資本預(yù)算決策ppt課件(編輯修改稿)
2025-05-31 12:49 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ???? 殘值）（初始投資額 凈利平均每年獲得投資稅后會計報酬率2022/6/1 公司金融學(xué) 15 案例 3 會計報酬率計算 某 公司擬進(jìn)行一項投資，有兩個方案可供選擇，有關(guān)資料如下表： 項 目 A方案 B方案 原始投資額 100萬元 80萬元 預(yù)計殘值 20萬元 10萬元 預(yù)計壽命 10年 10年 平均每年稅后凈利 15萬元 10萬元 第一種方法： A:15/100*100%=15% B:10/80*100%=% 第二種方法： A:15/(100+20)/2*100%=25% B:10/(80+10)/2*100%=% 2022/6/1 公司金融學(xué) 16 優(yōu)點(diǎn)： 計算簡單、容易理解、數(shù)據(jù)易得。 缺點(diǎn)： 沒有考慮現(xiàn)金流量的實(shí)踐性和貨幣時間價值因素； 計算依據(jù)的數(shù)據(jù)受到許多人為因素影響； 只考慮投資所得，忽略考核投資回收； 未提出如何確定一個合理的目標(biāo)報酬率。 （三）會計報酬率法的優(yōu)缺點(diǎn) 2022/6/1 公司金融學(xué) 17 （一）凈現(xiàn)值法的概念 凈現(xiàn)值： 一項投資在其壽命期的全部現(xiàn)金流入限制減去全部現(xiàn)金流出現(xiàn)值后的余額。 計算公式： 其中， 為項目在 t年內(nèi)的現(xiàn)金凈收入， 代表項目的初始現(xiàn)金流出。 R是資本成本，即貼現(xiàn)率。 N為投資的壽命。 凈現(xiàn)值法 就是用凈現(xiàn)值分析評價項目的方法。 四、凈現(xiàn)值法 00t)1( MrEN P V ntt ??? ??tE 0M2022/6/1 公司金融學(xué) 18 凈現(xiàn)值大于零。 說明該項目的投資收益率大于預(yù)定貼現(xiàn)率。則該方案可取。 凈現(xiàn)值等于零。 說明該項目的投資收益率等于預(yù)定貼現(xiàn)率。該項目尚需斟酌，要結(jié)合內(nèi)含報酬率的高低判斷。 凈現(xiàn)值小于零。 說明該項目的投資收益率小于預(yù)定貼現(xiàn)率。則該方案不可取。 實(shí)踐證明：公司的投資決策總是選擇那些凈現(xiàn)值為正的投資項目。 （二）凈現(xiàn)值計算結(jié)果分析 2022/6/1 公司金融學(xué) 19 （三）凈現(xiàn)值的計算過程 第一步： 計算每年的營運(yùn)凈現(xiàn)金流量和終結(jié)凈現(xiàn)金流量 ； 第二步： 將上項凈現(xiàn)金流量折成現(xiàn)值； 第三步： 計算凈現(xiàn)值（ NPV）的值。 全部計算過程用公式表示為： 凈現(xiàn)值（ NPV) = 營業(yè)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 ＋終結(jié)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 －初始投資現(xiàn)值 2022/6/1 公司金融學(xué) 20 案例 4 凈現(xiàn)值法應(yīng)用 (詳見 P159.) （四）凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)： 充分考慮了資金的時間價值，有利于評價項目的經(jīng)濟(jì)性和時效性。 考慮了投資風(fēng)險的影響，貼現(xiàn)率的選用包含了項目本身的機(jī)會成本及風(fēng)險收益率； 能夠反映股東財富絕對值的增加。 缺點(diǎn)： 不能揭示各投資項目本身可能達(dá)到的實(shí)際收益率是多少。 在互斥項目決策中，沒有考慮投資規(guī)模的差異。（必須借助于凈現(xiàn)值率來衡量） 貼現(xiàn)率的確定比較困難。 2022/6/1 公司金融學(xué) 21 （一）概念 現(xiàn)值指數(shù)： 投資項目的現(xiàn)金流入現(xiàn)值總額與現(xiàn)金流出現(xiàn)值總額之比。 現(xiàn)值指數(shù)法： 以現(xiàn)值指數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)評價和分析投資項目的方法
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