[預(yù)算編制]資本預(yù)算決策意義與-意義與決策方法(編輯修改稿)
2025-02-12 04:04 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ? 當(dāng)投資計(jì)畫 IRR＝ 資金成本時(shí)，接受與否並不會影響公司價(jià)值。 $(3,275,900) 3,292,900 3,688,100 4,130,750 4,626,700 5,181,800 5,803,850 ＄ (30,000,000) ％ $1,963,100 $48,200 $(1,691,200) 4,582,500 4,096,300 3,669,250 6,500,000 6 4,857,450 4,423,900 4,035,850 6,500,000 5 5,148,650 4,777,500 4,439,500 6,500,000 4 5,457,400 5,159,700 4,883,450 6,500,000 3 5,784,000 5,572,450 5,371,600 6,500,000 2 6,132,100 6,018,350 5,909,150 6,500,000 1 ＄ (30,000,000) ＄ (30,000,000) ＄ (30,000,000) ＄ (30,000,000) 0％ ％ ％ 現(xiàn)金流量 年度 表 84 臺華公司擴(kuò)廠計(jì)畫之 IRR計(jì)算示例 折現(xiàn)率為 12%、 10%、 8%、 6%時(shí)的現(xiàn)金流量折現(xiàn)值 IRR=% IRR法檢討 ? IRR法優(yōu)點(diǎn) ? 考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值與所有的現(xiàn)金流量。 ? 以報(bào)酬率形式表達(dá)，易於與資金成本進(jìn)行比較。 ? IRR法缺點(diǎn) ? 在評估互斥方案時(shí)可能產(chǎn)生錯(cuò)誤的決策 ? 對再投資報(bào)酬率的假設(shè)不合理 ? 非正?，F(xiàn)金流量的情形下，可能計(jì)算出超過一個(gè)的 IRR值 ? 不符合價(jià)值相加法則 修正內(nèi)部報(bào)酬率法 (Modified Internal Rate of Return, MIRR)(1/2) ? MIRR彌補(bǔ) IRR以 IRR為 再投資報(bào)酬率 (reinvestment rate)之不合理假設(shè)， MIRR利用 WACC為其再投資報(bào)酬率找出使 NPV=0的 修正後之內(nèi)部報(bào)酬率。 ? 將再投資報(bào)酬率修正為以「資金成本」從事再投資。 ? MIRR將投資計(jì)畫各期所有的現(xiàn)金流出量以資金成本折現(xiàn)計(jì)算現(xiàn)值（通常只有期初一次的現(xiàn)金流出量），也將所有現(xiàn)金流入量以資金成本複利計(jì)算終值到計(jì)畫的最後一期，而使現(xiàn)金流入量終值等於現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的那個(gè)「折現(xiàn)率」，即是 MIRR。 MIRR = % 0 1 2 3 10% MIRR 10% 10% 現(xiàn)金流入之未來值 現(xiàn)金流出之現(xiàn)值 MIRRL = % $100 = $ (1+MIRRL)3 修正內(nèi)部報(bào)酬率法 (2/2) ? 例：若一項(xiàng)期初成本 15,000元的投資計(jì)畫，未來 4年預(yù)估可產(chǎn)生之現(xiàn)金流量分別為5,000、 6,000、 8,000、 10,000，且公司的資金成本為 5%，則 MIRR為何 ? ? IRR法： ? MIRR法： 決策方法 ─獲利能力指數(shù)法(Profitability Index Method, PI) ? 獲利能力指數(shù)法 (PI)亦可稱為成本效益比率 (BenefitCost Ratio) ? 將投資計(jì)畫在未來所產(chǎn)生之現(xiàn)金流量折現(xiàn)總值，除以期初投入成本所得到的比率，或可稱為成本效益比率。 ? PI的決策法則： PI的意義與 NPV相似，當(dāng) PI 1(即現(xiàn)金流量折現(xiàn)總值大於其初投入成本 )，即 NPV 0，則接受此投資計(jì)畫。 ? 當(dāng)投資計(jì)畫 PI＞ 1時(shí)，應(yīng)接受此計(jì)畫。 ? 當(dāng)投資計(jì)畫 PI＜ 1時(shí)，應(yīng)拒絕此計(jì)畫。 ? 當(dāng)投資計(jì)畫 PI＝ 1時(shí)，接受與否與公司價(jià)值無關(guān)。 獲利能力指數(shù) (A/B) $30,000,000 期初投入成本 (B) $26,535,994 總現(xiàn)金流量折現(xiàn)值 (A) 3,249,341 6,500,000 6 3,647,385 6,500,000 5 4,094,190 6,500,000 4 4,595,728 6,500,000 3 5,158,705 6,500,000 2 $5,790,646 $
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