資本預(yù)算決策ppt課件(參考版)
2025-05-07 12:49本頁面
【正文】 案例 7 等年值法應(yīng)用 。 另外，當(dāng)投資方法具有不同的壽命年限時(shí)，此方法可將各個(gè)方案的的現(xiàn)金流量換算成等年值現(xiàn)金流量。 七、等年值法 系數(shù)投資壽命期的年金現(xiàn)值現(xiàn)值總額等年值 ?2022/6/1 公司金融學(xué) 35 等年值法在一些特殊的投資決策中極為有用。但在選擇規(guī)模不同的互斥項(xiàng)目時(shí)，NPV法較優(yōu)?？墒褂脙衄F(xiàn)值法。 NPV乙 =(600 ＋ 3000 ＋ 3000 )－ 4500 ＝ 11(萬元） NPV乙 =(600 ＋ 3000 ＋ 3000 )－ 4500 ＝ 78(萬元） 用插值法計(jì)算精確值 則： IRR乙 = 17%+(18%17%) 78 / [ 78（ 11) ] = % 由于 %＜ %，所以乙項(xiàng)目是最優(yōu)的。 2022/6/1 公司金融學(xué) 32 同理，計(jì)算乙項(xiàng)目的內(nèi)部收益率 。 當(dāng) r=10%時(shí)， NPV的值計(jì)算如下 NPV甲 =(5900 ＋ 6620 )－ 10000 ＝ （萬元） NPV乙 =(600 ＋ 3000 ＋ 3000 )－ 4500 ＝ (萬元） 因： NPV甲 是正值，說明內(nèi)部收益率大于 10%，應(yīng)進(jìn)一步測(cè)試： 2022/6/1 公司金融學(xué) 30 以 18%測(cè)試 : NPV甲 =(5900 ＋ 6620 ) － 10000 ＝ （萬元） 以 17%測(cè)試： NPV甲 =(5900 ＋ 6620 ) － 10000 ＝ （萬元） 以 16%測(cè)試： NPV甲 =(5900 ＋ 6620 ) － 10000 ＝ （萬元） 則說明： R1=16%, R2=17% NPV1=, NPV2= 2022/6/1 公司金融學(xué) 31 以插值法來計(jì)算 IRR的精確值 。 2022/6/1 公司金融學(xué) 28 平安公司現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)投資機(jī)會(huì)，有關(guān)資料見下表，若貼現(xiàn)率為 10%，試求內(nèi)部收益率的值，并作出投資方案取舍。 （ 2） 若 NPV≠ 0， 則求出使 NPV值由正變負(fù)的兩個(gè)相鄰的貼現(xiàn)率 。 （ 案例 61見 P161） 2022/6/1 公司金融學(xué) 27 計(jì)算過程二：當(dāng)每年的現(xiàn)金流入不等時(shí) —— 逐次測(cè)試法和插值法 （ 1） 用不同的貼現(xiàn)率逐次計(jì)算投資項(xiàng)目的 NPV值 ，直到 NPV值為零為止 。 （ 3） 確認(rèn)與兩個(gè)近似值相對(duì)應(yīng)的貼現(xiàn)率 。 根據(jù)概念，在上式中求 IRR的值，即可計(jì)算而得內(nèi)部收益率。內(nèi)含報(bào)酬率越高，說明項(xiàng)目效益越好。即凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率。 該方法只適用于獨(dú)立項(xiàng)目的選擇。有利于存在資本限額條件下項(xiàng)目之間進(jìn)行對(duì)比。 規(guī)則： 選擇現(xiàn)值指數(shù)大于或者等于 1的項(xiàng)目。 現(xiàn)值指數(shù)法： 以現(xiàn)值指數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)評(píng)價(jià)和分析投資項(xiàng)目的方法。（必須借助于凈現(xiàn)值率來衡量） 貼現(xiàn)率的確定比較困難。 缺點(diǎn)： 不能揭示各投資項(xiàng)目本身可能達(dá)到的實(shí)際收益率是多少。 全部計(jì)算過程用公式表示為： 凈現(xiàn)值（ NPV) = 營業(yè)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 ＋終結(jié)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 －
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