投資決策基礎(編輯修改稿)
2025-03-18 14:09 本頁面
【文章內容簡介】 解，計算比較簡便。 缺點： ? 沒有考慮資金時間價值，沒有考慮初始投資回收后的情況。 – 投資回收期 – 平均報酬率 – 平均會計報酬率 平均會計報酬率是使用會計報表上的數據 ， 以及普通會計的收益和成本概念 ， 而不使用現金流量概念 。 平均會計報酬率 (AAR,Average Accounting Return) 計算方法 ％原始投資額年均凈利潤平均會計收益率＝ 100? 優(yōu)點： 平均會計報酬率計算簡單 缺點： 使用利潤而不使用現金流量 未考慮貨幣的時間價值， 第六章 投資決策基礎 ? 公司投資的基本概念 ? 現金流量的一般分析 ? 非貼現現金流量指標 ? 貼現的現金流量指標 ? 投資決策指標的比較 – 凈現值 – 內含報酬率 – 獲利指數 – 貼現投資回收期 貼現現金流量指標是指考慮了資金時間價值的指標 。 凈現值（ NPV， NetPpresent Value) ?計算公式 ?決策規(guī)則 ? 一個備選方案： NPV0 ? 多個互斥方案：選擇正值中最大者。 ?? ?? ????? nt ttnt tt kNCFCkNCFNPV 01 )1()1(凈現值是特定方案在未來各期的凈現金流量的現值之和 ，減去初始投資以后的余額 。 凈現值（ NPV， NetPpresent Value) 根據上表的資料，假設貼現率 i=10%，則三個項目的凈現值為： 凈現值（ A） = 5500 (P/A,10%,2)10000 = 5500 = 凈現值（ B） =3500 (P/A, 10%, 4)10000 =3500 = 凈現值（ C） =7000(P/A,10%,2)+6500(P/A,10%,2)(P,10%,2)20230 =7000 +6500 = 凈現值（ NPV， NetPpresent Value) 凈現值的大小取決于折現率的大小，其含義也取決于折現率的規(guī)定： ? 如果以投資項目的資本成本作為折現率，則凈現值表示按現值計算的該項目的全部收益 (或損失 )； ? 如果以投資項目的機會成本作為折現率，則凈現值表示按現值計算的該項目比己放棄方案多 (或少 )獲得的收益； ? 如果以行業(yè)平均資金收益率作為折現率，則凈現值表示按現值計算的該項目比行業(yè)平均收益水平多 (或少 )獲得的收益。 注 意 凈現值（ NPV， NetPpresent Value) 優(yōu)點 ： ? 考慮了資金時間價值 ? 考慮了項目計算期的全部凈現金流量 ， 體現了流動性與收益性的統(tǒng)一； ? 考慮了投資風險性 ， 因為折現率的大小與風險大小有關 ， 風險越大 ， 折現率就越高 。 缺點： ? 不能從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益率水平， ? 凈現金流量的測量和折現率的確定是比較困難的 。 – 凈現值 – 內含報酬率 – 獲利指數 – 貼現投資回收期 內含報酬率又稱內部報酬率 ，是使投資項目的凈現值等于零的貼現率 。 內含報酬率 ( IRR， Internal Rate of Return） ?計算方法： ?決策規(guī)則 ? 一個備選方案： IRR必要的報酬率 ? 多個互斥方案：選擇超過資金成本或必要報酬率最多者 0)1(0)1(01?????????ntttntttrNCFCrNCF內含報酬率 ( IRR， Internal Rate of Return） IRR的計算步驟： ?每年的 NCF相等 ?計算年金現值系數 ?查年金現值系數表 ?采用插值法計算出 IRR ?每年的 NCF不相等 ?先預估一個貼現率，計算凈現值 ?采用插值法計算出 IRR NCF?初始投資額年金現值系數每年找到凈現值由正到負并且比較接近于零的兩個貼現率 找到凈現值由正到負并且比較接近于零的兩個貼現率 內含報酬率 ( IRR， Internal Rate of Return） 公司一次投資 200萬元購置 12輛小轎車用于出租經營，預計在未來八年中每年可獲現金凈流入量 45萬元，則該項投資的內部報酬率是多少？ 例 題 解： NPV=45 (P/A、 i、 8) － 200 令 NPV=0 則： 45 (P/A、 i、 8) － 200=0 (P/A、 i、 8)=200247。 45= 查年金現值系數表，確定 (對應的折現率 i為 15%)和 (對應的折現率 i為 16%)，可見內部收益率介于 15%和 16%之間。 用插值法計算內部報酬率： IRR=15％ + (16％ 15％ )=％ – 內含報酬率 ( IRR， Internal Rate of Return） 優(yōu)點： ? 內含報酬率法考慮了資金的時間價值 ， ? 反映了投資
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