jīng)營杠桿效應經(jīng)營杠桿，是指由于固定性經(jīng)營成本的存在，而使得企業(yè)的資產(chǎn)報酬(息稅前利潤)變動率大二于業(yè)務量變動率的現(xiàn)象。經(jīng)營杠桿反映了資產(chǎn)報酬的波動性，用以評價企業(yè)的經(jīng)營風險。三、資本結構(一)資本結構的作用與評價標準資本結構是指企業(yè)資本總額中各種資本的構成及其比例關系。不同的資本結構會給企業(yè)帶來不同的后果。企業(yè)利用債務資本進行舉債經(jīng)營具有雙重作用，既可以發(fā)揮財務杠桿效應，也可能帶來財務風險。企業(yè)必須權衡財務風險和資本成本的關系，確定最佳的資本結構。評價企業(yè)資本結構最佳狀態(tài)的標準應該是能夠提高股權收益或降低資本成本，最終目的是提升企業(yè)價值。(二)影響資本結構的因素(1)企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長率。(2)企業(yè)的財務狀況和信用等級。(3)企業(yè)的資產(chǎn)結構。(4)企業(yè)投資人和管理當局的態(tài)度。(5)行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期。(6)經(jīng)濟環(huán)境的稅務政策和貨幣政策。(三)資本結構優(yōu)化資本結構優(yōu)化的目標，是降低平均資本成本率或提高普通股每股收益。可以用每股收益的變化來判斷資本結構是否合理，即能夠提高普通股每股收益的資本結構，就是合理的資本結構。平均資本成本比較法，是通過計算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本，選擇平均資本成本最低的方案。公司價值分析法，是在考慮市場風險基礎上，以公司市場價值為標準，進行資本結句優(yōu)化。即能夠提升公司價值的資本結構，則是合理的資本結構。第六章 投資管理[基本要求】(一)掌握企業(yè)投資的分類(二)掌握證券資產(chǎn)的特點和證券投資的目的(三)掌握證券資產(chǎn)投資的風險(四)熟悉投資項目的現(xiàn)金流量及其測算(五)熟悉投資管理財務評價指標(六)熟悉項目投資財務決策方法(七)熟悉債券投資、股票投資的價值估計(八)了解企業(yè)投資管理的特點、管理原則第一節(jié) 投資管理的主要內(nèi)容企業(yè)投資，是企業(yè)為獲取未來收益而向一定對象投放資金的經(jīng)濟行為。一、企業(yè)投資的作用(1)投資是企業(yè)生存與發(fā)展的基本前提。 (2)投資是獲取利潤的基本前提。(3)投資是企業(yè)風險控制的重要手段。二、企業(yè)投資管理的特點(1)屬于企業(yè)的戰(zhàn)略性決策。(2)屬于企業(yè)的非程序化管理。(3)投資價值的波動性大。三、企業(yè)投資的分類(一)直接投資和間接投資按投資活動與企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)營活動的關系，企業(yè)投資可以劃分為直接投資和間接投資。直接投資，是將資金直接投放于形成生產(chǎn)經(jīng)營能力的實體性資產(chǎn)，直接謀取經(jīng)營利潤的企業(yè)投資。間接投資，是將資金投放于股票、債券等權益性資產(chǎn)上的企業(yè)投資。(二)項目投資與證券投資按投資對象的存在形態(tài)和性質(zhì)，企業(yè)投資可以劃分為項目投資和證券投資。企業(yè)可以通過投資，購買具有實質(zhì)內(nèi)涵的經(jīng)營資產(chǎn)，包括有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，形成具體的生產(chǎn)經(jīng)營能力，開展實質(zhì)性的生產(chǎn)經(jīng)營活動。這類投資，稱為項目投資。項目投資的目的在于改善生產(chǎn)條件、擴大生產(chǎn)能力，以獲取更多的經(jīng)營利潤。項目投資，屬于直接投資。企業(yè)可以通過投資，購買具有權益性的證券資產(chǎn)，通過證券資產(chǎn)上所賦予的權力，間接控制被投資企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，獲取投資收益。這種投資，稱為證券投資。(三)發(fā)展性投資與維持性投資按投資活動對企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營前景的影響，企業(yè)投資可以劃分為發(fā)展性投資和維持性投資。發(fā)展性投資，是指對企業(yè)未來的生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展全局有重大影響的企業(yè)投資。維持性投資，是為了維持企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營正常順利進行，不會改變企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展全局的企業(yè)投資。(四)對內(nèi)投資與對外投資按投資活動資金投出的方向，企業(yè)投資可以劃分為對內(nèi)投資和對外投資。對內(nèi)投資，是指在本企業(yè)范圍內(nèi)部的資金投放，用于購買和配置各種生產(chǎn)經(jīng)營所需的經(jīng)營性資產(chǎn)。對外投資，是指向本企業(yè)范圍以外的其他單位的資金投放。(五)獨立投資與互斥投資按投資項目之間的相互關聯(lián)關系，企業(yè)投資可以劃分為獨立投資和互斥投資。獨立投資是相容性投資，各個投資項目之間互不關聯(lián)、互不影響，可以同時并存。獨立投資項目決策考慮的是方案本身是否滿足某種決策標準?；コ馔顿Y是非相容性投資，各個投資項目之間相互關聯(lián)、相互替代，不能同時并存?；コ馔顿Y項目決策考慮的是各方案之間的排斥性，互斥決策需要從每個可行方案中選擇最優(yōu)方案。四、投資管理的原則(1)可行性分析原則。(2)結構平衡原則。(3)動態(tài)監(jiān)控原則。第二節(jié) 投資項目財務評價指標常用的財務可行性評價指標有凈現(xiàn)值、年金凈流量、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率和回收期等，圍繞這些評價指標進行評價也產(chǎn)生了凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報酬率法、回收期法等評價方法。同時，按照是否考慮了貨幣時間價值來分類，這些評價指標可以分為靜態(tài)評價指標和動態(tài)評價指標。考慮了貨幣時間價值因素的稱為動態(tài)評價指標，沒有考慮貨幣時間價值的稱為靜態(tài)評價指標。一、項目現(xiàn)金流量由一項長期投資方案所引起的在未來一定期間所發(fā)生的現(xiàn)金收支，叫做現(xiàn)金流量(Cash Flow)。其中，現(xiàn)金收入稱為現(xiàn)金流人量，現(xiàn)金支出稱為現(xiàn)金流出量，現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量相抵后的余額，稱為現(xiàn)金凈流量(Net Cash Flow，NCF)。一般情況下，現(xiàn)金流量指的是現(xiàn)金凈流量。(一)投資期投資階段的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出量，即在該投資項目上的原始投資，包括在長期資產(chǎn)上的投資和墊支的營運資金。(二)營業(yè)期營業(yè)階段是投資項目的主要階段，該階段既有現(xiàn)金流入量，也有現(xiàn)金流出量?，F(xiàn)金流入量主要是營運各年的營業(yè)收入，現(xiàn)金流出量主要是營運各年的付現(xiàn)營運成本。在營業(yè)期不追加營運資本投資的情況下，投資項目正常營運階段所獲得的營業(yè)現(xiàn)金流量，可按下列公式進行測算：營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)收入一付現(xiàn)成本一所得稅=稅后營業(yè)利潤+非付現(xiàn)成本=收入(1一所得稅率)一付現(xiàn)成本(1一所得稅率)+非付現(xiàn)成本所得稅率式中，非付現(xiàn)成本主要是固定資產(chǎn)年折舊費用、長期資產(chǎn)攤銷費用、資產(chǎn)減值準備。(三)終結期終結階段的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流入量，包括固定資產(chǎn)變價凈收入、處置固定資產(chǎn)凈損失抵稅和墊支營運資金的收回。二、凈現(xiàn)值(NPV)(一)基本原理凈現(xiàn)值(NPV)=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值一原始投資額現(xiàn)值計算凈現(xiàn)值時，要按預定的貼現(xiàn)率對投資項目的未來現(xiàn)金流量進行貼現(xiàn)，預定貼現(xiàn)率是投資者所期望的最低投資報酬率。凈現(xiàn)值為正，方案可行，說明方案的實際報酬率高于所要求的報酬率。凈現(xiàn)值為負，方案不可取，說明方案的實際投資報酬率低于所要求的報酬率。當凈現(xiàn)值為零時，說明方案的投資報酬剛好達到所要求的投資報酬。所以，凈現(xiàn)值的經(jīng)濟實質(zhì)是投資方案報酬超過基本報酬后的剩余收益。(二)對凈現(xiàn)值法的評價凈現(xiàn)值法簡便易行，其主要的優(yōu)點在于：第一，適用性強，能基本滿足項目年限相同的互斥投資方案的決策。第二，能靈活地考慮投資風險。凈現(xiàn)值也具有明顯的缺陷，主要表現(xiàn)在：第一，所采用的貼現(xiàn)率不易確定。第二，不適宜于獨立投資方案的比較決策。第三，凈現(xiàn)值有時也不能對壽命期不同的互斥投資方案進行直接決策。三、年金凈流量(ANCF)項目期間內(nèi)全部現(xiàn)金凈流量總額的總現(xiàn)值(即凈現(xiàn)值)折算