【文章內(nèi)容簡介】 沖擊。 三 在利率市場化條件下, 收益率曲線的變化更為頻繁, 銀行的長期未清償浮動(dòng)利率貸款的重新定價(jià)利率與短期存款利率的利差可能會(huì)大幅度降低甚至為負(fù)。 四 利率的變化使得商業(yè)銀行面臨選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn),具體表現(xiàn)為流動(dòng)性和再投資風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性表現(xiàn)在利率上升時(shí), 存款客戶可能會(huì)提取未到期存款, 然后再以新的較高的利率重新存款。 再投資風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在利率下降時(shí),貸款客戶有可能提前還貸, 然后再以新的較低的利率重新申請(qǐng)貸款。這都會(huì)使商業(yè)銀行面臨客戶在不同程度上的選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。 現(xiàn)行利率管理體制存在的問題 一 利率“雙軌”并存 我國利率體制呈現(xiàn)法定利率和黑市利率并存,銀行分支機(jī)構(gòu)大部分能比較規(guī)范的執(zhí)行法定利率,另一方面大量的非銀行金融機(jī)構(gòu)和少數(shù)國家銀行的分支機(jī)構(gòu)提高 或變相提高 存款利率,高息拆借,民間高利貸,高息社會(huì)集資等黑市利率及違規(guī)現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。 我國實(shí)際上存在利率“雙軌”。利率“雙軌制”的弊端是顯而易見: 1 大量資金被用于“炒買炒賣”房地產(chǎn),股票和期貨等,推動(dòng)著“泡沫經(jīng)濟(jì)”的形成和發(fā)展,不利于資金資源的優(yōu)化配置。 2 它擾亂了金融秩序,導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)質(zhì)量的下降和信貸資產(chǎn)的流失。 3 它是金融業(yè)“尋租”行為和金融腐敗產(chǎn)生的重要根源。 二 利率管理過死 我國利率管理決定權(quán)不在商業(yè)銀行,也不能完全由中國人民銀行自主決定,實(shí)際上是高度集中于國務(wù)院,中國人民銀行經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)后公布各項(xiàng)存款利率和固定資產(chǎn)貸款利率,任何單位和個(gè)人無權(quán)變動(dòng)。金融機(jī)構(gòu)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)貸款利率的浮動(dòng)權(quán)限也非常有限,這就使得利率杠桿相當(dāng)僵化,很難及時(shí)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)調(diào)控的需要,經(jīng)常導(dǎo)致利率調(diào)整意圖與效應(yīng)的錯(cuò)位、扭曲甚至違反現(xiàn)象。 三 存款利率不合理,實(shí)際利率水平低 長期以來,我國利率較低,尤其是1996 年以來,連續(xù)8 次調(diào)整利率水平,使利差進(jìn)一步縮小,利率水平較低,制定利率水平首先考慮的是企業(yè)的承受能力。自2006年8月份來銀行六次加息,我國企業(yè)承受能力很差,企業(yè)負(fù)擔(dān)很重。于是,調(diào)控利率只能維持在較低的水平上,相應(yīng)的存款利率被限制在低水平止。改革開放以來,許多年份出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的通貨膨脹,實(shí)際利率因此變?yōu)樨?fù)數(shù)。 四 利率彈性較小,利率的優(yōu)化資金配置功能和經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)功能未能很好發(fā)揮出來 現(xiàn)行利率體制下的利率彈性很小,各經(jīng)濟(jì)主體對(duì)利率反應(yīng)的差異較大。和投資的利率彈性相比,儲(chǔ)蓄的利率彈性相對(duì)要大。投資利率彈性居中,私營企業(yè)投資的利率彈性較大,而國有企業(yè)對(duì)利率仍然不太敏感。不過隨著國有企業(yè)體制改革的深入,公司治理結(jié)構(gòu)的完善,對(duì)利率的彈性將逐漸加大 影響利率市場化的因素主要來自以下方面 金融監(jiān)管的力度不大 在傳統(tǒng)利率體制下, 我國利率實(shí)行絕對(duì)的行政定價(jià)方式, 利率的監(jiān)管很簡單。隨著金融體制改革的深入,利率單一行政定價(jià)的格局被打破, 我國已形成了中央銀行基準(zhǔn)利率、政策性貸款、差別利率、浮動(dòng)利率和市場利率等多利率的利率體系。由于監(jiān)管工作不力,使利率出現(xiàn)了許多混亂: 一是金融機(jī)構(gòu)增多,違反國家利率政策的行為日益增多, 如高息攬存,利率大戰(zhàn)等。 二是雙軌制利率下的金融腐敗現(xiàn)象增多。 三是政府部門對(duì)利率的干預(yù), 使中央銀行的利率政策難以正常實(shí)施。如果在這種情況下推行利率市場化,而沒有相應(yīng)的銀行監(jiān)管,后果是非常危險(xiǎn)的。銀行為爭取資金拼命提高利率,企業(yè)為爭貸款拼命借高利率貸款,最終導(dǎo)致存貸利率急劇上漲,不良貸款劇增,銀行、企業(yè)大量破產(chǎn)倒閉。因此,要使利率市場化改革順利進(jìn)行,必須對(duì)金融監(jiān)管進(jìn)行規(guī)范。 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響 穩(wěn)定寬松的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是利率市場化的一個(gè)重要前提。從我國改革開放以來的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境看, 雖然對(duì)外開放的程度不斷加大, 但經(jīng)濟(jì)環(huán)境還不是很寬松。許多企業(yè)承受能力差、經(jīng)濟(jì)效益低下,雖然過去強(qiáng)有力的宏觀調(diào)控,經(jīng)濟(jì)在保持快速增長的同時(shí),物價(jià)漲幅回落,“軟著陸”成功,出現(xiàn)了“高增長、低通脹”的良好發(fā)展態(tài)勢,但是買方市場出現(xiàn)疲軟,使得部分行業(yè)和企業(yè)開工不足, 生產(chǎn)能力閑置較多, 出現(xiàn)了暫時(shí)“供大于求”的局面,消費(fèi)需求不足?，F(xiàn)在國家提出了積極的擴(kuò)大內(nèi)需政策,在這樣的環(huán)境下,推行利率市場化,許多企業(yè)將會(huì)破產(chǎn), 銀行風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)增大, 因此改善我國的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境將成為一項(xiàng)重要任務(wù), 當(dāng)然這不是一朝一夕的事情,是一個(gè)復(fù)雜的過程。 銀行商業(yè)化的進(jìn)程緩慢 要使利率市場化, 首先應(yīng)要求銀行自身商業(yè)化。如果銀行還呈現(xiàn)出處于傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的那些功能, 利率市場化就會(huì)受到影響。 目前,我國銀行商業(yè)化進(jìn)程仍較緩慢,原因是一方面銀行自有資本嚴(yán)重不足。銀行存款等負(fù)債大幅度增長,而自有資本卻沒有相應(yīng)地增加,部分銀行甚至虧損。國有銀行自有資本占資產(chǎn)總額比例一降再降。為了爭存款, 銀行就不惜打利率仗, 從而人為地阻礙了利率市場化進(jìn)程。另一方面, 我國銀行風(fēng)險(xiǎn)防范系統(tǒng)不完善。主要是未建立健全企業(yè)資信評(píng)估制度, 債務(wù)約束力極低, 銀行對(duì)實(shí)施資產(chǎn)負(fù)債比例管理缺乏信心, 加之在實(shí)踐中的限額下的資產(chǎn)負(fù)債比例管理難以運(yùn)作, 使得資產(chǎn)負(fù)債比例管理沒有起到其應(yīng)有的防范風(fēng)險(xiǎn)作用, 這就造成了銀行按期收回本息缺乏約束力, 利率高低對(duì)企業(yè)的制約力很小。因此要使銀行實(shí)行商業(yè)化, 就必須加快整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制改革步伐, 明確銀行與企業(yè)之間借貸關(guān)系是一種純粹的債權(quán)債務(wù)關(guān)系, 從根本上打破信貸資金的供給制, 建立信貸資金的借貸制, 推行以資產(chǎn)負(fù)債比例管理為核心的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。如果采取一步到位比較困難, 可以在短期內(nèi)仍保持貸款的限額管理, 然后再逐步過渡到完全的資產(chǎn)負(fù)債比例管理。這是因?yàn)槲覈y行具有強(qiáng)烈的擴(kuò)張沖動(dòng)而風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄。 各級(jí)政府對(duì)銀行的行政干預(yù)仍很強(qiáng), 央行的經(jīng)濟(jì)、法律手段為主的間接調(diào)控系統(tǒng)還不完善, 一旦放開規(guī)模貸款很難控制, 只有實(shí)行完全的資產(chǎn)負(fù)債比例管理, 銀行才能真正成為商業(yè)銀行, 才能為利率市場化奠定良好的基礎(chǔ)。 基準(zhǔn)利率缺失 基準(zhǔn)利率是利率市場化的重要前提之一, 在利率市場化條件下, 融資者衡量融資成本、投資者計(jì)算投資收益, 客觀上都要求有一個(gè)普遍公認(rèn)的基準(zhǔn)利率水平作參考。所以, 基準(zhǔn)利率是利率市場化機(jī)制形成的核心, 是利率市場化成功的關(guān)鍵。而我國, 目前還沒有哪一種利率能夠穩(wěn)定地發(fā)揮基準(zhǔn)利率的作用。沒有基準(zhǔn)利率, 就很難確定金融衍生品的走勢是否合理。盡管07年初推出SHIBOR, 對(duì)理清目前國內(nèi)零亂的利率體系、對(duì)整個(gè)宏觀基本面、股市、金融衍生品、債券價(jià)格可起到風(fēng)向標(biāo)的作用, 但SHIBOR