資本預(yù)算及其決策方法(參考版)
2025-05-18 01:55本頁面
【正文】 動態(tài)指標之間的關(guān)系 ? 當 NPV＞ 0時， NPVR＞ 0， PI＞ 1， IRR＞ ic； ? 當 NPV＝ 0時， NPVR＝ 0， PI＝ 1， IRR＝ ic ； ? 當 NPV＜ 0時， NPVR＜ 0， PI＜ 1， IRR＜ ic。 內(nèi)部收益率指標的評價 ? 優(yōu)點：既可以從動態(tài)的角度反映項目投資的實際收益水平，又不受基準收益率高低的影響，比較客觀； ? 缺點：計算過程復(fù)雜，有可能導(dǎo)致多個內(nèi)部收益率再現(xiàn)，缺乏實際意義。 ? 在采用內(nèi)部收益率法進行預(yù)測時 ， 只有內(nèi)部收益率大于或等于基準報酬率或資本成本的投資項目才具有財務(wù)可行性 。 ? 經(jīng)過反復(fù)測算 ， 要找出凈現(xiàn)值由正到負并比較接近于零的兩個貼現(xiàn)率 。 ? 如果每年的 NCF不相等 ， 則應(yīng)按下列步驟計算： ? 第一步：先預(yù)估一個貼現(xiàn)率 ， 并按此貼現(xiàn)率利用復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)計算凈現(xiàn)值 。其計算公式： ? ? 即： ? 內(nèi)部收益率的具體計算過程： ? 如果每年的 NCF相等 ， 步驟如下： ? 第一步：計算年金現(xiàn)值系數(shù) ? 第二步：查年金現(xiàn)值系數(shù)表 ， 在相同的期數(shù)內(nèi) ， 找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰近的較大和較小兩個貼現(xiàn)率 。 （四）凈現(xiàn)值率（ NPVR） ? 凈現(xiàn)值率（ NPVR） ? 評價 100%投 資 項 目 的 凈 現(xiàn) 值＝原 始 投 資 現(xiàn) 值? （ 五 ） 獲利指數(shù) （ Profitability Index, PI）又稱現(xiàn)值指數(shù) ? ? 評價標準：獲利指數(shù) ≥1方案可行 ? 獲利指數(shù)＜ 1方案不可行 獲利指數(shù)指標的評價 ? 優(yōu)點：可以從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與總產(chǎn)出之間的關(guān)系； ? 缺點：除了無法直接反映投資項目的實際收益率外，計算也相對復(fù)雜。 凈現(xiàn)值指標的評價 ? 優(yōu)點：綜合考慮了資金時間價值、項目計算期內(nèi)的全部凈現(xiàn)金流量和投資風險； ? 缺點：無法從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益率水平，而且計算比較繁瑣。 ? 第三步 ， 計算凈現(xiàn)值 。 ? 將投資項目完結(jié)時所發(fā)生的現(xiàn)金流量（ 如：固定資產(chǎn)殘值收入或變價收入等 ）進行貼現(xiàn) ， 折算為現(xiàn)值 （ 復(fù)利現(xiàn)值 ） 。 ? 其計算公式： 凈現(xiàn)值＝ Σ投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值－原始投資額現(xiàn)值 ? 凈現(xiàn)值法可按下列步驟計算： ? 第一步 ， 計算每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量； ? 第二步 ， 計算年凈現(xiàn)金流量總現(xiàn)值 ， 又分： ? 將每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值； 如果每年的 NCF相等 。要求計算該項目的回收期。 具體評價指標 ? （ 一 ） 投資回收期 （ Payback Period） ? 非貼現(xiàn)投資回收期 （ 靜態(tài)投資回收期 ） ? （ 1） 年回收額相等： ? 回收期＝ 【 例 3】 某項目投資 100萬元，沒有建設(shè)期，每年現(xiàn)金凈流量為 40萬元，則： 回收期 =100/40=（年） 如果有建設(shè)期，可分為包括建設(shè)期和不包括建設(shè)期的投資回收期。 ? 按指標性質(zhì)，分為正指標和反指標。 投資項目凈現(xiàn)金流量計算表 單位：萬元 項 目 0 1 2 3 4 5 甲方案：建設(shè)投資 100 營業(yè)凈現(xiàn)金流量 35 35
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