【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 （ ） 式中 ， 表示合同簽訂時(shí)確定的合同期內(nèi)遠(yuǎn)期差價(jià) ， 它等于合同中規(guī)定的到期日 T*時(shí)刻直接遠(yuǎn)期匯率 與合同中規(guī)定的結(jié)算日 （ T時(shí)刻 ） 直接遠(yuǎn)期匯率 （ K） 之間的差額 ， 而WR表示確定日確定的合同期的遠(yuǎn)期差價(jià) ， 它等于確定日確定的到期日直接遠(yuǎn)期匯率 （ ） 與確定日確定的結(jié)算日直接遠(yuǎn)期匯率 之間的差額 。 KKW k ?? *RRR FFW ?? *? ? ? ?RRRk FKFKWW ????? **KW? ?*K*RF)( RFCopyright169。 Zhenlong Zheng2022, Department of Finance, Xiamen University 遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議的 交易流程和結(jié)算 ? 在確定日，雙方根據(jù)市場(chǎng)匯率確定即期結(jié)算匯率 、到期日遠(yuǎn)期結(jié)算匯率 和遠(yuǎn)期差價(jià) ，并通過(guò)比較直接遠(yuǎn)期匯率、合同遠(yuǎn)期差價(jià)和即期結(jié)算匯率、遠(yuǎn)期結(jié)算差價(jià)，算出結(jié)算金。 ? 根據(jù)計(jì)算結(jié)算金的方法不同 ， 我們可以把遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議分為很多種 ， 其中最常見的有兩種 ， 一是匯率協(xié)議 （ Exchange Rate Agreement， ERA） ；一是遠(yuǎn)期外匯協(xié)議 （ Forward Exchange Agreement， FXA） 。 ? ?RF ? ?*RF ? ?RWCopyright169。 Zhenlong Zheng2022, Department of Finance, Xiamen University 匯率協(xié)議 ? 匯率協(xié)議的結(jié)算金計(jì)算公式為： （ ） 式中 ， 表示原貨幣到期日名義本金數(shù)額 ，表示結(jié)算日第二貨幣期限為結(jié)算日到到期日的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 ， D表示合同期天數(shù) ，B表示第二貨幣計(jì)算天數(shù)通行慣例 （ 360天或 365天 ） 。 ? ? ???????????BDRKM iWWA1結(jié)算金Copyright169。 Zhenlong Zheng2022, Department of Finance, Xiamen University 遠(yuǎn)期外匯協(xié)議 ? 遠(yuǎn)期外匯協(xié)議的結(jié)算金計(jì)算公式為： （ ） 式中 表示原貨幣結(jié)算日的名義本金數(shù)額， AM表示原貨幣結(jié)算日的名義本金數(shù)額，在大多數(shù)遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議中 。 ? ? ? ?RSBDM FKAiFKA R ????????????????1**結(jié)算金SASM AA ?Copyright169。 Zhenlong Zheng2022, Department of Finance, Xiamen University （三）遠(yuǎn)期股票合約 ? 遠(yuǎn)期股票合約（ Equity forwards）是指在將來(lái)某一特定日期按特定價(jià)格交付一定數(shù)量單個(gè)股票或一攬子股票的協(xié)議。 ? 由于遠(yuǎn)期股票合約世界上出現(xiàn)不久 ， 僅在小范圍內(nèi)有交易記錄 。 Copyright169。 Zhenlong Zheng2022, Department of Finance, Xiamen University 第三節(jié) 金融期貨市場(chǎng) ? 金融期貨合約的定義 金融期貨合約（ Financial Futures Contracts）是指協(xié)議雙方同意在約定的將來(lái)某個(gè)日期按約定的條件（包括價(jià)格、交割地點(diǎn)、交割方式）買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。合約中規(guī)定的價(jià)格就是期貨價(jià)格(Futures Price)。 Copyright169。 Zhenlong Zheng2022, Department of Finance, Xiamen University 金融期貨合約的特征 ? 期貨合約均在交易所進(jìn)行，交易雙方不直接接觸，而是各自跟交易所的清算部或?qū)ＴO(shè)的清算公司結(jié)算。 ? 期貨合約的買者或賣者可在交割日之前采取對(duì)沖交易以結(jié)束其期貨頭寸（即平倉(cāng)），而無(wú)須進(jìn)行最后的實(shí)物交割。 ? 期貨合約的合約規(guī)模、交割日期、交割地點(diǎn)等都是標(biāo)準(zhǔn)化的 。 ? 期貨交易是每天進(jìn)行結(jié)算的，而不是到期一次性進(jìn)行的，買賣雙方在交易之前都必須在經(jīng)紀(jì)公司開立專門的保證金賬戶。 Copyright169。 Zhenlong Zheng2022, Department of Finance, Xiamen University 金融期貨合約的種類 ? 按標(biāo)的物不同，金融期貨可分為利率期貨、股價(jià)指數(shù)期貨和外匯期貨。 ? 利率期貨是指標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格依賴于利率水平的期貨合約。 ? 股價(jià)指數(shù)期貨的標(biāo)的物是股價(jià)指數(shù)。 ? 外匯期貨的標(biāo)的物是外匯。 Copyright169。 Zhenlong Zheng2022, Department of Finance, Xiamen University 期貨合約與遠(yuǎn)期合約比較 ? 標(biāo)準(zhǔn)化程度不同 ? 交易場(chǎng)所不同 ? 違約風(fēng)險(xiǎn)不同 ? 價(jià)格確定方式不同 ? 履約方式不同 ? 合約雙方關(guān)系不同 ? 結(jié)算方式不同 Copyright169。 Zhenlong Zheng2022, Department of Finance, Xiamen University 期貨市場(chǎng)的功能 ? 轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的功能： 這是期貨市場(chǎng)最主要的功能，也是期貨市場(chǎng)產(chǎn)生的最根本原因。 ? （價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能：期貨價(jià)格是所有參與期貨交易的人，對(duì)未來(lái)某一特定時(shí)間的現(xiàn)貨價(jià)格的期望或預(yù)期。 市場(chǎng)參與者可以利用期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能進(jìn)行相關(guān)決策，以提高自己適應(yīng)市場(chǎng)的能力。 Copyright169。 Zhenlong Zheng2022, Department of Finance, Xiamen University 第四節(jié) 金融期權(quán)市場(chǎng) ? 金融期權(quán)合約的定義與種類 ? 金融期權(quán)（ Option），是指賦予其購(gòu)買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價(jià)格（簡(jiǎn)稱協(xié)議價(jià)格）或執(zhí)行價(jià)格購(gòu)買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利的合約。 ? 按期權(quán)買者的權(quán)利劃分，期權(quán)可分為看漲期權(quán)（ Call Option）和看跌期權(quán)（ Put Option）。 ? 按期權(quán)買者執(zhí)行期權(quán)的時(shí)限劃分，期權(quán)可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。 ? 按照期權(quán)合約的標(biāo)的資產(chǎn)劃分，金融期權(quán)合約可分為利率期權(quán)、貨幣期權(quán)（或稱外匯期權(quán)）、股價(jià)指數(shù)期權(quán)、股票期權(quán)以及金融期貨期權(quán)。 Copyright169。 Zhenlong Zheng2022, Department of Finance, Xiamen University 金融期權(quán)的交易 ? 期權(quán)交易場(chǎng)所不僅有正規(guī)的交易所，還有一個(gè)規(guī)模龐大的場(chǎng)外交易市場(chǎng)。交易所交易的是標(biāo)準(zhǔn)化的