投資決策基礎(chǔ)ppt課件(編輯修改稿)
2025-06-08 08:26 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 2 0 0 0 51 1 3 2 04 4 4 04 5 6 04 6 8 04 8 0 0 ???????? ）（乙ARR平均報酬率法 (ARR,Average Rate of Return) 優(yōu)點： ? 簡明、易算、易懂 缺點： ? 沒有考慮資金的時間價值 ? 必要平均報酬率的確定具有很大的主觀性 – 投資回收期 – 平均報酬率 – 平均會計報酬率 平均會計報酬率是使用會計報表上的數(shù)據(jù) ， 以及普通會計的收益和成本概念 ， 而不使用現(xiàn)金流量概念 。 平均會計報酬率 (AAR,Average Accounting Return) 計算方法 ％原始投資額年均凈利潤平均會計收益率＝ 100? 優(yōu)點： 平均會計報酬率計算簡單 缺點： 使用利潤而不使用現(xiàn)金流量 未考慮貨幣的時間價值，只能作為貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標的一種輔助指標 %10%1 0 01 5 0 0 01 5 0 0 ???甲A A R%%10022022 513202240156016801800 ???????? ）（乙AAR第六章 投資決策基礎(chǔ) ? 公司投資的基本概念 ? 現(xiàn)金流量的一般分析 ? 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標 ? 貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量指標 ? 投資決策指標的比較 – 凈現(xiàn)值 – 內(nèi)含報酬率 – 獲利指數(shù) – 貼現(xiàn)投資回收期 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標是指考慮了資金時間價值的指標 。 凈現(xiàn)值（ NPV， NetPpresent Value) ?計算公式 ?決策規(guī)則 – 一個備選方案： NPV0 – 多個互斥方案：選擇正值中最大者。 ?? ?? ????? nt ttnt tt kN C FCkN C FN P V 01 )1()1( 凈現(xiàn)值是特定方案在未來各期的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和 ，減去初始投資以后的余額 。 凈現(xiàn)值的計算步驟 第一步：計算每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量 第二步：計算未來現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值 （ 1）將每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值 （ 2）將終結(jié)現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值 （ 3）計算未來現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值 第三步：計算凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值 =未來現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值 初始投資 凈現(xiàn)值（ NPV， NetPpresent Value) 仍以振業(yè)化工公司的資料為例，來說明凈現(xiàn)值的計算。假設(shè)資金成本為 10%，甲方案每年的 NCF相等，故計算如下： NPV甲 =未來現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值 初始投資額 =NCF PVIFAk,n15000 =4500 PVIFA10%,515000 = 4500 = 乙方案每年的 NCF不等，列表計算如下： 乙方案的 NCF計算表 年份 t 各年的 NCF （ 1） 現(xiàn)值系數(shù) PVIF10%， t （ 2） 現(xiàn)值 （ 3） =（ 1） （ 2） 1 4800 2 4680 3 4560 4 4440 5 11320 未來現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值 減：初始投資 22022 凈現(xiàn)值 NPV= 凈現(xiàn)值（ NPV， NetPpresent Value) 凈現(xiàn)值的大小取決于折現(xiàn)率的大小，其含義也取決于折現(xiàn)率的規(guī)定： ? 如果以投資項目的資本成本作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計算的該項目的全部收益 (或損失 )； ? 如果以投資項目的機會成本作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計算的該項目比己放棄方案多 (或少 )獲得的收益； ? 如果以行業(yè)平均資金收益率作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計算的該項目比行業(yè)平均收益水平多 (或少 )獲得的收益。 注 意 凈現(xiàn)值（ NPV， Net Present Value) 優(yōu)點 ： ?考慮了資金時間價值 ?能夠反映各種投資方案的凈收益 缺點： ?不能揭示各個投資方案本身可能達到的實際報酬率是多少 ?凈現(xiàn)金流量的測量和折現(xiàn)率的確定是比較困難的 。 – 凈現(xiàn)值 – 內(nèi)含報酬率 – 獲利指數(shù) – 貼現(xiàn)投資回收期 內(nèi)含報酬率又稱內(nèi)部報酬率 ，是使投資項目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率 。 內(nèi)含報酬率 ( IRR， Internal Rate of Return） ?計算方法： ?決策規(guī)則 – 一個備選方案： IRR必要的報酬率 – 多個互斥方案：選擇超過資金成本或必要報酬率最多者 0)1(0)1(01?????????ntttntttrNCFCrNCF內(nèi)含報酬率 ( IRR， Internal Rate of Retu
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