【文章內(nèi)容簡介】 行為，也叫定向募集增發(fā)。 (四 )引入戰(zhàn)略投資者 ，作為戰(zhàn)略投資者的基本要求是： (1)要與公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密 。(2)要出于長期投資目的而較長時(shí)期地持有股票 。(3)要具有相當(dāng)?shù)馁Y金實(shí)力，且持股數(shù)量較多。 ： (1)提升公司形象，提高資本市場認(rèn)同度 。(2)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全公司法人治理。戰(zhàn)略投資者帶來的不僅是資金和技術(shù)，更重要的是能帶來先進(jìn)的管理水平和優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì) 。(3)提高公司資源整合能力，增強(qiáng)公司的核心競爭力 。(4)達(dá)到 階段性的融資目標(biāo)，加快實(shí)現(xiàn)公司上市融資的進(jìn)程。 (五 )發(fā)行普通股籌資的特點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)： (1)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，分散公司控制權(quán)，有利于公司自主管理、自主經(jīng)營 。 (2)沒有固定的股息負(fù)擔(dān)，資本成本較低 (相對吸收直接投資來說 )。相對于債券籌資，資金成本較高。 (3)能增強(qiáng)公司的社會聲譽(yù) 。 (4)促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓 。 缺點(diǎn)： (5)籌資費(fèi)用較高，手續(xù)復(fù)雜 。 (6)不易盡快形成生產(chǎn)能力 。 (7)公司控制權(quán)分散，公司容易被經(jīng)理人控制。 三、留存收益 利用留存收益籌資的特點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)： 。 。 缺點(diǎn)： 。 四、股權(quán)籌資的優(yōu)缺點(diǎn) (一 )股權(quán)籌資的優(yōu)點(diǎn) 。 (2)股權(quán)籌資是企業(yè)良好的信譽(yù)基礎(chǔ) 。 (3)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。 股權(quán)資本不用在企業(yè)正常營運(yùn)期內(nèi)償還，不存在還本付息的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)可以根據(jù)其經(jīng)營狀況和業(yè)績的好壞，決定向投資者支付報(bào)酬的多少，資本成本負(fù)擔(dān)比較靈活。 (二 )股權(quán)籌資的缺點(diǎn) 。(相對于債務(wù)籌資 ) 股權(quán)籌資的資本成本 要高于債務(wù)籌資。 。 。 第三節(jié) 債務(wù)籌資 銀行借款、發(fā)行公司債券、融資租賃和商業(yè)信用是債務(wù)籌資的基本形式。 一、銀行借款 (一 )保護(hù)性條款 例行性保護(hù)條款 這類條款作為例行常規(guī)，在大多數(shù)合同中都會出現(xiàn) 如定期向貸款機(jī)構(gòu)提交財(cái)務(wù)報(bào)表等 一般性保護(hù)條款 是對企業(yè)資產(chǎn)的流動性及償債能力等方面的要求條款，這類條款應(yīng)用于大多數(shù)借款合同 如要求企業(yè)必須保持最低數(shù)額的營運(yùn)資金和最低流動比率、限制非經(jīng)營性支出等 特殊性保護(hù)條 這類條款是針對特殊情況 而出現(xiàn)在部分借款合同中的條款，只有在特殊款 情況下才能生效 如借款用途不得改變等 (二 )銀行借款籌資的特點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) 二、發(fā)行公司債券 (一 )債券的種類 分類標(biāo)志 類型 含義 是否記名 記名債券 在公司債券存根簿載明債券持有人的姓名等其他信息 無記名債券 在公司債券存根簿上不記載持有人的姓名 能否轉(zhuǎn)換成公司股權(quán) 可轉(zhuǎn)換債券 債券持有者可以在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)按照規(guī)定的價(jià)格轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司的股票 不可轉(zhuǎn)換債券 不能轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司股票的債券 有無特定財(cái)產(chǎn)擔(dān)保 擔(dān)保債券（抵押債券） 以抵押方式擔(dān)保發(fā)行人按期還本付息的債券，主要是抵押債券。 按抵押品不同，分為不動產(chǎn)抵押債券、動產(chǎn)抵押債券和證券信托抵押債券 信用債券 僅憑公司自身的信用發(fā)行的、沒有抵押品作抵押擔(dān)保的債券 (二 )債券的償還 提前償還 （提前贖回，或收回） 是指在債券尚未到期之前就予以償還 該類債券可使公司籌資具有較大的彈性。當(dāng)公司資金結(jié)余時(shí)可以提前贖回債券。當(dāng)預(yù)測利率下降時(shí)，也可以提前贖回債券，而后以降低的利率來發(fā)行新債券 分 批償還 如果一個公司在發(fā)行同一種債券的當(dāng)時(shí)，就為不同編號或不同發(fā)行對象的債券規(guī)定了不同的到期日，這種債券就是分批償還債券 一次償還 到期一次償還 (三 )債券籌資的特點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn) 在預(yù)計(jì)市場利率持續(xù)上升的金融市場環(huán)境下，能夠鎖定資本成本 缺點(diǎn) （相對于銀行借款籌資） 三、融資租賃 (一 )租賃的含義與特征 含義 是指通過簽訂資產(chǎn)出讓合同的方式，使用 資產(chǎn)的一方通過支付租金，向出讓資產(chǎn)的一方取得資產(chǎn)使用權(quán)的一種交易行為 特征 (二 )租賃的特征與基本形式 分類 特點(diǎn) 經(jīng)營租賃 、保養(yǎng)由租賃公司負(fù)責(zé) ，出租資產(chǎn)由租賃公司收回（城市自行車租賃） 融資租賃 ，按事先約定的辦法處理設(shè) 備。包括退還租賃公司，或繼續(xù)租賃，或企業(yè)留購。通常采用企業(yè)留購辦法，即以很少的 “名義價(jià)格 ”（相對于設(shè)備殘值）買下設(shè)備 融資租賃包括直接租賃、售后回租和杠桿租賃三種形式。 (三 )融資租賃租金的計(jì)算 ，取決于以下幾項(xiàng)因素： (1)設(shè)備原價(jià)及預(yù)計(jì)殘值，包括設(shè)備買價(jià)、運(yùn)輸費(fèi)、安裝調(diào)試費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)等，以及該設(shè)備租賃期滿后，出售可得的市價(jià)。 (2)利息，指租賃公司為承租企業(yè)購置設(shè)備墊付資金所應(yīng)支付的利息。 (3)租賃手續(xù)費(fèi)，指租賃公司承辦租賃設(shè)備所發(fā)生的業(yè)務(wù)費(fèi)用和必要的利潤。 金的支付有以下幾種分類方式： (1)按支付間隔期的長短，分為年付、半年付、季付和月付等方式。 (2)按在期初和期末支付，分為先付租金和后付租金兩種。 (3)按每次支付額，分為等額支付和不等額支付兩種。實(shí)務(wù)中，承租企業(yè)與租賃公司商定的租金支付方式，大多為后付等額年金。 我國融資租賃實(shí)務(wù)中，租金的計(jì)算大多采用等額年金法。 某企業(yè)于 2020年 1月 1日從租賃公司租入一套設(shè)備，價(jià)值 50萬元，租期 6年，租賃期滿時(shí)預(yù)計(jì)殘值為 8萬元，歸租賃公司。年利率 10%。租金每年年末支付一次，要 求計(jì)算每次支付的租金額。 (四 )融資租賃的籌資特點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)： ，能迅速獲得所需資產(chǎn) 。 ，財(cái)務(wù)優(yōu)勢明顯 。 租金可以通過項(xiàng)目本身產(chǎn)生的收益來支付，是一種基于未來的“借雞生蛋、賣蛋還錢 ”的籌資方式。 。 (相對于貸款 ) 。 缺點(diǎn)： 。 (通常比銀行借款或發(fā)行債券所負(fù)擔(dān)的利息高得多，租金總額通常要高于設(shè)備價(jià)值的 30%) 來 _源 :考 四、債務(wù)籌資的優(yōu) 缺點(diǎn) (一 )債務(wù)籌資的優(yōu)點(diǎn) 。 。一般來說，債權(quán)籌資的資本成本要低于股權(quán)籌資。其一是取得資金的手續(xù)費(fèi)用等籌資費(fèi)用較低 。其二是利息、租金等用資費(fèi)用比股權(quán)資本要低 。其三是利息等資本成本可以在稅前支付。 。 。 (二 )債務(wù)籌資的缺點(diǎn) 。 。債務(wù)資本有固定的到期日，有固定的利息負(fù)擔(dān)，抵押、質(zhì)押等擔(dān)保方式取得的債務(wù) ，資本使用上可能會有特別地限制。 。 第四章 投資管理 第一節(jié) 投資管理概述 一、投資的分類 ，投資可分為直接投資和間接投資 。 ，投資可分為生產(chǎn)性投資和非生產(chǎn)性投資 。 生產(chǎn)性投資包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資 (屬于墊支資本投資 )和流動資金投資 (屬于周轉(zhuǎn)資本投資 )。 ，投資可分為對內(nèi)投資和對外投資 。 從企業(yè)的角度來看，對內(nèi)投資就是項(xiàng)目投資，是指企業(yè)將資金投放于為取得供本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營使 用的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、其他資產(chǎn)和墊支流動資金而形成的一種投資。 ，分為固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、流動資金投資、房地產(chǎn)投資、有價(jià)證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資和保險(xiǎn)投資等多種形式。 這里談到的投資指屬于直接投資范疇的企業(yè)內(nèi)部投資 ——即項(xiàng)目投資。 二、項(xiàng)目投資的特點(diǎn) 與其他形式的投資相比，項(xiàng)目投資的特點(diǎn)有：投資內(nèi)容獨(dú)特 (每個項(xiàng)目都至少涉及到一項(xiàng)形成固定資產(chǎn)的投資 )、投資數(shù)額大、影響時(shí)間長 (至少一年或一個營業(yè)周期以上 )、發(fā)生頻率低、變現(xiàn)能力差和投資風(fēng)險(xiǎn)高。 三、投資決 策及其影響因素 (一 )需求因素 (二 )時(shí)期和時(shí)間價(jià)值因素 重點(diǎn)關(guān)注時(shí)期因素和成本因素 1)時(shí)期因素，由項(xiàng)目計(jì)算期構(gòu)成情況決定。項(xiàng)目計(jì)算期指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個過程的全部時(shí)間。項(xiàng)目計(jì)算期最后一年的年末稱為終結(jié)點(diǎn) ,假定項(xiàng)目最終報(bào)廢或清理均發(fā)生在終結(jié)點(diǎn) (但更新改造除外 )。從投產(chǎn)日到終結(jié)點(diǎn)之的時(shí)間間隔稱為運(yùn)營期 ,又包括試產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期 (完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力期 )兩個階段。 項(xiàng)目計(jì)算期 (n)=建設(shè)期 (s)+ 運(yùn)營期 (p) 運(yùn)營期 =試產(chǎn)期 +達(dá)產(chǎn)期 (2)時(shí)間價(jià)值因素，是指將 項(xiàng)目計(jì)算期不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值數(shù)據(jù)，按照一定的折現(xiàn)率對其進(jìn)行折現(xiàn)，從而計(jì)算出相關(guān)動態(tài)項(xiàng)目評價(jià)指標(biāo)。 (三 )成本因素 成本因素包括投入和產(chǎn)出兩個階段的廣義成本費(fèi)用 (1)投入階段的成本，由建設(shè)期和運(yùn)營期前期所發(fā)生的原始投資所決定。 原始投資 (又稱初始投資 )等于企業(yè)為使該項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金，包括建設(shè)投資和流動資金投資。 項(xiàng)目總投資 =原始投資 +建設(shè)期資本化利息 固定資產(chǎn)原值 =固定資產(chǎn)投資 +建設(shè)期資本化利息 +預(yù)備費(fèi) 原始投資 =建設(shè)投資 +流動資金投資 建設(shè)投資 =固定資產(chǎn)投資 +無形資產(chǎn)投資 +其他 +預(yù)備費(fèi) 第二節(jié) 財(cái)務(wù)可行性要素的估算 一、財(cái)務(wù)可行性要素的特征 通常應(yīng)具備重要性、可計(jì)量性、時(shí)間特征、效益性、收益性、可預(yù)測性和直接相關(guān)性等特征。 從項(xiàng)目投入產(chǎn)出的角度看，可將完整的新建工業(yè)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性要素劃分為投入類和產(chǎn)出類兩個類型。 二、投入類財(cái)務(wù)可行性要素的估算 投入類財(cái)務(wù)可行性要素包括以下四項(xiàng)內(nèi)容： (1)在建設(shè)期發(fā)生的建設(shè)投資 。 (2)在建設(shè)期期末或運(yùn)營期前發(fā)生墊支的流動資金投資 。 (3)在運(yùn)營期發(fā)生的經(jīng)營成本 (付現(xiàn)成本 )。 (4)在運(yùn)營期發(fā)生的各種稅金 (包括營業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅 )。 (一 )建設(shè)投資的估算 ——第一個投入類要素 建設(shè)投資是建設(shè)期發(fā)生的主要投資，可分別按形成資產(chǎn)法和概算法進(jìn)行估算， 【形成固定資產(chǎn)費(fèi)用的估算】 /新增重點(diǎn) 【形成無形資產(chǎn)費(fèi)用的估算】 新建項(xiàng)目中通常不涉及商譽(yù)和著作權(quán)。形成無形資產(chǎn)費(fèi)用的資金投入方式，通常假定在建設(shè)期取得時(shí)一次投入。 按我國《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》規(guī)定，用于企業(yè)自行開發(fā)建造廠房建筑物的土地地使用權(quán)，不得列作固定資產(chǎn)價(jià)值。 【形成其他資產(chǎn)費(fèi)用的估算 】 形成其他資產(chǎn)費(fèi)用是指建設(shè)投資中除形成固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的費(fèi)用以外的部分，包括生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi)和開辦費(fèi)兩項(xiàng)內(nèi)容。 生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi)，一般假定在建設(shè)期末一次投入 。開辦費(fèi)假設(shè)在建設(shè)期內(nèi)分次投入。 生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi)，一般可以按照工程費(fèi)用和生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi)率估算 開辦費(fèi)，一般可以按照工程費(fèi)用和開辦費(fèi)率估算。 【預(yù)備費(fèi)的估算】 預(yù)備費(fèi)又稱不可預(yù)見費(fèi)，是指在可行性研究中難以預(yù)料的投資支出，包括基本預(yù)備費(fèi)和漲價(jià)預(yù)備費(fèi)。預(yù)備費(fèi)的資金投入方式，可假定在建設(shè)期末一次投入。 (1)基本預(yù)備費(fèi) =(形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用 +形成無形 資產(chǎn)的費(fèi)用 +形成其他資產(chǎn)的費(fèi)用 )基本預(yù)備費(fèi)率 (2)漲價(jià)預(yù)備費(fèi)的估算。漲價(jià)預(yù)備費(fèi)是指應(yīng)付建設(shè)期內(nèi)可能發(fā)生的通貨膨脹而預(yù)留的投資。漲價(jià)預(yù)備費(fèi)通常根據(jù)工程費(fèi)用和建設(shè)期預(yù)計(jì)通貨膨脹率來估算。 二 )流動資金投資的估算 ——第二個投入類要素 流動資金投資可分別按分項(xiàng)詳細(xì)估算法和擴(kuò)大指標(biāo)估算法進(jìn)行估算。 分項(xiàng)詳細(xì)估算法，是指根據(jù)投資項(xiàng)目在運(yùn)營期內(nèi)主要流動資產(chǎn)和流動負(fù)債要素的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)和預(yù)計(jì)周轉(zhuǎn)額分別估算每一流動項(xiàng)目的占用額，進(jìn)而確定各年流動資金投資的一種方法。 (三 )經(jīng)營成本的估算 ——第三個投入類 要素 不論什么類型的投資項(xiàng)目，在運(yùn)營期都要發(fā)生經(jīng)營成本，它的估算與具體的籌資方案無關(guān)。經(jīng)營成本本來屬于時(shí)期指標(biāo)，為簡化計(jì)算，可假定其發(fā)生在運(yùn)營期各年的年末。 成本中不包括固定性的財(cái)務(wù)費(fèi)用，也不包括變動性的財(cái)務(wù)費(fèi)用。 (四 )運(yùn)營期相關(guān)稅金的估算 ——第四個投入類要素 在進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性評價(jià)中，需要估算的運(yùn)營期稅金包括運(yùn)營期內(nèi)營業(yè)稅金及附加、調(diào)整所得稅兩項(xiàng)因素。為簡化計(jì)算，假定它們都發(fā)生在運(yùn)營期各年的年末。 第三節(jié) 投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性評價(jià)指標(biāo)的測算 一、財(cái)務(wù)可行性評價(jià)指標(biāo)的類型 主要：靜態(tài)投 資回收期 (PP， PP’)、投資收益率 (ROI)、凈現(xiàn)值(NPV)、凈現(xiàn)值率 (NPVR)、內(nèi)部收益率 (IRR) 上述評價(jià)指標(biāo)可以按以下標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類： (1)按照是否考慮資金時(shí)間價(jià)值分類，可分為靜態(tài)評價(jià)指標(biāo) (總投資收益率和靜態(tài)投資回收期 )和動態(tài)評價(jià)指標(biāo) (凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率 )。 (2)按指標(biāo)性質(zhì)不同，可分為正指標(biāo)和反指標(biāo)兩大類。上述指標(biāo)中只有靜態(tài)投資回收期屬于反指標(biāo)。 (3)按指標(biāo)在決策中的重要性分類，可分為主要指標(biāo) (凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率 )、次要指標(biāo) (靜態(tài)投資回收期 )和輔助指標(biāo) (總投資收益率 )。 二、投資項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的測算 (一 )投資項(xiàng)目凈