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正文內(nèi)容

金融衍生工具ppt課件(編輯修改稿)

2025-03-21 00:01 本頁面
 

【文章內(nèi)容簡介】 ) , 到期合約最后交易日交易截止時間為當日中午 最后交易日 交割月最后營業(yè)日倒數(shù)第七個營業(yè)日 交割日期 交割月最后一個交易日 交割等級 2等黃大豆或交易所指定的替代品 交割地點 交易所指定交割倉庫 合約標的 滬深 300指數(shù) 合約乘數(shù) 每點 300元 合約價值 滬深 300指數(shù) 300元 報價單位 指數(shù)點 最小變動價位 合約月份 當月、下月及隨后兩個季月 交易時間 上午 9: 15- 11: 30,下午 13: 00- 15: 15 最后交易日交易時間 上午 9: 15- 11: 30,下午 13: 00- 15: 00 價格限制 上一個交易日結(jié)算價的正負 10% 合約交易保證金 合約價值的 10% 交割方式 現(xiàn)金交割 最后交易日 合約到期月份的第三個周五,遇法定節(jié)假日順延 最后結(jié)算日 同最后交易日 滬深 300指數(shù)期貨仿真交易合約表 期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別 ? 交割時間不同 ? 交易對象不同 ? 交易目的不同 ? 交易場所與方式不同 ? 結(jié)算方式不同 期貨交易與遠期交易的區(qū)別 ? 交易對象不同 ? 功能作用不同 ? 履約方式不同 ? 信用風險不同 ? 保證金制度不同 期貨市場與證券市場 ? 基本經(jīng)濟職能不同 ? 交易目的不同 ? 市場結(jié)構(gòu)不同 ? 保證金規(guī)定不同 期貨交易的基本特征 ? 交易集中化 ? 雙向交易和對沖機制 ? 每日無負債結(jié)算制度 ? 杠桿機制 期貨市場的功能 ? 套期保值( Hedging) ? 價格發(fā)現(xiàn) (Market Making or Price Discovery) 例:多頭套期保值 ? 某電纜廠預(yù)計明年 3月份需要金屬銅 200噸,目前銅的現(xiàn)貨價格為 14000元 /噸,SHFE2022年 3月期銅的價格為 16000元 /噸,銅的價格可能進一步上揚,該電纜廠應(yīng)怎么處理? 例:空頭套期保值 ? 某基金管理公司持有市值 10億元的股票,預(yù)計股票市場將繼續(xù)下跌,該基金管理公司應(yīng)如何處理? 套期保值的理論基礎(chǔ) ? 期貨價格與現(xiàn)貨價格的同向運動 ? 臨近最后交割日,期貨價格與現(xiàn)貨價格將趨于一致 影響套期保值效果的因素 ? 現(xiàn)貨價格與期貨價格的漲跌幅度不一定完全一樣 ? 替代品的使用 ? 不一定能夠達到完全的均等 基差( Basis) ? 某一特定地點的同一商品當時現(xiàn)貨價格與期貨市場價格之差 基差計算 S1: t1時刻現(xiàn)貨的價格 S2: t2時刻現(xiàn)貨的價格 F1: t1時刻期貨的價格 F2: t2時刻期貨的價格 b1: t1時刻的基差 b2: t2時刻的基差 則 , b1=S1F1 b2=S2F2 ? 如果在 t2時刻出售資產(chǎn) ,并在 t1時刻持有期貨的空頭 .該資產(chǎn)實現(xiàn)的價格為 S2,期貨頭寸的盈利為 F1F2,對沖獲得的有效價格為 : S2+F1F2=F1+ b2 ? 如果在 t2時刻購買資產(chǎn) ,并在 t1時刻持有期貨的多頭 .該資產(chǎn)支付的價格為 S2,期貨頭寸的損失為 F1F2,對沖支付的有效價格為 : S2+F1F2=F1+ b2 ? 投資者面臨風險的資產(chǎn)不同于期貨合約標的資產(chǎn) ,公司獲得或支付的價格為 S2+F1F2=F1+(S2*F2)+(S2S2*) 正向市場與反向市場 ? 正向市場:期貨價格 現(xiàn)貨價格 ? 反向市場:期貨價格 現(xiàn)貨價格 傳統(tǒng)套期保值與動態(tài)套期保值 ? 傳統(tǒng)套期保值:在期貨交易中建立一個與現(xiàn)貨交易方向相反、數(shù)量相等的交易部位 ? 動態(tài)套期保值:可以在保值商品種類、合約期限、多空頭寸、持倉數(shù)量上進行有效的選擇和調(diào)整 最佳套期比率 ? 定義 ΔS:在套期保值期限內(nèi),現(xiàn)貨價格 S的變化。 ΔF:在套期保值期限內(nèi),期貨價格 F的變化。 σS: ΔS的標準差。 σF: ΔF的標準差。 ρ: ΔS和 ΔF之間的相關(guān)系數(shù) h:套期保值率 ? 最佳套期率 :h=ρσS/σF 如果 ρ=1且 σS=σF則 h=1;如果 ρ=1且 2σS=σF則h= 例 :三個月后購買 100萬加侖航空燃料油,三個月的油價標準差為 。公司選擇用取暖油套期保值,三個月的取暖油價標準差為 ,航空燃料油與取暖油價格變化的相關(guān)系數(shù)為 。于是,最佳套期率為 : * 一份取暖油期貨合約是 42,000加侖。因此,公司應(yīng)該購買 *1,000,000/42,000=。 需要 15份合約 向前延展的套期保值 ① 當套期保值的到期日比所有期貨合約的交割日期都晚 ,必須將套期保值組合向前延展 . ② 如果存在期貨合約 1, 2, … , n,它們的到期日逐個后延,可選用的策略: ? t1時刻:賣空期貨合約 1 ? t2時刻:將期貨合約 1平倉 ? 賣空期貨合約 2 ? …… ? tn時刻:將期貨合約 n1平倉 ? 賣空期貨合約 n ? T時刻:期貨合約 n平倉 ③ 有 n個基差風險 ④ 流動性風險 期貨市場組織結(jié)構(gòu) ? 期貨交易所 ? 期貨經(jīng)紀公司 ? 結(jié)算所 ? 投資者 期貨交易所 ? 專門進行標準化期貨合約買賣的場所,其性質(zhì)是不以營利為目的,按照其章程的規(guī)定實行自律管理,以其全部財產(chǎn)承擔民事責任 期貨交易所的職能 ? 提供交易場所、設(shè)施及相關(guān)服務(wù) ? 制定實施業(yè)務(wù)規(guī)則 ? 設(shè)計合約、安排上市 ? 組織和監(jiān)督期貨交易 ? 監(jiān)控市場風險 ? 保證合約履行 ? 發(fā)布市場信息 ? 監(jiān)管會員的交易行為 ? 監(jiān)管指定交割倉庫 期貨經(jīng)紀公司 ? 是指依法設(shè)立的、接受客戶委托、按照客房的指令、以自己的名義為客房進行期貨交易并收取交易手續(xù)費的中介組織 期貨經(jīng)紀公司的職能 ? 根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約 ? 辦理結(jié)算和交割手續(xù) ? 對客戶帳戶進行管理 ? 控制客房交易風險 ? 為客戶提供期貨市場信息,進行期貨交易咨詢 ? 充當客戶交易顧問 期貨結(jié)算所 ? 負責期貨合約的結(jié)算、保證金的收取等期貨結(jié)算業(yè)務(wù) 期貨結(jié)算規(guī)則 ? 實行保證金制度 ? 實行逐日盯市制度 結(jié)算方法 ? 指定平倉盈虧的結(jié)算 ? 無指定平倉盈虧的結(jié)算 指定平倉盈虧的結(jié)算 ? 結(jié)算盈虧 =當日平倉盈虧 +當日持倉盈虧 上日持倉盈虧 ? 平倉盈虧 = (賣出價 買入價) *平倉量 *合約單位 ? 持倉盈虧 = (結(jié)算價 買入開倉價) *持倉量 *合約單位 + (賣出開倉價 結(jié)算價)*持倉量 *合約單位 ???無指定平倉盈虧的結(jié)算 ? 結(jié)算盈虧 = (當日結(jié)算價 上日結(jié)算價)*上日持倉量 *合約單位 + (當日賣出價 當日結(jié)算價) *成交量 *合約單位 + (當日結(jié)算價 當日買入價) *成交量 *合約單位 其中:上日持倉量若為空單,則取負值 上日持倉量若為多單,則取正值 ???客戶保證金計算 ? 當日客戶保證金余額 =上日客戶保證金余額 +上日持倉保證金 當日持倉保證金 當日持倉保證金 +當日結(jié)算盈虧 手續(xù)費 出金 +入金 例 某客戶有初始保證金 30萬元,其交易記錄為: 日期 B/S 商品 成交手數(shù) 成交價 結(jié)算價 9。 1 B SFE12月 銅 20 16800 16900 S DCE3月 大豆 40 2400 2420 9。 2 S SFE12月銅 20 17000 17200 B DCE3月大豆 10 2430 2440 其中 1手銅 =5噸, 1手大豆 =10噸,銅的保證金率為 10%,大豆的保證金為 2022元 /手,銅、大豆的手續(xù)費分別為80元 /手和 15元 /手,試計算每日結(jié)算盈虧和客戶保證金余額。 9月 1日 ? 結(jié)算盈虧 =( 24002420) *40*10+( 1690016800) *20*5=2022 ? 當日持倉保證金=20*5*16900*10%+40*2022=249000 ? 當日手續(xù)費 =20*80+40*15=2200 ? 當日客戶保證金余額 =300000248800+20222200=50800 9月 2日 ? 結(jié)算盈虧 =( 1720016900) *20*5+( 24402420)*( 40) *10+( 1700017200) *20*5+( 24402430) *10*10=3000 ? 當日持倉保證金 =30*2022=60000 ? 當日手續(xù)費 =20*80+15*10=1750 ? 當日客戶保證金余額 =50800+248800+3000600001750=240850 期貨市場的參與者 ? 套期保值者( Hedger) ? 投機者( Speculators) ? 套利者( Arbitrage) 投機者的作用 ? 承擔價格風險 ? 促進價格發(fā)現(xiàn) ? 減緩價格波動 ? 提高市場流動性 投機者類型 ? 搶帽子者 (Scalpers) ? 當日交易者 (Day traders) ? 一般交易者或部位交易者( Position Traders) ? 套期圖利者( Spreaders) 套期圖利的類型 ? 跨月份套期圖利 ? 跨商品套期圖利 ? 跨市場套期圖利 交易流程 ? 交易者選擇經(jīng)紀公司,辦理開戶手續(xù),匯入交易保證金 ? 經(jīng)紀公司接到客戶指令后,立即用電話或其它方式通知經(jīng)紀公司在交易所內(nèi)的出市代表(紅馬甲),執(zhí)行客戶的指令 ? 出市代表將交易情況通過經(jīng)紀公司通知客戶 ? 交易所負責對會員單位、經(jīng)紀公司負責對客戶帳戶進行結(jié)算,并根據(jù)交易盈虧調(diào)整交易帳戶 競價方式和競價原則 ? 動盤(美式) ? 靜盤(日式) ? 價格優(yōu)先,時間優(yōu)先 第一章:遠期和期貨的定價 遠期和期貨市場概述 ? 遠期合約( Forward Contracts)是指雙方約定在未來的某一確定時間,按確定的價格買賣一定數(shù)量的某種商品(或金融資產(chǎn))的合約。 ? 如果信息是對稱的,而且合約雙方對未來的預(yù)期相同,那么合約雙方所選擇的交割價格應(yīng)使合約的價值在簽署合約時等于零。這意味著無需成本就可處于遠期合約的多頭或空頭狀態(tài)。 遠期價格與遠期價值 ? 我們把使得 遠期合約價值為零的交割價格稱為遠期價格 。 ? 遠期價格是跟標的物的現(xiàn)貨價格緊密相聯(lián)的,而遠期價值則是指遠期合約本身的價值,它是由遠期實際價格與遠期理論價格的差距決定的。 ? 在合約簽署時,若交割價格等于遠期理論價格,則此時合約價值為零。但隨著時間推移,遠期理論價格有可能改變,而原有合約的交割價格則不可能改變,因此原有合約的價值就可能不再為零。 ? 遠期合約是適應(yīng)規(guī)避現(xiàn)貨交易風險的需要而產(chǎn)生的 。 ? 遠期合約是非標準化合約 。 ? 靈活性較大是遠期合約的主要優(yōu)點。在簽署遠期合約之前,雙方可以就交割地點、交割時間、交割價格、合約規(guī)模、標的物的品質(zhì)等細節(jié)進行談判,以便盡量滿足雙方的需要。 遠期合約的缺點 ? 首先,由于遠期合約沒有固定的、集中的交易場所,不利于信息交流和傳遞,不利于形成統(tǒng)一的市場價格,市場效率較低。 ? 其次,由于每份遠期合約千差萬別,這就給遠
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