【文章內容簡介】 上市公司引入戰(zhàn)略投資者的主要作用有（ ）。 整合能力 企業(yè)資本金繳納的期限包括（ ）。 與股權籌資相比，債務籌資的優(yōu)點有（ ）。 以下各項關于可轉換債券的說法中，正確的有（ ）。 ，存在減少籌資數量的風險 下列關于融資租賃的說法正確的有（ ）。 ，租賃資產一般要歸還給出租人 ，接近于資產的有效使用期 、保養(yǎng) 1可轉換債券籌資的優(yōu)點包括（ ）。 率高 ，無需另外支付籌資費用 1下列各項中會直接影響企業(yè)平均資本成本的有（ ）。 營杠桿 1下列關于財務風險的說法正確的有（ ）。 ，財務杠桿系數越高，財務風險越大 ，就存在財務杠桿效應 他因素一定的情況下，固定財務費用越高，財務杠桿系數越大 1假設總杠桿系數大于零，則下列各項中可以降低總杠桿系數的有（ ）。 1下列說法正確的有（ ）。 ，企業(yè)價值最大的資本結構 9 三、判 斷題 一般來說，在企業(yè)初創(chuàng)階段，在較低程度上使用財務杠桿。（ ） 融資租賃的資本成本，既可以采用一般模式計算也可以采用貼現(xiàn)模式計算。 （ ） 按企業(yè)所取得資金的權益特性不同，企業(yè)籌資分為股權籌資和債務籌資。（ ） 吸收直接投資是企業(yè)按照 “共同投資、共同經營、共擔風險、共享收益 ”的原則，直接吸收國家、法人、個人和外商投入資金的一種籌資方式。其中以實物資產出資是吸收直接投資中最重要的出資方式。（ ） 優(yōu)先股股東在股東大會上無表決權，所以優(yōu)先股股東無權參與企業(yè)經營管理。 （ ） 相 對于銀行借款籌資而言，發(fā)行公司債券的籌資風險大。 （ ） 資本成本是評價投資項目可行性的唯一標準。 （ ） 經營杠桿能夠擴大市場和生產等不確定性因素對利潤波動的影響。 （ ） 從出租人的角度來看，杠桿租賃與直接租賃并無區(qū)別。（ ） 當息稅前利潤大于零，單位邊際貢獻和固定性經營成本不變時，除非固定性經營成本為零或業(yè)務量無窮大，否則息稅前利潤的變動率一定大于產銷變動率。（ ） 1如果某一時期國民經濟不景氣或者市場經濟過熱，通貨膨脹持續(xù)居高不下，此時籌資企業(yè)的資本成本比較高。（ ） 1進行籌資方案組合時，邊際資本成本的權數采用的是賬面價值權數。（ ） 四、計算題 已知：某公司 2021年銷售收入為 10000萬元， 2021年 12月 31日的資產負債表（簡表）如下： 資產負債表（簡表） 2021年 12月 31日 單位：萬元 該公司 2021年計劃銷售收入比上年增長 8%，為實現(xiàn)這一目標，公司需新增設備一臺，需要 80萬元資金。據歷年財務數據分析，公司流動資產與流動負債隨銷售額同比率增減。 2021年銷售凈利率為 10%，股利支付率為 60%。該公司適用的所得稅稅率為 25%。 要求：（ 1）預測 2021年需要對外籌集的資金量； （ 2）假設對外籌集的資金可以通過兩種渠道獲得：一是向銀行借款籌資 88萬元，借款總額為 90 萬元，手續(xù)費為 2 萬元，年利率為 5%，期限為 5 年，每年結息一次，到期還本；二是發(fā)行債券籌資 200萬元，債券面值為 1100元 /張，發(fā)行價格為 1020元 /張，發(fā)行費為每張 20 元，票面利率為 6%，每年結息一次，到期還本。計算長期借款的籌資成本和債券的籌資成本（應用一般模式）。 已知：甲、乙兩個企業(yè)的相關資料如下： 資料一：甲企業(yè)歷史上現(xiàn)金占用與銷售收入之間的關系如表 1 所示： 表 1： 現(xiàn)金與銷售收入變化情況表（單位：萬元） 10 資料二：乙企業(yè) 2021年 12月 31日資產負債表（簡表）如表 2所示： 表 2：乙企業(yè)資產負債表（簡表） 2021年 12月 31日（單位：萬元） 該企業(yè) 2021 年的相關預測數據為：銷售收入 20210 萬元，新增留存收益 100 萬元；不變現(xiàn)金總額 1000萬元，每萬元銷售收入占用變動現(xiàn)金 ，其他與銷售收入變化有關的資產負債表項目預測數據如表 3所 示： 表 3：現(xiàn)金與銷售收入變化情況表（單位：萬元） 要求： （ 1）根據資料一，運用高低點法測算甲企業(yè)的下列指標： ① 每萬元銷售收入占用變動現(xiàn)金； ② 銷售收入占用不變現(xiàn)金總額。 ③ 預計 2021 年銷售收入 20210 萬元，需籌集的資金數額。 （ 2）根據資料二為乙企業(yè)完成下列任務： ① 按步驟建立總資金需求模型； ② 測算 2021年資金需求總量； ③ 測算 2021年外部籌資量。 DL公司 2021年度的銷售收入為 1000萬元，利息費用 60萬元，實現(xiàn)凈利潤 105萬元，2021 年發(fā)行在外普通股加權平均股數為 200 萬 股，不存在優(yōu)先股。 2021年公司為了使銷售收入達到 1500萬元，需要增加資金 300萬元。這些資金有兩種籌集方案： （方案 1）通過增加借款取得，利息率為 10%； （方案 2）通過增發(fā)普通股股票取得，預計發(fā)行價格為 10元 /股。 假設固定生產經營成本可以維持在 2021年 200萬元的水平，變動成本率也可以維持 2021年的水平，如果不增加借款，則 2021 年的利息費用為 70 萬元，該公司所得稅率為 25%，不考慮籌資費用。 要求：計算每股收益無差別點時的銷售收入并據此確定籌資方案。 五、綜合題 某公司年銷售額 1000 萬元，變動成本率 60%，全部固定成本和費用 120 萬元，平均總資產 2500 萬元，資產負債率 40%，負債的平均利息率 8%，假設所得稅率為 25%。該公司擬改變經營計劃，追加投資 200萬元，每年固定成本增加 20萬元，可以使銷售額增加 20%，并使變動成本率下降至 55%。該公司以提高權益凈利率（凈利潤 /平均所有者權益）同時降低總杠桿系數作為改進經營計劃的標準。 要求： （ 1）計算目前情況的權益凈利率和總杠桿系數； 11 （ 2）所需資金以追加實收資本取得，計算權益凈利率和總杠桿系數，判 斷應否改變經營計劃； （ 3）所需資金以 12%的利率借入，計算權益凈利率和總杠桿系數，判斷應否改變經營計劃； （ 4）如果應該改變經營計劃，計算改變計劃之后的經營杠桿系數。 公司是一個生產和銷售通訊器材的股份公司。假設該公司適用的所得稅稅率為 30%。對于明年的預算出現(xiàn)三種意見： 第一方案：維持目前的生產和財務政策。預計銷售 2 萬件，售價為 200 元 /件，單位變動成本為 120元，固定成本為 100萬元。公司的資本結構為： 500萬元負債（利息率 5%），普通股 50萬股。 第二方案：更新設備并用負債籌資。 預計更新設備需投資 200萬元，生產和銷售量不會變化，但單位變動成本將降低至 100元／件，固定成本將增加至 120萬元。借款籌資 200萬元，預計新增借款的利率為 6%。 第三方案：更新設備并用股權籌資。更新設備的情況與第二方案相同，不同的只是用發(fā)行新的普通股籌資。預計新股發(fā)行價為每股 20元，需要發(fā)行 10萬股，以籌集 200萬元資金。 要求： （ 1）計算三個方案下的每股收益和總杠桿系數； （ 2）計算三個方案下，每股收益為零的銷售量（以 “件 ”為單位，四舍五入取整數）； （ 3）根據上述結果分析：哪個方案的風險最 大？哪個方案的報酬最高？如果公司銷售量下降至 15000件，第二和第三方案哪一個更好些？請分別說明理由。 第四章 投資管理 一、單項選擇題 下列各項中，屬于次要指標的是（ ）。 B. 凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率共同的特點是（ ）。