4利率市場化改革思考(編輯修改稿)
2024-08-27 15:57 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 不意味著流動性的相反變動，主要基準利率和貨幣供應兩者之間不具備顯著的關聯(lián)效應。其次，現(xiàn)行的利率管理體制下，中央銀 第 8 頁 共 18 頁 行有權管理和制定包含基準利率在內(nèi)的幾乎所有銀行利率，如存貸款利率水平、種類和期限檔次等 ， “ 只緣身在此山中 ” ，因而中央銀行利率作為基準利率很難起到導向和調(diào)節(jié)作用。第三，再貸款利率調(diào)整對商業(yè)銀行的影響很小。因為中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行以財政貼息為前提的再貸款在全部再貸款余額中占比高達 54%，剩余不到一半比例的再貸款又有相當一部分是因農(nóng)村信用社的改革而享受準備金低利率優(yōu)惠，故對再貸款利率的調(diào)整幾乎沒有彈性，再貸款利率的影響面越來越小。第四，再貼現(xiàn)利率因再貼現(xiàn)量規(guī)模較小，而難以擔當起中央銀行基準利率的功能。第五，貨幣市場利率對中央銀行利率形成的貢獻度不大，同業(yè)拆借利率和中央銀行基準利率之間的相互關系比較弱。 。金融機構普遍未建立或使用貸款利率定價模型，沒有形成一整套完善的利率管理辦法，利率管理機制僵硬，大部分商業(yè)銀行分行以下沒有設置專門的利率管理機構，利率管理人員大多是兼職，利率管理基本上還是停留在文件的上傳下達、報表上報等日常事務上，有的業(yè)務人員素質(zhì)較低，對浮動利率定價機制的形成、具體浮動利率標準的確定及資金成本的測算等相關業(yè)務知識知之甚少，無法掌握具有相對難度的浮動貸款利率政策，執(zhí)行起來就存在嚴重的偏差。也就是說，所謂的利率管制已基本取消，只是假象，缺乏現(xiàn)實基 礎。例如，金融機構沒有形成合理的貸款浮動利率定價機制，要么 第 9 頁 共 18 頁 “ 浮而不動 ” ，要么操作手法簡單、 “ 一浮到頂 ” 。同時，國有商業(yè)銀行的浮動利率定價機制和貸款浮動利率水平總體上由各自總行制定，層層上報審批增加了貸款決策的成本、延長了資金流動周期，也影響了基層行工作的積極性。 ?，F(xiàn)在的利率結構和水平?jīng)]能反映預期投資回報率與風險之間的關系，例如，享有國家信用的 “ 金邊債券 ” —— 國債的實際利率高于同期的銀行存款利率，沒有體現(xiàn) “ 高風險高收益，低風險低收益 ” 的匹配原則，中長期的存貸款利率的 差異程度不能夠真實反映現(xiàn)實的風險程度和水平。 三、我國利率市場化改革模式評析 從世界范圍內(nèi)主要發(fā)達國家和發(fā)展中國家利率市場化改革的經(jīng)驗來看，主要有激進式改革和漸進式改革兩種不同模式，一國選擇何種改革模式推進利率市場化，要根據(jù)本國具體情況而定。根據(jù)我國利率市場化改革穩(wěn)步推進、分步進行的主要特點，可以判定我國推進實施的改革模式是漸進式改革模式。 （一）我國利率市場化改革選擇實施漸進模式是適宜的 眾所周知，利率市場化改革的方式選擇與模式確定至關重要，它在一定程度上決定了改革 的成功與失敗。從總體而言，我國利率市場化改革選擇實施漸進模式是正確和適宜的，也是符合我國經(jīng)濟金融現(xiàn)狀的，其原因在于：第一，我國經(jīng)濟體制改革采取的 第 10 頁 共 18 頁 是漸進性改革，利率市場化改革是整個經(jīng)濟市場取向改革的組成部分，我國從計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌采取漸進方式，從實際效果看，改革是成功的。故而，利率市場化改革方式應當與經(jīng)濟體制市場化改革相適應。第二，從國外利率市場化的過程來看，盡管有部分發(fā)達國家采取的是激進的方式進行，這與它們的經(jīng)濟發(fā)展水平較高、金融市場比較成熟、金融監(jiān)管比較有效、各種法規(guī)相對完備等因素密切相關，這些條件 在我國還不具備和完善。同時，當今世界各國再也不會象二十世紀七、八十年代那樣盲目的開放和放松管制，而是更加注重利率市場化對一國經(jīng)濟所造成的風險，認真研究利率市場化所需要具備的條件，對利率市場化改革大多采取了漸進的和謹慎的做法。所以，簡單效仿發(fā)達國家利率市場化方式是不可取的。第三，我國和其它發(fā)展中國家一樣，隨著市場經(jīng)濟改革的推進，利率市場化已成為金融改革的必然趨勢，我們不能因為存在風險而裹步不前，也不能因為盲目而造成全面的金融風險，而要認真學習和借鑒其它國家的經(jīng)驗和教訓，針對自己的實際情況，制訂相應開放策略和步 驟。鑒于我國整體經(jīng)濟發(fā)展水平不高以及金融市場發(fā)育還不夠完善等實際情況，采取審慎態(tài)度推進利率市場化，是一種能在最大程度上避免風險和維護改革成果的現(xiàn)實選擇。例如，確立 “ 貸款利率管下限、存款利率管上限 ” 這一目標本身就反映了我國利率市場化改革力求穩(wěn)健的特點，充分考慮了我國金融機構自身約束力和市場機制約 第 11 頁 共 18 頁 束力水平，以防止那些經(jīng)營上出問題的金融機構通過高息攬存來掩蓋現(xiàn)金流不足，從而嚴重擾亂存款市場秩序的風險，有助于維護金融機構的穩(wěn)健經(jīng)營和金融市場的穩(wěn)定。第四，我國經(jīng)濟正處于轉(zhuǎn)軌階段，經(jīng)濟和金融的整體水平有待提高，這就決定 了我國利率市場化的過程實際也是創(chuàng)造利率市場化條件的過程，必須漸進推進，穩(wěn)扎穩(wěn)打，步步為營，急于求成必然適得其反。 （二）我國利率市場化改革繼續(xù)維持漸進模式是必要的 利
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