【文章內(nèi)容簡介】 行為，也叫定向募集增發(fā)。 (四 )引入戰(zhàn)略投資者 ，作為戰(zhàn)略投資者的基本要求是： (1)要與公司的經(jīng)營業(yè)務聯(lián)系緊密 。(2)要出于長期投資目的而較長時期地持有股票 。(3)要具有相當?shù)馁Y金實力，且持股數(shù)量較多。 ： (1)提升公司形象，提高資本市場認同度 。(2)優(yōu)化股權結構，健全公司法人治理。戰(zhàn)略投資者帶來的不僅是資金和技術，更重要的是能帶來先進的管理水平和優(yōu)秀的管理團隊 。(3)提高公司資源整合能力，增強公司的核心競爭力 。(4)達到 階段性的融資目標，加快實現(xiàn)公司上市融資的進程。 (五 )發(fā)行普通股籌資的特點 優(yōu)點： (1)所有權與經(jīng)營權相分離，分散公司控制權，有利于公司自主管理、自主經(jīng)營 。 (2)沒有固定的股息負擔，資本成本較低 (相對吸收直接投資來說 )。相對于債券籌資，資金成本較高。 (3)能增強公司的社會聲譽 。 (4)促進股權流通和轉讓 。 缺點： (5)籌資費用較高，手續(xù)復雜 。 (6)不易盡快形成生產(chǎn)能力 。 (7)公司控制權分散，公司容易被經(jīng)理人控制。 三、留存收益 利用留存收益籌資的特點 優(yōu)點： 。 。 缺點： 。 四、股權籌資的優(yōu)缺點 (一 )股權籌資的優(yōu)點 。 (2)股權籌資是企業(yè)良好的信譽基礎 。 (3)財務風險較小。 股權資本不用在企業(yè)正常營運期內(nèi)償還，不存在還本付息的財務風險。企業(yè)可以根據(jù)其經(jīng)營狀況和業(yè)績的好壞，決定向投資者支付報酬的多少，資本成本負擔比較靈活。 (二 )股權籌資的缺點 。(相對于債務籌資 ) 股權籌資的資本成本 要高于債務籌資。 。 。 第三節(jié) 債務籌資 銀行借款、發(fā)行公司債券、融資租賃和商業(yè)信用是債務籌資的基本形式。 一、銀行借款 (一 )保護性條款 例行性保護條款 這類條款作為例行常規(guī)，在大多數(shù)合同中都會出現(xiàn) 如定期向貸款機構提交財務報表等 一般性保護條款 是對企業(yè)資產(chǎn)的流動性及償債能力等方面的要求條款，這類條款應用于大多數(shù)借款合同 如要求企業(yè)必須保持最低數(shù)額的營運資金和最低流動比率、限制非經(jīng)營性支出等 特殊性保護條 這類條款是針對特殊情況 而出現(xiàn)在部分借款合同中的條款，只有在特殊款 情況下才能生效 如借款用途不得改變等 (二 )銀行借款籌資的特點 優(yōu)點 缺點 二、發(fā)行公司債券 (一 )債券的種類 分類標志 類型 含義 是否記名 記名債券 在公司債券存根簿載明債券持有人的姓名等其他信息 無記名債券 在公司債券存根簿上不記載持有人的姓名 能否轉換成公司股權 可轉換債券 債券持有者可以在規(guī)定的時間內(nèi)按照規(guī)定的價格轉換為發(fā)債公司的股票 不可轉換債券 不能轉換為發(fā)債公司股票的債券 有無特定財產(chǎn)擔保 擔保債券（抵押債券） 以抵押方式擔保發(fā)行人按期還本付息的債券，主要是抵押債券。 按抵押品不同，分為不動產(chǎn)抵押債券、動產(chǎn)抵押債券和證券信托抵押債券 信用債券 僅憑公司自身的信用發(fā)行的、沒有抵押品作抵押擔保的債券 (二 )債券的償還 提前償還 （提前贖回，或收回） 是指在債券尚未到期之前就予以償還 該類債券可使公司籌資具有較大的彈性。當公司資金結余時可以提前贖回債券。當預測利率下降時，也可以提前贖回債券，而后以降低的利率來發(fā)行新債券 分 批償還 如果一個公司在發(fā)行同一種債券的當時，就為不同編號或不同發(fā)行對象的債券規(guī)定了不同的到期日，這種債券就是分批償還債券 一次償還 到期一次償還 (三 )債券籌資的特點 優(yōu)點 在預計市場利率持續(xù)上升的金融市場環(huán)境下，能夠鎖定資本成本 缺點 （相對于銀行借款籌資） 三、融資租賃 (一 )租賃的含義與特征 含義 是指通過簽訂資產(chǎn)出讓合同的方式，使用 資產(chǎn)的一方通過支付租金，向出讓資產(chǎn)的一方取得資產(chǎn)使用權的一種交易行為 特征 (二 )租賃的特征與基本形式 分類 特點 經(jīng)營租賃 、保養(yǎng)由租賃公司負責 ，出租資產(chǎn)由租賃公司收回（城市自行車租賃） 融資租賃 ，按事先約定的辦法處理設 備。包括退還租賃公司，或繼續(xù)租賃，或企業(yè)留購。通常采用企業(yè)留購辦法，即以很少的 “名義價格 ”（相對于設備殘值）買下設備 融資租賃包括直接租賃、售后回租和杠桿租賃三種形式。 (三 )融資租賃租金的計算 ，取決于以下幾項因素： (1)設備原價及預計殘值，包括設備買價、運輸費、安裝調(diào)試費、保險費等，以及該設備租賃期滿后，出售可得的市價。 (2)利息，指租賃公司為承租企業(yè)購置設備墊付資金所應支付的利息。 (3)租賃手續(xù)費，指租賃公司承辦租賃設備所發(fā)生的業(yè)務費用和必要的利潤。 金的支付有以下幾種分類方式： (1)按支付間隔期的長短，分為年付、半年付、季付和月付等方式。 (2)按在期初和期末支付，分為先付租金和后付租金兩種。 (3)按每次支付額，分為等額支付和不等額支付兩種。實務中，承租企業(yè)與租賃公司商定的租金支付方式，大多為后付等額年金。 我國融資租賃實務中，租金的計算大多采用等額年金法。 某企業(yè)于 2020年 1月 1日從租賃公司租入一套設備，價值 50萬元，租期 6年，租賃期滿時預計殘值為 8萬元，歸租賃公司。年利率 10%。租金每年年末支付一次，要 求計算每次支付的租金額。 (四 )融資租賃的籌資特點 優(yōu)點： ，能迅速獲得所需資產(chǎn) 。 ，財務優(yōu)勢明顯 。 租金可以通過項目本身產(chǎn)生的收益來支付，是一種基于未來的“借雞生蛋、賣蛋還錢 ”的籌資方式。 。 (相對于貸款 ) 。 缺點： 。 (通常比銀行借款或發(fā)行債券所負擔的利息高得多，租金總額通常要高于設備價值的 30%) 來 _源 :考 四、債務籌資的優(yōu) 缺點 (一 )債務籌資的優(yōu)點 。 。一般來說，債權籌資的資本成本要低于股權籌資。其一是取得資金的手續(xù)費用等籌資費用較低 。其二是利息、租金等用資費用比股權資本要低 。其三是利息等資本成本可以在稅前支付。 。 。 (二 )債務籌資的缺點 。 。債務資本有固定的到期日，有固定的利息負擔，抵押、質押等擔保方式取得的債務 ，資本使用上可能會有特別地限制。 。 第四章 投資管理 第一節(jié) 投資管理概述 一、投資的分類 ，投資可分為直接投資和間接投資 。 ，投資可分為生產(chǎn)性投資和非生產(chǎn)性投資 。 生產(chǎn)性投資包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資 (屬于墊支資本投資 )和流動資金投資 (屬于周轉資本投資 )。 ，投資可分為對內(nèi)投資和對外投資 。 從企業(yè)的角度來看，對內(nèi)投資就是項目投資，是指企業(yè)將資金投放于為取得供本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營使 用的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、其他資產(chǎn)和墊支流動資金而形成的一種投資。 ，分為固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、流動資金投資、房地產(chǎn)投資、有價證券投資、期貨與期權投資、信托投資和保險投資等多種形式。 這里談到的投資指屬于直接投資范疇的企業(yè)內(nèi)部投資 ——即項目投資。 二、項目投資的特點 與其他形式的投資相比，項目投資的特點有：投資內(nèi)容獨特 (每個項目都至少涉及到一項形成固定資產(chǎn)的投資 )、投資數(shù)額大、影響時間長 (至少一年或一個營業(yè)周期以上 )、發(fā)生頻率低、變現(xiàn)能力差和投資風險高。 三、投資決 策及其影響因素 (一 )需求因素 (二 )時期和時間價值因素 重點關注時期因素和成本因素 1)時期因素，由項目計算期構成情況決定。項目計算期指投資項目從投資建設開始到最終清理結束整個過程的全部時間。項目計算期最后一年的年末稱為終結點 ,假定項目最終報廢或清理均發(fā)生在終結點 (但更新改造除外 )。從投產(chǎn)日到終結點之的時間間隔稱為運營期 ,又包括試產(chǎn)期和達產(chǎn)期 (完全達到設計生產(chǎn)能力期 )兩個階段。 項目計算期 (n)=建設期 (s)+ 運營期 (p) 運營期 =試產(chǎn)期 +達產(chǎn)期 (2)時間價值因素，是指將 項目計算期不同時點上的價值數(shù)據(jù)，按照一定的折現(xiàn)率對其進行折現(xiàn)，從而計算出相關動態(tài)項目評價指標。 (三 )成本因素 成本因素包括投入和產(chǎn)出兩個階段的廣義成本費用 (1)投入階段的成本，由建設期和運營期前期所發(fā)生的原始投資所決定。 原始投資 (又稱初始投資 )等于企業(yè)為使該項目完全達到設計生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金，包括建設投資和流動資金投資。 項目總投資 =原始投資 +建設期資本化利息 固定資產(chǎn)原值 =固定資產(chǎn)投資 +建設期資本化利息 +預備費 原始投資 =建設投資 +流動資金投資 建設投資 =固定資產(chǎn)投資 +無形資產(chǎn)投資 +其他 +預備費 第二節(jié) 財務可行性要素的估算 一、財務可行性要素的特征 通常應具備重要性、可計量性、時間特征、效益性、收益性、可預測性和直接相關性等特征。 從項目投入產(chǎn)出的角度看，可將完整的新建工業(yè)投資項目的財務可行性要素劃分為投入類和產(chǎn)出類兩個類型。 二、投入類財務可行性要素的估算 投入類財務可行性要素包括以下四項內(nèi)容： (1)在建設期發(fā)生的建設投資 。 (2)在建設期期末或運營期前發(fā)生墊支的流動資金投資 。 (3)在運營期發(fā)生的經(jīng)營成本 (付現(xiàn)成本 )。 (4)在運營期發(fā)生的各種稅金 (包括營業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅 )。 (一 )建設投資的估算 ——第一個投入類要素 建設投資是建設期發(fā)生的主要投資，可分別按形成資產(chǎn)法和概算法進行估算， 【形成固定資產(chǎn)費用的估算】 /新增重點 【形成無形資產(chǎn)費用的估算】 新建項目中通常不涉及商譽和著作權。形成無形資產(chǎn)費用的資金投入方式，通常假定在建設期取得時一次投入。 按我國《企業(yè)會計準則》規(guī)定，用于企業(yè)自行開發(fā)建造廠房建筑物的土地地使用權，不得列作固定資產(chǎn)價值。 【形成其他資產(chǎn)費用的估算 】 形成其他資產(chǎn)費用是指建設投資中除形成固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的費用以外的部分，包括生產(chǎn)準備費和開辦費兩項內(nèi)容。 生產(chǎn)準備費，一般假定在建設期末一次投入 。開辦費假設在建設期內(nèi)分次投入。 生產(chǎn)準備費，一般可以按照工程費用和生產(chǎn)準備費率估算 開辦費，一般可以按照工程費用和開辦費率估算。 【預備費的估算】 預備費又稱不可預見費，是指在可行性研究中難以預料的投資支出，包括基本預備費和漲價預備費。預備費的資金投入方式，可假定在建設期末一次投入。 (1)基本預備費 =(形成固定資產(chǎn)的費用 +形成無形 資產(chǎn)的費用 +形成其他資產(chǎn)的費用 )基本預備費率 (2)漲價預備費的估算。漲價預備費是指應付建設期內(nèi)可能發(fā)生的通貨膨脹而預留的投資。漲價預備費通常根據(jù)工程費用和建設期預計通貨膨脹率來估算。 二 )流動資金投資的估算 ——第二個投入類要素 流動資金投資可分別按分項詳細估算法和擴大指標估算法進行估算。 分項詳細估算法，是指根據(jù)投資項目在運營期內(nèi)主要流動資產(chǎn)和流動負債要素的最低周轉天數(shù)和預計周轉額分別估算每一流動項目的占用額，進而確定各年流動資金投資的一種方法。 (三 )經(jīng)營成本的估算 ——第三個投入類 要素 不論什么類型的投資項目，在運營期都要發(fā)生經(jīng)營成本，它的估算與具體的籌資方案無關。經(jīng)營成本本來屬于時期指標，為簡化計算，可假定其發(fā)生在運營期各年的年末。 成本中不包括固定性的財務費用，也不包括變動性的財務費用。 (四 )運營期相關稅金的估算 ——第四個投入類要素 在進行財務可行性評價中，需要估算的運營期稅金包括運營期內(nèi)營業(yè)稅金及附加、調(diào)整所得稅兩項因素。為簡化計算，假定它們都發(fā)生在運營期各年的年末。 第三節(jié) 投資項目財務可行性評價指標的測算 一、財務可行性評價指標的類型 主要：靜態(tài)投 資回收期 (PP， PP’)、投資收益率 (ROI)、凈現(xiàn)值(NPV)、凈現(xiàn)值率 (NPVR)、內(nèi)部收益率 (IRR) 上述評價指標可以按以下標準進行分類： (1)按照是否考慮資金時間價值分類，可分為靜態(tài)評價指標 (總投資收益率和靜態(tài)投資回收期 )和動態(tài)評價指標 (凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率 )。 (2)按指標性質不同，可分為正指標和反指標兩大類。上述指標中只有靜態(tài)投資回收期屬于反指標。 (3)按指標在決策中的重要性分類，可分為主要指標 (凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率 )、次要指標 (靜態(tài)投資回收期 )和輔助指標 (總投資收益率 )。 二、投資項目凈現(xiàn)金流量的測算 (一 )投資項目凈