【文章內(nèi)容簡介】 借人和借款人通過互聯(lián)網(wǎng)提交資金信息在網(wǎng)上進行撮合。在“線下”，通過遍及江蘇全省的小貸公司提供貸前調(diào)查、貸后跟蹤、貸款擔保等服務。　　項目規(guī)定:開鑫貸平臺鼓勵和引導民間富裕資金流向三農(nóng)和小微企業(yè)，支農(nóng)支小。平臺最高借款額為300萬元。目前，開鑫貸平臺平均借款額度為145萬元，最小借款額度2萬元?！　±室?guī)定:開鑫貸規(guī)定借款利率不得超過11%，出借人利率收益空間保持在8%~11%，這最終確保了借款個人或中小微企業(yè)的綜合融資成本不高于15%——其中的11%作為利率，剩下4%左右是服務費。風險管控:　平臺上的項目是由江蘇省優(yōu)秀的小貸公司推薦自身的客戶,在這些小貸公司的有限資金放完了后——所有的小貸公司都受困于資金來源不足難題，這些小貸公司可推薦自己的客戶到開鑫貸平臺上借錢。案例2: 招商銀行”P2P網(wǎng)貸平臺 因為看好網(wǎng)絡平臺貸的前景，不僅網(wǎng)絡巨頭紛紛涉足P2P網(wǎng)貸平臺（阿里和拍拍貸在談、騰訊和人人貸在談），銀行也紛紛行動起來，如招商銀行的“小企業(yè)e家”金融服務平臺上，9月17日開始提供類P2P貸款的投融資撮合服務?！　τ谡行性囁?，業(yè)界認為，其用意與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)爭奪P2P平臺的高風險收益相比，恐怕大有不同，更可能是基于留住小微客戶的意圖?！　《壳败S躍欲試，意圖跟進招行產(chǎn)品的銀行，不在少數(shù)?！　≈两?，招行名為“e+穩(wěn)健融資項目”的投融資平臺已完成6期項目發(fā)行、融資，6個項目全部投滿。融資期限均在180天左右。約200個投資人參與出資，最低投資規(guī)模為1萬元，%～%。而第7個線上融資項目也于近期完成，此項目融資金額為1454萬元，%。 “從業(yè)務實質(zhì)上，招行的P2P服務更接近于資產(chǎn)證券化，銀行從事該業(yè)務的出發(fā)點主要是監(jiān)管套利，項目來源可能是既有的小微業(yè)務，在這一點上與此前互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的P2P實踐存在明顯區(qū)別。”簡單地來說，招行試水P2P，并非為了P2P平臺做搓合帶來的“蠅頭小利”，而可能是為了自身的小微貸款需求另謀出路。由于銀行額度、存貸比限制，使得銀行一部分貸款需求得不到滿足，所以通過P2P業(yè)務來滿足這種需求，還能從中收取一定的手續(xù)費，創(chuàng)造一塊增量的中間業(yè)務收入總結(jié)一下國內(nèi)的P2P網(wǎng)貸并給出建議：真正的P2P網(wǎng)貸：通過網(wǎng)絡平臺為投融資雙方提供中介信息服務，撮合投融資雙方。通過數(shù)據(jù)分析挑選合格的借款人，借款人知道自己的利息及成本、投資人知道他投資的資產(chǎn)或投資的風險。P2P網(wǎng)貸不是金融機構(gòu)；P2P網(wǎng)貸不對投資者的本利提供擔保；P2P網(wǎng)貸的贏利模式是收取雙方的服務費用（不賺取利息差）；P2P網(wǎng)貸不開營業(yè)網(wǎng)點，完全是線上操作（線上門檻實際很高！）；P2P網(wǎng)貸風險評估的手段是數(shù)據(jù)分析或向第三方購買借款人的信用數(shù)據(jù)；投資人和借款人的利率反映的是市場利率。國內(nèi)的P2P網(wǎng)貸情況：與上大不同：準金融機構(gòu)、平臺或第三方對本息擔保、主要賺取利息差、線上（找投資人）線下結(jié)合即0風險控制以線下見面判斷信用狀況、投資人貪圖高回報借款人許以高利率。%都是這樣（把民間借貸搬到網(wǎng)絡上罷了！不是真正的互聯(lián)網(wǎng)金融）！似乎國內(nèi)僅有一家即2007年6月第一家上線的、把陌生人的借貸搬到互聯(lián)網(wǎng)平臺的“拍拍貸”！該平臺成立6年來累計成交僅6億元，平臺平均借款額度為1萬元、典型的小微金融。目前仍處于艱難成長中！國內(nèi)的P2P網(wǎng)貸，很難界定是直接融資還是間接融資。建議：目前的P2P網(wǎng)貸風險高，一般不適合普通的投資人投資。如果未來行業(yè)規(guī)范了、或成長出有良好風控能力的大平臺（如阿里等背景的互聯(lián)網(wǎng)公司開辦的平臺）、獲有政府背景的“開鑫貸”可以參與。P2P網(wǎng)貸的監(jiān)管：目前國內(nèi)的網(wǎng)貸處于“三無”狀態(tài)，國外的網(wǎng)貸也大多處于弱監(jiān)管狀態(tài)。可能是銀行受到?jīng)_擊不小，銀行恐向監(jiān)管部門“告狀”。11月25日，在銀監(jiān)會周一牽頭的九部委處置非法集資部際聯(lián)席會議上,央行條法司將包括理財資金池模式在內(nèi)的三類情況界定為“以開展P2P網(wǎng)絡借貸業(yè)務為名實施非法集資行為”。央行對“以開展P2P網(wǎng)絡借貸業(yè)務為名實施非法集資行為”作了較為清晰的界定：第一類為當前相當普遍的理財資金池模式，即一些P2P網(wǎng)絡借貸平臺通過將借款需求設計成理財產(chǎn)品出售給放貸人，或者先歸集資金、再尋找借款對象等方式，使放貸人資金進入平臺的中間賬戶，產(chǎn)生資金池，此類模式下，平臺涉嫌非法吸收公眾存款。第二類為不合格借款人導致的非法集資風險。即一些P2P網(wǎng)絡借貸平臺經(jīng)營者未盡到借款人身份真實性核查義務，未能及時發(fā)現(xiàn)甚至默許借款人在平臺上以多個虛假借款人的名義發(fā)布大量虛假借款信息（又稱借款標），向不特定多數(shù)人募集資金，用于投資房地產(chǎn)、股票、債券、期貨等市場，有的直接將非法募集的資金高利貸出賺取利差，這些借款人的行為涉嫌非法吸收公眾存款。第三類則是典型的龐氏騙局。即個別P2P網(wǎng)絡借貸平臺經(jīng)營者，發(fā)布虛假的高利借款標募集資金，并采用在前期借新貸還舊貸的龐氏騙局模式，短期內(nèi)募集大量資金后用于自己生產(chǎn)經(jīng)營，有的經(jīng)營者甚至卷款潛逃。此類模式涉嫌非法吸收公眾存款和集資詐騙。12月18日，上海市網(wǎng)絡信貸服務業(yè)企業(yè)聯(lián)盟發(fā)布全國首個網(wǎng)貸行業(yè)自律標準——《網(wǎng)絡借貸行業(yè)準入標準》（以下簡稱《標準》），具體確立網(wǎng)絡借貸行業(yè)經(jīng)營紅線，規(guī)定聯(lián)盟內(nèi)公司不得以任何方式挪用出借人資金，必須建立自有資金與出借人資金隔離制度，不得以期限錯配方式設立資金池。同時,聯(lián)盟積極籌備并參與建立網(wǎng)絡借貸服務機構(gòu)破產(chǎn)隔離機制?？偨Y(jié)一下個人理財?shù)慕ㄗh：5萬以下的投資人：阿里的“余額寶”等年化5%左右（百度的理財產(chǎn)品等8%難做到，風險小主要是對接貨幣基金的）招行的P2P網(wǎng)貸平臺（6%左右）及“開鑫貸”類平臺銀行存款（定期3%左右、%左右）；5萬以上的投資人：銀行的理財產(chǎn)品（半年期、年化5%左右，標準和非標均可）阿里的余額寶等為數(shù)不多的幾家P2P網(wǎng)貸平臺；100萬元以上投資人：信托產(chǎn)品和類信托產(chǎn)品10%左右（看：用款方的資信、投資標的或基礎資產(chǎn)、管理人，對信托類信托基金組合方案要好好辨別，同等受益的前提下首選信托、信托應選風控好的信托）、固定收益的地產(chǎn)基金、VC/PE。工薪階層不建議炒股票、小貸擔保等高利貸投資，不謀求15%以上的投資收益（15%以上的投資請做好本金回不來的準備?。┒?、直接融資直接融資的具體方式，如圖三所示。股權(quán)融資重點介紹IPO及借殼上市、國內(nèi)外房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)基金、房地產(chǎn)信托投資基金REITS；債務融資重點介紹公司債券、預收款和商業(yè)信用。IPO及借殼上市（國內(nèi)與海外）◇主板IPO的必要條件符合國家產(chǎn)業(yè)政策；已經(jīng)改制成規(guī)范的股份有限公司（有一系列的條件），經(jīng)一個完整的會計年度的輔導；發(fā)行后總股份最低5000萬（千人千股）；發(fā)起人股份不少于35%，首次發(fā)行股份不少于25%（大型國企除外）；連續(xù)三年盈利，凈資產(chǎn)收益率不低于10%；◇IPO的優(yōu)點成為公眾公司意味著公司資產(chǎn)證券化、發(fā)起股東或創(chuàng)始人很方便退出；溢價發(fā)行股票、募集發(fā)展所需的資金；發(fā)行新股的成本相對低（但過程慢長）；提供了資本運作的平臺，提供了繼續(xù)再融資的平臺；上市公司的治理、和管理將得到規(guī)范，經(jīng)營管理受市場的監(jiān)督與影響；免費的廣告效應。◇IPO的成本與可能性讓出公司部分所有權(quán)、及相應的收益；接受外部股東及市場的監(jiān)督；規(guī)范的信息披露使企業(yè)的日常經(jīng)營規(guī)范化、并增加相應的成本；IPO的市場化程度仍然較低；雖然其它行業(yè)的公司上市越來約容易，但房地產(chǎn)企業(yè)的上市難度仍然較大?！笾行“迮c創(chuàng)業(yè)板中小板的條件：屬于主板，持續(xù)經(jīng)營3年以上，最近3個會計年度凈利潤為正且累計超過3000萬、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額超過5000萬（或近3個會計年度營業(yè)收入超過3億元，最近一期不存在未彌補虧損，最近一期無形資產(chǎn)不超過凈資產(chǎn)的20%，發(fā)行后股本5000萬以上，有完整的業(yè)務體系和獨立經(jīng)營能力，近3年主營業(yè)務和高管及實際控制人未發(fā)生變化，完善的公司治理（專業(yè)委員會和1/3獨立董事）。創(chuàng)業(yè)板條件：持續(xù)經(jīng)營3年以上，近2年盈利且累計超1000萬元，或近1年盈利、且不少于500萬，但近1年營業(yè)收入不少于5000萬、且近2年營業(yè)收入增長率不低于30%，最近1年不存在未彌補虧損，最近一期凈資產(chǎn)不少于2000萬，發(fā)行后股本不少于3000萬，主要經(jīng)營一種業(yè)務，最近2年主營業(yè)務、高管和實際控制人未變化。有完善的公司治理。主要適合“二高五新”（高科技、高成長、新經(jīng)濟、新服務、新能源、新材料、新農(nóng)業(yè)）。滿足上述條件未必能上市！◇關(guān)于IPO與注冊制：股票上市制度經(jīng)歷了行政審批制（2000年3月前，額度制、通道制）、核準制（2004年2月前，2000年開始了發(fā)行審核委員會制）、保薦制（實質(zhì)上還是核準制）。，證監(jiān)會隨即于11月30號分布《關(guān)于股票發(fā)行體制改革的意見》，明確發(fā)行體制將向注冊制過渡。如按文件實施將給中國資本市場帶來巨大變化！◇關(guān)于發(fā)行體制與殼資源資本市場的很多問題直指發(fā)行體制；殼資源時而值錢時而貶值借因政策不連貫和“父愛主義”；股票市場價格影響因素：象普通商品一樣，股票的質(zhì)量、股票的數(shù)量、股票的定價及資金的數(shù)量。當前一味鼓勵資金入市，但因發(fā)行的審核制導致上市的稀缺、股票定價的高企、企業(yè)的質(zhì)量及成長性跟不上股價的高企。體制不改，“中石油”式的悲劇將不斷上演！故有GDP增長而股票指數(shù)不漲！相比，美國的股票指數(shù)連創(chuàng)新高！本人對市場的看法：對宏觀經(jīng)濟謹慎，對股票市場不樂觀！我有我的理由：（1）發(fā)行體制問題，2000點以下正是發(fā)行體制改革的時機，不可能在3000點以上推行市場化的發(fā)行體制改革！（2）金融資本和產(chǎn)業(yè)資本的均衡—股票價格整體偏高、大部分離譜的高，即整體無投資價值！中央財大一學者（證券期貨所長賀強）說“中國股市投機性太強，出不了巴非特，就算巴非特來也會被套牢”。如果你有投資能力可以炒，而且會喜歡這樣的股市，否則，離開！◇借殼上市（間接上市）通過收購上市公司的控股權(quán)、獲得上市公司的控制權(quán)，將收購方擁有的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，從而實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的間接上市。在全流通之前，基本上通過收購不流通的法人股，再進行資產(chǎn)置換、房地產(chǎn)資產(chǎn)或業(yè)務置入上市公司，置換資產(chǎn)的差額以現(xiàn)金補足。缺點是置入資產(chǎn)的規(guī)模受到極大限制；全流通后，可以通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓外，還可以通過向收購方定向增發(fā)增加股份的方法實現(xiàn)房地產(chǎn)資產(chǎn)的間接上市，而且該方式已經(jīng)成為房地產(chǎn)等企業(yè)實現(xiàn)借殼上市的主流方式。案例：華麗家族借殼新智科技背景（2007年9月）：殼公司為新智科技股份有限公司，未股改、特別處理，簡稱SST新智。股本11000萬股，股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，大股東持股18%，大部分發(fā)起人股遭司法凍結(jié)。帳面凈資產(chǎn)9700萬元；；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)上海華麗家族（集團）有限公司的股東為上海南江（集團）有限公司（73%）及4位自然人（27%）。；方案：上市公司資產(chǎn)出售：上市公司與南江集團簽署了《資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議書》，向南江集團轉(zhuǎn)讓全部資產(chǎn)及負債（含或有負債）。公司凈資產(chǎn)的評估值為108,841,，在上述評估值的基礎上，本次轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)和負債的價格確定為11,000萬元；資產(chǎn)出售的目的是清凈殼；吸收合并：上市公司與上海華麗家族（集團）有限公司簽署了《吸收合并協(xié)議書》，上市公司在向南江集團轉(zhuǎn)讓全部資產(chǎn)及負債（含或有負債）的同時，以向華麗家族現(xiàn)有股東增發(fā)新股的方式吸收合并華麗家族。；華麗家族凈資產(chǎn)的評估值為3,464,799,，華麗家族的全部股東權(quán)益經(jīng)協(xié)商確定為346,，上市公司將向華麗家族全體股東定向發(fā)行40,335萬股股份，從而實現(xiàn)本公司對華麗家族的吸收合并。以新增股份吸收合并華麗家族完成后，華麗家族現(xiàn)有法人主體資格將被注銷，上市公司將承繼及承接華麗家族的所有職工、資產(chǎn)、負債、權(quán)利、義務及業(yè)務，上市公司將變更名稱為“華麗家族股份有限公司”，南江集團即成為吸收合并后的上市公司的控股股東，房地產(chǎn)資產(chǎn)得以實現(xiàn)借殼上市；2008年 7月16日，與重組、借殼有關(guān)的全部工作完成，SST新智變更為“華麗家族”；本案例在上海證券交易所和中國國資委聯(lián)合舉辦的2009公司治理年會上獲得“最佳并購案例入未獎（10家）”，原因是多項創(chuàng)新（借殼上市的方式、方向并購、會計處理等）；借殼上市的意義：除資產(chǎn)證券化、公司治理外，為公司提供了多樣化的融資工具（雖未直接融得現(xiàn)金但間接實現(xiàn)了融資）?！蠼铓ど鲜械囊c（總結(jié)一下）關(guān)于殼哪些公司可能成為殼？基本失去持續(xù)發(fā)展能力或沒有實質(zhì)性業(yè)務的上市公司成為殼的可能性大。當然的殼是指非重組不可的！可能的殼則是看實際控制人的態(tài)度！殼不一定僅僅是ST、*ST類公司，非ST 類殼資源也大量存在，很多中小板公司（上市時過度包裝、傳統(tǒng)行業(yè)、經(jīng)營管理水平低下）很可能成為殼資源。如，最近公告的長城影視借殼江蘇宏寶（002071），迎來了10個漲停！自身主營業(yè)務良好的公司也可能會成為殼而被重組，如大有能源（600403）的前身江蘇新網(wǎng)視訊，其基本面不錯，可能是成長性有問題，公司被當時的河南義馬礦業(yè)集團借殼，趕上煤炭資源的大行情，買殼反而取得巨大收益（2010年2月公告重大重組前的股價12元，重組成功后最高漲到39元）！好殼的標準：（1）市值大小合適（小則借殼權(quán)益成本低），大市值公司無殼價值（雖然失去持續(xù)發(fā)展能力）；上海綠地凈資產(chǎn)500億元擬借殼金豐投資（600606）才25億市值，只要新大股東股權(quán)不超過90%即可。（2）干凈，破產(chǎn)重整或新老大股東清理全部債務。監(jiān)管層要求，對績差公司的借殼必須處理上市公司的債務即要求清成凈殼（否則還會涉及會計處理難題——反向并購會計處理）。同行業(yè)的借殼重組根據(jù)情況可不必清成凈殼。借殼的方式及借殼的技巧、借殼的保密（1）不收購原股東股權(quán)，直接定向增發(fā)（不涉及現(xiàn)金支付，如華麗家族式）。先收購再擇機定向增發(fā)資產(chǎn)注入（四川藍光收購迪康藥業(yè)，相信擇機注入地產(chǎn)業(yè)務）。先收購大股東股權(quán)同時整體資產(chǎn)置換（經(jīng)常發(fā)生在資產(chǎn)規(guī)模小或同一控制人之間）。（2）借殼資產(chǎn)要考慮到IPO的可能性，借殼資產(chǎn)的板塊與估值要和資本市場對接?。ㄎ幕惖挠耙暪綢PO很難但借殼很好！園林板塊也是！黃金等資源性的不錯！傳統(tǒng)行業(yè)不太適合借殼！殼公司的復興有的上市公司主營業(yè)務很難有大的成長，市場估值也不高，但總市值不小，