【正文】 versity 匯率協(xié)議 ? 匯率協(xié)議的結(jié)算金計(jì)算公式為： （ ） 式中 ， 表示原貨幣到期日名義本金數(shù)額 ，表示結(jié)算日第二貨幣期限為結(jié)算日到到期日的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 ， D表示合同期天數(shù) ，B表示第二貨幣計(jì)算天數(shù)通行慣例 （ 360天或 365天 ） 。 KKW k ?? *RRR FFW ?? *? ? ? ?RRRk FKFKWW ????? **KW? ?*K*RF)( RFCopyright169。 Zhenlong Zheng2022, Department of Finance, Xiamen University 遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議 ? 遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議是指雙方約定買(mǎi)方在結(jié)算日按照合同中規(guī)定的結(jié)算日直接遠(yuǎn)期匯率用第二貨幣向賣(mài)方買(mǎi)入一定名義金額的原貨幣（ Primary Currency），然后在到期日再按合同中規(guī)定的到期日直接遠(yuǎn)期匯率把一定名義金額原貨幣出售給賣(mài)方的協(xié)議。 Copyright169。 Zhenlong Zheng2022, Department of Finance, Xiamen University 遠(yuǎn)期匯率 ? 遠(yuǎn)期匯率（ Forward Exchange Rate）是指兩種貨幣在未來(lái)某一日期交割的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格。同時(shí)，由于遠(yuǎn)期利率協(xié)議是場(chǎng)外交易，故存在信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，但這種風(fēng)險(xiǎn)又是有限的，因?yàn)樗詈髮?shí)際支付的只是利差而非本金 . Copyright169。 Zhenlong Zheng2022, Department of Finance, Xiamen University 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 ? 當(dāng)即期利率和遠(yuǎn)期利率所用的利率均為連續(xù)復(fù)利時(shí) ， 即期利率和遠(yuǎn)期利率的關(guān)系可表示為： （ ） ? 這是因?yàn)椋? ? 所以， ? ? ? ?TTtTrtTrr??????***? ? ? ? ? ?tTrTTrtTr eee ??? ??? ***? ? ? ? ? ?tTrTTrtTr ????? ? ***Copyright169。 Zhenlong Zheng2022, Department of Finance, Xiamen University 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 ? 連續(xù)復(fù)利 ? 假設(shè)數(shù)額 A以利率 R投資了 n年 。 ? ?? ?BDrBDkrrArr??????1結(jié)算金Copyright169。 Zhenlong Zheng2022, Department of Finance, Xiamen University 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 ? 重要術(shù)語(yǔ)和交易流程 ? 一些常用的術(shù)語(yǔ)包括：合同金額、合同貨幣、交易日、結(jié)算日、確定日、到期日、合同期、合同利率、參照利率、結(jié)算金。 Copyright169。因此具有較大的靈活性，這是遠(yuǎn)期合約的主要優(yōu)點(diǎn)。 ? 我們把使得遠(yuǎn)期合約價(jià)值為零的交割價(jià)格稱(chēng)為遠(yuǎn)期價(jià)格（ Forward Price）。 Zhenlong Zheng2022, Department of Finance, Xiamen University 四、衍生證券與金融工程 ? 遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換合同是主要的衍生金融工具，它們既是金融工程的成果，又是金融工程的工具。 Zhenlong Zheng2022, Department of Finance, Xiamen University 三、衍生證券在中國(guó)的實(shí)踐 ? 衍生證券在中國(guó)的第一個(gè)試驗(yàn)品是國(guó)債期貨。 Copyright169。 Zhenlong Zheng2022, Department of Finance, Xiamen University 一、衍生市場(chǎng)的產(chǎn)生 ? 20世紀(jì) 70年代以來(lái) ， 世界正悄然發(fā)生著兩大革命 。Copyright169。 Copyright169。 ? 衍生證券是當(dāng)今世界上歷史最短、卻發(fā)展最快、交易量最大的金融工具。 Copyright169。 Copyright169。 Zhenlong Zheng2022, Department of Finance, Xiamen University 一、 金融遠(yuǎn)期市場(chǎng)概述 ? 金融遠(yuǎn)期合約的定義：金融遠(yuǎn)期合約（ Forward Contracts）是指雙方約定在未來(lái)的某一確定時(shí)間，按確定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。 Zhenlong Zheng2022, Department of Finance, Xiamen University 遠(yuǎn)期合約的優(yōu)缺點(diǎn) ? 在簽署遠(yuǎn)期合約之前，雙方可以就交割地點(diǎn)、交割時(shí)間、交割價(jià)格、合約規(guī)模、標(biāo)的物的品質(zhì)等細(xì)節(jié)進(jìn)行談判，以便盡量滿(mǎn)足雙方的需要。 最后 ， 遠(yuǎn)期合約的履約沒(méi)有保證 ， 當(dāng)價(jià)格變動(dòng)對(duì)一方有利時(shí) ， 對(duì)方有可能無(wú)力或無(wú)誠(chéng)意履行合約 ，因此遠(yuǎn)期合約的違約風(fēng)險(xiǎn)較高 。 Copyright169。其計(jì)算公式如下： （ ） 式中：表示參照利率， rk表示合同利率， A表示合同金額、 D表示合同期天數(shù)， B表示天數(shù)計(jì)算慣例（如美元為 360天，英鎊為 365天）。一般地說(shuō)，如果現(xiàn)在時(shí)刻為 t， T時(shí)刻到期的即期利率為 r， T*時(shí)刻（ ）到期的即期利率為 ，則 t時(shí)刻的 期間的遠(yuǎn)期利率 可以通過(guò)下式求得： ? （ ） TT ?* *rTT ?* ?r? ? ? ? tTTTtT rrr ???? ???????? ?? ***111Copyright169。 cR mR? ?mnmRnR mce ?? 1 ? ?mmRR mce ?? 1? ?mRc mmR ?? 1ln?????? ?? 1mRmcemRCopyright169。 ? 與金融期貨、金融期權(quán)等場(chǎng)內(nèi)交易的衍生工具相比，遠(yuǎn)期利率協(xié)議具有簡(jiǎn)便、靈活、不需支付保證金等優(yōu)點(diǎn)。 Copyright169。若遠(yuǎn)期匯率大于即期匯率，那么這一差額就稱(chēng)為升水（ Premium），反之則稱(chēng)為貼水（ Discount），若遠(yuǎn)期匯率與即期匯率相等，那么就稱(chēng)為平價(jià)（ At Par）。 根據(jù)遠(yuǎn)期差價(jià)的定義 ， 其計(jì)算公式為： （ ） ? ?tTrr fSeF ??? )(fr? ?? ?? ?1???? ?? tTrr feSSFWCopyright169。 Zhenlong Zheng2022, Department of Fi