【正文】 ? 可延長互換和可贖回互換。 Copyright169。 Zhenlong Zheng2022, Department of Finance, Xiamen University 第四節(jié) 金融互換市場 ? 一、金融互換概述 金融互換（ Financial Swaps）是約定兩個或兩個以上當(dāng)事人按照商定條件，在約定的時間內(nèi)，交換一系列現(xiàn)金流的合約。 ? 如果在期權(quán)到期前 ， 德國馬克匯率升到 100德國馬克 = ， 買方就可實現(xiàn)凈盈余 。 2）認(rèn)股權(quán)證通常是發(fā)行公司為改善其債務(wù)工具的條件而發(fā)行的，獲得者無須交納額外的費用；而期權(quán)則需購買才可獲得。 市場參與者可以利用期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能進行相關(guān)決策，以提高自己適應(yīng)市場的能力。 Zhenlong Zheng2022, Department of Finance, Xiamen University 第三節(jié) 金融期貨市場 ? 金融期貨合約的定義 金融期貨合約（ Financial Futures Contracts）是指協(xié)議雙方同意在約定的將來某個日期按約定的條件（包括價格、交割地點、交割方式）買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。 根據(jù)遠期差價的定義 ， 其計算公式為： （ ） ? ?tTrr fSeF ??? )(fr? ?? ?? ?1???? ?? tTrr feSSFWCopyright169。 cR mR? ?mnmRnR mce ?? 1 ? ?mmRR mce ?? 1? ?mRc mmR ?? 1ln?????? ?? 1mRmcemRCopyright169。 最后 ， 遠期合約的履約沒有保證 ， 當(dāng)價格變動對一方有利時 ， 對方有可能無力或無誠意履行合約 ，因此遠期合約的違約風(fēng)險較高 。 Copyright169。 Zhenlong Zheng2022, Department of Finance, Xiamen University 一、衍生市場的產(chǎn)生 ? 20世紀(jì) 70年代以來 ， 世界正悄然發(fā)生著兩大革命 。 ? 我們把使得遠期合約價值為零的交割價格稱為遠期價格（ Forward Price）。 ? ?? ?BDrBDkrrArr??????1結(jié)算金Copyright169。 Zhenlong Zheng2022, Department of Finance, Xiamen University 遠期匯率 ? 遠期匯率（ Forward Exchange Rate）是指兩種貨幣在未來某一日期交割的買賣價格。 Zhenlong Zheng2022, Department of Finance, Xiamen University 匯率協(xié)議 ? 匯率協(xié)議的結(jié)算金計算公式為： （ ） 式中 ， 表示原貨幣到期日名義本金數(shù)額 ，表示結(jié)算日第二貨幣期限為結(jié)算日到到期日的無風(fēng)險利率 ， D表示合同期天數(shù) ，B表示第二貨幣計算天數(shù)通行慣例 （ 360天或 365天 ） 。 ? 利率期貨是指標(biāo)的資產(chǎn)價格依賴于利率水平的期貨合約。 ? 對于場內(nèi)交易的期權(quán)來說，其合約有效期一般不超過 9個月，以 3個月和 6個月最為常見。 Copyright169。 Copyright169。 Copyright169。 Zhenlong Zheng2022, Department of Finance, Xiamen University 貨幣互換 貨幣互換（ Currency Swaps）是將一種貨幣的本金和固定利息與另一貨幣的等價本金和固定利息進行交換。 ? 股票互換：是以股票指數(shù)產(chǎn)生的紅利和資本利得與固定利率或浮動利率交換。 Copyright169。 Zhenlong Zheng2022, Department of Finance, Xiamen University 背對背貸款 ? 背對背貸款（ Back to Back Loan）是為了解決平行貸款中的信用風(fēng)險問題而產(chǎn)生的。 ? 遠期期權(quán)：遠期期權(quán)是指期權(quán)費在現(xiàn)在支付，而有效期在未來某時刻開始的期權(quán)。 ? 買賣匹配。 Zhenlong Zheng2022, Department of Finance, Xiamen University 金融期權(quán)的交易 ? 期權(quán)交易場所不僅有正規(guī)的交易所，還有一個規(guī)模龐大的場外交易市場。 Copyright169。 ? 根據(jù)計算結(jié)算金的方法不同 ， 我們可以把遠期外匯綜合協(xié)議分為很多種 ， 其中最常見的有兩種 ， 一是匯率協(xié)議 （ Exchange Rate Agreement， ERA） ；一是遠期外匯協(xié)議 （ Forward Exchange Agreement， FXA） 。 ? 按照遠期的開始時期劃分，遠期外匯合約又分為直接遠期外匯合約（ Outright Forward Foreign Exchange Contracts）和遠期外匯綜合協(xié)議（ Synthetic Agreement for Forward Exchange ，簡稱 SAFE）。 Zhenlong Zheng2022, Department of Finance, Xiamen University 遠期利率協(xié)議 ? 結(jié)算金的計算：在遠期利率協(xié)議下，如果參照利率超過合同利率，那么賣方就要支付買方一筆結(jié)算金，以補償買方在實際借款中因利率上升而造成的損失。 Copyright169。衍生市場的歷史雖然很短，但卻因其在融資、投資、套期保值和套利行為中的巨大作用而獲得了飛速的發(fā)展。雖然它以失敗告終，但它畢竟從此搞活了中國的國債市場，使之恢復(fù)了金邊債券的神采 。 Zhenlong Zheng2022, Department of Finance, Xiamen University 金融遠期合約的種類 ? （一）遠期利率協(xié)議：遠期利率協(xié)議（ Forward Rate Agreements，簡稱 FRA）是買賣雙方同意從未來某一商定的時期開始在某一特定時期內(nèi)按協(xié)議利率借貸一筆數(shù)額確定、以具體貨幣表示的名義本金的協(xié)議。 Zhenlong Zheng2022, Department of Finance, Xiamen University 遠期利率協(xié)議的功能 ? 遠期利率協(xié)議最重要的功能在于通過固定將來實際交付的利率而避免了利率變動風(fēng)險。 ? 從該定義可以看出，遠期外匯綜合協(xié)議實際上是名義上的遠期對遠期掉期交易。 Copyright169。 Zhenlong Zheng2022, Department of Finance, Xiamen University 第四節(jié) 金融期權(quán)市場 ? 金融期權(quán)合約的定