【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 的股票 無(wú)記名股票 不登記股東名稱，公司只記載股票數(shù)量、編號(hào)及發(fā)行日期 發(fā)行對(duì)象和上市地點(diǎn) A股 境內(nèi)發(fā)行、境內(nèi)上市，以人民幣表明面值，以人民幣認(rèn)購(gòu)和交易 B股 境內(nèi)公司發(fā)行，境內(nèi)上市交易，以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購(gòu)和交易 H股 注冊(cè)地在內(nèi)地，在香港上市的股票 N股 在紐約上市 S股 在新加坡上市 （二）股份有限公司的設(shè)立、股票的發(fā)行與上市 股票上市的目的 目的：①便于籌措新資金；公司上市后，還可以通過(guò)增發(fā)、配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等方式進(jìn)行再融資；②促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓；③促進(jìn)股權(quán)分散化；④便于確定公司價(jià)值。對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，即使的股票交易行情，就 是對(duì)公司價(jià)值的市場(chǎng)評(píng)價(jià)。 缺點(diǎn)：①上市成本較高，手續(xù)復(fù)雜嚴(yán)格；②公司將負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本；③信息公開(kāi)的要求可能會(huì)暴露公司商業(yè)機(jī)密；④股價(jià)有時(shí)會(huì)歪曲公司的實(shí)際情況，影響公司聲譽(yù)；⑤可能會(huì)分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難。 （三）上市公司的股票發(fā)行 上市的股份有限公司在證券市場(chǎng)上發(fā)行股票，包括公開(kāi)發(fā)行和非公開(kāi)發(fā)行兩種。公開(kāi)發(fā)行股票又分為首次上市公開(kāi)發(fā)行股票和上市公開(kāi)發(fā)行股票，非公開(kāi)發(fā)行即向特定投資者發(fā)行，也叫定向發(fā)行。 上市公開(kāi)發(fā)行股票（ IPO） 13 首次上市公開(kāi)發(fā)行股票，是指股份 有限公司 對(duì)社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票 并上市流通和交易。 上市公開(kāi)發(fā)行股票，是指股份有限公司已經(jīng) 上市后 ，通過(guò)證券交易所在證券市場(chǎng)上對(duì)社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票。上市公司公開(kāi)發(fā)行股票，包括增發(fā)和配股兩種方式。其中， 增發(fā) 是指增資發(fā)行，即上市公司向 社會(huì)公眾 發(fā)售股票的再融資方式，而 配股 是指上市公司向 原有股東 配售發(fā)行股票的再融資方式。 上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票，是指上市公司采用非公開(kāi)方式，向 特定對(duì)象 發(fā)行股票的行為，也叫定向募集增發(fā)。 （四）引入戰(zhàn)略投資者 ，作為戰(zhàn) 略投資者的 基本要求 是 ： （ 1）要與公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密；（ 2）要出于長(zhǎng)期投資目的而較長(zhǎng)時(shí)期地持有股票；（ 3）要具有相當(dāng)?shù)馁Y金實(shí)力，且持股數(shù)量較多。 作用 ： （ 1）提升公司形象，提高資本市場(chǎng)認(rèn)同度；（ 2）優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全公司法人治理。戰(zhàn)略投資者帶來(lái)的不僅是資金和技術(shù)，更重要的是能帶來(lái)先進(jìn)的管理水平和優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)；（ 3）提高公司資源整合能力，增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力；（ 4）達(dá)到階段性的融資目標(biāo)，加快實(shí)現(xiàn)公司上市融資的進(jìn)程。 （五）發(fā)行 普通股籌資的特點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)： （ 1）所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán) 相分離，分散公司控制權(quán)，有利于公司自主管理、自主經(jīng)營(yíng)； （ 2）沒(méi)有固定的股息負(fù)擔(dān)， 資本成本較低（相對(duì)吸收直接投資來(lái)說(shuō)） ； 相對(duì)于債券籌資，資金成本較高。 （ 3）能增強(qiáng)公司的社會(huì)聲譽(yù)； （ 4）促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓； 缺點(diǎn)： （ 5）籌資費(fèi)用較高，手續(xù)復(fù)雜； （ 6）不易盡快形成生產(chǎn)能力； （ 7）公司控制權(quán)分散，公司容易被經(jīng)理人控制。 三、留存收益 利用 留存收益籌資的特點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)： ； ； 缺點(diǎn)： 。 14 四、股權(quán)籌資的優(yōu)缺點(diǎn) （一）股權(quán)籌資 的優(yōu)點(diǎn) ； （ 2）股權(quán)籌資是企業(yè)良好的信譽(yù)基礎(chǔ)； （ 3）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。 股權(quán)資本不用在企業(yè)正常營(yíng)運(yùn)期內(nèi)償還，不存在還本付息的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)可以根據(jù)其經(jīng)營(yíng)狀況和業(yè)績(jī)的好壞，決定向投資者支付報(bào)酬的多少，資本成本負(fù)擔(dān)比較靈活。 （二）股權(quán)籌資的 缺點(diǎn) ； （相對(duì)于債務(wù)籌資） 股權(quán)籌資的資本成本要 高于債務(wù)籌資。 ； 。 第三節(jié) 債務(wù)籌資 銀行借款、發(fā)行公司債券、融資租賃和商業(yè)信用 是債務(wù)籌資的基本形式。 一、銀行借款 （一）保護(hù)性條款 例行性保護(hù)條款 這類條款作為例行常規(guī)，在大多數(shù)合同中都會(huì)出現(xiàn) 如定期向貸款機(jī)構(gòu)提交財(cái)務(wù)報(bào)表等 一般性保護(hù)條款 是對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及償債能力等方面的要求條款，這類條款應(yīng)用于大多數(shù)借款合同 如要求企業(yè)必須保持最低數(shù)額的營(yíng)運(yùn)資金和最低流動(dòng)比率、限制非經(jīng)營(yíng)性支出等 特殊性保護(hù)條款 這類條款是針對(duì)特殊情況而出現(xiàn)在部分借款合同中的條款，只有在特殊情況下才能生效 如借款用途不得改變等 （二）銀行借款籌資的 特點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) 15 二、發(fā)行公司債券 （一）債券的種類 分類標(biāo)志 類型 含義 是否記名 記名債券 在公司債券存根簿載明債券持有人的姓名等其他 信息 無(wú)記名債券 在公司債券存根簿上不記載持有人的姓名 能否轉(zhuǎn)換成公司股權(quán) 可轉(zhuǎn)換債券 債券持有者可以在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)按照規(guī)定的價(jià)格 轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司的股票 不可轉(zhuǎn)換債券 不能轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司股票的債券 有無(wú)特定財(cái)產(chǎn)擔(dān)保 擔(dān)保債券（抵押債券） 以抵押 方式擔(dān)保發(fā)行人按期還本付息的債券，主要是抵押債券。 按抵押品不同，分為不動(dòng)產(chǎn)抵押債券、動(dòng)產(chǎn)抵押債券和證券信托抵押債券 信用債券 僅憑公司自身的信用發(fā)行的、沒(méi)有抵押品作抵押 擔(dān)保的債券 （二）債券的償還 提前償還 （提前贖回，或收回） 是指在債券尚未到期之前就予以償還 該類債券可使公司籌資具有較大的彈性。當(dāng)公司資金結(jié)余時(shí)可以提前贖回債券。當(dāng)預(yù)測(cè)利率下降時(shí)，也可以提前贖回債券，而后以降低的利率來(lái)發(fā)行新債券 分批償還 如果一個(gè)公司在發(fā)行同一種債券的當(dāng)時(shí)，就為不同編號(hào)或不同發(fā)行對(duì)象的債券規(guī)定了不同的到期日 ，這種債券就是分批償還債券 一次償還 到期一次償還 （三）債券籌資的特點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn) 固定 資本成本的負(fù)擔(dān) 在預(yù)計(jì)市場(chǎng)利率持續(xù)上升的金融市場(chǎng)環(huán)境下，能夠鎖定資本成本 缺點(diǎn) 16 （相對(duì)于銀行借款籌資） 三、融資租賃 （一）租賃的含義與特征 含義 是指通過(guò)簽訂資產(chǎn)出讓合同的方式，使用資產(chǎn)的一方通過(guò)支付租金， 向出讓資產(chǎn)的一方取得資產(chǎn)使用權(quán)的一種交易行為 特征 與使用權(quán)相分離 （二）租賃的分類 分類 特點(diǎn) 經(jīng)營(yíng)租賃 、保養(yǎng)由租賃公司負(fù)責(zé) ，出租資產(chǎn)由租賃公司收回（城市自行車(chē)租賃） 融資租賃 ，按事先約定的辦法處理設(shè)備。包括退還租賃公司，或繼續(xù)租賃，或企業(yè)留購(gòu)。通常采用企業(yè)留購(gòu)辦法，即以很少的“名義價(jià)格”（相對(duì)于 設(shè)備殘值）買(mǎi)下設(shè)備 （二）租賃的特征與基本形式 融資租賃包括 直接租賃、售后回租和杠桿租賃 三種形式。 （三）融資租賃租金的計(jì)算 ，取決于以下幾項(xiàng) 因素 ：（ 1）設(shè)備原價(jià)及預(yù)計(jì)殘值，包括設(shè)備買(mǎi)價(jià)、運(yùn)輸費(fèi)、安裝調(diào)試費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)等，以及該設(shè)備租賃期滿后，出售可得的市價(jià)。（ 2）利息，指租賃公司為承租企業(yè)購(gòu)置設(shè)備墊付資金所應(yīng)支付的利息。（ 3）租賃手續(xù)費(fèi)，指租賃公司承辦租賃設(shè)備所發(fā)生的業(yè)務(wù)費(fèi)用和必要的利潤(rùn)。 ： 17 （ 1）按支付間隔期的長(zhǎng)短，分 為年付、半年付、季付和月付等方式。 （ 2）按在期初和期末支付，分為先付租金和后付租金兩種。 （ 3）按每次支付額，分為等額支付和不等額支付兩種。實(shí)務(wù)中，承租企業(yè)與租賃公司商定的租金支付方式， 大多為后付等額年金 。 我國(guó)融資租賃實(shí)務(wù)中，租金的計(jì)算大多采用等額年金法。 某企業(yè)于 2021年 1月 1日從租賃公司租入一套設(shè)備，價(jià)值 50萬(wàn)元，租期 6年，租賃期滿時(shí)預(yù)計(jì)殘值為 8萬(wàn)元，歸租賃公司。年利率 10%。租金每年年末支付一次，要求計(jì)算每次支付的租金額。 （四）融資租賃的籌資特點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)： ，能迅速獲得所需資產(chǎn)； ，財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯； 租金可以通過(guò)項(xiàng)目本身產(chǎn)生的收益來(lái)支付，是一種基于未來(lái)的“借雞生蛋、賣(mài)蛋還錢(qián)”的籌資方式。 ； （相對(duì)于貸款） ； 缺點(diǎn)： 。（ 通常比銀行借款或發(fā)行債券所負(fù)擔(dān)的利息高得多，租金總額通常要高于設(shè)備價(jià)值的 30%） 四、債務(wù)籌資的優(yōu)缺點(diǎn) （一）債務(wù)籌資的 優(yōu)點(diǎn) ； ；一般來(lái)說(shuō)，債權(quán)籌資的資本成本要低于股權(quán)籌資。其一是取得資金的手續(xù)費(fèi)用等籌資費(fèi)用較低；其二是利息、租金等用資費(fèi)用比股權(quán)資本要低；其三是利息等資本成本可以在稅前支付。 ； 。 （二）債務(wù)籌資的 缺點(diǎn) 18 ； ；債務(wù)資本有固定的到期日，有固定的利息負(fù)擔(dān)，抵押、質(zhì)押等擔(dān)保方式取得的債務(wù)，資本使用上可能會(huì)有特別地限制。 。 總結(jié) 資金成本按從高到低 為：直接籌資－股權(quán)籌資－債券籌資－銀行借款 第四章投資管理 第一節(jié) 投資管理概述 一、投資的分類 投資行為的介入程度 ，投資可分為 直接投資和間接投資 ； 投入的領(lǐng)域 不同，投資可分為 生產(chǎn)性投資和非生產(chǎn)性投資 ； 生產(chǎn)性投資包括 固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資 （屬于墊支資本投資） 和 流動(dòng)資金投資 （屬于周轉(zhuǎn)資本投資）。 投資的方向 不同，投資可分為 對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資 ； 從企業(yè)的角度來(lái)看，對(duì)內(nèi)投資就是項(xiàng)目投資，是指企業(yè)將資金投放于為取得供本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)使用的固定資產(chǎn)、 無(wú)形資產(chǎn)、其他資產(chǎn)和墊支流動(dòng)資金而形成的一種投資。 投資的內(nèi)容 不同，分為 固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資、流動(dòng)資金投資、房地產(chǎn)投資、有價(jià)證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資和保險(xiǎn)投資 等多種形式。 這里談到的投資指屬于直接投資范疇的企業(yè)內(nèi)部投資 —— 即 項(xiàng)目投資 。 二、項(xiàng)目投資的特點(diǎn) 與其他形式的投資相比，項(xiàng)目投資的 特點(diǎn) 有： 投資內(nèi)容獨(dú)特（每個(gè)項(xiàng)目都至少涉及到一項(xiàng)形成固定資產(chǎn)的投資）、投資數(shù)額大、影響時(shí)間長(zhǎng)（至少一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以上）、發(fā)生頻率低、變現(xiàn)能力差和投資風(fēng)險(xiǎn)高。 三、投資決策及其影響因素 （一）需求因素 （二）時(shí)期和時(shí)間價(jià)值因素 重點(diǎn)關(guān)注時(shí)期因素和成本因素 1） 時(shí)期因素 ，由項(xiàng)目計(jì)算期構(gòu)成情況決定。項(xiàng)目計(jì)算期指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開(kāi)始到最終清理結(jié)束整個(gè)過(guò)程的全部時(shí)間。項(xiàng)目計(jì)算期最后一年的年末稱為終結(jié)點(diǎn) ,假定項(xiàng)目最終報(bào)廢或清理均發(fā)生在終結(jié)點(diǎn)（但更新改造除外）。從投產(chǎn)日到終結(jié)點(diǎn)之的時(shí)間間隔稱為運(yùn)營(yíng)期 ,又包括試產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期（完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力期）兩個(gè)階段。 19 項(xiàng)目計(jì)算期（ n）＝建設(shè)期（ s）＋ 運(yùn)營(yíng)期 （ p） 運(yùn)營(yíng)期＝試產(chǎn)期＋達(dá)產(chǎn)期 （ 2）時(shí)間價(jià)值因素，是指將項(xiàng)目計(jì)算期不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值數(shù) 據(jù)，按照一定的折現(xiàn)率對(duì)其進(jìn)行折現(xiàn)，從而計(jì)算出相關(guān)動(dòng)態(tài)項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)。 （三） 成本因素 成本因素包括投入和產(chǎn)出兩個(gè)階段的廣義成本費(fèi)用 （ 1）投入階段的成本，由建設(shè)期和運(yùn)營(yíng)期前期所發(fā)生的原始投資所決定。 原始投資（又稱初始投資）等于企業(yè)為使該項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開(kāi)展正常經(jīng)營(yíng)而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金，包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金投資。 項(xiàng)目總投資＝原始投資＋建設(shè)期資本化利息 固定資產(chǎn)原值＝固定資產(chǎn)投資＋建設(shè)期資本化利息 +預(yù)備費(fèi) 原始投資＝建設(shè)投資＋流動(dòng)資金投資 建設(shè)投資＝固定資產(chǎn)投資＋無(wú)形資產(chǎn)投資 ＋其他＋預(yù)備費(fèi) 第二節(jié) 財(cái)務(wù)可行性要素的估算 一、財(cái)務(wù)可行性要素的特征 通常應(yīng)具備 重要性、可計(jì)量性、時(shí)間特征、效益性、收益性、可預(yù)測(cè)性和直接相關(guān)性等特征。 從項(xiàng)目投入產(chǎn)出的角度看，可將完整的新建工業(yè)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性要素劃分為投入類和產(chǎn)出類兩個(gè)類型。 二、投入類財(cái)務(wù)可行性要素的估算 投入類財(cái)務(wù)可行性要素包括以下四項(xiàng)內(nèi)容： （ 1）在建設(shè)期發(fā)生的建設(shè)投資； （ 2）在建設(shè)期期末或運(yùn)營(yíng)期前發(fā)生墊支的流動(dòng)資金投資； （ 3）在運(yùn)營(yíng)期發(fā)生的經(jīng)營(yíng)成本（付現(xiàn)成本）； （ 4）在運(yùn)營(yíng)期發(fā)生的各種稅金 （包括營(yíng)業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅）。 （一）建設(shè)投資的估算 —— 第一個(gè)投入類要素 建設(shè)投資是建設(shè)期發(fā)生的主要投資，可分別按形成 資產(chǎn)法 和概算法進(jìn)行估算， 【形成固定資產(chǎn)費(fèi)用的估算】 /新增重點(diǎn) 【形成無(wú)形資產(chǎn)費(fèi)用的估算】 新建項(xiàng)目中通常不涉及商譽(yù)和著作權(quán)。形成無(wú)形資產(chǎn)費(fèi)用的資金投入方式，通常假定在建設(shè)期取得時(shí)一次投入。 按我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》規(guī)定，用于企業(yè)自行開(kāi)發(fā)建造廠房建筑物的土地地使用權(quán)，不得列作固定資產(chǎn)價(jià)值。 【形成其他資產(chǎn)費(fèi)用的估算】 形成其他資產(chǎn)費(fèi)用是指建設(shè)投資中除形成固定資產(chǎn)、無(wú) 形資產(chǎn)的費(fèi)用以外的部分，包括生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi)和開(kāi)辦費(fèi)兩項(xiàng)內(nèi)容。 20 生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi)，一般假定在建設(shè)期末一次投入；開(kāi)辦費(fèi)假設(shè)在建設(shè)期內(nèi)分次投入。 生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi)，一般可以按照工程費(fèi)用和生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi)率估算 開(kāi)辦費(fèi)，一般可以按照工程費(fèi)用和開(kāi)辦費(fèi)率估算。 【預(yù)備費(fèi)的估算】 預(yù)備費(fèi)又稱不可預(yù)見(jiàn)費(fèi)，是指在可行性研究中難以預(yù)料的投資支出，包括基本預(yù)備