[預(yù)算編制]資本預(yù)算決策意義與-意義與決策方法(參考版)
2025-01-27 04:04本頁面
【正文】 △ 表 814 各評估準則優(yōu)缺點之 綜合比較表 即席思考 ? 臺華公司目前正召開董事會，討論是否採行老張的投資計畫；財務(wù)長小趙公布了目前各種決策準則的評估結(jié)果，分別為淨(jìng)現(xiàn)值 5,000萬元、內(nèi)部報酬率 14%、獲利能力指數(shù)為 、帄均會計報酬率 20%、回收期間為 ；除此並附上一些呈現(xiàn)正面結(jié)果的市場調(diào)查報告。 ：不一定符合。 Normal Cash Flow Project: Cost (negative CF) followed by a series of positive cash inflows. One change of signs. Nonnormal Cash Flow Project: Two or more changes of signs. Most mon: Cost (negative CF), then string of positive CFs, then cost to close project. Nuclear power plant, strip mine. 多重 IRR的問題 : 正常與非正?，F(xiàn)金流量 Inflow (+) or Outflow () in Year 0 1 2 3 4 5 N NN + + + + + N + + + + NN + + + N + + + N + + + NN 正常 (N)與非正常 (NN)現(xiàn)金流量 NPV and IRR? 5,000 5,000 0 1 2 r = 10% 800 Enter CFs in CFLO, enter I = 10. NPV = IRR = ERROR. Why? We got IRR = ERROR because there are 2 IRRs. Nonnormal CFstwo sign changes. Here’s a picture: NPV Profile 450 800 0 400 100 IRR2 = 400% IRR1 = 25% r NPV 資本預(yù)算 評估準則 考慮貨幣 時間價值 考慮所有 現(xiàn)金流量 互斥計畫 評估決策 符合價值 相加法則 回收期間法 ? ? AAR法 ? ○ ? NPV法 ○ ○ ○ ○ IRR法 ○ ○ ? PI法 ○ ○ ? △ △ △ △ △ 註 1：○：符合該項條件 。 ? 若計畫為互斥 (mutually exclusive) ? 若 k或 WACC 銜接率 (crossover point)(不衝突區(qū) ), NPV和 IRR所做的決策相同，不會有衝突。 4. 若無銜接率，即表示兩互斥方案之 IRR沒有交叉，則高 IRR的計劃較佳。 3. 找出此新的現(xiàn)金流量的 IRR。 Construct NPV Profiles Enter CFs in CFLO and find NPVL and NPVS at different discount rates: r 0 5 10 15 20 NPVL 50 33 19 7 NPVS 40 29 20 12 5 (4) 1 001020304050600 5 10 15 20 2 3 . 6NPV ($) Discount Rate (%) IRRL = % IRRS = % Crossover Point = % r 0 5 10 15 20 NPVL 50 33 19 7 (4) NPVS 40 29 20 12 5 S L 對於 獨立之投資計畫 ， NPV和 IRR通常會有相同接受或拒絕之結(jié)果 r IRR and NPV 0. 拒絕計畫 NPV ($) r (%) IRR IRR r and NPV
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