投資決策實(shí)務(wù)ppt課件(2)(編輯修改稿)
2025-05-26 02:31 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 是把項(xiàng)目的總現(xiàn)金流出轉(zhuǎn)化為每年的平均現(xiàn)金流出值。 nkPVI FACAC,?年均成本的計(jì)算公式為： ACC－年均成本 －項(xiàng)目的總成本的現(xiàn)值 nkPVIFA , －建立在公司資金成本和項(xiàng)目壽命期基礎(chǔ)上的年金現(xiàn)值系數(shù)。 式中， 項(xiàng)目投資決策 在有資本限額的情況下，為了使企業(yè)獲得最大利益，應(yīng)該選擇那些使凈現(xiàn)值最大的投資組合?？梢圆捎玫姆椒ㄓ袃煞N — 獲利指數(shù)法和凈現(xiàn)值法。 資本限額 是指企業(yè)可以用于投資的資金總量有限，不能投資于所有可接受的項(xiàng)目，這種情況在很多公司都存在，尤其是那些以?xún)?nèi)部融資為經(jīng)營(yíng)策略或外部融資受到限制的企業(yè)。 1. 使用獲利指數(shù)法的步驟 項(xiàng)目投資決策 計(jì)算所有項(xiàng)目的獲利指數(shù)，并列出每個(gè)項(xiàng)目的初始投資額。 資本限額能夠滿(mǎn)足 完成決策 資本限額不能滿(mǎn)足 計(jì)算限額內(nèi)項(xiàng)目各種組合的加權(quán)平均獲利指數(shù) 接受加權(quán)平均獲利指數(shù)最大最大的投資組合 1?PI2. 使用凈現(xiàn)值法的步驟 項(xiàng)目投資決策 計(jì)算所有項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，并列出每個(gè)項(xiàng)目的初始投資額。 資本限額能夠滿(mǎn)足 完成決策 資本限額不能滿(mǎn)足 計(jì)算限額內(nèi)項(xiàng)目各種組合的凈現(xiàn)值合計(jì)數(shù) 接受凈現(xiàn)值合計(jì)數(shù)最大的投資組合 0?NPV3. 資本限額投資決策舉例 項(xiàng)目投資決策 窮舉法 列出五個(gè)項(xiàng)目的所有投資組合（ n個(gè)相互獨(dú)立的投資項(xiàng)目的可能組合共有 種），在其中尋找滿(mǎn)足資本限額要求的各種組合，并計(jì)算他們的加權(quán)平均獲利指數(shù)和凈現(xiàn)值合計(jì)，從中選擇最優(yōu)方案。 【 例 85】 假設(shè)派克公司有五個(gè)可供選擇的項(xiàng)目 A、 B、 C、 D、 E，五個(gè)項(xiàng)目彼此獨(dú)立，公司的初始投資限額為 400 000元。詳細(xì)情況見(jiàn)表： 投資項(xiàng)目 初始投資 獲利指數(shù) PI 凈現(xiàn)值 NPV A 120 000 67 000 B 150 000 79 500 C 300 000 111 000 D 125 000 21 000 E 100 000 18 000 12 ?n 投資時(shí)機(jī)選擇決策 項(xiàng)目投資決策 ? 投資時(shí)機(jī)選擇決策可以使決策者確定開(kāi)始投資的最佳時(shí)期。 ? 在等待時(shí)機(jī)過(guò)程中，公司能夠得到更為充分的市場(chǎng)信息或更高的產(chǎn)品價(jià)格，或者有時(shí)間繼續(xù)提高產(chǎn)品的性能。但是這些決策優(yōu)勢(shì)也會(huì)帶來(lái)因?yàn)榈却鸬臅r(shí)間價(jià)值的損失，以及競(jìng)爭(zhēng)者提前進(jìn)入市場(chǎng)的危險(xiǎn)，另外成本也可能會(huì)隨著時(shí)間的延長(zhǎng)而增加。 ? 進(jìn)行投資時(shí)機(jī)選擇的標(biāo)準(zhǔn)仍然是凈現(xiàn)值最大化 ，不能將計(jì)算出來(lái)的凈現(xiàn)值進(jìn)行簡(jiǎn)單對(duì)比，而應(yīng)該折合成同一個(gè)時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)值再進(jìn)行比較。 投資時(shí)機(jī)選擇決策 項(xiàng)目投資決策 所謂投資期是指項(xiàng)目從開(kāi)始投入資金至項(xiàng)目建成投入生產(chǎn)所需要的時(shí)間。 較短的投資期 期初投入較多 后續(xù)的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量發(fā)生得比較早 較長(zhǎng)的投資期 期初投入較少 后續(xù)的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量發(fā)生的比較晚 投資決策分析方法 投資時(shí)機(jī)選擇決策 項(xiàng)目投資決策 投資期選擇決策方法舉例： 【 例 87】 甲公司進(jìn)行一項(xiàng)投資，正常投資期為 3年，每年投資 200萬(wàn)元， 3年共需投資 600萬(wàn)元。第 4年 ~第 13年每年現(xiàn)金凈流量為 210萬(wàn)元。如果把投資期縮短為 2年，每年需投資 320萬(wàn)元， 2年共投資 640萬(wàn)元，竣工投產(chǎn)后的項(xiàng)目壽命和每年現(xiàn)金凈流量不變。資本成本為 20%，假設(shè)壽命終結(jié)時(shí)無(wú)殘值，不用墊支營(yíng)運(yùn)資金。試分析判斷是否應(yīng)縮短投資期。 用差量分析法進(jìn)行分析 （ 1）計(jì)算不同投資期的現(xiàn)金流量的差量 不同投資期的現(xiàn)金流量的差量 單位：萬(wàn)元 項(xiàng)目 第 0年 第 1年 第 2年 第 3年 第 412年 第 13年 縮短投資期的現(xiàn)金流量 320 320 0 210 210 正常投資期的現(xiàn)金流量 200 200 200 0 210 210 縮短投資期的 Δ 現(xiàn)金流量 120 120 200 210 0 210 投資時(shí)機(jī)選擇決策 項(xiàng)目投資決策 （ 2）計(jì)算凈現(xiàn)值的差量 2 0 % , 1 2 0 % , 2 2 0 % , 3 2 0 % , 1 31 2 0 1 2 0 2 0 0 2 1 0 2 1 01 2 0 1 2 0 0 . 8 3 3 2 0 0 0 . 6 9 4 2 1 0 0 . 5 7 9 2 1 0 0 . 0 9 32 0 . 9 (N P V P V I F P V I F P V I F P V I F? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? 萬(wàn) 元 ）（ 3） 做出結(jié)論：縮短投資期會(huì)增加凈現(xiàn)值 ，所以應(yīng)采納縮短投資期的方案。 分別計(jì)算兩種方案的凈現(xiàn)值進(jìn)行比較 使用差量分析法比較簡(jiǎn)單，但是不能反映每種方案的凈現(xiàn)值到底為多少，因此也可以分別計(jì)算兩種方案的凈現(xiàn)值，然后通過(guò)比較得出結(jié)論。 （ 1）計(jì)算原定投資期的凈現(xiàn)值 )(5 7 9 1 05 2 0 02 0 02 1 02 0 0 2 0 0 3%,2022%,202%,20萬(wàn)元原????????????? P V I FP V I F AP V I F AN P V 投資時(shí)機(jī)選擇決策 項(xiàng)目投資決策 （ 2）計(jì)算縮短投資期后的凈現(xiàn)值 6 9 9 1 08 3 2 03 2 02 1 03 2 0 3 2 0N P V 2%,2022%,201%,20????????????? P V
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