投資決策與風險分析課件(編輯修改稿)
2025-03-18 14:08 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 4 ?? ??notttrNCFNPV)1(17 凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則 ? 在只有一個備選方案的采納與否決策中： －－ NPV ≥ 0，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入大于等于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出，該投資項目的報酬率大于等于資本成本率或要求的報酬率。此方案可行。 －－ NPV0，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入小于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出，該投資項目的報酬率小于資本成本率或要求的報酬率。方案不可行。 ? 在多個備選方案的互斥選擇決策中，選用凈現(xiàn)值最大的。 18 ? 凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點： －－ 優(yōu)點： 考慮了資金的時間價值，能夠反映各種投資方案的凈收益。 －－ 缺點： 不能揭示各個投資方案本身可能達到的實際報酬率是多少。 19 獲利指數(shù) ? 獲利指數(shù) 又稱利潤指數(shù)（ profitability index，縮寫 PI）：是投資項目未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與初始投資額的比率。 ? 獲利指數(shù)的計算過程：與計算凈現(xiàn)值類似。 20 ? 獲利指數(shù)的決策規(guī)則： －－在只有一個備選方案的采納與否決策中，獲利指數(shù)大于或等于 1，則采納；否則，拒絕。 －－在多個互斥方案的選擇中，要配合凈現(xiàn)值法來選擇，凈現(xiàn)值大者優(yōu)。 ? 獲利指數(shù)法的優(yōu)點： 考慮了資金時間價值，真實反映投資項目的盈虧程度；可以在初始投資額不同的投資方案間進行比較。 ? 缺點： 不能反映盈利額，獲利指數(shù)高凈現(xiàn)值不一定大。 21 內(nèi)部報酬率 ? 內(nèi)部報酬率： 又稱內(nèi)含報酬率（ Internal Rate of Return,IRR）使投資項目凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。它反映了投資項目的真實報酬率。 ? 內(nèi)含報酬率的計算公式： 為內(nèi)含報酬率。則，令rrNCFNPVnottt0)1(??? ??22 內(nèi)含報酬率的計算步驟 （ 1） 如果每年的凈現(xiàn)金流量 （ NCF） 相等 ，則按下列步驟計算： 第一步：求出凈現(xiàn)值 =0的年金現(xiàn)值系數(shù)。 第二步：查年金現(xiàn)值系數(shù)表 ，找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相近的較大和較小的兩個貼現(xiàn)率。 第三步：用插值法計算出該方案的內(nèi)部報酬率。 23 （ 2）如果每年的 NCF不相等，采用逐步測試法計算。 第一步：先估計一個貼現(xiàn)率，并按此貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值。找到凈現(xiàn)值由正到負并且比較接近于零的兩個貼現(xiàn)率。 第二步：根據(jù)上述兩個鄰近的貼現(xiàn)率用插值法，計算出方案的實際的內(nèi)含報酬率。 ? 內(nèi)含報酬率的 優(yōu)點 ：考慮了資金的時間價值，反映了投資項目的真實報酬率。與凈現(xiàn)值相比有更強的直觀感染力。 ? 缺點 ：計算比較麻煩；個別項目可能有多個 IRR，或者沒有 IRR。 24 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標的比較 ? 凈現(xiàn)值和內(nèi)含報酬率的比較 ：凈現(xiàn)值用絕對數(shù)來表示投資項目的收益，而內(nèi)含報酬率用相對數(shù)來表示投資項目的收益。在互斥項目的決策中，多數(shù)情況下，兩個指標得出的結(jié)論是一致的，但在以下情況下可能會有差異： （ 1）現(xiàn)金流量的分布時間不同；
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