投資決策基礎(chǔ)(編輯修改稿)
2025-03-18 14:09 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 解，計算比較簡便。 缺點： ? 沒有考慮資金時間價值，沒有考慮初始投資回收后的情況。 – 投資回收期 – 平均報酬率 – 平均會計報酬率 平均會計報酬率是使用會計報表上的數(shù)據(jù) ， 以及普通會計的收益和成本概念 ， 而不使用現(xiàn)金流量概念 。 平均會計報酬率 (AAR,Average Accounting Return) 計算方法 ％原始投資額年均凈利潤平均會計收益率＝ 100? 優(yōu)點： 平均會計報酬率計算簡單 缺點： 使用利潤而不使用現(xiàn)金流量 未考慮貨幣的時間價值， 第六章 投資決策基礎(chǔ) ? 公司投資的基本概念 ? 現(xiàn)金流量的一般分析 ? 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標 ? 貼現(xiàn)的現(xiàn)金流量指標 ? 投資決策指標的比較 – 凈現(xiàn)值 – 內(nèi)含報酬率 – 獲利指數(shù) – 貼現(xiàn)投資回收期 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標是指考慮了資金時間價值的指標 。 凈現(xiàn)值（ NPV， NetPpresent Value) ?計算公式 ?決策規(guī)則 ? 一個備選方案： NPV0 ? 多個互斥方案：選擇正值中最大者。 ?? ?? ????? nt ttnt tt kNCFCkNCFNPV 01 )1()1(凈現(xiàn)值是特定方案在未來各期的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和 ，減去初始投資以后的余額 。 凈現(xiàn)值（ NPV， NetPpresent Value) 根據(jù)上表的資料，假設(shè)貼現(xiàn)率 i=10%，則三個項目的凈現(xiàn)值為： 凈現(xiàn)值（ A） = 5500 (P/A,10%,2)10000 = 5500 = 凈現(xiàn)值（ B） =3500 (P/A, 10%, 4)10000 =3500 = 凈現(xiàn)值（ C） =7000(P/A,10%,2)+6500(P/A,10%,2)(P,10%,2)20230 =7000 +6500 = 凈現(xiàn)值（ NPV， NetPpresent Value) 凈現(xiàn)值的大小取決于折現(xiàn)率的大小，其含義也取決于折現(xiàn)率的規(guī)定： ? 如果以投資項目的資本成本作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計算的該項目的全部收益 (或損失 )； ? 如果以投資項目的機會成本作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計算的該項目比己放棄方案多 (或少 )獲得的收益； ? 如果以行業(yè)平均資金收益率作為折現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計算的該項目比行業(yè)平均收益水平多 (或少 )獲得的收益。 注 意 凈現(xiàn)值（ NPV， NetPpresent Value) 優(yōu)點 ： ? 考慮了資金時間價值 ? 考慮了項目計算期的全部凈現(xiàn)金流量 ， 體現(xiàn)了流動性與收益性的統(tǒng)一； ? 考慮了投資風(fēng)險性 ， 因為折現(xiàn)率的大小與風(fēng)險大小有關(guān) ， 風(fēng)險越大 ， 折現(xiàn)率就越高 。 缺點： ? 不能從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益率水平， ? 凈現(xiàn)金流量的測量和折現(xiàn)率的確定是比較困難的 。 – 凈現(xiàn)值 – 內(nèi)含報酬率 – 獲利指數(shù) – 貼現(xiàn)投資回收期 內(nèi)含報酬率又稱內(nèi)部報酬率 ，是使投資項目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率 。 內(nèi)含報酬率 ( IRR， Internal Rate of Return） ?計算方法： ?決策規(guī)則 ? 一個備選方案： IRR必要的報酬率 ? 多個互斥方案：選擇超過資金成本或必要報酬率最多者 0)1(0)1(01?????????ntttntttrNCFCrNCF內(nèi)含報酬率 ( IRR， Internal Rate of Return） IRR的計算步驟： ?每年的 NCF相等 ?計算年金現(xiàn)值系數(shù) ?查年金現(xiàn)值系數(shù)表 ?采用插值法計算出 IRR ?每年的 NCF不相等 ?先預(yù)估一個貼現(xiàn)率，計算凈現(xiàn)值 ?采用插值法計算出 IRR NCF?初始投資額年金現(xiàn)值系數(shù)每年找到凈現(xiàn)值由正到負并且比較接近于零的兩個貼現(xiàn)率 找到凈現(xiàn)值由正到負并且比較接近于零的兩個貼現(xiàn)率 內(nèi)含報酬率 ( IRR， Internal Rate of Return） 公司一次投資 200萬元購置 12輛小轎車用于出租經(jīng)營，預(yù)計在未來八年中每年可獲現(xiàn)金凈流入量 45萬元，則該項投資的內(nèi)部報酬率是多少？ 例 題 解： NPV=45 (P/A、 i、 8) － 200 令 NPV=0 則： 45 (P/A、 i、 8) － 200=0 (P/A、 i、 8)=200247。 45= 查年金現(xiàn)值系數(shù)表，確定 (對應(yīng)的折現(xiàn)率 i為 15%)和 (對應(yīng)的折現(xiàn)率 i為 16%)，可見內(nèi)部收益率介于 15%和 16%之間。 用插值法計算內(nèi)部報酬率： IRR=15％ + (16％ 15％ )=％ – 內(nèi)含報酬率 ( IRR， Internal Rate of Return） 優(yōu)點： ? 內(nèi)含報酬率法考慮了資金的時間價值 ， ? 反映了投資
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